Ham Petrol Backwardation'ı ve İhracat Talebi Zıt Yönlerde Etki Ederken Soya Fasulyesi Geriliyor

Soya fasulyesi vadeli işlemleri, güçlü nihai ürün küspesi talebi ve sağlam ABD ihracat satışlarının etkisiyle hafifçe yükseliyor; ancak önemli menşelerdeki fiziksel FOB fiyatları, yakın vadede arzın rahat olması ve Güney Amerika rekabetini yansıtarak ılımlı baskı altında kalmaya devam ediyor. Soya fasulyesi fiyatları Kasım ayına nüanslı bir görünümle giriyor: CBOT vadeli işlemleri Ekim diplerinden ılımlı biçimde toparlanırken, ABD, Ukrayna ve Hindistan'daki bölgesel FOB kotasyonları son iki haftada yumuşama eğilimi gösteriyor. Çin fiyatları, organik talep ve biraz daha güçlü iç piyasa bazının desteğiyle genel olarak yükseliyor. Aynı zamanda ham petrolün belirgin backwardation yapısı, biyoyakıt kaynaklı bitkisel yağ yükseliş potansiyelini sınırlayarak ralliyi törpülüyor. Güçlü ABD ihracat satışları ve Brezilya'daki hızlı ekim ilerlemesi talep beklentilerini destekliyor; ancak genel temeller, sert bir kırılmadan ziyade yataydan güçlüye bir vadeli işlem yapısına işaret ediyor.

Fiyatlar

CBOT soya fasulyesi, günlük bazda ılımlı yükselişle işlem görüyor; Ocak 2027 kontratı son olarak yaklaşık 1,235.00 US¢/bu seviyesinde, yaklaşık %0.06 artıda bulunurken, Kasım 2026 kontratı erken işlemlerde 1,225 US¢/bu civarında seyrediyor; kontrat 30 Ekim'de 1,222.25 US¢/bu seviyesinde kapanmıştı. USD/mt cinsinden yakın vadeli CBOT soya fasulyesi vadeli işlemleri, Eylül ayı aylık ortalamasının yaklaşık %6–7 altında bulunuyor; bu da piyasanın sonbahar başındaki zirvelerden düzeltme yaptığını, ancak Ocak seviyelerinin hâlâ oldukça üzerinde kaldığını doğruluyor.

EUR cinsinden fiziksel kotasyonlar, Ekim ayının ikinci yarısında çoğu ihracat merkezinde ılımlı bir yumuşamaya işaret ediyor. ABD 2 No'lu Soya Fasulyesi, FOB Washington D.C., 23 Ekim'de 0.58 EUR/kg seviyesinden 30 Ekim'de 0.55 EUR/kg'a geriledi. Hindistan soya fasulyesi (sortex temizlenmiş, FOB Yeni Delhi) Ekim sonundaki 0.89 EUR/kg seviyesinden 31 Ekim itibarıyla 0.85 EUR/kg'a düştü. Ukrayna soya fasulyesi FOB Odesa aynı dönemde 0.333'ten 0.327 EUR/kg'a gerilerken, GDO'suz CPT Odesa ay ortasındaki hafif oynaklığın ardından yaklaşık 0.396 EUR/kg seviyesinde istikrar kazandı. Çin sarı soya fasulyesi FOB Pekin 0.74'ten 0.77 EUR/kg'a yükselirken, organik sarı soya fasulyesi 0.85'ten 0.88 EUR/kg'a güçlendi.

Vadeli İşlem Eğrisi ve Enerji Bağlantısı

CBOT soya fasulyesi forward eğrisi ılımlı biçimde backwardation yapısını koruyor: Kasım 2026 kontratı, daha ileri vadeli aylık kontratların üzerinde işlem görüyor; son listelenen ay yakın zamanda 1,156.75 US¢/bu seviyesinde, ön vade kapanışı ise 1,222.25 US¢/bu olarak kotasyon aldı. Bu yapı, uzun vadeli arzın yeterli ancak aşırı olmadığını gösteriyor ve yakın vadede satışları teşvik ediyor. CBOT soya küspesi vadeli işlemleri de güçlü seyrediyor; Aralık 2026 kontratı yaklaşık 325.40 USD/short ton, Ocak 2027 kontratı ise 326.10 USD/short ton seviyesinde bulunuyor. Her iki kontrat da gün içinde yaklaşık %0.25–0.30 yükselerek dayanıklı kırma marjlarına ve yem talebine işaret ediyor.

Ham petrol önemli bir makro zemin sunuyor. NYMEX WTI dik bir backwardation yapısı sergiliyor: Aralık 2026 kontratı yaklaşık 104.12 USD/bbl seviyesinde işlem görürken, eğri boyunca kademeli olarak gerileyerek 2036–2037 son teslimatları için yaklaşık 50 USD/bbl seviyesine iniyor. Kısa vadeli kontratlar 30 Ekim'de yaklaşık %2 yükselirken, eğrinin uzak ucu büyük ölçüde yatay kaldı. Bu yapı mevcut biyoyakıt marjlarını destekliyor, ancak uzun vadede enerji piyasasındaki sıkışıklığın azalacağı beklentisini ima ediyor. Soya fasulyesi ve ürünleri açısından güçlü yakın vadeli ham petrol fiyatları bitkisel yağ talebine bir miktar destek sağlarken, aşağı eğimli enerji eğrisi uzun vadeli fiyat enflasyonu beklentilerini sınırlıyor.

