Avena bajo presión: los futuros del CBOT ceden mientras los precios al contado se mantienen

Los futuros de la avena se están consolidando tras el repunte de octubre, con la curva del CBOT retrocediendo mientras los precios europeos de la avena forrajera al contado se mantienen ampliamente estables, lo que señala un mercado más débil, pero no en colapso. Tras un fuerte repunte a principios de octubre, el mercado de la avena ha entrado en una fase de consolidación más tranquila. En el CBOT, la avena de diciembre de 2026 cotiza justo por encima del mínimo reciente de 60 sesiones, mientras que los contratos a plazo hasta 2028 muestran únicamente un carry moderado, lo que refleja una oferta adecuada a medio plazo, pero un interés comprador limitado. En Europa, los precios de la avena forrajera en Alemania y Ucrania se han mantenido planos durante semanas, incluso mientras los mercados más amplios de ingredientes de origen vegetal registran una avena más barata gracias a las sólidas cosechas norteamericanas y a unas existencias holgadas. El tiempo en las praderas canadienses sigue siendo principalmente templado y seco, lo que permite las labores agrícolas y la logística, pero no añade un nuevo impulso alcista.

Precios

En el CBOT, el contrato de avena de diciembre de 2026 cotizó por última vez a 336.50 centavos de dólar estadounidense/bu, prácticamente sin cambios en la jornada y cerca de la parte inferior de su rango reciente. La parte inicial de la curva se ha debilitado notablemente desde principios de octubre, cuando diciembre llegó a probar brevemente la zona de 430–440 centavos de dólar estadounidense/bu, dejando al mercado más de un 20% por debajo de su máximo de 60 sesiones.       

Más adelante, marzo de 2027 se indica a 354.25 centavos de dólar estadounidense/bu, mayo de 2027 a 361.75 centavos de dólar estadounidense/bu y julio de 2027 a 362.00 centavos de dólar estadounidense/bu, lo que implica un contango reducido y ninguna prima agresiva por la oferta diferida. La actividad es escasa, con bajos volúmenes y un interés abierto moderado en toda la curva, lo que subraya la condición de la avena como contrato nicho y de baja liquidez.

En el mercado al contado, nuestros últimos precios evaluados muestran la avena forrajera alemana (humedad máxima del 14%, EXW Drentwede) cotizada a 0.205 EUR/kg el 4 de noviembre, sin cambios desde mediados de octubre. La avena forrajera ucraniana (para alimentación animal, pureza del 98%, FCA Odesa) se indica a 0.19 EUR/kg, también estable durante las últimas semanas. Los índices externos confirman que los valores de la avena de la UE se han mantenido firmes o ligeramente al alza durante el último mes, con cotizaciones indicativas de alrededor de 131 EUR/t para la avena de la UE y de 156 EUR/t para la avena forrajera alemana en Hamburgo.     

Oferta y demanda

Los fundamentos mundiales de la avena son en general holgados. Un análisis reciente del mercado europeo de ingredientes de origen vegetal destaca que la avena se ha abaratado entre finales de octubre y principios de noviembre, impulsada por cosechas récord o casi récord en Estados Unidos y por unos inventarios elevados, factores que en conjunto moderan cualquier temor a una escasez a corto plazo. 

En la UE, la superficie y la producción de avena siguen en niveles históricamente elevados tras unas temporadas de siembra sólidas, y las estimaciones oficiales apuntan a una oferta total robusta en 2025/26 y a un aumento de las existencias finales, incluso mientras el consumo humano y el uso industrial para bebidas de avena y cereales continúan creciendo.  Esto deja al sector de la alimentación animal soportando el ajuste: el uso para pienso ha retrocedido desde máximos anteriores y se proyecta que las exportaciones del año comercial 2026/27 aumenten, ya que los operadores buscan salidas para los excedentes.

En Norteamérica, el balance de la avena estadounidense se ha ajustado ligeramente frente a algunos años anteriores debido a unas importaciones menores, pero esto no se ha traducido en un repunte importante de los precios gracias a la buena disponibilidad canadiense.  Los productores de las praderas se han beneficiado de una temporada de crecimiento larga y relativamente benigna, y los flujos logísticos siguen funcionando, respaldando entregas constantes hacia los canales de demanda estadounidenses y de exportación.

