Cukier wycofuje się z październikowych szczytów, gdy krzywa terminowa się spłaszcza

Kontrakty terminowe na cukier korygują się po październikowych szczytach, przy czym biały cukier ICE cofa się w okolice niskich poziomów 520–530 USD/t, a krzywa terminowa łagodnie opada, sygnalizując zmniejszające się napięcie podaży, ale nie załamanie fundamentów. Fizyczne ceny FCA w Europie pozostają stabilne, wskazując na wciąż wspierany bilans regionalny mimo spadku cen terminowych. Po silnym październikowym rajdzie, który wyniósł kontrakty terminowe na biały cukier w okolice ostatnich szczytów, sprzedaż pod koniec miesiąca wywołała szeroką, ale uporządkowaną korektę. Najbliższy kontrakt z dostawą w grudniu 2026 r. gwałtownie spadł 30 października, podczas gdy późniejsze terminy odnotowały jedynie umiarkowane straty, spłaszczając krzywą. Jednocześnie europejskie oferty FCA na rafinowany cukier granulowany pozostają podwyższone względem początku października, co sugeruje, że odbiorcy końcowi nadal mierzą się ze stosunkowo ograniczoną lokalną podażą, nawet gdy globalne benchmarki łagodnieją.

Ceny

Kontrakt na biały cukier ICE z dostawą w grudniu 2026 r. zakończył 30 października sesję na poziomie 516.30 USD/t, tracąc 11.30 USD, czyli 2.19% w ciągu dnia. Był to największy jednodniowy spadek w miesiącu, a kurs zamknął się poniżej poziomu z poprzedniego dnia, wynoszącego 527.60 USD/t. Najbliższe pozycje marcowe i majowe 2027 r. również osłabły, ale w mniejszym stopniu, zamykając się odpowiednio na poziomach 535.90 USD/t (-1.27%) i 542.50 USD/t (-0.94%).

Dalej wzdłuż krzywej kontrakty od sierpnia 2027 r. do sierpnia 2029 r. odnotowały jedynie marginalne spadki rzędu 0.3–0.8% i są wyceniane w górnych przedziałach 520 USD/t do nieco poniżej 500 USD/t. Wskazuje to na łagodną backwardację od najbliższych miesięcy do 2027 r., po czym ceny stopniowo obniżają się w kierunku poziomów poniżej 500 USD/t pod koniec lat 2028–2029. Równolegle z korektą kontraktów terminowych globalne ceny cukru surowego na ICE No.11 spadły do około połowy przedziału 19 USc/lb 30 października, około 4% poniżej tygodniowego maksimum, ale nadal mniej więcej 30% powyżej poziomu z początku roku. Podkreśla to, że obecny ruch jest korektą po podwyższonych poziomach, a nie odwróceniem trendu.

Podaż i popyt

Osłabienie kontraktów terminowych na biały cukier pod koniec października odzwierciedla ponowną ocenę ryzyka podażowego przez rynek, a nie nagły szok popytowy. Najnowsze analizy wskazują na poprawę pogody i lepsze od obaw perspektywy zbiorów w kluczowych regionach produkcyjnych, takich jak Brazylia i część Azji Południowej, co łagodzi wcześniejsze obawy dotyczące głębokiego globalnego deficytu. Niemniej strukturalne napięcie pozostaje widoczne: indeks cen białego cukru utrzymywał się przez większą część października powyżej 520 USD/t, a analitycy nadal oczekują deficytu w bieżącym roku gospodarczym, choć mniejszego, niż wcześniej obawiano się.

Po stronie popytu konsumpcja nadal odbudowuje się w wielu regionach importujących, podczas gdy zastępowanie cukru alternatywnymi substancjami słodzącymi postępuje stopniowo. Pozycjonowanie zarządzających aktywami na ICE No.11 wskazuje, że duzi spekulanci zmniejszają zaangażowanie netto po długiej stronie, ale ogólnie pozostają wyraźnie netto long, co oznacza, że przepływy inwestycyjne ulegają umiarkowaniu, lecz nie porzucają w pełni hossy. Połączenie lepszych perspektyw podaży i wciąż solidnego popytu dobrze współgra z obserwowanym spłaszczeniem londyńskiej krzywej białego cukru.

