Fiziksel Fiyatlar Sıkı AB Yağ Piyasasında Yükselirken Tereyağı Vadeli İşlemleri Yatay Seyrediyor
EEX tereyağı vadeli işlemleri yatay bir yakın vade eğrisi gösterirken, AB fiziksel tereyağı fiyatları daha sıkı süt yağı arzı ve istikrarlı talep sayesinde yükseliyor. Ekim 2026 için kısa görünüm.
Fiyatlar
EEX tereyağı vadeli işlemleri son olarak 21 Ekim 2026'da, ön vade tarafında yataydan hafif backwardation'a ve 2027'ye doğru belirgin bir yükseliş eğilimine sahip bir yapı içinde işlem gördü. Ekim 2026 kontratı 4.175 EUR/t seviyesinde bulunurken, Kasım ve Aralık 2026 kontratlarının her ikisi de 4.075 EUR/t seviyesinde; bu da yakın vadede yalnızca sınırlı bir aşağı yönün fiyatlandığını gösteriyor. Daha ileri vadelerde fiyatlar istikrarlı biçimde yükselerek 2027'nin 4. çeyreğinde 4.700 EUR/t'nin üzerine çıkıyor; bu durum daha sıkı dengelere ve/veya daha yüksek maliyetlere ilişkin beklentilere işaret ediyor.
| Kontrat | Son fiyat (EUR/t) | Yorum |
|---|---|---|
| Eki 2026 | 4,175 | Yakın vade referansı, önceki güne göre yatay |
| Kas 2026 | 4,075 | Ekim'e göre hafif iskontolu, sakin ön vade |
| Ara 2026 | 4,075 | İstikrarlı 4. çeyrek fiyatlaması |
| Oca–Mar 2027 | 4,115–4,215 | 2027'nin başına doğru mütevazı taşıma maliyeti |
| Nis–Haz 2027 | 4,235–4,365 | İlkbahar/yaz dönemine doğru kademeli güçlenme |
| Tem–Eyl 2027 | 4,475–4,600 | Daha yüksek vadeli değerler |
| Eki–Ara 2027 | 4,715–4,765 | Piyasa, uzun vadede daha sıkı bir dengeyi fiyatlıyor |
Fiziksel piyasada, %82 taze tereyağı için FCA Grudziądz (PL) kotasyonu 21 Eylül'deki 3,52 EUR/kg seviyesinden 20 Ekim 2026'da 3,65 EUR/kg'ye yükseldi; bu, talebin iyileştiğine veya spot arzın sıkılaştığına dair net bir işaret. AB referans göstergeleri de toptan fiyatların 4.100 EUR/t'nin düşük seviyeleri civarında olduğunu gösteriyor; fiyatlar genel olarak vadeli işlemlerle uyumlu, ancak hâlâ 2025 seviyelerinin altında.
Arz ve Talep
Avrupa'da süt toplama miktarları mevsimsel düşüş dönemine giriyor ve çeşitli raporlar, özellikle yem ve enerji olmak üzere daha yüksek çiftlik maliyetleriyle birlikte yıllık bazda daha zayıf teslimatlara dikkat çekiyor. Bu durum, toplam süt ürünleri talebi nispeten temkinli kalmaya devam etse de krema ve süt yağı bulunabilirliğini kısıtlayarak tereyağını destekliyor. Son değerlendirmeler, bazı menşeler için ekim ayının başlarında yaklaşık 3.600 EUR/t seviyesinde gerçekleşen AB tereyağı spot işlemlerinin son düşüş döngüsünün dibine işaret ettiğini belirtiyor.
Talep tarafında, perakende ve gıda sanayisi alıcıları son yıllardaki güçlü süt ürünleri enflasyonunun ardından hâlâ fiyatlara oldukça duyarlı. İşleyiciler, tüketici direncinin ve tedarikçiler arasındaki rekabetin doğrudan fiyat artışlarını sınırladığını; bunun da daha ölçülü ve kademeli bir fiyat toparlanmasına yol açtığını bildiriyor. Uluslararası alanda AB tereyağı, Okyanusya ve ABD göstergelerine kıyasla rekabetçi fiyatını koruyor; bu durum ihracat ilgisini destekliyor, ancak henüz agresif bir stok eritme sürecini tetiklemiyor.
