El azúcar No.11 se mantiene firme mientras las lluvias en Brasil y el balance ajustado respaldan los mercados de caña
Actualización del mercado de la caña de azúcar: ICE No.11 alrededor de 19 c/lb, backwardation moderado, lluvias en Brasil ralentizan la cosecha, balance ajustado de 2026/27 y valores FOB refinados más firmes en Brasil.
Precios
La curva del azúcar ICE No.11 del 27 de octubre de 2026 muestra que el contrato de marzo de 2027 vence en 19.20 centavos de dólar por libra, con una subida diaria de 0.10 centavos (+0.52%), y un descenso gradual hasta la zona media de los 16 centavos a mediados de 2029. Este patrón confirma un balance cercano aún ajustado y las expectativas de una mejora de la oferta más adelante.
Al mismo tiempo, los precios del azúcar refinado brasileño siguen fortaleciéndose. En São Paulo, el azúcar refinado brasileño FOB ICUMSA 45 cotiza a 0.53 EUR/kg (FOB) al 28 de octubre de 2024, frente a 0.52 EUR/kg el 18 de octubre y 0.51 EUR/kg el 9 de octubre, lo que indica una tendencia alcista constante en los valores de exportación junto con el repunte de los futuros.
| Contrato | Liquidación (centavos de dólar/lb) | Variación diaria | Señal de la curva |
|---|---|---|---|
| Mar 2027 | 19.20 | +0.10 | Referencia cercana, resistente tras la reciente venta masiva |
| May 2027 | 18.64 | +0.11 | Moderadamente por debajo de marzo, confirmando el backwardation |
| Mar 2028 | 18.49 | +0.03 | El precio a plazo sigue elevado frente a las medias históricas |
| May 2028 | 17.41 | +0.03 | La curva desciende hacia 2028 |
| May 2029 | 16.56 | +0.01 | Los valores diferidos reflejan una mejora gradual del balance |
Oferta y demanda
El clima sigue siendo el principal factor determinante de la oferta de caña. Las precipitaciones superiores a la media en el Centro-Sur de Brasil desde finales de septiembre han obstaculizado la cosecha, reduciendo los días efectivos de molienda y aumentando el riesgo de que parte de la caña quede sin cortar si el patrón húmedo persiste hasta el final de la temporada. Las encuestas ya apuntan a una caída interanual de dos dígitos en la producción de azúcar de finales de septiembre y a un menor ATR, manteniendo bajo presión la disponibilidad para exportación.
A escala mundial, el balance de 2026/27 se está ajustando a medida que los riesgos meteorológicos de Brasil coinciden con las restricciones derivadas de las políticas en India y con las pérdidas anteriores de rendimiento en Tailandia y algunas partes de Europa vinculadas a El Niño. Análisis recientes destacan que el repunte desde febrero fue impulsado por esta combinación de perturbaciones de la oferta y una gran posición corta de los fondos que ya se ha cubierto en su mayor parte, dejando al mercado más sensible a las noticias adicionales sobre los rendimientos de la caña y las políticas de exportación.
Perspectivas meteorológicas para las principales regiones productoras
Para finales de octubre, los servicios meteorológicos brasileños prevén precipitaciones algo superiores a lo normal en São Paulo y gran parte del Centro-Oeste, manteniendo el sesgo húmedo que ya ha perturbado el corte de la caña. Los informes meteorológicos independientes centrados en el azúcar también señalan la continuidad de los episodios de lluvia sobre Paraná y Mato Grosso do Sul, manteniendo el riesgo para la cosecha en un nivel medio mientras los campos afrontan problemas de encharcamiento.
A escala mundial, El Niño continúa inclinando los patrones meteorológicos hacia condiciones más cálidas y, en algunas regiones, más secas, mientras que la sequedad anterior ya ha limitado los rendimientos de la caña y la remolacha en partes del sur y sudeste asiático y Europa. Aunque algunos de estos efectos ya están descontados en los precios, la persistencia de El Niño hasta 2027 mantiene elevado el riesgo meteorológico para el próximo ciclo del hemisferio norte.
Fundamentos y posicionamiento
La estructura actual de los futuros —con el contrato cercano alrededor de 19.20 centavos de dólar por libra y los contratos diferidos descendiendo gradualmente hasta cerca de 16.30 en julio de 2029— muestra un patrón clásico de proximidad ajustada y mayor holgura a plazo. Esto coincide con las expectativas de que la producción brasileña de caña debería normalizarse en temporadas posteriores si el clima acompaña, aunque el excedente exportable de 2026/27 parece más reducido.
Los analistas señalan que una gran posición corta especulativa acumulada a principios de año ya se ha deshecho en gran medida, y que el dinero gestionado mantiene ahora una posición neta larga, reduciendo el potencial de nuevos repuntes por cobertura de cortos. Por tanto, es más probable que las futuras oscilaciones de precios provengan de nuevas sorpresas fundamentales: pérdidas adicionales en la cosecha brasileña, cambios en las políticas de exportación o de etanol de India, o perturbaciones macroeconómicas que afecten a los mercados energéticos y las divisas.
Perspectivas de negociación
- Productores (Brasil, Tailandia y otros): Los niveles actuales de alrededor de 19–20 centavos de dólar por libra en marzo–julio de 2027 ofrecen oportunidades atractivas de cobertura frente a las medias a largo plazo. Conviene considerar la distribución de ventas a plazo adicionales en contratos de 2027–2028, manteniendo parte del potencial alcista mediante opciones, dados los riesgos meteorológicos y políticos persistentes.
- Compradores industriales y refinerías: Con el azúcar refinado FOB de São Paulo en 0.53 EUR/kg y una curva No.11 en backwardation, debería asegurarse rápidamente la cobertura de las necesidades cercanas, priorizando las del cuarto trimestre de 2026 y el primer trimestre de 2027. Para las entregas posteriores, conviene escalonar las compras para beneficiarse de cualquier descenso relacionado con el clima o de correcciones impulsadas por factores macroeconómicos.
- Participantes especulativos: Tras un fuerte repunte y una corrección reciente del 5–6%, la relación riesgo/recompensa de abrir posiciones largas agresivas resulta menos atractiva. El enfoque debería centrarse en operaciones tácticas en torno a las noticias meteorológicas y los datos de posicionamiento, favoreciendo estrategias de compra en las caídas cerca del extremo inferior del rango de 18.5–19.5 centavos de dólar por libra para el contrato cercano.
Perspectiva direccional a 3 días
- ICE No.11 (Mar 2027): Lateral a ligeramente alcista; probablemente oscile dentro de un rango aproximado de 18.5–19.5 centavos de dólar por libra mientras el mercado asimila las actualizaciones meteorológicas de Brasil y las señales macroeconómicas.
- ICE No.11 (tramo May/Jul 2027): Sesgo moderadamente favorable, siguiendo los movimientos del contrato cercano, pero con una volatilidad ligeramente menor debido a la menor liquidez a lo largo de la curva.
- Azúcar refinado físico FOB Brasil (São Paulo): Estable a moderadamente más firme; los recientes aumentos en las indicaciones de exportación y las persistentes restricciones logísticas y meteorológicas sugieren una caída limitada a muy corto plazo.