El complejo de la soja bajo presión mientras la normalización del mar Negro pesa sobre las exportaciones de EE. UU.

Los futuros y productos de la soja retroceden por tercera sesión consecutiva, presionados por la debilidad del trigo, la caída del aceite de palma y las expectativas de unas exportaciones más normales desde el mar Negro, que intensifican la competencia en aceites y harinas vegetales. El complejo de la soja se consolida tras las sólidas ventas de exportación de EE. UU. a principios de octubre y las firmes primas físicas en los mercados europeos de colza y canola. La soja, la harina de soja y, especialmente, el aceite de soja del CBOT cotizan ligeramente a la baja a lo largo de la curva de futuros, mientras que las indicaciones de soja física en China y Ucrania se mantienen algo más firmes frente a mediados de mes. Los riesgos meteorológicos se desplazan hacia Sudamérica, donde los principales estados productores de soja de Brasil registran tormentas recurrentes que, en general, favorecen la siembra, aunque las fuertes lluvias locales pueden ralentizar temporalmente las labores de campo.

Precios

La soja del CBOT prolonga su retroceso, con el contrato cercano de enero de 2027 en 1,231.50 centavos de dólar EE. UU./bushel, con una caída diaria de 6.50 centavos (‑0.53%). La curva de futuros presenta una pendiente ascendente moderada, con marzo de 2027 en 1,240.75 y mayo de 2027 en 1,250.25 centavos de dólar EE. UU./bushel, ambos entre un 0.34–0.42% por debajo de ayer, lo que indica una reevaluación bajista, aunque no de pánico.

Entre los productos, el aceite de soja del CBOT lidera las pérdidas: el contrato cercano de diciembre de 2026 cotiza en 64.74 centavos de dólar EE. UU./libra, con una caída de 0.82 centavos (‑1.25%), y registra descensos similares del 1.1–1.3% hasta mediados de 2027. La harina de soja muestra una resistencia relativa; diciembre de 2026 baja solo un 0.27%, hasta 334.80 USD/tonelada corta, mientras que los contratos diferidos de 2027 se mantienen planos o ligeramente al alza, reflejando una demanda de alimentación animal aún sólida.

Las indicaciones físicas de soja en EUR muestran un tono ligeramente más firme frente a mediados de octubre. Las cotizaciones recientes incluyen soja amarilla ecológica CN FOB Pekín a 0.88 EUR/kg (frente a 0.85 EUR/kg el 21 de octubre), soja amarilla convencional CN FOB Pekín a 0.77 EUR/kg (0.74 EUR/kg el 21 de octubre) y soja sin OMG UA CPT Odesa a 0.396 EUR/kg (frente a 0.387 EUR/kg el 26 de octubre). La soja estándar estadounidense de grado No. 2 sigue indicada en torno a 0.58 EUR/kg FOB Washington D.C. en la última actualización.

Factores de oferta y demanda

La actual caída de los futuros de la soja está estrechamente vinculada al sentimiento general de los cereales y las oleaginosas. La soja estadounidense sigue la debilidad del mercado del trigo, mientras los operadores incorporan cada vez más en los precios una normalización gradual de las exportaciones rusas y ucranianas de cereales y oleaginosas a través del mar Negro. Un aumento de los flujos de aceite de girasol competiría directamente con el aceite de soja en regiones consumidoras clave, reduciendo la demanda de aceites vegetales de origen estadounidense y limitando potencialmente los márgenes de molturación.

A pesar de ello, la demanda reciente de exportación de soja estadounidense ha sido sólida. Los datos de ventas de exportación del USDA muestran ventas netas de soja de aproximadamente 2.84 millones de toneladas en la semana terminada el 15 de octubre, impulsadas por grandes compras chinas de alrededor de 2.18 millones de toneladas para entrega en 2026/27. Esta fuerte fase de compras al inicio de la temporada respalda la demanda cercana, pero también eleva el nivel necesario para mantener el ritmo más adelante en el año comercial.

Por el lado de la oferta, la última previsión del USDA elevó la producción estadounidense de soja para 2026/27 a 4.56 mil millones de bushels, sobre la base de una estimación de rendimiento mayor de 53.1 bu/acre, aliviando marginalmente la estrechez del balance. A escala mundial, las cosechas récord o cercanas a récord previstas en Brasil —si se concretan— y la perspectiva de una logística más estable en el mar Negro refuerzan una visión de oferta suficiente a medio plazo, aunque persistan problemas logísticos y meteorológicos localizados.

