La soja se enfrenta a la presión de las elevadas existencias chinas de aceite y harina y de la menor demanda estadounidense de biocombustibles, mientras los precios FOB en China suben ligeramente. Lea la visión concisa del mercado.
Precios
En todo el complejo sojero del CBOT, los tres componentes se debilitan durante la jornada. Los contratos cercanos de aceite de soja bajan alrededor de un 0,3–0,8%, la harina de soja pierde aproximadamente un 0,3–0,6% y los futuros de soja retroceden cerca de un 0,2–1,2% a lo largo de la curva, reflejando ventas generalizadas y cierta liquidación de posiciones largas en aceites vegetales y oleaginosas.
En China, la soja Dalian n.º 1 cerró entre un 0,8–1,3% a la baja en los vencimientos a plazo, reflejando la presión derivada del exceso de oferta interno de aceite y harina. Las indicaciones de precios físicos en EUR muestran un panorama mixto, aunque en general ligeramente más firme, en los principales orígenes: la soja amarilla FOB Pekín ha subido hasta 0,79–0,90 EUR/kg (convencional frente a ecológica), mientras que la soja estadounidense n.º 2 FOB Washington D. C. se mantiene en 0,55 EUR/kg, y la soja ucraniana de Odesa ha bajado recientemente hasta alrededor de 0,327 EUR/kg FOB y 0,374 EUR/kg CPT.
| Origen | Tipo | Entrega | Último precio (EUR/kg) | Dirección frente al anterior |
|---|---|---|---|---|
| China, Pekín | Amarilla | FOB | 0.79 | Al alza desde 0.77 |
| China, Pekín | Amarilla, ecológica | FOB | 0.90 | Al alza desde 0.88 |
| Ucrania, Odesa | Sin OMG | CPT | 0.374 | A la baja desde 0.375 |
| Ucrania, Odesa | Estándar | FOB | 0.327 | A la baja desde 0.333 |
| EE. UU., Washington D. C. | N.º 2 | FOB | 0.55 | A la baja desde 0.58 |
| India, Nueva Delhi | Limpia, Sortex | FOB | 0.85 | A la baja desde 0.89 |
Oferta y demanda
La presión más intensa procede actualmente de China. Las existencias comerciales de aceite de soja allí aumentaron hasta situarse justo por debajo de 1,5 millones de toneladas a finales de octubre, aproximadamente un 4,3% por encima del año pasado y en el nivel más alto para este momento de la temporada en al menos dos años. Las existencias de harina de soja también se encuentran en su nivel más alto en más de dos años. Las plantas de molturación continúan procesando grandes llegadas de soja, pero la demanda posterior sigue rezagada, lo que está generando un excedente considerable tanto de aceite como de harina.
Para contrarrestar el exceso de oferta interno, los proveedores chinos han aumentado considerablemente las exportaciones de aceite de soja, más que triplicando los volúmenes hasta aproximadamente 800.000 toneladas en los primeros nueve meses de 2026. Sin embargo, los futuros en Dalian todavía han perdido alrededor de un 1% en algunos momentos, lo que subraya cómo las existencias abultadas y el lento consumo interno limitan los precios. Este exceso de oferta en China es un factor bajista central para el complejo sojero mundial y coloca al aceite de soja en competencia más directa con el aceite de palma en los mercados asiáticos y europeos.
En Estados Unidos, la perspectiva a corto plazo para los biocombustibles se ha vuelto más cautelosa. Los datos de agosto muestran que el uso de aceite de soja para biocombustibles cayó aproximadamente un 17% intermensual, con un descenso aún más pronunciado, superior al 28%, en las plantas de diésel renovable y retrocesos marcados en el uso de sebo y otros aceites residuales. Las elevadas existencias de materias primas alternativas y cierta incertidumbre relacionada con las políticas han relajado temporalmente el equilibrio a corto plazo, añadiendo presión al aceite de soja y, por tanto, a la soja.
