Cana-de-açúcar da Índia: Maharashtra aumenta a produção, protestos obscurecem as perspectivas

A temporada de açúcar 2026/27 da Índia começa com um forte salto na produção em Maharashtra, aliviando as preocupações imediatas com a oferta, mas os protestos de agricultores em Kolhapur e a incerteza política mantêm intacto o prêmio de risco no açúcar global. As usinas de açúcar de Maharashtra estão moendo significativamente mais cana do que há um ano, favorecidas pelo início antecipado da temporada e pela pressão do governo para aumentar a disponibilidade antes do pico da demanda festiva. No entanto, as reivindicações dos agricultores por pagamentos maiores pela cana e as interrupções locais em Kolhapur destacam as tensões persistentes sobre a rentabilidade do setor canavieiro. Juntamente com o balanço doméstico apertado da Índia, a janela temporária de importação e os preços globais ainda próximos das máximas de vários meses, o mercado enfrenta uma disputa entre a melhora da oferta no curto prazo e os riscos estruturais contínuos.

Preços

Os futuros internacionais de açúcar bruto permanecem firmes, com os preços do ICE No. 11 negociados em torno da faixa superior dos teens em centavos de dólar por libra e em forte alta na comparação anual. As ofertas FOB de açúcar refinado (ICUMSA 45) do Brasil, São Paulo, subiram para 0.53 EUR/kg FOB em 28 de outubro de 2024, ante 0.52 EUR/kg dez dias antes e 0.51 EUR/kg em 9 de outubro de 2024, sinalizando uma tendência constante de alta nas cotações de exportação.

O ambiente de preços globais firmes reflete tanto a forte demanda de importação quanto as preocupações com a oferta nos principais produtores, mesmo com o Brasil continuando a embarcar grandes volumes e os prêmios do açúcar bruto tailandês tendo subido para os níveis mais altos em quase dois anos.

Oferta e Demanda

Em Maharashtra, o segundo maior estado produtor de açúcar da Índia, a nova temporada começa com um ritmo forte de produção. Em 28 de outubro de 2026, a autoridade açucareira do estado informou uma produção de açúcar de 486,500 toneladas a partir de 6.49 milhões de toneladas de cana moída em 106 usinas ativas, implicando uma recuperação média de açúcar de 7.49%. No mesmo período do ano passado, apenas duas usinas estavam operando, destacando o quanto o início atual é mais antecipado e abrangente.

Esse ritmo acelerado de moagem está alinhado aos esforços do governo central para reconstruir os estoques domésticos e conter os preços no varejo antes dos principais festivais, incluindo instruções para que as usinas em todo o país iniciem as operações a partir de meados de outubro e autorização para vender imediatamente o açúcar recém-produzido. Em nível nacional, a Índia normalmente produz 320–340 lakh toneladas de açúcar contra um consumo doméstico de 280–290 lakh toneladas, mas o balanço apertado e os recentes picos de preços obrigaram a uma mudança para importações de açúcar bruto isentas de tarifas sob uma cota tarifária temporária.

Apesar do início acelerado, as perspectivas de oferta de Maharashtra não estão livres de restrições. Protestos de agricultores no distrito de Kolhapur estão interrompendo a logística e atrasando o aumento das operações de usinas adicionais. Organizações locais de agricultores exigem pagamentos de 5,000 INR por tonelada de cana—bem acima do Preço Justo e Remunerador anunciado pelo governo central—e ameaçaram bloquear a colheita e as operações das usinas caso suas exigências não sejam atendidas. Em Kolhapur e na vizinha Sangli, apenas uma fração das usinas estaria operando, e incidentes de bloqueios de estradas e danos a equipamentos agrícolas ressaltam o risco de uma interrupção prolongada.

Fundamentos e Política

A combinação de uma produção maior no início da temporada em Maharashtra e da postura política mais ampla da Índia está remodelando os fundamentos. Embora a produção doméstica esteja aumentando, o governo central manteve controles rígidos sobre as exportações e os estoques de açúcar para priorizar a disponibilidade interna, incluindo ordens de liberação, limites de estoque para comerciantes e uma proibição recente de exportações até pelo menos o fim de setembro de 2026, com apenas exceções limitadas para acordos de governo a governo motivados pela segurança alimentar.

