Baskı Altındaki Yulaf: CBOT Vadeli İşlemleri Gerilerken Spot Fiyatlar Tutunuyor

Yulaf vadeli işlemleri, ekim ayındaki sıçramanın ardından konsolide oluyor; CBOT eğrisi gerilerken Avrupa yemlik yulaf spot fiyatları genel olarak istikrarını koruyor ve bu durum piyasanın zayıfladığını ancak çökmekte olmadığını gösteriyor. Ekim ayının başındaki sert yükselişin ardından yulaf piyasası daha sakin bir konsolidasyon evresine geçti. CBOT’ta Aralık 2026 yulaf kontratları son 60 seansın en düşük seviyesinin hemen üzerinde işlem görürken, 2028’e kadar olan vadeli kontratlar yalnızca sınırlı bir taşıma primi gösteriyor; bu da orta vadeli arzın yeterli olduğunu, ancak yeni alım ilgisinin sınırlı kaldığını yansıtıyor. Avrupa’da Almanya ve Ukrayna’daki yemlik yulaf fiyatları haftalardır yatay seyrediyor. Daha geniş bitkisel içerik piyasalarında ise güçlü Kuzey Amerika hasatları ve rahat stoklar sayesinde yulaf fiyatlarının gerilediği bildiriliyor. Kanada Prairies bölgesinde hava çoğunlukla ılıman ve kurak kalmaya devam ediyor; bu durum tarla çalışmalarını ve lojistiği destekliyor, ancak yeni bir yükseliş ivmesi yaratmıyor.

Fiyatlar

CBOT’ta Aralık 2026 yulaf kontratı son olarak 336.50 ABD senti/bu seviyesinden işlem gördü; gün bazında neredeyse değişmezken son işlem aralığının dip seviyesine yakın seyrediyor. Eğrinin kısa vadeli bölümü, Aralık ayının kısa süreliğine 430–440 ABD senti/bu bölgesini test ettiği ekim ayının başından bu yana belirgin biçimde yumuşadı ve piyasayı son 60 seansın en yüksek seviyesinin %20’den fazla altında bıraktı.       

Daha ileri vadelerde Mart 2027 354.25 ABD senti/bu, Mayıs 2027 361.75 ABD senti/bu ve Temmuz 2027 362.00 ABD senti/bu seviyesinde gösteriliyor. Bu durum yalnızca sığ bir kontango ve ertelenmiş arz için agresif bir prim olmadığını ortaya koyuyor. İşlem aktivitesi zayıf; vade eğrisi boyunca düşük hacimler ve sınırlı açık pozisyon bulunması, yulafın niş ve düşük likiditeli bir kontrat statüsünü vurguluyor.

Spot piyasada, son değerlendirmelerimiz Almanya yemlik kalite yulafının (maksimum %14 nem, EXW Drentwede) 4 Kasım’da 0.205 EUR/kg seviyesinden kote edildiğini ve ekim ortasından bu yana değişmediğini gösteriyor. Ukrayna yemlik yulafı (yemlik, %98 saflık, FCA Odesa) 0.19 EUR/kg seviyesinde gösteriliyor ve son haftalarda o da yatay kaldı. Harici göstergeler, AB yulaf değerlerinin son bir ayda güçlü ile hafif yüksek arasında seyrettiğini doğruluyor; AB yulafı için gösterge niteliğindeki kotasyonlar yaklaşık 131 EUR/t, Hamburg’da Alman yemlik yulafı için ise 156 EUR/t civarında.     

Arz ve Talep

Küresel yulaf temelleri genel olarak rahat. Avrupa bitkisel içerik piyasasına ilişkin son analizler, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki rekor veya rekora yakın hasatlar ve yüksek stokların etkisiyle ekim ve kasım döneminde yulaf fiyatlarının ucuzladığını ve bunun kısa vadeli arz sıkışıklığı endişelerini birlikte sınırladığını ortaya koyuyor. 

AB’de yulaf ekim alanı ve üretimi, güçlü ekim sezonlarının ardından tarihsel olarak yüksek kalmaya devam ediyor. Resmî tahminler, yulaf içecekleri ve gevrekleri için insan tüketimi ile sanayi kullanımının büyümeyi sürdürmesine rağmen 2025/26 döneminde toplam arzın güçlü, dönem sonu stoklarının ise artan seviyelerde olacağına işaret ediyor.  Bu durum, uyum yükünü yem sektörüne bırakıyor: yem kullanımı önceki zirvelerden gerilerken, tüccarların fazla hacimler için çıkış noktaları aramasıyla MY 2026/27 ihracatının daha yüksek olması bekleniyor.

Kuzey Amerika’da ABD yulaf dengesi, düşük ithalat nedeniyle bazı geçmiş yıllara kıyasla marjinal ölçüde sıkılaştı; ancak Kanada’daki iyi arz sayesinde bu durum büyük bir fiyat artışına dönüşmedi.  Prairie üreticileri uzun ve görece ılıman bir yetişme sezonundan faydalandı. Lojistik akışlar da işlevsel kalmayı sürdürerek ABD içindeki ve deniz aşırı talep kanallarına düzenli sevkiyatları destekliyor.

