La soja, la harina y el aceite del CBOT bajan por la mejora del clima sudamericano, mientras los precios físicos de la soja en China, India, Ucrania y EE. UU. se mantienen ampliamente estables.
Precios
En todo el complejo de la soja del CBOT, la pantalla de hoy muestra un claro tono de debilitamiento:
- Soja CBOT (noviembre de 2026) cotiza a 1,242.00 centavos de US/bu, con una caída de 14.50 (-1.15%) en el día, mientras que la curva de enero de 2027 a julio de 2027 también baja aproximadamente entre un 0,8% y un 1,3%.
- Harina de soja CBOT (diciembre de 2026) cotiza a 338.00 USD/tonelada corta, con una caída de 8.10 (-2.34%), y la curva de 2027 se debilita uniformemente entre un 1,2% y un 2,3%.
- Aceite de soja CBOT (diciembre de 2026) se sitúa en 66.28 centavos de US/lb, 0.55 menos (-0.82%), mientras que los contratos cercanos de 2027 bajan alrededor de un 0,5%–0,9%.
Las ofertas físicas de soja en EUR se mantienen comparativamente estables durante los últimos días:
| Origen | Producto | Ubicación / Plazo | Último precio (EUR) | Último cambio | Fecha de actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| India | Soja, limpia sortex | Nueva Delhi, FOB | 0.89 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-24 |
| Ucrania | Soja | Odesa, FOB | 0.333 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-23 |
| Ucrania | Soja, sin OMG | Odesa, CPT | 0.396 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-22 |
| Estados Unidos | Soja n.º 2 | Washington D.C., FOB | 0.58 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-23 |
| China | Soja, amarilla | Pekín, FOB | 0.74 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-21 |
| China | Soja, amarilla, ecológica | Pekín, FOB | 0.85 | sin cambios frente al anterior | 2026-10-21 |
Esta divergencia —futuros más débiles frente a precios físicos planos— apunta a una venta impulsada por la especulación, más que a un cambio repentino en la oferta y la demanda físicas.
Oferta y demanda
Las expectativas de oferta a corto plazo siguen siendo holgadas. La siembra de soja 2026/27 en Brasil avanza a un ritmo récord o cercano al récord, con estimaciones que sitúan en torno a una cuarta parte de la superficie ya sembrada a mediados de octubre y por delante del año pasado. Aunque algunas regiones centrales informan de lluvias irregulares y breves periodos secos, las condiciones hasta ahora son suficientes para mantener unas perspectivas de producción superiores a la tendencia.
La demanda de exportación estadounidense es estacionalmente firme. Las recientes inspecciones del USDA apuntan a envíos semanales de alrededor de 2.0 millones de toneladas a mediados de octubre, señal de una sólida demanda inmediata, aunque los compradores globales fijan cada vez más su atención en la cobertura de la nueva cosecha brasileña. La soja DCE n.º 1 de China cotiza al alza en términos semanales, y los futuros nacionales han ganado alrededor de un 1–1,2%, lo que indica una demanda estable por parte de las plantas molturadoras y los fabricantes de piensos.
Por el lado de la demanda, el consumo de harina y aceite sigue respaldado por las sólidas necesidades de alimentación ganadera y el uso resistente de aceites vegetales. Sin embargo, los vientos macroeconómicos en contra y la volatilidad de los precios de la energía continúan limitando el potencial alcista de la demanda de aceite impulsada por el biodiésel. Por tanto, el retroceso actual de todo el complejo parece más una reevaluación de las primas de riesgo meteorológico y macroeconómico que el inicio de una contracción estructural de la demanda.
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Fundamentos y posicionamiento
La estructura de la curva en todo el complejo de la soja sigue siendo relativamente plana, con descuentos moderados únicamente hacia finales de 2027 y 2028 en el aceite y la harina de soja. Esto sugiere que el mercado espera suministros adecuados, pero no excesivos a medio plazo, sin una necesidad urgente de racionar la demanda mediante precios mucho más elevados.