Ao mesmo tempo, Nova Délhi instruiu os estados a aplicar uma regra de desvio zero de açúcar para o etanol no ano de oferta 2026/27, impedindo que as usinas utilizem caldo de cana ou melaço B-heavy para etanol e redirecionando mais sacarose de volta para o açúcar cristalizado. Essa política aumenta a produção potencial de açúcar a partir de uma determinada safra de cana, compensando parcialmente os riscos climáticos e de área plantada. Para Maharashtra, onde o etanol à base de cana tem sido uma importante fonte de receita, essa mudança aumenta a dependência das margens das usinas em relação aos preços do açúcar e aos acordos politicamente sensíveis sobre os preços da cana.

Os dados brutos de Maharashtra já sugerem o impacto desses incentivos: 6.49 milhões de toneladas de cana processadas e 486,500 toneladas de produção de açúcar tão cedo na campanha indicam um forte foco na maximização da produção de açúcar. No entanto, se os protestos dos agricultores sobre as condições de pagamento se intensificarem ou se espalharem, eles poderão limitar o processamento nos principais distritos do oeste, apesar do impulso político e das margens atraentes do açúcar.

Clima e Condições da Safra

Comentários recentes sobre o cinturão canavieiro de Maharashtra apontam para uma umidade do solo geralmente adequada após as monções, mas persistem preocupações localizadas quanto à distribuição das chuvas e à irrigação. A região central de Kolhapur–Sangli normalmente se beneficia de rendimentos de cana relativamente altos, tornando qualquer interrupção ali particularmente visível na produção estadual.

Até o momento, não há relatos de grandes choques climáticos agudos no oeste da Índia que alterariam imediatamente o potencial da safra de cana 2026/27. Portanto, a principal variável de curto prazo para a produção realizada é sociopolítica—disputas de pagamento e clareza regulatória—e não danos agronômicos.

Perspectivas e Visão de Mercado

No curto prazo, o rápido aumento da produção de açúcar em Maharashtra deverá ajudar a estabilizar a situação da oferta interna da Índia e poderá exercer uma leve pressão de baixa sobre os preços domésticos, desde que os protestos permaneçam localizados e administráveis. A combinação de desvio zero para o etanol, importações de açúcar bruto isentas de tarifas e controles rígidos de exportação sugere que mais açúcar permanecerá disponível para o mercado doméstico indiano ao longo da temporada 2026/27.

Globalmente, contudo, o mercado continua precificando um prêmio de risco. Os futuros internacionais ainda estão elevados em comparação com o ano passado, e os importadores acompanham de perto os sinais de política da Índia, bem como a evolução das safras no Brasil e na Tailândia. Com as cotações FOB do açúcar refinado brasileiro subindo gradualmente e os prêmios do açúcar bruto tailandês em máximas de vários meses, os compradores encontram pouco alívio em origens alternativas.

Recomendações de negociação

• Compradores industriais/importadores: Considere a cobertura antecipada de açúcar refinado quando possível, pois a política indiana mantém a disponibilidade para exportação restrita e as ofertas brasileiras e tailandesas permanecem firmes. Aproveite quaisquer quedas de curto prazo ligadas à melhora do sentimento no mercado doméstico indiano como uma oportunidade para ampliar a cobertura.
• Usinas e operadores na Índia: Em Maharashtra, priorize a manutenção da continuidade da moagem e a gestão do relacionamento com os agricultores; as interrupções operacionais em Kolhapur poderiam anular a vantagem de produção do início da temporada justamente quando a política está direcionando mais cana para o açúcar.
• Participantes especulativos: A combinação de maior produção indiana e políticas rígidas de exportação e etanol cria um quadro fundamental relativamente equilibrado, mas com elevado risco político e sociopolítico nas manchetes. Prefira uma orientação cautelosamente altista, com gestão rigorosa de risco em torno dos anúncios de política indiana e da evolução dos protestos.

Indicação de mercado para 3 dias

• Açúcar bruto ICE No. 11: Viés levemente altista nas próximas três sessões, apoiado pelas preocupações contínuas com a oferta, apesar da melhora dos fluxos indianos.
• FOB de açúcar refinado brasileiro em São Paulo: Os preços provavelmente permanecerão firmes nos níveis recentes, em torno de 0.53 EUR/kg FOB, com potencial de baixa limitado enquanto os futuros globais permanecerem elevados.
• Mercado físico asiático: Esperam-se prêmios estáveis a ligeiramente mais firmes, à medida que os compradores monitoram a trajetória da política indiana e o ritmo da moagem em Maharashtra em meio às interrupções em Kolhapur.