Hava Durumu ve Ürün Koşulları

İhracata odaklı önemli bir yulaf bölgesi olan Kanada Prairies’te kısa vadeli hava koşullarının kasım ortasına kadar genel olarak sıcak ve istikrarlı kalması bekleniyor. Kalıcı bir üst seviye sırtı, tarım alanlarının çoğunu kurak tutuyor; 4–11 Kasım döneminde ılıman sıcaklıklar ve sınırlı fırtına aktivitesi öngörülüyor. 

Sonbahara ilişkin mevsimsel tahminler, merkezi Kanada ve genel olarak merkezi ABD’nin büyük bölümünde ortalamanın üzerinde sıcaklıklara işaret ediyor. Bununla birlikte kış yaklaşırken kasım ayında Prairies’in bazı kesimlerinde hava normalden daha soğuk seyredebilir.  Yulaf açısından temel üretim sezonu büyük ölçüde geride kaldığından, hava koşulları artık öncelikle lojistik ve kalitenin korunmasını etkiliyor. Mevcut görünüm, hasat sonrası işlemlerin sorunsuz ilerlemesini destekleyerek kısa vadeli hava kaynaklı arz riskini azaltıyor.

Piyasa Yapısı ve Temeller

CBOT yulaf hâlâ düşük işlem hacmine sahip bir kontrat. Aralık 2026’dan 2027 sonlarına kadar mevcut eğri, 18 aylık dönemde yaklaşık 25–30 ABD senti/bu tutarında ılımlı bir yükseliş eğimi gösteriyor. Bu durum, arzda belirgin bir daralma beklentisinden ziyade depolama ve finansman maliyetleriyle uyumlu. Ertelenmiş kontratlarda düşük günlük hacimler ve sınırlı açık pozisyon, spekülatif katılımın kısıtlı olduğunu ve fiyat keşfinin gürültülü olabileceğini gösteriyor.

Harici fiyat göstergeleri, AB yulaf fiyatlarının 12 aylık ortalamalarının ılımlı biçimde üzerinde bulunduğunu gösteriyor. Son AB göstergesi yaklaşık 131 EUR/t seviyesinde ve takip eden yıllık ortalamadan yaklaşık %4 daha yüksek.  Aynı zamanda Hamburg’da Alman yemlik yulafının yaklaşık 156 EUR/t seviyesinde olduğu ve karşılaştırılabilir bazda geçen yılın biraz altında kaldığı bildiriliyor. Bu durum, spot fiyatlar güçlü olsa da piyasanın sıkışık olmadığını gösteriyor.  Değişmeyen Alman ve Ukrayna spot göstergelerimiz, vadeli işlemlerde ekim başındaki zirvelerden gerileyen ancak fiziksel ticarette genel olarak istikrarlı kalan bir piyasa görünümünü güçlendiriyor.

Görünüm ve İşlem Fikirleri

Rahat küresel arz, istikrarlı spot fiyatlar ve son düşük seviyelere yakın bir vadeli işlem eğrisiyle yulaf piyasasında şu anda güçlü bir yön katalizörü bulunmuyor. Gıda ve bitkisel bazlı içeceklerde talep artışı sürüyor ancak kademeli; Avrupa’da yem talebi ise aşağı yönlü uyum sağlıyor. Döngünün bu aşamasında hava koşulları önemli bir tehdit oluşturmuyor ve makroekonomik spekülatif akışlar daha büyük tahıl ve yağlı tohumlara odaklanmaya devam ediyor.

İşlem görünümü (önümüzdeki 2–4 hafta)

• Son kullanıcılar (yem fabrikaları, yulaf işleyicileri): Aralık 2026 kontratı son 60 seansın en düşük seviyesine yakın işlem görürken ve Almanya ile Ukrayna’daki spot değerler istikrarlıyken, mevcut vadeli işlem seviyelerine yakın fiyat düşüşlerinde 2027’nin ilk ve ikinci çeyreği için kademeli alım yapmayı değerlendirebilir.
• AB ve Karadeniz’deki çiftçiler: Almanya’da EXW bazında yaklaşık 0.205 EUR/kg, FCA Odesa’da ise 0.19 EUR/kg seviyesindeki yerel fiyatlar ve belirgin bir yükseliş katalizörünün bulunmaması nedeniyle agresif vadeli satışlar yerine yükselişlerde kademeli satışlar daha ihtiyatlı görünüyor.
• Spekülatif yatırımcılar: Yulaf, düşük likiditeli ve işlem hacmi sınırlı bir kontrat olmaya devam ediyor. Pozisyonlar temkinli büyüklükte tutulmalı; daha net bir temel katalizör ortaya çıkana kadar yakın vadeli kontratlarda son düşük seviyeler ile 300’lü ABD senti/bu bölgesinin ortası arasında bant içi işlem stratejileri tercih edilebilir.

3 günlük yön görünümü

• CBOT yulaf (Aralık 2026, Mart 2027): Yeni haber akışının sınırlı olması ve piyasanın son düşük seviyeler yakınında konsolide olması nedeniyle hafif aşağı yönlü ile yatay arasında bir eğilim.
• AB fiziksel piyasa (Almanya, Hamburg/Drentwede): Büyük ölçüde yatay; yemlik yulaf fiyatlarının mevcut göstergelere yakın kalması bekleniyor.
• Karadeniz fiziksel piyasası (Ukrayna, Odesa): Yatay; ihracata yönelik yemlik yulafın daha geniş tahıl piyasası duyarlılığını ve navlunları takip etmesi muhtemel, ancak sert hareketler için acil bir katalizör bulunmuyor.