Güçlü talebe rağmen siyasi ve ihracat baskısı altındaki soyalar

Soya kompleksi fiyatları gevşiyor; Brezilya’daki siyasi değişimler ve kur hareketleri Güney Amerika menşeli ürünleri geçici olarak ABD arzına kıyasla avantajlı hâle getirirken, CBOT soya fasulyesi ve soya ürünleri hafifçe geriliyor. Bununla birlikte, güçlü ABD ihracat talebi ve hızlı Brezilya ekimi daha derin bir satış dalgasını önlüyor ve orta vadeli desteği güçlendiriyor. Haftaya başlangıçta sağlam bir seyir izlenmesinin ardından küresel soya fasulyesi piyasası, yatırımcıların Brezilya’daki başkanlık sonuçlarına ve Brezilya Reali’nin fiyat rekabetçiliğini artıran sert değer kaybına tepki vermesiyle geriledi. Aynı zamanda ABD hasadı ve ihracat lojistiği sorunsuz ilerlerken, yeni mahsul akışlarının büyük bölümünü Çin karşılıyor. Brezilya’da 2026/27 mahsulü için ekim, iyileşen ancak hâlâ düzensiz seyreden yağışların desteğiyle hızla ilerliyor. Avrupa açısından önem taşıyan fiziksel kotasyonlar genel olarak istikrarlı kalırken, bölgesel farkları kesin fiyat değişimlerinden ziyade navlun, kalite ve GDO’suz primleri belirliyor.

Fiyatlar ve vadeli işlem yapısı

CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri eğrinin büyük bölümünde hafifçe zayıflıyor. Yakın vadeli Kasım 2026 soya fasulyesi son olarak 1,242.75 US‑Cent/bu (+1.50; +0.12%) seviyesinden işlem görürken, Ocak 2027 kontratı 1,252.75 US‑Cent/bu (+0.25; +0.02%) seviyesinde bulunuyor. Daha ileri vadelerde eğri 2027 ortasına doğru hafifçe yükseliyor, ardından 2028 sonları ve 2029’a doğru yeniden gevşiyor; bu görünüm uzun vadeli arz beklentilerinin rahat olduğuna işaret ediyor.

Ürünler tarafında, Aralık 2026 soya yağı yaklaşık 66.76 US‑Cent/lb (‑0.25; ‑0.37%) seviyesinden kote edilirken, Aralık 2026 soya küspesi yaklaşık 339.90 USD/short ton (‑0.30; ‑0.09%) seviyesinde işlem görüyor. Yağ ve küspedeki bu hafif baskı, daha zayıf fasulye piyasasını yansıtıyor ve şimdilik kırma marjlarında akut bir sıkışıklık olmadığını gösteriyor. Açık pozisyonlar ön yıl kontratlarında en yüksek seviyede bulunuyor; bu da piyasanın mevcut odağının yakın vadeli talep, hasat ilerlemesi ve Güney Amerika’daki ekim koşulları olduğunu doğruluyor.

EUR cinsinden fiziksel gösterge niteliğindeki kotasyonlar son günlere kıyasla genel olarak değişmedi. Soya fasulyesi (sortex temizlenmiş, Hindistan menşeli, FOB Yeni Delhi) 0.89 EUR/kg seviyesinde gösterilirken, ABD No. 2 soya fasulyesi, FOB Washington D.C., yaklaşık 0.58 EUR/kg seviyesinde bulunuyor. Ukrayna soya fasulyesi FOB Odesa 0.333 EUR/kg, Odesa çıkışlı (CPT) GDO’suz soya fasulyesi ise yaklaşık 0.396 EUR/kg seviyesinde değerlendiriliyor. Çin’de sarı soya fasulyesi FOB Pekin 0.74 EUR/kg, sarı organik soya fasulyesi ise 0.85 EUR/kg seviyesinde işaretleniyor.

Arz, talep ve ticaret akışları

Brezilya’daki siyasi ortam şu anda arz tarafındaki başlıca belirleyici konumunda. Lula’nın sağ kanattaki rakibine karşı kazandığı seçim zaferi, Brezilya Realinin ABD Doları karşısında ani ve %10’un üzerinde değer kaybetmesine yol açarak Brezilya soya fasulyesini dünya piyasasında anında ucuzlattı. Bu gelişme ABD’nin fiyat rekabetçiliğini geçici olarak zayıflatıyor ve özellikle Çin’in alım programlarında yakın vadeli ihracat talebini daha fazla Brezilya’ya yönlendiriyor.

Yapısal açıdan Lula’nın dönüşü küresel arz bakımından iki yönlü bir etki taşıyor. Zayıf para birimi kısa vadede Brezilya’nın ihracat hattının genişlemesini desteklerken, Lula’nın Amazon’daki ormansızlaşmaya tarihsel olarak daha sert yaklaşımı ve çevre kurallarının daha sıkı uygulanması, hassas biyomlarda uzun vadeli ekim alanı büyümesini sınırlayabilir. Bu durum küresel soya fasulyesi fiyatları için orta vadeli tabanı destekliyor ve Brezilya’daki sınır bölgelerinde genişleme yavaşlarsa ABD ile diğer menşelerin göreli konumunu kademeli olarak iyileştirebilir.