A medio plazo, sin embargo, las políticas siguen siendo favorables: se espera que las Obligaciones de Volumen Renovable, en niveles récord para 2026–2027, impulsen el uso total de aceite de soja para biocombustibles hasta nuevos máximos y eleven su participación en el consumo interno por encima del 50% en 2026/27. Esto sugiere que, una vez que se reduzca el exceso actual de materias primas, la demanda de molturación podría acelerarse de nuevo, aunque el momento de este cambio es incierto y dependerá de los márgenes de las refinerías y del ritmo de generación de RIN.
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Fundamentos y clima
Por el lado de la oferta, el mercado está asimilando las expectativas de cosechas de soja más abundantes tanto en EE. UU. como en Brasil. Las estimaciones privadas han elevado recientemente las perspectivas para la cosecha estadounidense, y los primeros datos de siembra en Brasil muestran un avance superior a la media de cinco años, reforzando la narrativa de una oferta mundial cómoda hasta comienzos de 2027. Al mismo tiempo, los mercados de oleaginosas siguen siendo sensibles al petróleo crudo, y la reciente caída de los precios del Brent por debajo de niveles psicológicos clave ha eliminado parte del apoyo a los aceites vegetales vinculados a las cadenas del biodiésel y el diésel renovable.
El clima en Brasil es actualmente un factor de seguimiento secundario, aunque importante. La siembra en Mato Grosso y otros estados centrales avanza con una humedad generalmente adecuada tras un inicio irregular de la temporada de lluvias, mientras que el sur de Brasil ha tenido que afrontar episodios de precipitaciones excesivas. Las previsiones para la primera mitad de noviembre apuntan a la continuidad de las lluvias en gran parte de la principal zona productora, lo que debería favorecer el establecimiento de los cultivos y su desarrollo inicial, manteniendo por ahora unas expectativas de rendimiento ampliamente intactas.
Perspectivas e ideas de trading
A corto plazo, el complejo sojero se enfrenta a un entorno de sesgo bajista, aunque limitado por un rango: las elevadas existencias chinas de aceite y harina, la amplia disponibilidad de materias primas competidoras para biocombustibles y la menor demanda inmediata de biocombustibles desaconsejan un repunte fuerte. Al mismo tiempo, el crecimiento estructural de la demanda de aceite de soja para biocombustibles y la reducción gradual de la competencia exportadora de EE. UU. y Brasil deberían limitar los movimientos bajistas pronunciados de la soja.
- Plantas de molturación: Considerar asegurar una parte de la cobertura de soja cercana mientras los futuros permanezcan bajo presión, pero mantener flexibilidad en las ventas de aceite de soja dada la débil demanda inmediata y el potencial de recuperación impulsada por las políticas de cara a 2027.
- Importadores de Asia y la UE: Aprovechar la debilidad actual del CBOT y Dalian para incrementar gradualmente las compras del primer y segundo trimestre de 2027, priorizando los orígenes con las caídas de precios recientes más pronunciadas (EE. UU., Ucrania e India), mientras se monitorizan el flete y el riesgo cambiario.
- Productores: Para los agricultores estadounidenses y brasileños, realizar ventas incrementales en pequeños repuntes hacia las resistencias recientes puede ayudar a gestionar el riesgo de inventario antes del próximo informe WASDE y de una mayor claridad sobre los rendimientos sudamericanos.
Durante las próximas tres sesiones, es probable que la soja y el aceite de soja del CBOT coticen con un sesgo moderadamente bajista o lateral, mientras el mercado espera nuevas indicaciones de los próximos informes del USDA y sigue la evolución del clima en Sudamérica. La soja de Dalian debería reflejar este tono y mantenerse bajo presión por la carga de existencias internas, mientras que las cotizaciones físicas FOB y CPT en China, el mar Negro y EE. UU. probablemente se mantendrán en general estables, con un ligero riesgo de debilitamiento si los futuros siguen bajando.