Fundamentos y diferenciales de productos

La estructura interna del complejo de la soja muestra un sesgo bajista en los aceites frente a un mercado de harina más estable. Los futuros del aceite de soja corrigen mientras los operadores incorporan la posible competencia de un aumento de las exportaciones de aceite de girasol desde el mar Negro y la persistente debilidad del aceite de palma malasio, cuyos futuros han caído durante tres sesiones consecutivas y volvieron a abrir a la baja hoy bajo la presión de los mercados de Dalian y del CBOT.

En cambio, la harina de soja cotiza prácticamente plana o ligeramente al alza en muchas posiciones de 2027 y 2028, lo que sugiere que la cobertura de los usuarios finales en los mercados de alimentación animal continúa activa. La resistencia relativa de la harina frente al aceite también coincide con las expectativas de una sólida demanda de alimentación para ganado y aves, mientras la demanda discrecional de aceites vegetales impulsada por los biocombustibles se enfrenta a compradores más sensibles a los precios.

La soja No. 1 de Dalian en China se muestra ligeramente más débil, aunque ordenada, con el contrato de enero de 2027 bajando alrededor de un 0.19%, hasta 5,392 CNY/t, y descensos moderados similares en toda la curva de 2027. Esto, junto con las primas CFR/FOB más firmes observadas en el mercado físico, apunta a un entorno en el que los futuros están débiles, pero la demanda física asiática continúa absorbiendo la oferta con niveles de base ligeramente superiores.

Perspectivas meteorológicas y de cultivos

El riesgo meteorológico se desplaza decididamente hacia Sudamérica. En los principales estados productores de soja de Brasil —Mato Grosso, Goiás, Mato Grosso do Sul y Paraná—, los pronosticadores esperan tormentas recurrentes; solo Mato Grosso podría recibir alrededor de 1.15 pulgadas de lluvia en los próximos cinco días, además de acumulados adicionales, aunque menores, posteriormente. Estos patrones favorecen en general la siembra y el desarrollo inicial, pero pueden provocar retrasos de corto plazo en las labores de campo e inundaciones localizadas.

En Argentina, los patrones climatológicos de finales de octubre suelen favorecer condiciones más cálidas y convectivas, con la mayor parte de las precipitaciones concentrada en la temporada cálida de octubre a marzo. Aunque no se observa un episodio meteorológico grave a escala nacional en el muy corto plazo, los operadores siguen atentos a cualquier señal de sequedad emergente o lluvias excesivas en la región central de la Pampa, dada su importancia para el suministro mundial de harina y aceite.

En conjunto, el clima de corto plazo presenta actualmente un sesgo entre neutral y ligeramente favorable para el potencial productivo de Sudamérica, lo que, combinado con la mayor estimación de rendimiento estadounidense, refuerza la percepción de una disponibilidad mundial cómoda y limita el alza de los futuros, salvo que se desarrolle un patrón adverso claro.

Perspectivas de negociación (1–4 semanas)

• Mercado plano a débil, base firme: Con la soja, el aceite de soja y el aceite de palma del CBOT bajo una presión moderada, mientras las primas físicas en orígenes clave como China y Ucrania siguen elevadas, la configuración de corto plazo favorece un escenario de futuros más débiles, pero con una base comparativamente firme en los corredores de alta demanda.
• Atención a las noticias del mar Negro: Cualquier confirmación concreta de corredores de exportación sostenidos y seguros para las oleaginosas o aceites vegetales rusos y ucranianos probablemente prolongaría la presión sobre el aceite de soja y limitaría las subidas en el complejo general de la soja.
• Ventas de exportación y clima en Sudamérica: Las ventas semanales del USDA y las previsiones de lluvias en Sudamérica son los principales catalizadores. La continuidad de fuertes reservas de exportación estadounidenses, combinada con cualquier problema meteorológico emergente en Brasil o Argentina, podría estabilizar o revertir rápidamente la tendencia bajista actual.
• Indicaciones estratégicas: Los usuarios finales podrían considerar aumentar gradualmente la cobertura ante nuevas caídas de los futuros cercanos, especialmente en la harina. Los productores y tenedores de inventarios podrían contemplar una cobertura ligera en las subidas, dada la cómoda perspectiva de oferta mundial y la creciente competencia de aceites vegetales alternativos.

Perspectiva direccional a 3 días