ارتفاع أسعار زيت النخيل بفعل انتقال biodiesel B50 ومخاطر النينيو El Niño والضغوط في منطقة البحر الأسود

تتداول عقود زيت النخيل الآجلة بالقرب من أعلى مستوى لها في 20 شهرًا، إذ يؤدي التزام إندونيسيا بمتطلبات الوقود الحيوي B50، ومخاطر الإمدادات المرتبطة بظاهرة النينيو El Niño، وتعطل صادرات زيت عباد الشمس من البحر الأسود في الوقت نفسه إلى تشديد توازن زيوت النباتات العالمي. اقتربت العقود القياسية في كوالالمبور لفترة وجيزة من ما يعادل تقريبًا 930–950 يورو للطن، مدعومةً بزيادة هيكلية في الطلب الإندونيسي على الوقود الحيوي، وتوقعات بسحب المخزونات على مدى عدة سنوات، وتجدد حالة عدم اليقين بشأن لوجستيات التصدير من منطقة البحر الأسود. وبينما يحسن ارتفاع الأسعار هوامش الربحية في جانب الإنتاج الأولي، بدأت تكاليف الاستيراد الأعلى تُثقل كاهل أسواق الاستهلاك الرئيسية مثل الهند والصين. في الوقت نفسه، يشكل ارتفاع قيمة الرينجيت الماليزي وتسعير زيت الصويا التنافسي عوامل كبح جزئية للمزيد من الصعود، مما يبقي التركيز منصبًا على تطورات الطقس واستدامة الاضطرابات في البحر الأسود.

الأسعار

قفزت عقود زيت النخيل الآجلة في كوالالمبور مؤخرًا إلى ذروة يومية عند 4,927 رينجيت ماليزي للطن، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024، ما يعادل تقريبًا 940–960 يورو للطن وفق أسعار الصرف الحالية. يعكس هذا التحرك تضافر دعم من جانب الطلب نتيجة توسيع متطلبات الوقود الحيوي في إندونيسيا وتشديد توقعات المخزونات العالمية، أكثر من كونه صدمة قصيرة الأجل واحدة.

وقد اتسع نطاق موجة الصعود لتشمل مجمع زيوت النباتات ككل، مدعومة بانخفاض توافر زيت عباد الشمس من منطقة البحر الأسود ومخاوف مرتبطة بالطقس في جنوب شرق آسيا. ومع ذلك، يجري كبح مكاسب الأسعار marginally بفعل قوة الرينجيت الماليزي، التي ترفع فعليًا مستويات عروض التصدير عند التسعير بالعملات الأجنبية، وكذلك بفعل القيم التنافسية نسبيًا لزيت الصويا التي تحد من الطلب على الاستبدال.

العرض والطلب

يؤدي التنفيذ الكامل لبرنامج biodiesel B50 في إندونيسيا اعتبارًا من 1 يوليو 2026 إلى تشديد ملموس في توافر زيت النخيل للاستخدام المحلي. وتشير تقديرات رسمية وصناعية إلى أن الانتقال من B40 إلى B50 يمكن أن يرفع استهلاك زيت النخيل الخام الداخلي لإنتاج الوقود الحيوي بنحو 10–11% إلى أكثر من 25 مليون طن في 2026/27، ما يقلل الفوائض المتاحة للتصدير إذا لم يواكب نمو الإنتاج هذا الارتفاع في الاستهلاك.

على المستوى العالمي، يتوقع تقرير وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) أن تنخفض مخزونات زيت النخيل في 2026/27 إلى أدنى مستوى لها في تسع سنوات، ما يؤكد رواية السحب الهيكلي من المخزون. ويتزامن هذا الأساس الأكثر تشددًا مع اشتداد ظروف النينيو El Niño التي تقلل عادةً من هطول الأمطار في مناطق الإنتاج الرئيسية في إندونيسيا وماليزيا، مما يرفع مخاطر ضعف تطور الثمار وانخفاض معدلات استخلاص الزيت في الموسم المقبل.

من ناحية الطلب، أدت الهجمات المتكررة والأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للتصدير في موانئ البحر الأسود، بما في ذلك محطات زيت عباد الشمس في أوكرانيا، إلى تقليص الشحنات وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين على هذا الممر. ونتيجة لذلك، يحول بعض المستوردين تغطيتهم نحو زيت النخيل باعتباره بديلًا أكثر موثوقية، لا سيما لعمليات التسليم القريبة الأجل، ما يضيف طبقة دعم إضافية للأسعار.