Fundamenty i rynek fizyczny

Europejskie ceny fizyczne rafinowanego cukru granulowanego pozostają relatywnie stabilne mimo spadku cen terminowych. Notowania FCA z końca października wskazują, że litewski cukier ICUMSA 45 w Mirijampole kosztuje około 0.54 EUR/kg, nieznacznie poniżej wcześniejszych ofert na poziomie 0.56 EUR/kg, podczas gdy niemiecki cukier ICUMSA 45 w Berlinie utrzymuje się na poziomie 0.67 EUR/kg FCA. W Wielkiej Brytanii ceny FCA w Norfolk dla gatunków ICUMSA 32 i 45 wynoszą około 0.55 EUR/kg, nieznacznie powyżej poziomów z połowy października, oscylujących wokół 0.54 EUR/kg.

W Europie Środkowej czeskie notowania FCA dla ICUMSA 45 w Vyškovie kształtują się w przedziale około 0.585–0.59 EUR/kg, podczas gdy cukier pochodzenia ukraińskiego oferowany w UE wykazuje szerszy przedział: około 0.52–0.595 EUR/kg FCA, zależnie od lokalizacji i granulacji. Krajowe ukraińskie oferty FCA w obwodzie winnickim są niższe i wynoszą około 0.495 EUR/kg, co wskazuje na wciąż korzystny arbitraż importowy do droższych miejsc przeznaczenia w UE. Łącznie te poziomy cen potwierdzają, że regionalna podaż fizyczna pozostaje stosunkowo ograniczona, nawet gdy globalne kontrakty terminowe korygują się po październikowych szczytach.

Perspektywy krótkoterminowe

W najbliższym czasie rynek prawdopodobnie pozostanie wrażliwy na informacje dotyczące wydajności trzciny cukrowej w brazylijskim regionie Centre-South oraz postępów zbiorów buraków cukrowych w Europie. Ponieważ cukier surowy nadal znajduje się w pobliżu górnego kwartylu swojego 10-letniego przedziału, a spekulanci utrzymują znaczne pozycje netto long, dalszy spadek cen terminowych może być ograniczony, chyba że pojawią się nowe, niedźwiedzie dane dotyczące podaży. Z drugiej strony każde nowe zakłócenie pogodowe w Brazylii lub Azji Południowej może szybko ożywić zainteresowanie zakupami i ponownie zwiększyć nachylenie krzywej.

Pogoda i informacje o uprawach

• Region Centre-South w Brazylii skorzystał ostatnio z bardziej sprzyjającej pogody, wspierającej przerób trzciny i produkcję cukru do końca października, co przyczyniło się do złagodzenia obaw dotyczących deficytu.
• W Europie zbiory buraków cukrowych są zaawansowane w głównych krajach produkujących; choć lokalne nadmierne opady i chłodniejsze okresy mogą spowalniać wykopki w niektórych regionach, jak dotąd nie odnotowano poważnego szoku plonów obejmującego cały kontynent.

Perspektywy handlowe

• Producenci: Po wyprzedaży z końca października warto rozważyć stopniowe zwiększanie zabezpieczeń na kontraktach terminowych z dostawą w grudniu 2026 r. – maju 2027 r., wykorzystując bardziej płaską krzywą do zabezpieczenia przyszłych marż, przy jednoczesnym zachowaniu części potencjału wzrostowego dzięki opcjom z uwagi na utrzymujące się ryzyko pogodowe i deficyt.
• Odbiorcy przemysłowi: Wykorzystać bieżącą słabość najbliższych kontraktów na biały cukier do umiarkowanego wydłużenia pokrycia na I–II kwartał 2027 r., szczególnie w Europie, gdzie ceny FCA pozostają stabilne, a ryzyko lokalnych ograniczeń podaży utrzymuje się.
• Traderzy: Obserwować spread między najbliższymi kontraktami a terminami z końca 2027 r. i 2028 r.; łagodna backwardacja pozostawia przestrzeń dla transakcji względnej wartości, jeśli kolejne informacje podażowe zwiększą lub zmniejszą nachylenie krzywej względem obecnych poziomów.

3-dniowa perspektywa kierunkowa (kluczowe giełdy)