Arz ve Talep

Talep tarafında ABD soya fasulyesi ihracat satışları belirgin biçimde hızlandı. Haftalık net satışlar 15 Ekim haftasında 2.84 milyon metrik tona ulaşarak 153 haftanın en yüksek seviyesini gördü ve önceki haftanın hacminin yaklaşık 4 katına çıktı. Bu durum, mevcut fiyat seviyelerinde güçlü uluslararası alım ilgisini ortaya koyuyor. Asya'nın önemli destinasyonlarına yönelik yüksek satışlar ABD'nin yakın vadeli bilançolarını sıkılaştırıyor ve Ocak 2027 CBOT kontratının 1,230 US¢/bu üzerinde desteklenmesine yardımcı oluyor.

Küresel arz görünümü rahat ancak hava koşullarına duyarlı olmaya devam ediyor. Brezilya'da 2026/27 soya fasulyesi ekimi planın önünde ilerliyor: 23 Ekim itibarıyla alanın yaklaşık %42.8'i ekilmişti; bu oran geçen yıl aynı dönemde %34.8, beş yıllık ortalamada ise %40.2 seviyesindeydi. Mevcut beklentiler, biraz daha düşük verim varsayımlarına rağmen genişleyen ekim alanı sayesinde geçen sezona kıyasla ılımlı bir üretim artışına işaret ediyor. Arjantin, ana soya fasulyesi ekim dönemine Kasım başından Aralık ayına kadar giriyor; uzun vadeli iklim istatistikleri, ılıman günler ve düzenli yağışlarla tipik ilkbahar koşullarına işaret ediyor, ancak bölgesel kuraklık göz ardı edilemez.

Hava Durumu Görünümü (Önemli Bölgeler)

Brezilya: Orta ve güney Brezilya için kısa vadeli tahminler, önümüzdeki hafta boyunca karışık yağışlara işaret ediyor; bu durum Mato Grosso ve Paraná'da hızlı ekim ilerlemesini ve erken dönem ürün gelişimini sürdürmeye yetecek. Son analizler, bu aşamada 2026/27 ürününü maddi ölçüde tehdit edecek kadar yaygın ve güçlü nem eksikliklerinin bulunmadığını gösteriyor.

Arjantin: Çekirdek Pampas bölgesinde ekim Kasım ayında hız kazanıyor. Mevsim normalleri ılımlı sıcaklıklara ve yeterli yağışa işaret ediyor; ancak Kasım başındaki herhangi bir kurak dönem bazı merkezi eyaletlerde ekimi geciktirebilir. Geçmiş kuraklık yıllarının anıları hâlâ taze olduğundan, Kasım–Aralık dönemindeki hava gelişmeleri piyasa tarafından yakından izlenecek; ancak şu an koşullar henüz önemli bir yükseliş unsuru değil.

İzlenecek Temel Faktörler

• İhracat ivmesi: Süregelen yüksek ABD haftalık ihracat satışları yakın vadeli arzı daha da sıkılaştırabilir ve CBOT Ocak 2027 kontratını 1,230 US¢/bu üzerinde destekleyebilir.
• Güney Amerika ekimi: Brezilya'nın hızlı ekim temposundaki herhangi bir aksama veya Arjantin'de ortaya çıkacak bir kuraklık sinyali, yeni ürün risk primlerine hızla yansıyacaktır.
• Kırma marjları: Güçlü soya küspesi vadeli işlemleri ve istikrarlı yağ talebi, kırıcıların fasulye alımları için yüksek fiyat verme isteğini destekliyor; ancak ham petrolün uzun vadeli zayıflığı biyoyakıt hikâyesini törpülüyor.
• Enerji eğrisi: WTI'daki belirgin backwardation, uzun vadeli enflasyon beklentilerini sınırlarken kısa vadede mevcut girdi maliyetlerini ve navlun oranlarını destekliyor.

Ticaret Görünümü

• Üreticiler (ABD, Ukrayna): Baz seviyeleri ihracat talebiyle desteklenirken Ocak–Mart 2027 CBOT yükselişlerinde kademeli olarak ilave hedge pozisyonları oluşturmayı değerlendirin; Washington D.C. (0.55 EUR/kg) ve Odesa'daki (0.327 EUR/kg) yerel FOB fiyatları son dönemde zayıflık gösteriyor ve ilave spot satışlarda sabırlı olunmasını gerektirebilir.
• İthalatçılar (Asya, MENA): Yumuşayan fiziksel teklifler ve hâlâ ılımlı vadeli işlem fiyatlarının birleşimi, özellikle Ukrayna CPT Odesa fiyatının 0.396 EUR/kg civarında kaldığı GDO'suz fasulyelerde, mevcut düşüşleri Q1 2027 kapsamını artırmak için kullanmayı düşündürüyor.
• Kırıcılar: Soya küspesi vadeli işlemleri güçlü ve fasulye fiyatları zirvelerinden gerilemişken, kırma marjları cazip kalıyor; Güney Amerika hava riskleri nedeniyle vadeli işlemler yükselirse kârlılığı korumak için fasulye alımlarına karşı küspesi satışlarını sabitlemek faydalı olabilir.
• Spekülatörler: Hafif backwardation gösteren eğri ve güçlü ihracat akışları ılımlı biçimde yükseliş yönlü bir duruşu destekliyor; ancak hâlâ önümüzde duran büyük Güney Amerika ürünü nedeniyle pozisyon büyüklükleri dikkatle belirlenmelidir.

3 Günlük Bölgesel Yön Görünümü