Talep tarafında ABD ihracat performansı şu anda çok güçlü. Son haftalık ABD ihracat denetimleri, soya fasulyesi sevkiyatlarının 2.476 milyon tona ulaştığını gösteriyor; bu rakam 1.5–2.05 milyon tonluk piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde ve önceki haftaya göre %20 daha yüksek. Yalnızca Çin 1.652 milyon ton alırken, Meksika ve Mısır’a da ek hacimler sevk edildi. Mevcut pazarlama yılında ABD soya fasulyesi ihracatı kümülatif olarak şimdiden 9.705 milyon tona ulaştı; bu, geçen yılın hızının yaklaşık %42 üzerinde ve yeni mahsul ABD arzına yönelik küresel talebin güçlü olduğunu doğruluyor.

Mahsul ilerlemesi ve hava durumu görünümü

ABD’de hasat hızla ilerliyor. 25 Ekim 2026’da sona eren haftaya ilişkin son USDA Mahsul İlerleme verilerine göre soya fasulyesi mahsulünün %79’u hasat edildi; bu oran bir hafta öncesine göre 15 yüzde puanı daha yüksek ve beş yıllık ortalamanın iki puan üzerinde bulunarak analistlerin beklentileriyle örtüşüyor. Bu hızlı ilerleme, kalan tarlalar için hava koşulları riskini azaltıyor ve sonbaharın ilerleyen dönemlerinde ihracat programları ile yurt içindeki kırıcı tesisler için yeterli arz sağlıyor.

Brezilya’da 2026/27 soya fasulyesi mahsulünün ekimi sağlam bir hızla ilerliyor. AgRural’ın güncel değerlendirmeleri, çiftçilerin geçen perşembe itibarıyla planlanan soya alanının %40’ını ektiğini doğruluyor; bu oran önceki haftadaki %26’nın oldukça üzerinde ve bir yıl önce görülen %36’nın da önünde. Hızlanma, yağışların hafiflemesiyle Güney’de ve Mato Grosso do Sul’un bazı kesimlerinde tarla koşullarının iyileşmesini yansıtıyor. Mato Grosso, Goiás ve Matopiba bölgesinde daha iyi yağışlar Cerrado’daki ekimi desteklerken, düzensiz sağanaklar ve yüksek sıcaklıklar bazı bölgelerde çiftçileri hâlâ endişelendiriyor.

Brezilya’nın başlıca soya kuşaklarına ilişkin kısa vadeli hava tahminleri, devam eden ancak eşitsiz yağışlara işaret ediyor. Mato Grosso ve Goiás gibi Merkez-Batı eyaletleri, erken sezon açıklarının ardından konvektif sağanakların toprak nemini kademeli olarak yenilediği tipik yağış sezonu başlangıcında bulunuyor. Buna karşılık, Güney Brezilya’nın bazı kesimlerinde daha kuru hava aralıkları görülmesi ekimin telafi edilmesine yardımcı olabilir; ancak iyi bir çıkış sağlamak için takip eden yağışlar gerekebilir. Bu tablo, Brezilya’nın üretim potansiyeli açısından acil bir tehdit olmadığını gösteriyor; ancak piyasa, daha sonra verim beklentilerini azaltabilecek sıcak hava ve kurak ceplerin kalıcılığını yakından izleyecek.

Ticaret görünümü ve 3 günlük değerlendirme

• Kırıcı tesisler ve yem alıcıları için: CBOT fasulye, yağ ve küspesi Brezilya’nın kur kaynaklı rekabetçiliği nedeniyle ılımlı baskı altında kalırken yakın vadeli pozisyonları kademeli olarak artırmayı değerlendirin; mevcut kontangoyu Q1–Q2 2027 ihtiyaçlarını güvence altına almak için kullanın.
• Üreticiler için: Güney Amerikalı üreticiler zayıf Real’in yarattığı daha güçlü ihracat penceresinden yararlanarak yeni mahsulün bir bölümünü hedge edebilir. ABD’li çiftçiler ise piyasa güçlü ihracat talebini ve Brezilya’daki olası hava risklerini tamamen fiyatlayana kadar ilave vadeli satışlar konusunda temkinli olmalı.
• Yatırımcılar için: ABD ve Brezilya FOB teklifleri arasındaki göreli değeri izleyin; kısa vadede Brezilya lehine ABD aleyhine spread’in açılması, navlun veya lojistik darboğazlar ortaya çıkarsa ABD menşeine geçişleri destekleyebilir.

Önümüzdeki üç işlem gününde, güçlü ABD ihracatı ve hızlı hasadın Lula kaynaklı Brezilya rekabetçiliği ile Brezilya’daki ilerleyen ekimi dengelemesi nedeniyle CBOT soya fasulyesinin hafifçe arz baskısı altında ancak yatay bantta kalmasını bekliyoruz. Hindistan, ABD ve Ukrayna’daki fiziksel FOB göstergelerinin EUR bazında genel olarak istikrarlı kalması, yalnızca navlun, kalite ve GDO’suz talepteki değişimleri yansıtan küçük baz ayarlamaları görülmesi muhtemel.