Futuros de açúcar recuam enquanto a Índia restringe o mercado e o Brasil mantém os embarques
Os futuros do açúcar ICE No.11 recuaram com uma curva a termo fraca, enquanto os estoques apertados da Índia e as fortes exportações do Brasil moldam uma perspectiva cautelosa, mas não altista, para o açúcar.
Preços
Os futuros próximos do açúcar ICE No.11 recuaram em 21 de outubro de 2026, com o contrato Mar-27 liquidando a 20.45 USc/lb, queda de 0.07 USc (-0.34%) em relação ao dia anterior. A curva fica moderadamente mais fraca ao longo de 2027, com Mai-27 a 19.82 USc/lb e Jul-27 a 19.39 USc/lb, ambos registrando pequenas perdas diárias.
Mais adiante, os preços caem em 2028–29: Oct-28 fechou a 17.64 USc/lb e Jul-29 a 17.07 USc/lb, cada um recuando cerca de 0.12–0.14 USc no dia. Esse leve contango sinaliza um mercado que espera fundamentos ligeiramente mais folgados no médio prazo, mas sem um colapso dos valores.
| Contrato | Liquidação (USC/lb) | Variação diária (USC) | Diária % | Observações |
|---|---|---|---|---|
| Mar-27 | 20.45 | -0.07 | -0.34% | Primeiro vencimento, consolidando abaixo das máximas recentes |
| May-27 | 19.82 | -0.05 | -0.25% | Leve backwardation em relação ao Mar-27 |
| Oct-27 | 19.31 | -0.05 | -0.26% | Curva suavemente inclinada para baixo |
| Mar-28 | 19.62 | -0.06 | -0.31% | Início de 2028 ainda próximo de 19–20 USC/lb |
| Oct-28 | 17.64 | -0.12 | -0.68% | Desconto perceptível em relação aos contratos próximos |
| Jul-29 | 17.07 | -0.14 | -0.82% | Curva encontra o piso próximo de 17 USC/lb |
No mercado físico, o açúcar brasileiro refinado (ICUMSA 45) FOB São Paulo é cotado a 0.53 EUR/kg em 28 de outubro de 2024, acima de 0.52 EUR/kg em 18 de outubro e de 0.51 EUR/kg em 9 de outubro, confirmando um viés firme nos mercados à vista, apesar da recente queda nos futuros.
Oferta e Demanda
A Índia continua sendo o principal fator de oscilação. O governo prorrogou políticas restritivas de exportação e, após meses de preços domésticos elevados e estoques apertados, abriu uma Quota Tarifária de Importação isenta de impostos de 1 milhão de toneladas de açúcar bruto até 31 de outubro de 2026, para estabilizar o mercado local. Com os estoques iniciais da temporada 2026/27 supostamente no menor nível em uma década, próximo de 3.75 milhões de toneladas, os formuladores de políticas estão sinalizando prioridade para a disponibilidade doméstica em detrimento das exportações.
Simultaneamente, uma proibição total das exportações de açúcar até pelo menos 30 de setembro de 2026 reduz drasticamente o papel da Índia como fornecedora global e direciona a demanda incremental para o Brasil e outros exportadores. Essa combinação — proibição das exportações mais importações controladas — mantém os fluxos do comércio global apertados, mesmo que uma escassez absoluta ainda não seja visível.
A região Centro-Sul do Brasil continua sustentando a oferta global com moagem forte e elevada participação de açúcar, favorecida pelas margens anteriormente favoráveis em relação ao etanol. As recentes medidas da Índia para reduzir o direcionamento de açúcar ao etanol na licitação de 2026/27, divulgadas em meados de outubro, devem, em princípio, liberar mais açúcar no mercado doméstico; contudo, diante do aperto dos estoques, qualquer excedente provavelmente será destinado aos consumidores locais, e não às exportações, no curto prazo.
Fundamentos e Clima
A estrutura da curva do ICE mostra apenas descontos rasos de 2027 a 2029, o que está alinhado com um equilíbrio fundamentalmente apertado, mas não em nível de crise. O mercado está precificando uma normalização gradual da oferta, à medida que o Brasil mantém exportações elevadas e a Índia potencialmente flexibiliza sua proibição de exportação após setembro de 2026, dependendo do desempenho das monções e da recomposição dos estoques.
O clima nas principais regiões canavieiras está sazonalmente misto, mas ainda não é prejudicial. No Brasil, as condições de fim da estação seca no Centro-Sul são típicas de outubro; embora exista seca localizada, nenhum novo choque climático importante surgiu nos últimos dias que ameace as atuais perspectivas de moagem. A Índia saiu do principal período de monções com variações locais, mas as preocupações imediatas estão mais relacionadas aos baixos estoques e à política do que a uma quebra repentina da safra.
Perspectivas de Negociação
- Produtores (Brasil e outros exportadores): Aproveitar a faixa atual de 20–21 USc/lb nos contratos próximos do ICE No.11 para avançar com o hedge das exportações de 2026/27, especialmente em Mar‑27 e Mai‑27, mantendo parte da exposição à alta caso o aperto na Índia se estenda até 2027.
- Importadores: Com o açúcar refinado brasileiro FOB São Paulo a 0.53 EUR/kg e um contango moderado na bolsa, considerar escalonar a cobertura do primeiro ao segundo trimestre de 2027 agora, concentrando-se em quedas em direção ao limite inferior da faixa atual, em vez de perseguir altas de curto prazo.
- Especuladores: A curva mais fraca e a ausência de novos choques climáticos desaconselham posições compradas agressivas. Operações de valor relativo ao longo da curva (comprado em vencimentos distantes e vendido nos próximos) podem ser atraentes se os riscos políticos na Índia diminuírem mais rapidamente do que o atualmente precificado.
Perspectiva Direcional de 3 Dias
- ICE No.11 Nova York: Viés de negociação levemente lateral a baixista nas próximas três sessões, enquanto o mercado avalia a janela de importação da Índia e a ausência de novas ameaças climáticas.
- Brasil FOB São Paulo (refinado): O tom subjacente permanece firme; não se espera uma flexibilização significativa no curto prazo em termos de EUR, diante da demanda impulsionada por políticas e da incerteza cambial.
- Mercados importadores asiáticos: Preços entregues estáveis a ligeiramente mais firmes, à medida que os compradores consideram a ausência da Índia no lado exportador e dependem mais do Brasil e de outras origens.