El maíz bajo presión de la cosecha mientras las exportaciones del mar Negro se rezagan y los fondos reducen sus posiciones largas
Los futuros del maíz afrontan la presión de la cosecha, menores exportaciones de EE. UU. y Ucrania y liquidación de posiciones largas de los fondos, mientras la producción de la UE se revisa a la baja. Perspectiva concisa del mercado y del trading.
Precios
Los futuros del maíz CBOT terminaron la semana pasada bajo presión, ya que los fondos redujeron sus posiciones largas hacia el cierre de mes, aunque la curva de futuros mantiene una ligera pendiente ascendente. El maíz de diciembre de 2026 cotizó por última vez alrededor de 447.75 centavos de dólar/bu, mientras que marzo de 2027 se situó en 461.00 y julio de 2027 en 475.75, lo que indica un carry moderado.
En Euronext, el maíz cercano de noviembre de 2026 cotiza a 307.75 EUR/t, mientras que el contrato de marzo de 2027 se sitúa en 258.75 EUR/t y el de junio de 2027 en 256.00 EUR/t, reflejando una disponibilidad regional adecuada tras la cosecha, aunque con cierta prima para la cobertura inmediata. Los futuros del maíz chino en el DCE siguen débiles, con el contrato de enero de 2027 en 2,223.00 CNY/t, reflejo de unas existencias nacionales holgadas.
| Mercado | Contrato | Último precio | Comentario |
|---|---|---|---|
| Maíz CBOT | Dic 2026 | 447.75 centavos de dólar/bu | El primer vencimiento está bajo presión de los fondos |
| Maíz Euronext | Nov 2026 | 307.75 EUR/t | Prima por la oferta cercana de la UE |
| Maíz DCE | Ene 2027 | 2,223.00 CNY/t | Débil por las abundantes existencias chinas |
En el mercado físico, los precios indicativos recientes en EUR muestran tendencias regionales mixtas. El almidón de maíz ecológico FOB Nueva Delhi se mantiene estable en 1.33 EUR/kg, mientras que el maíz FOB Odesa se ha debilitado hasta 0.123 EUR/kg desde 0.134 EUR/kg. En contraste, el maíz amarillo FOB París francés se ha afirmado hasta 0.30 EUR/kg, y el maíz forrajero alemán EXW Drentwede subió ligeramente hasta 0.275 EUR/kg, destacando unos valores interiores más firmes en la UE frente a unas cotizaciones de exportación más débiles en el mar Negro.
Oferta y demanda
La presión de la oferta de maíz estadounidense se intensifica a medida que avanza la cosecha. Los recientes periodos secos, posteriores a los retrasos causados por las lluvias en algunas zonas del cinturón maicero, han permitido a los agricultores acelerar las labores, y se esperan condiciones de cosecha más favorables a principios de noviembre pese a las lluvias intermitentes. Las previsiones para el cinturón maicero estadounidense apuntan a temperaturas superiores a lo normal y precipitaciones activas, pero con suficientes intervalos secos para mantener las cosechadoras trabajando, favoreciendo entradas rápidas en los elevadores y presionando los futuros cercanos a corto plazo.
En la UE, la Comisión Europea ha recortado nuevamente su previsión de producción de maíz hasta 47 millones de toneladas, 1.3 millones de toneladas menos que en septiembre, mientras que la producción de cebada se ha revisado al alza hasta 53.6 millones de toneladas. Esto reduce la disponibilidad de maíz y puede aumentar la competencia con la cebada en las raciones de alimentación más adelante en la campaña, especialmente si las importaciones procedentes de Ucrania siguen limitadas.
Los flujos de salida de grano y legumbres de Ucrania siguen significativamente por debajo de los del año pasado. Desde el inicio de la campaña comercial 2026/27 hasta el 30 de octubre, las exportaciones totalizan 6.477 millones de toneladas frente a 9.168 millones de toneladas un año antes, un descenso de aproximadamente el 29%. Los envíos de octubre alcanzaron apenas 1.256 millones de toneladas, aproximadamente la mitad de los 2.489 millones de toneladas exportados en octubre del año anterior. Las exportaciones de maíz desde el inicio de la campaña ascienden a 2.189 millones de toneladas, incluidos 262,000 toneladas en octubre, lo que subraya el lento ritmo pese a las rutas logísticas alternativas a través de los "corredores de solidaridad" de la UE y los puertos regionales.
