Ceny kukurydzy umacniają się, gdy presja zbiorów w Chicago spotyka się z silnym europejskim rynkiem gotówkowym

Kukurydza jest notowana w Chicago w wąskim, nieznacznie niższym przedziale pod presją zbiorów, podczas gdy kontrakty terminowe Euronext i europejskie rynki gotówkowe pozostają relatywnie stabilne. Silna sprzedaż eksportowa z USA i nadzieje na zakupy z Chin wspierają rynek, jednak obfita globalna podaż i postępujące zbiory ograniczają wzrosty w krótkim terminie. Ogólnie rynek kukurydzy równoważy niedźwiedzie fundamenty związane ze zbiorami w USA z odpornym popytem i stabilnymi cenami w Europie. Kontrakty terminowe w Chicago nieznacznie spadły 30 października, a wszystkie aktywnie handlowane kontrakty CBOT zakończyły sesję marginalnie niżej, mimo że tygodniowa sprzedaż eksportowa z USA pozostała solidna, a oczekiwania dotyczące potencjalnego popytu z Chin nadal się utrzymywały. Tymczasem kukurydza na Euronext pozostaje na podwyższonym poziomie, a niemieckie ceny gotówkowe wzrosły przez trzy kolejne dni. Szybkie postępy siewu w Argentynie przy przeważnie normalnych do dobrych warunkach upraw zwiększają podaż w średnim terminie, choć lokalne problemy ze szkodnikami i chłodną pogodą wymagają obserwacji.

Ceny

Kukurydza na Euronext (lis 26) jest kwotowana po 308,75 EUR/t, przy czym krzywa terminowa obniża się do 259,25 EUR/t dla mar 27 i 256,25 EUR/t dla cze 27, a następnie spada do 225,00 EUR/t dla lis 27 i 204,50 EUR/t dla lis 28, sygnalizując oczekiwania dotyczące bardziej komfortowej podaży w Europie w średnim terminie.

Kukurydza CBOT jest nieznacznie słabsza w całej strukturze terminowej: gru 26 zamknął się na poziomie 450,00 centów USA/bu (−0,28%), mar 27 na 463,25 centów USA/bu (−0,32%), a lip 27 na 477,75 centów USA/bu (−0,26%), przy odroczonym gru 27 na poziomie 488,25 centów USA/bu i mar 28 na poziomie 501,50 centów USA/bu, co odzwierciedla umiarkowany spread czasowy i odpowiednią globalną podaż.

W Chinach kontrakty terminowe na kukurydzę na DCE są marginalnie wyżej: lis 26 na poziomie 2.190,00 CNY/t (+0,27%), a sty 27 na poziomie 2.223,00 CNY/t, potwierdzając nieco silniejszy ton rynku krajowego. Europejskie rynki fizyczne pozostają stabilne: najnowsze oferty obejmują ukraińską żółtą kukurydzę paszową FCA Odessa po 0,16 EUR/kg, ukraińską kukurydzę paszową CPT Odessa po 0,144 EUR/kg oraz niemiecką kukurydzę paszową EXW Drentwede po 0,27 EUR/kg, podczas gdy francuska żółta kukurydza FOB Paryż po 0,28 EUR/kg również wskazuje na odporny europejski poziom cen.

Czynniki podaży i popytu

Rynek kukurydzy w Chicago jest obecnie wspierany przez silniejszy kompleks pszenicy, jednak trwające zbiory w USA nadal wywierają presję sprzedażową. Na dzień 26 października zbiory kukurydzy w USA były ukończone w około 60%, czyli mniej więcej sześć punktów procentowych poniżej średniej pięcioletniej, ale kondycja upraw nadal była przechylona w stronę ocen dobrych i bardzo dobrych, co podkreśla komfortowe perspektywy podaży.

Popyt eksportowy pozostaje jasnym punktem: w najnowszym tygodniowym raporcie USDA za okres do 22 października sprzedaż eksportowa kukurydzy z USA przekroczyła 1 mln ton, zasadniczo zgodnie z raportowanymi 1,304 mln ton, utrzymując skumulowaną sprzedaż znacznie powyżej ubiegłorocznego poziomu i średniej pięcioletniej. Uczestnicy rynku w USA szczególnie koncentrują się na potencjalnym popycie z Chin. Chociaż konkretne transakcje dotyczące kukurydzy nie są jeszcze widoczne, istniejące zobowiązania Chin do zakupu amerykańskich produktów rolnych o wartości 17 mld USD w latach 2026–2028 wspierają oczekiwania, że część tego wolumenu może ostatecznie przypaść na kukurydzę.

W Europie poziom cen kukurydzy pozostaje wysoki pomimo marginalnie słabszych kontraktów terminowych na Euronext, ponieważ niemieckie ceny spot odbiły przez trzy kolejne dni po wcześniejszych gwałtownych spadkach. Ta rozbieżność między kontraktami terminowymi a rynkiem gotówkowym wskazuje na silny bieżący popyt ze strony sektorów paszowego i przemysłowego, prawdopodobnie ograniczany przez logistykę i konkurencję pszenicy w dawkach paszowych.

W Ameryce Południowej siew kukurydzy w Argentynie na sezon 2026/27 postępuje szybko. Giełda Zbożowa w Buenos Aires podaje, że obsiano już 47,3% planowanego areału kukurydzy ziarnowej, o 7,5 punktu procentowego więcej niż tydzień wcześniej i o 12,3 punktu procentowego więcej niż przed rokiem. Pola obsiane we wczesnym terminie są w większości oceniane jako normalne do dobrych, a w niektórych regionach nawet bardzo dobre, jednak presja gąsienic i chłodne temperatury powodują nierównomierne wschody oraz żółknięcie roślin w części pasa upraw.

