Brent снова выше $100: нефтяная кривая становится круче на фоне военных рисков и дефицита дизельного топлива

Нефть Brent удерживается выше $100/барр., а ближайший контракт WTI торгуется около $93/барр.; вся кривая находится в выраженном бэквордации, поскольку связанные с войной риски поставок и дефицит дизельного топлива перевешивают негативные факторы со стороны спроса. Маржа нефтепродуктов остается повышенной, даже несмотря на небольшое ослабление фьючерсов на газойль по мере удаления сроков исполнения. Ближайший контракт NYMEX WTI с поставкой в ноябре 2026 года завершил торги 12 октября на уровне 93.19 USD/барр., повысившись на 1.44% за день, тогда как декабрьский контракт ICE Brent 2026 года закрылся на уровне 106.02 USD/барр., прибавив 1.23%. Кривая снижается по мере продвижения к началу 2030-х годов: WTI опускается к низким $50, а Brent — к низким $60, что указывает на ожидания постепенной ребалансировки по мере нормализации нарушенных поставок и замедления роста спроса. Однако продолжающийся конфликт в районе Ормузского пролива и Баб-эль-Мандеба, задержка публикации данных по запасам в США и согласованные МЭА высвобождения запасов поддерживают краткосрочную волатильность и значительную премию за риск.

Цены и форвардная кривая

Кривая WTI демонстрирует структуру сильной бэквордации: ноябрь 2026 года — 93.19 USD/барр., декабрь 2026 года — 92.29 USD/барр., январь 2027 года — 91.30 USD/барр. Далее цены стабильно снижаются, достигая примерно 71–72 USD/барр. к концу 2029 года и двигаясь к уровню около 51 USD/барр. к середине 2035 года, после чего опускаются ниже 50 USD/барр. в конце 2036–2037 годов. Brent демонстрирует еще более высокую премию ближайших контрактов: декабрь 2026 года — 106.02 USD/барр., январь 2027 года — 102.58 USD/барр., февраль 2027 года — 99.87 USD/барр.; затем цены снижаются к низким $70 примерно к 2030 году и к низким $60 в 2035–2037 годах.

Малосернистый газойль ICE сохраняет структурную устойчивость, но начал снижаться по мере продвижения по кривой: ноябрь 2026 года завершил торги на уровне 1396.75 USD/т, а декабрь 2026 года — 1360.00 USD/т; к началу 2028 года цены опускаются примерно до 900–1,000 USD/т, а к 2031–2032 годам — к верхним значениям диапазона $700. Такая конфигурация подчеркивает дефицит на рынке ближайших поставок нефтепродуктов, особенно дизельного топлива, несмотря на ожидания более сбалансированного рынка в среднесрочной перспективе, что соответствует комментариям EIA о том, что экстремальный дефицит дизельного топлива усиливает повышательное давление на объемы переработки и цены на нефть.

Предложение, спрос и геополитика

С фундаментальной точки зрения на рынке по-прежнему доминируют война с Ираном в 2026 году и связанные с ней риски для морских перевозок и инфраструктуры. Хотя экспорт стран Персидского залива, за исключением Ирана, восстановился до более чем 80% довоенного уровня благодаря перенаправлению потоков через трубопроводы и маршруты в обход Ормузского пролива, экспорт Ирана фактически рухнул из-за военно-морской блокады США. Последние сообщения указывают на возобновление преследования Ираном танкеров в Ормузском проливе и усиление боевых действий вблизи коридора Баб-эль-Мандеб, что поддерживает высокими фрахтовые ставки, страховые расходы и воспринимаемый риск перебоев поставок.

В сфере политики ОПЕК+ в основном восстановила последнюю часть добровольных сокращений 2023 года и подала сигнал о сохранении стабильных квот до конца 2026 года, однако прямо предупреждает, что атаки на региональную энергетическую инфраструктуру угрожают стабильности рынка. Параллельно страны — члены МЭА в марте 2026 года договорились высвободить до 400 миллионов баррелей из стратегических резервов, а 7 октября одобрили ускорение этих высвобождений, фактически сокращая важный ценовой буфер в условиях продолжающейся войны. В последних прогнозах МЭА ожидает умеренного снижения мирового спроса на нефть в 2026 году по сравнению с прежними оценками, тогда как прогнозы предложения также были понижены из-за перебоев, связанных с войной.