Las ventas de exportación estadounidenses también van rezagadas. Según el último informe semanal del USDA, las ventas de exportación de maíz acumuladas en la campaña ascienden a 23.496 millones de toneladas, un 34% menos que el año pasado. Solo se ha vendido el 28% de la previsión de exportaciones para toda la campaña del USDA, frente a una media quinquenal del 39%, lo que refleja una fuerte competencia de otros orígenes y una demanda prudente por parte de los principales compradores.
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Fundamentos y posicionamiento
Los fundamentos están dominados actualmente por unos sólidos flujos de cosecha del hemisferio norte, contrastados con una ejecución exportadora más débil. El rápido avance de la cosecha estadounidense y las fuertes ventas de los agricultores durante las subidas respaldan la oferta cercana. Al mismo tiempo, la capacidad exportadora restringida de Ucrania y la menor cosecha de maíz de la UE apuntan a unos excedentes exportables más ajustados para el año natural 2027, especialmente en los orígenes no modificados genéticamente y de alta calidad.
El dinero especulativo se está retirando del maíz. Los datos de la CFTC correspondientes a la semana hasta el 27 de octubre muestran que los inversores financieros del CBOT redujeron su posición larga neta en maíz en 90,314 contratos, hasta 55,943 contratos. Esta considerable reducción de las apuestas alcistas amplifica la volatilidad bajista durante la cosecha y deja al mercado más sensible a cualquier catalizador alcista posterior, como interrupciones logísticas o condiciones meteorológicas adversas en Sudamérica.
El clima sigue siendo una variable global clave. En EE. UU., las previsiones a corto plazo apuntan a temperaturas superiores a las normas estacionales y a lluvias continuadas, aunque no excesivas, en gran parte del cinturón maicero, lo que permitirá nuevos avances de la cosecha, aunque con algunos retrasos localizados. En Sudamérica, se espera que un fuerte fenómeno de El Niño alcance su máximo entre noviembre de 2026 y enero de 2027, con un elevado riesgo de episodios de lluvias intensas y retrasos operativos, especialmente en el sur de Brasil. Estas condiciones podrían complicar la siembra y el desarrollo inicial del maíz de primera cosecha y, posteriormente, de los cultivos safrinha, introduciendo un riesgo para los rendimientos de la campaña exportadora de 2027.
Perspectivas e ideas de trading
A corto plazo, es probable que el mercado del maíz siga bajo presión por la oferta impulsada por la cosecha y la moderada demanda de exportación estadounidense. Sin embargo, la menor producción estructural de maíz en la UE, la reducción de las exportaciones ucranianas frente al año pasado y los riesgos meteorológicos emergentes en Sudamérica desaconsejan una debilidad sostenida de los precios una vez que se desvanezca la presión de la cosecha del hemisferio norte. El posicionamiento de los fondos es ahora mucho más ligero, lo que reduce el riesgo de una ola pronunciada de liquidación de posiciones largas, aunque también significa que cualquier sorpresa positiva podría desencadenar una rápida cobertura de posiciones cortas.
- Importadores/compradores de piensos: Considerar escalonar coberturas adicionales para el primer y segundo trimestre de 2027 durante las caídas de precios, mientras el CBOT y Euronext se ven lastrados por la cosecha. Priorizar la diversificación entre orígenes de la UE, el mar Negro y Sudamérica para cubrir los riesgos logísticos.
- Productores (EE. UU./UE): Aprovechar las subidas moderadas de los futuros para ampliar las ventas de la cosecha vieja, pero mantener cierta exposición a posibles subidas impulsadas por el clima sudamericano mediante opciones en lugar de realizar más ventas físicas.
- Traders: Vigilar el fortalecimiento de las bases en Europa, ya que la menor cosecha de la UE y los flujos ucranianos más lentos reducen la disponibilidad cercana; los spreads pueden favorecer estrategias de carry en EE. UU., pero una estructura más plana en la UE.
Indicación direccional de precios a 3 días
- Maíz CBOT: Ligeramente bajista o lateral, a medida que avanza la cosecha estadounidense y las exportaciones siguen débiles, con movimientos intradía impulsados por los flujos de los fondos y los titulares meteorológicos.
- Maíz Euronext: Mayormente lateral, con un sesgo ligeramente alcista, respaldado por las menores estimaciones de cosecha de la UE y unos mercados regionales físicos más firmes.
- Maíz del mar Negro (Ucrania): Ligero riesgo bajista en los valores FOB a medida que la capacidad logística mejora estacionalmente, aunque los volúmenes totales de exportación limitados podrían frenar nuevas caídas.