العوامل الأساسية

أصبح التفاعل بين الطلب المدفوع بالسياسات والقيود على جانب العرض هو المحرك الأساسي للعوامل الأساسية. فإندونيسيا، أكبر منتج ومصدر في العالم، تعيد توجيه حصة أكبر من إنتاجها نحو الاستخدام المحلي في الوقود عبر برنامج B50، وهو اتجاه تعززه أهداف أوسع لأمن الطاقة وارتفاع تكاليف الوقود التقليدي. وإذا فشلت الغلال في التفوق على متوسطاتها التاريخية، فإن السحب الإضافي من جانب الوقود الحيوي يهدد بإزاحة كميات مخصصة للتصدير.

لا يزال الطقس عاملًا حاسمًا متقلبًا. فتعزز نمط النينيو El Niño يزيد من احتمال استمرار الجفاف في مزارع جنوب شرق آسيا خلال الأشهر المقبلة، ما قد يؤثر في تكوّن عناقيد الثمار الطازجة مع تأخر زمني. وفي هذا السياق، يصبح السوق شديد الحساسية لبيانات هطول الأمطار وتقارير الإنتاج قصيرة الأجل من إندونيسيا وماليزيا. وفي الوقت نفسه، يواجه المشترون العالميون شحًا أكبر في توافر زيوت النباتات إجمالًا مع استمرار تعطل تدفقات زيت عباد الشمس من البحر الأسود وبقاء علاوات مخاطر الشحن مرتفعة.

ومع ذلك، ليست جميع الإشارات صعودية. فارتفاع قيمة الرينجيت الماليزي يزيد أسعار زيت النخيل المقومة بالرينجيت عند التحويل إلى اليورو والدولار الأمريكي، ما يخفف شهية الاستيراد عند المستويات المرتفعة. إضافة إلى ذلك، من المرجح أن تحد وفرة إمدادات زيت الصويا وفروق الأسعار الجذابة نسبيًا بين زيت الصويا وزيت النخيل في بعض الوجهات من مدى تحول الطلب إلى زيت النخيل، خاصة في الأسواق الحساسة للأسعار.

الطقس وآفاق البحر الأسود

تستمر التوقعات القصيرة الأجل في الإشارة إلى هطول أمطار أقل من المعتاد ودرجات حرارة أعلى من المتوسط في أجزاء من جنوب شرق آسيا البحري، بما يتسق مع طور النينيو El Niño، ما يعني استمرار الضغوط على رطوبة التربة وتوقعات الغلال إذا استمرت الظروف حتى دورة الإنتاج التالية. وبينما تظل الآثار الفورية على الإنتاج محدودة، فإن مخاطر غلال زيت النخيل لعام 2027 تميل بشكل متزايد نحو السيناريو السلبي.

في منطقة البحر الأسود، أدت زيادة الأنشطة العسكرية والضربات المتكررة على البنية التحتية للموانئ داخل وحول المحطات الأوكرانية المخصصة للتصدير إلى تعليق وصول السفن بشكل متقطع وإلحاق أضرار بمرافق الحبوب وزيوت النباتات. وتشير بيئة الخدمات اللوجستية الهشة هذه إلى أن موثوقية صادرات زيت عباد الشمس ستظل متضررة على المدى القريب، مما يبقي على دعم إضافي لزيت النخيل كبديل.

التوقعات التداولية

• المنتجون / البائعون: المستويات الحالية القريبة من أعلى مستوياتها في 20 شهرًا توفر فرصة لتأمين مبيعات آجلة لعام 2026/27، خصوصًا للمنتجين الذين يتمتعون بتوقعات غلال طبيعية إلى جيدة. يُفضل بناء مراكز التحوط تدريجيًا بدلًا من الإقفال الكامل للأسعار، في ظل استمرار مخاطر الصعود المرتبطة بالنينيو El Niño والاضطرابات الجارية في البحر الأسود.
• المستوردون / المصافي: بالنسبة للمشترين الرئيسيين في الهند والصين والشرق الأوسط، تبدو التغطية القريبة الأجل نهجًا حكيمًا في ظل انخفاض المخزونات والطلب المدفوع بالسياسات في إندونيسيا. إلا أنه ينبغي تجنب الإفراط في بناء مراكز آجلة عند الأسعار الحالية؛ مع مراقبة فروق الأسعار بين زيت الصويا وزيت النخيل وحركات العملات بحثًا عن نقاط دخول أفضل إذا واصل الرينجيت قوته أو اتسعت خصومات زيت الصويا.
• المضاربون: لا تزال الخلفية الأساسية داعمة، لكن السوق قام بالفعل بتسعير جزء كبير من العوامل الصعودية. ينبغي أن يكون التعرض للصعود تكتيكيًا، مع إيلاء اهتمام وثيق لتحديثات الطقس وبيانات تنفيذ سياسة الوقود الحيوي وأي تخفيف ملموس للتوترات في البحر الأسود يمكن أن يعيد تدفقات زيت عباد الشمس إلى طبيعتها.

النظرة الاتجاهية لـ3 أيام (البورصات الرئيسية، أساس اليورو)