Tiempo y condiciones de los cultivos

Se prevé que el tiempo a corto plazo en las praderas canadienses, una región clave para la avena orientada a la exportación, se mantenga en general cálido y estable hasta mediados de noviembre. Una persistente cresta en niveles altos mantiene secas a la mayoría de las zonas agrícolas, con temperaturas suaves y una actividad tormentosa limitada prevista durante el 4–11 de noviembre. 

Las perspectivas estacionales para el otoño apuntan a temperaturas superiores a la media en gran parte del centro de Canadá y del centro de Estados Unidos en general, aunque noviembre podría presentar temperaturas inferiores a lo normal en algunas zonas de las praderas a medida que se aproxima el invierno.  En el caso de la avena, la principal temporada de producción ha quedado prácticamente atrás, por lo que el tiempo afecta ahora principalmente a la logística y a la conservación de la calidad. El patrón actual favorece una manipulación poscosecha fluida, reduciendo el riesgo de suministro relacionado con el tiempo a corto plazo.

Estructura del mercado y fundamentos

La avena del CBOT sigue siendo un contrato negociado escasamente. La curva actual desde diciembre de 2026 hasta finales de 2027 muestra una pendiente ascendente suave de aproximadamente 25–30 centavos de dólar estadounidense/bu en 18 meses, coherente con los costes de almacenamiento y financiación, más que con una expectativa marcada de estrechamiento de la oferta. Los bajos volúmenes diarios y el interés abierto moderado en los contratos diferidos subrayan que la participación especulativa es limitada y que el descubrimiento de precios puede ser ruidoso.

Los indicadores externos de precios muestran que los precios de la avena de la UE se sitúan modestamente por encima de su media de 12 meses, con el último índice de referencia de la UE en torno a 131 EUR/t, aproximadamente un 4% por encima de la media móvil anual.  Al mismo tiempo, se informa de que la avena forrajera alemana en Hamburgo se encuentra cerca de 156 EUR/t, ligeramente por debajo del año pasado sobre una base comparable, lo que sugiere que, aunque los precios al contado son firmes, el mercado no está experimentando una situación de escasez extrema.  Nuestras indicaciones sin cambios para la avena alemana y ucraniana al contado refuerzan la imagen de un mercado que se ha debilitado desde los máximos de los futuros de principios de octubre, pero que se mantiene ampliamente estable en el comercio físico.

Perspectivas e ideas de trading

Con una oferta mundial holgada, precios al contado estables y una curva de futuros cercana a los mínimos recientes, el mercado de la avena carece actualmente de un catalizador direccional fuerte. El crecimiento de la demanda en alimentación y bebidas de origen vegetal continúa, pero de forma gradual, mientras que la demanda de pienso se está ajustando a la baja en Europa. El tiempo no representa una amenaza importante en esta fase del ciclo y los flujos macroespeculativos siguen centrados en cereales y oleaginosas de mayor tamaño.

Perspectivas de trading (próximas 2–4 semanas)

• Usuarios finales (fábricas de piensos, procesadores de avena): Considerar la incorporación escalonada de coberturas para el T1–T2 de 2027 en las caídas de precios cercanas a los niveles actuales de los futuros, dado que diciembre de 2026 cotiza cerca del mínimo de 60 sesiones y los valores al contado alemanes y ucranianos se mantienen estables.
• Productores de la UE y del mar Negro: Con precios locales de alrededor de 0.205 EUR/kg EXW en Alemania y 0.19 EUR/kg FCA Odesa, y sin un catalizador alcista claro, las ventas incrementales durante los repuntes, en lugar de una venta a plazo agresiva, parecen prudentes.
• Operadores especulativos: La avena sigue siendo un contrato de baja liquidez y volúmenes reducidos. Cualquier posición debe dimensionarse de forma conservadora; podrían favorecerse estrategias de trading dentro de un rango entre los mínimos recientes y la zona media de los 300 centavos de dólar estadounidense/bu en los contratos cercanos, hasta que surja un catalizador fundamental más claro.

Perspectiva direccional a 3 días

• Avena CBOT (dic. 2026, mar. 2027): Sesgo ligeramente bajista o lateral, mientras el mercado se consolida cerca de los mínimos recientes ante la ausencia de noticias nuevas relevantes.
• Mercado físico de la UE (Alemania, Hamburgo/Drentwede): Mayormente lateral, con precios de la avena forrajera que se espera permanezcan cerca de las indicaciones actuales.
• Mercado físico del mar Negro (Ucrania, Odesa): Lateral; es probable que la avena forrajera orientada a la exportación siga el sentimiento general de los cereales y los fletes, pero no existe un catalizador inmediato para movimientos bruscos.