CMBroker'da özel commodities
Temel Görünüm ve Hava Durumu
Temel göstergeler, piyasanın arz fazlasından dengeye doğru ilerlediğine işaret ediyor. Ekim ayının başı itibarıyla AB-27 tereyağı referans fiyatlarının yaklaşık 4.125 EUR/t seviyesinde olması ve çiftlik çıkışı süt fiyatlarındaki artış, marjların istikrar kazandığını ancak 2025 zirvelerinin altında kaldığını gösteriyor. Hem EEX hem de yeni başlatılan Euronext süt ürünleri kontratlarındaki vadeli eğriler de keskin bir ralli yerine ılımlı bir değer artışını fiyatlayarak bu tabloyu yansıtıyor.
Hava durumu açısından Batı ve Orta Avrupa, 2026–27 fırtına sezonunun başlangıcıyla bağlantılı olarak daha yağışlı ve fırtınalı bir modele geçiyor; bu durum lojistikte kısa süreli aksamalara yol açabilir, ancak kışlık yem bulunabilirliği için henüz büyük bir tehdit oluşturmuyor. El Niño bağlantılı etkilerin Avrupa süt üretimi üzerindeki etkisinin sınırlı ve dolaylı olması bekleniyor. Şimdilik temel göstergeleri hava şoklarından ziyade ekonomik koşullar ve sürü kararları yönlendiriyor.
Tahmin ve İşlem Görünümü
- Kısa vadede (önümüzdeki 2–4 hafta): Yakın vadeli EEX kontratları istikrarlı kalırken fiziksel fiyatların hafifçe yükselmesi, piyasanın mevcut seviyeler civarında destek bulduğunu gösteriyor. Vadeli işlemlerde 4.000 EUR/t'nin düşük seviyelerine doğru geri çekilmelerin nihai kullanıcı alımlarını çekmesi muhtemel.
- 2026/27 kışı: 2027'nin 1.–2. çeyreğine doğru görülen ılımlı contango, süt üretimi zayıf kalırken ve krema nispeten sıkı seyrederken kademeli bir güçlenmeye işaret ediyor. Yukarı yön, temkinli tüketici talebi ve AB tedarikçileri arasındaki rekabet baskısıyla sınırlanıyor.
- Risk faktörleri: Süt teslimatlarındaki beklenenden daha keskin bir düşüş veya devam eden krema sıkışıklığı vadeli işlem eğrisini dikleştirebilir; makroekonomik kaynaklı herhangi bir talep yavaşlaması ya da perakendecilerin agresif karşı çıkışı ise son kazanımları sınırlayabilir veya tersine çevirebilir.
- Gösterge niteliğinde strateji: Teminat açığı bulunan alıcılar mevcut EEX seviyeleri civarında 2026'nın 4. çeyreği–2027'nin 1. çeyreği için kademeli olarak hedge pozisyonları oluşturmayı değerlendirebilir; satıcılar ise cazip marjları sabitlemek amacıyla daha yüksek fiyatlı 2027 sonu kontratlarına yönelik vadeli satışları artırmayı düşünebilir.
3 Günlük Yön Görünümü
- EEX tereyağı vadeli işlemleri: Yataydan hafif güçlü seyre; yükseliş yönlü temel göstergelere ilişkin herhangi bir haber akışında Ekim–Aralık 2026 kontratlarının mevcut uzlaşma seviyelerine yakın kalması ve hafif yukarı yönlü eğilim göstermesi bekleniyor.
- Polonya FCA fiziksel piyasası: Yataydan güçlü seyre; fiyatların 3,60'tan 3,65 EUR/kg'ye son dönemde yükselmesi, krema sıkı kalır ve alıcı ilgisi sürerse daha fazla ancak mütevazı bir yukarı yön potansiyeline işaret ediyor.