Fundamenty i pogoda

Pod względem fundamentalnym rynek przechodzi od ryzyka plonów napędzanego pogodą do kwestii logistyki i alokacji popytu. W USA rekordowa lub niemal rekordowa produkcja z upraw z 2025 roku oraz solidny potencjał plonów w 2026 roku wspierają prognozy komfortowych zapasów końcowych, ograniczając wzrosty kontraktów CBOT mimo obecnego opóźnienia zbiorów względem średniej. Silna sprzedaż eksportowa pomaga wchłonąć część nadwyżki, ale nie jest jeszcze wystarczająca, aby uzasadnić wyraźny trend wzrostowy.

W Argentynie szybkie tempo siewu i przeważnie korzystne oceny upraw wskazują na potencjalnie dużą nadwyżkę eksportową w sezonie 2026/27, jeśli pogoda pozostanie sprzyjająca podczas kluczowych faz zapylania i wypełniania ziarna. Jednak zgłaszana wysoka presja gąsienic w niektórych regionach oraz niskie temperatury spowalniające wzrost zwiększają krańcowe ryzyko produkcyjne, zwłaszcza jeśli utrzymają się lub nasilą w dalszej części sezonu. W najbliższym okresie w kluczowych regionach Pampy oczekiwane są typowe warunki późnowiosenne, ze zmiennymi opadami oraz naprzemiennymi okresami chłodu i ciepła, co powinno zasadniczo sprzyjać rozwojowi roślin, choć na obrzeżach pasa upraw nadal istnieje ryzyko przymrozków lub wychłodzenia.

Krajowa sytuacja w zakresie kukurydzy w Chinach pozostaje stosunkowo komfortowa, a umiarkowane wzrosty na DCE odzwierciedlają raczej czynniki wewnętrzne niż ostrą ciasnotę podaży. Globalny bilans na sezon 2026/27 nadal wygląda luźniej niż w poprzednich latach wysokich cen, co sugeruje, że do wywołania trwałego wybicia cen potrzebne byłyby szoki pogodowe lub niespodziewanie silny popyt importowy, szczególnie ze strony Chin.

Perspektywy i strategia handlowa

Kierunek cen w najbliższym terminie będzie zależał od tempa zakończenia zbiorów w USA, tygodniowej sprzedaży eksportowej — zwłaszcza wszelkiego potwierdzenia zakupów z Chin — oraz zmieniającej się kondycji upraw w Argentynie i Brazylii. Przy zbiorach w USA nieco opóźnionych względem średniej, lecz postępujących, oraz solidnej, a nie gwałtownie rosnącej sprzedaży eksportowej, najbardziej prawdopodobny scenariusz dla kukurydzy CBOT to ruch boczny do nieznacznie niższego na początku listopada, chyba że pszenica rozpocznie silniejszy rajd lub pogoda w Ameryce Południowej wyraźnie się pogorszy.

Perspektywy handlowe

• Odbiorcy pasz (UE): Wykorzystaj obecną słabość CBOT i wszelkie niewielkie spadki na Euronext do rozszerzenia pokrycia na I–II kwartał 2027 roku, ponieważ stabilne europejskie ceny gotówkowe (np. około 0,27 EUR/kg EXW Niemcy i 0,28 EUR/kg FOB Francja) wskazują na ograniczony potencjał spadkowy w przypadku dostaw fizycznych w najbliższym terminie. Skoncentruj się na zakupach etapowych zamiast jednorazowego zabezpieczenia.
• Producenci (USA i UE): Rozważ stopniowe zwiększanie sprzedaży zabezpieczającej podczas wzrostów w kierunku ostatnich lokalnych maksimów na CBOT i Euronext, biorąc pod uwagę komfortowe prognozy globalnej podaży i postępujący siew w Ameryce Południowej. Zachowaj część potencjału wzrostowego poprzez opcje call na wypadek szoku pogodowego w Ameryce Południowej lub zaskakującej fali popytu z Chin.
• Eksporterzy (Morze Czarne/Ukraina): Uważnie monitoruj fracht i logistykę, ponieważ konkurencyjne oferty w pobliżu 0,134–0,16 EUR/kg FOB/FCA Odessa wskazują na niskie marże. Zabezpieczaj atrakcyjne poziomy bazy, gdy są dostępne, zwłaszcza w dostawach do miejsc wrażliwych na różnice frachtowe względem Zatoki USA i portów brazylijskich.

3-dniowy kierunkowy obraz rynku (kontrakty terminowe)

• Kukurydza Euronext: Lekko niedźwiedzia/boczna; podwyższone poziomy i stabilny rynek gotówkowy mogą ograniczać spadki, ale globalne fundamenty przemawiają przeciwko silnemu wzrostowi w najbliższym terminie.
• Kukurydza CBOT: Umiarkowanie niedźwiedzia; trwająca presja zbiorów w USA i komfortowe zapasy powinny ograniczać ceny, przy czym wsparcie ze strony pszenicy i sprzedaży eksportowej zapobiegnie gwałtownej wyprzedaży.
• Kukurydza DCE: Neutralna do lekko stabilnej; dominują czynniki krajowe, a bez widocznego popytu importowego jej natychmiastowy wpływ na globalne benchmarki pozostaje ograniczony.