El posicionamiento especulativo se ha vuelto menos alcista. Los datos más recientes de Compromisos de los Operadores de la CFTC para la soja muestran una notable reducción de la exposición neta larga de los fondos gestionados a mediados de octubre, mientras los fondos reaccionan a la mejora de las perspectivas de producción sudamericana y a un entorno macroeconómico más débil. El descenso sincronizado de la soja, la harina y el aceite de hoy es coherente con una liquidación adicional de posiciones largas y con nuevas ventas en corto, más que únicamente con operaciones de cobertura.
En China, la firmeza del mercado DCE y de los contratos cercanos apunta a una continua tensión en la disponibilidad interna de la cosecha vieja, pero la subida allí todavía no se ha traducido en ofertas FOB más altas denominadas en EUR desde Pekín. Esto podría reflejar los efectos de las políticas locales, el tipo de cambio y los fletes, que aíslan los precios internos de una transmisión inmediata a las indicaciones de exportación.
Panorama meteorológico
El tiempo sigue siendo el principal factor determinante a corto plazo. En Brasil, las previsiones continúan señalando un patrón influido por El Niño, con fases de calor y precipitaciones irregulares hasta noviembre, lo que eleva la volatilidad dentro de la campaña, pero todavía no socava las perspectivas nacionales de rendimiento de la soja. Las actualizaciones recientes destacan el riesgo de periodos cálidos y secos en las regiones centrales, intercalados con fuertes tormentas en el sur.
En Argentina, las normas estacionales implican que la mayoría de las regiones sojeras recibe la mayor parte de las precipitaciones anuales entre octubre y marzo, lo que ofrece una ventana para la recuperación de la humedad del suelo tras la sequedad anterior. A finales de octubre no se ha producido ningún shock meteorológico agudo y ampliamente reportado, pero los mercados son sensibles a cualquier giro hacia una sequedad persistente que pudiera recortar la producción de 2026/27.
Perspectivas del mercado a 30–90 días e ideas de trading
Durante los próximos 1–3 meses, el balance de riesgos de la soja parece estar moderadamente inclinado a la baja, suponiendo que la cosecha brasileña evolucione en líneas generales conforme a las expectativas actuales. No obstante, el riesgo meteorológico y político en Brasil —incluidos acontecimientos sensibles a la moneda, como las elecciones y las decisiones de política— aún podría provocar fuertes repuntes por cobertura de posiciones cortas.
- Productores: Consideren utilizar los niveles de futuros, todavía históricamente razonables, para cubrir de forma gradual la producción de 2026/27, especialmente en regiones expuestas al riesgo de rendimiento relacionado con El Niño. Las coberturas estructuradas —por ejemplo, vender futuros mientras se compran opciones call fuera de dinero— pueden proteger frente a una sorpresa alcista derivada del clima sudamericano.
- Usuarios finales / plantas molturadoras: El retroceso actual ofrece una oportunidad para ampliar la cobertura de soja y harina hacia el primer y segundo trimestre de 2027, pero eviten comprar en exceso; escalonen las compras y mantengan parte del volumen abierto para beneficiarse de una posible caída adicional si el clima brasileño sigue siendo favorable.
- Operadores / fondos: Con un posicionamiento ya más ligero, las nuevas posiciones cortas agresivas implican riesgo por titulares y por el clima. Puede ser preferible vender los repuntes intradía pronunciados ante titulares meteorológicos benignos, manteniendo límites de riesgo estrictos en torno a las actualizaciones meteorológicas clave de Sudamérica, en lugar de adoptar apuestas direccionales abiertas a largo plazo.
Perspectiva direccional a 3 días
Para las próximas 3 sesiones, esperamos:
- Soja CBOT: Ligero sesgo adicional a la baja o consolidación tras la caída de hoy, con una volatilidad vinculada a nuevos titulares meteorológicos de Brasil y a cualquier dato inesperado sobre ventas de exportación estadounidenses.
- Harina de soja CBOT: Potencialmente más volátil que la soja, pero probablemente seguirá un patrón lateral a más débil similar mientras los fondos ajustan sus posiciones en todo el complejo de molturación.
- Aceite de soja CBOT: Alineado direccionalmente con el complejo de la soja en general y con los mercados energéticos; es probable que los movimientos a corto plazo permanezcan dentro de un rango, salvo que se produzca un cambio brusco en el petróleo crudo o en las noticias sobre la política de biodiésel.