Chiński bawełniany rynek pod presją w związku z gwałtownym wzrostem zapasów i ograniczeniem produkcji przez przędzalnie

Chiński rynek bawełny pozostaje pod wyraźną presją spadkową, a październik 2026 r. przyniósł wzrost zapasów komercyjnych, słaby popyt na tekstylia i jedynie ograniczone wsparcie ze strony wyższych kosztów skupu bawełny surowej. Kontrakty futures osłabły wraz z cenami spot, a bez widocznego ożywienia w zamówieniach na przędzę ceny prawdopodobnie pozostaną w krótkim terminie ograniczone. Po krótkim umocnieniu na początku zbiorów chiński kompleks bawełniany zdecydowanie wszedł w fazę nadpodaży. Szybki postęp zbiorów i odziarniania w Sinciangu doprowadził do gwałtownego wzrostu zapasów komercyjnych, podczas gdy przędzalnie i tkalnie pracują znacznie poniżej normalnego poziomu, ograniczając odbiór surowca. Chociaż ceny bawełny surowej pozostają wyraźnie wyższe niż przed rokiem, siła ta głównie zmniejsza marże odziarnialni, zamiast wspierać ceny bawełny włóknistej. Najbliższe kontrakty futures na bawełnę w Zhengzhou stopniowo zniżkują, ale nie załamują się, co sugeruje, że rynek czeka na wyraźniejsze sygnały dotyczące popytu końcowego i polityki, zamiast obawiać się natychmiastowego szoku podażowego.

Ceny i kontrakty futures

Ceny spot bawełny włóknistej klasy 3128B w Chinach spadły 29 października do około 16 845 juanów za tonę, czyli o około 3,2% od początku miesiąca, ponieważ większa podaż spotkała się ze słabym zainteresowaniem zakupami. Styczniowe kontrakty futures na bawełnę na Giełdzie Towarowej w Zhengzhou odzwierciedliły tę presję, zniżkując w październiku o około 3,8% do około 15 170 juanów za tonę, co wskazuje na słabnącą, lecz nadal uporządkowaną strukturę rynku.

Najnowsze notowania wskazują, że najbliższe kontrakty w Zhengzhou nadal są nieco poniżej poziomów z końca października, konsolidując się w przedziale od wysokich 14 000 do niskich 15 000 juanów za tonę, przy umiarkowanych dziennych spadkach. Relatywnie niewielki zakres zmian sugeruje, że mimo wyższych zapasów uczestnicy rynku oczekują obecnie handlu w przedziale, a nie gwałtownego załamania.

Podaż, zapasy i pogoda

Chińskie zapasy komercyjne bawełny szybko wzrosły wraz z napływem dostaw z nowych zbiorów. Zapasy zwiększyły się z około 1,77 mln ton na koniec września do 2,61 mln ton 15 października, a następnie do około 2,91 mln ton 23 października. Sinciang, dominujący region produkcyjny, odpowiada za większość tych zapasów, ponieważ szybkie zbiory i odziarnianie zwiększają napływ bawełny włóknistej do magazynów.

Postęp zbiorów jest zaawansowany: do 22 października zebrano około 80,1% chińskich upraw bawełny, a przetwarzanie wyprzedzało tempo z ubiegłego roku. Raporty regionalne wskazują, że postęp zbiorów bawełny w Sinciangu przekroczył już 90%, wspierany przez ogólnie korzystne warunki pogodowe dla późnosezonowych prac polowych i suszenia. Ponieważ większość zbiorów została już zebrana i nie występuje poważne zagrożenie pogodowe, krótkoterminowe ryzyko podażowe jest niskie, podczas gdy presja związana z zapasami pozostaje wysoka.

Koszty, przędzalnie i popyt

Mimo niższych cen bawełny włóknistej skup bawełny surowej pozostaje na podwyższonym poziomie. W Sinciangu średnia cena bawełny surowej zbieranej maszynowo wynosiła około 7,33 juana/kg w okresie 19–25 października, czyli około 16,7% więcej niż rok wcześniej. Ta rozbieżność między stabilnymi kosztami surowej bawełny a niższymi cenami bawełny włóknistej zmniejsza marże odziarnialni, ponieważ przetwórcy mają trudności z przeniesieniem wyższych kosztów nakładów na dalsze ogniwa słabego rynku.

Popyt na tekstylia pozostaje głównym czynnikiem obciążającym rynek. Pod koniec października przędzalnie pracowały na poziomie około 69% mocy produkcyjnych, podczas gdy tkalnie wykorzystywały zaledwie 35% mocy, co odzwierciedla rozczarowujące zamówienia w szczycie sezonu, spadek cen przędzy i straty finansowe w wielu zakładach. Zapasy bawełny przemysłowej w przedsiębiorstwach tekstylnych sięgnęły około 831 900 ton w połowie października, a ostrożne zachowanie nabywców sprawiło, że gwałtowny wzrost zapasów komercyjnych pozostał w dużej mierze niezaabsorbowany. Bez wyraźnej poprawy w zamówieniach eksportowych lub konsumpcji krajowej przędzalnie prawdopodobnie nie zwiększą agresywnie zakupów.

Perspektywy i podejście handlowe

Analitycy oczekują obecnie, że chińskie kontrakty futures na bawełnę w krótkim terminie pozostaną w stosunkowo wąskim przedziale, przy czym znaczne zapasy i stonowany popyt przędzalni będą równoważyć wsparcie wynikające z wyższych kosztów bawełny surowej oraz ewentualnie nieco bardziej napiętej perspektywy produkcji. Trwalsze odbicie cen wymagałoby silniejszych zamówień na przędzę, wyższych wskaźników wykorzystania mocy przez przędzalnie i tkalnie oraz widocznego spadku zapasów komercyjnych, a nie ich dalszego wzrostu.

• Producenci / Odziarnialnie: Warto rozważyć zabezpieczenie części niesprzedanej bawełny włóknistej podczas wzrostów cen, biorąc pod uwagę presję na marże wynikającą z wysokich kosztów bawełny surowej i słabego popytu końcowego.
• Przędzalnie: Należy utrzymywać ostrożne pokrycie zapotrzebowania na bawełnę surową, dokupując selektywnie podczas spadków cen i monitorując portfele zamówień na przędzę oraz poziomy zapasów.
• Traderzy / Inwestorzy: Należy oczekiwać notowań futures w przedziale z lekkim nastawieniem spadkowym; strategie krótkoterminowe mogą preferować sprzedaż podczas wzrostów w pobliżu ostatnich maksimów zamiast podążania za dalszymi spadkami.

W ciągu kolejnych trzech sesji giełdowych kontrakty futures na bawełnę w Zhengzhou prawdopodobnie pozostaną pod umiarkowaną presją spadkową, lecz w granicach ostatnich przedziałów, ponieważ obfita bieżąca podaż i słaby popyt przędzalni będą ograniczać wzrosty w kierunku poziomów z połowy października.