Фундаментальные показатели США остаются ключевым фактором, способным изменить баланс рынка, однако свежие данные временно недоступны: из-за федерального праздника следующий отчет Weekly Petroleum Status Report был перенесен на 15 октября и будет охватывать неделю, завершившуюся 9 октября. До публикации этого отчета трейдеры лишь частично видят последние тенденции в запасах нефти и нефтепродуктов, что усиливает внутридневную волатильность в периоды экспирации опционов и ролловера контрактов.

Сигналы кривой и связь с дизельным топливом

Глубина и устойчивость бэквордации на кривых WTI, Brent и газойля подают несколько важных сигналов. Во-первых, ближайшие баррели оцениваются значительно выше будущих поставок, что указывает на немедленный дефицит и готовность переработчиков и конечных потребителей платить более высокую цену вместо накопления запасов. Во-вторых, постепенное снижение цен от трехзначных значений в ближайших контрактах до уровней ниже 70 USD/барр. к 2030–2031 годам говорит о том, что рынок ожидает ослабления перебоев, связанных с конфликтом, а новые проекты добычи и сокращение спроса ограничат цены в долгосрочной перспективе.

Высокая абсолютная цена газойля в 2026–2027 годах и лишь медленная нормализация на дальнем участке кривой имеют критическое значение для спроса на нефть. Октябрьский прогноз EIA указывает на «экстремальный дефицит на рынках дизельного топлива» как на фактор роста загрузки НПЗ и дополнительного спроса на нефть в ближайшей перспективе. Одновременно повышение эффективности под влиянием политики и замедление макроэкономического роста лежат в основе ожиданий МЭА ослабления структурного роста спроса. В результате рынок закладывает сильную, но временную премию за дизельное топливо и геополитические риски в ближайшую часть кривой, тогда как далее формируется более пологий и сдержанный профиль.

Краткосрочный прогноз и торговые выводы

В ближайшей перспективе динамика нефтяного комплекса, вероятно, останется зависимой от новостного фона. Любая эскалация атак на судоходные маршруты или инфраструктуру стран Персидского залива быстро усилит премию ближайших контрактов, тогда как подтверждение значительного роста запасов нефти и нефтепродуктов в США в отложенном отчете EIA может спровоцировать фиксацию прибыли. Ускоренное сокращение стратегических запасов МЭА помогает ограничить наиболее экстремальные ценовые скачки сейчас, но повышает риск более жесткого баланса впоследствии, если конфликт продолжится до 2027 года.

• Производители: Рассмотрите возможность поэтапного увеличения хеджирования WTI и Brent на 2027–2029 годы, пока цены остаются в диапазоне от верхних значений $70 до низких $90, чтобы зафиксировать маржу до того, как возможная послевоенная нормализация выровняет кривую.
• Переработчики: Сохраняйте повышенную долю выхода дизельного топлива, пока маржа остается высокой, но будьте готовы быстро скорректировать загрузку, если предстоящие данные EIA покажут резкий рост запасов нефтепродуктов или если МЭА еще больше ускорит высвобождение запасов.
• Потребители и конечные пользователи: Обеспечьте частичное покрытие потребности в дизельном топливе на 2026–2027 годы, пока кривая газойля остается в бэквордации; избегайте чрезмерного хеджирования дальних лет, где кривая уже учитывает более низкие структурные цены.
• Спекулянты: Крутая бэквордация благоприятствует длинным позициям с положительной ролловерной доходностью в ближайших спредах WTI/Brent, однако позиции следует сохранять тактическими с учетом геополитических новостей и ключевых дат публикации данных, таких как 15 октября — дата выхода отчета EIA.

Направление на 3 дня

• NYMEX WTI (ближайший контракт): Умеренно повышательный уклон при поддержке премий за риски на Ближнем Востоке и высокой маржи дизельного топлива, однако рынок уязвим к снижению, если 15 октября запасы нефти в США неожиданно покажут значительный прирост.
• ICE Brent (ближайший контракт): Ожидается, что Brent будет опережать WTI на фоне сохраняющейся концентрации рисков для морских перевозок в Персидском заливе и Красном море, поддерживая широкий спред Brent–WTI.
• ICE Gasoil (ближайший контракт): Небольшой повышательный уклон по мере приближения зимы и сохранения напряженности на Ближнем Востоке, хотя дополнительные высвобождения запасов МЭА могут ограничить рост в самой краткосрочной перспективе.