A soja enfrenta pressão devido aos elevados estoques chineses de óleo e farelo e à demanda mais fraca por biocombustíveis nos EUA, enquanto os preços FOB na China sobem ligeiramente. Leia a visão concisa do mercado.
Preços
Em todo o complexo de soja da CBOT, os três segmentos estão mais fracos no dia. Os contratos próximos de óleo de soja recuam cerca de 0.3–0.8%, o farelo de soja cai aproximadamente 0.3–0.6%, e os futuros de soja estão em baixa entre cerca de 0.2–1.2% ao longo da curva, refletindo vendas generalizadas e alguma redução de posições compradas em óleos vegetais e oleaginosas.
Na China, a soja No.1 de Dalian fechou 0.8–1.3% mais baixa em toda a curva futura, ecoando a pressão do excesso de oferta doméstica de óleo e farelo. As indicações de preços físicos em EUR mostram um quadro misto, mas no geral ligeiramente mais firme, nas principais origens: os grãos de soja amarelos FOB Pequim subiram para 0.79–0.90 EUR/kg (convencional versus orgânico), enquanto a soja US No. 2 FOB Washington D.C. permanece em 0.55 EUR/kg, e a soja ucraniana de Odesa recuou recentemente para cerca de 0.327 EUR/kg FOB e 0.374 EUR/kg CPT.
| Origem | Tipo | Entrega | Preço mais recente (EUR/kg) | Direção vs. anterior |
|---|---|---|---|---|
| China, Pequim | Amarela | FOB | 0.79 | Alta desde 0.77 |
| China, Pequim | Amarela, orgânica | FOB | 0.90 | Alta desde 0.88 |
| Ucrânia, Odesa | Sem OGM | CPT | 0.374 | Baixa desde 0.375 |
| Ucrânia, Odesa | Padrão | FOB | 0.327 | Baixa desde 0.333 |
| EUA, Washington D.C. | No. 2 | FOB | 0.55 | Baixa desde 0.58 |
| Índia, Nova Délhi | Limpa, Sortex | FOB | 0.85 | Baixa desde 0.89 |
Oferta e Demanda
A pressão mais intensa atualmente vem da China. Os estoques comerciais de óleo de soja no país subiram para pouco menos de 1.5 milhão de toneladas no fim de outubro, cerca de 4.3% acima do ano passado e no nível mais alto para este momento da temporada em pelo menos dois anos. Os estoques de farelo de soja também estão no maior nível em mais de dois anos. As esmagadoras continuam processando grandes chegadas de soja, mas a demanda downstream está atrasada, levando a um excedente significativo tanto de óleo quanto de farelo.
Para compensar o excesso de oferta doméstica, os fornecedores chineses aumentaram acentuadamente as exportações de óleo de soja, mais que triplicando os volumes para aproximadamente 800,000 toneladas nos primeiros nove meses de 2026. Ainda assim, os futuros em Dalian chegaram a perder cerca de 1%, destacando como os estoques elevados e o consumo interno lento limitam os preços. Esse excesso de oferta na China é um fator baixista central para o complexo global de soja e coloca o óleo de soja em competição mais direta com o óleo de palma nos mercados asiático e europeu.
Nos Estados Unidos, o quadro de curto prazo para os biocombustíveis tornou-se mais cauteloso. Os dados de agosto mostram que o uso de óleo de soja para biocombustíveis caiu cerca de 17% na comparação mensal, com uma queda ainda mais acentuada, de mais de 28%, nas usinas de diesel renovável e declínios expressivos no uso de sebo e outros óleos residuais. Os elevados estoques de matérias-primas alternativas e alguma incerteza relacionada às políticas afrouxaram temporariamente o equilíbrio de curto prazo, adicionando pressão ao óleo de soja e, consequentemente, à soja.
No médio prazo, porém, as políticas continuam favoráveis: as Obrigações de Volume Renovável recordes para 2026–2027 devem elevar o uso total de óleo de soja para biocombustíveis a novos máximos e aumentar a participação do óleo de soja no consumo doméstico para acima de 50% em 2026/27. Isso sugere que, depois que o excesso atual de matérias-primas for reduzido, a demanda por esmagamento poderá se acelerar novamente, embora o momento dessa mudança seja incerto e dependa das margens das refinarias e do ritmo de geração de RINs.
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Fundamentos e Clima
Do lado da oferta, o mercado está assimilando as expectativas de safras maiores de soja tanto nos EUA quanto no Brasil. Estimativas privadas recentemente reforçaram as perspectivas para a safra norte-americana, e os primeiros dados de plantio no Brasil mostram um avanço acima da média de cinco anos, reforçando uma narrativa de oferta global confortável até o início de 2027. Ao mesmo tempo, os mercados de oleaginosas continuam sensíveis ao petróleo bruto, com a recente queda dos preços do Brent abaixo de níveis psicológicos importantes retirando parte do suporte dos óleos vegetais ligados às cadeias de biodiesel e diesel renovável.
O clima no Brasil é atualmente um ponto de monitoramento secundário, mas importante. O plantio em Mato Grosso e outros estados centrais avança com umidade geralmente adequada após um início irregular da estação chuvosa, enquanto o sul do Brasil enfrentou episódios de chuvas excessivas. As previsões para a primeira metade de novembro apontam para a continuidade das chuvas em grande parte do cinturão principal, o que deve favorecer o estabelecimento das lavouras e o desenvolvimento inicial, mantendo as expectativas de produtividade amplamente intactas por enquanto.
Perspectivas e Ideias de Negociação
No curto prazo, o complexo de soja enfrenta um ambiente de viés baixista, mas limitado a uma faixa: os elevados estoques chineses de óleo e farelo, a ampla disponibilidade de matérias-primas concorrentes para biocombustíveis e a demanda spot mais fraca por biocombustíveis são fatores contrários a uma forte alta. Ao mesmo tempo, o aumento estrutural da demanda por óleo de soja para biocombustíveis e a redução apenas gradual da concorrência exportadora dos EUA e do Brasil devem limitar movimentos de queda acentuados da soja.
- Esmagadoras: Considere fixar uma parte da cobertura de soja para entrega próxima enquanto os futuros permanecem sob pressão, mas mantenha flexibilidade nas vendas de óleo de soja diante da demanda spot fraca e do potencial de recuperação impulsionada por políticas até 2027.
- Importadores na Ásia e na UE: Aproveite a fraqueza atual na CBOT e em Dalian para escalonar as compras para o 1º e o 2º trimestre de 2027, priorizando as origens com as quedas de preços recentes mais acentuadas (EUA, Ucrânia, Índia), enquanto monitora o risco de frete e de câmbio.
- Produtores: Para os agricultores dos EUA e do Brasil, vendas incrementais em pequenas altas próximas às resistências recentes podem ajudar a administrar o risco de estoque antes do próximo WASDE e de maior clareza sobre as produtividades sul-americanas.
Nos próximos três dias de negociação, a soja e o óleo de soja na CBOT provavelmente serão negociados com um viés moderadamente baixista a lateral, enquanto o mercado aguarda novas orientações dos próximos relatórios do USDA e acompanha o clima na América do Sul. A soja de Dalian deverá refletir esse tom, permanecendo sob pressão devido ao peso dos estoques domésticos, enquanto as cotações físicas FOB e CPT na China, no Mar Negro e nos EUA devem permanecer amplamente estáveis, com um ligeiro risco de enfraquecimento caso os futuros recuem ainda mais.