Hasat İlerlerken ve Karadeniz Riskleri Sürerken Mısır Piyasası Zayıflıyor

CBOT vadeli işlemlerinin hafifçe gerilemesi ve Kuzey Yarımküre’de hasadın ilerlemesiyle Karadeniz ve AB’de fiziksel fiyatlarda yakın zamanda mütevazı düşüşler görülmesi nedeniyle mısır piyasaları biraz daha zayıf bir tonda işlem görüyor. Yakın vadeli Euronext mısır kontratları, eski mahsul arz-talep bilançolarındaki sıkılık ve devam eden Ukrayna ihracat risklerini yansıtarak ileri tarihli kontratların üzerinde destek bulmaya devam ediyor. Mısır fiyatları şu anda CBOT’ta yataydan düşüş eğilimli vadeli işlemler, hâlâ yüksek olmakla birlikte gevşeyen Avrupa kotasyonları ve Karadeniz’deki karmaşık fiziksel görünümün birleşimiyle şekilleniyor. ABD’de hasat ilerliyor ancak 5 yıllık ortalamanın gerisinde kalmaya devam ediyor; küresel arz görünümü ise bu ay dünya mısır üretimine yönelik yeni bir küçük aşağı yönlü revizyona rağmen genel olarak yeterli. Ukrayna ihracatına ilişkin lojistik ve politika sorunları, mevcut arzda mevsimsel artışa rağmen Avrupa fiyatlarındaki düşüşü sınırlamaya devam ediyor.

Fiyatlar

Euronext mısır vadeli işlemleri günlük bazda yatay seyrediyor ancak yakın vadeli ve uzak pozisyonlar arasındaki belirgin ters fiyat yapısını koruyor. Kasım 2026 kontratı son olarak 303.00 EUR/t seviyesinde işlem görürken, Mart 2027 280.75 EUR/t ve Haziran 2027 277.00 EUR/t seviyesinde bulunuyor. Mart 2029’a kadar uzanan ertelenmiş kontratlar kademeli olarak 224.00 EUR/t seviyesine geriliyor; bu da orta vadede daha rahat bir arz beklentisine işaret ediyor.

CBOT’ta mısır erken işlemlerde hafif zayıf. Aralık 2026 kontratı önceki kapanışa göre 2.00 USc düşüşle (-%0.42) 480.75 USc/bu seviyesinde bulunurken, Mart 2027 494.25 USc/bu ve Temmuz 2027 507.50 USc/bu seviyesinde. İleri tarihli fiyat eğrisi 2028 ortasına kadar hafif yukarı eğimli; bu durum yeterli küresel stoklarla ve ABD Ortabatı’sındaki hasat baskısıyla uyumlu.

Çin DCE mısır vadeli işlemleri sabit ila marjinal şekilde daha güçlü seyrediyor. Kasım 2026 kontratı 2184.00 CNY/t, Ocak 2027 kontratı ise her ikisinde de 4.00 CNY artışla (+%0.18) 2213.00 CNY/t seviyesinde. Çin’deki bu mütevazı güç, sağlam iç talebi ve başka bölgelerdeki mevsimsel baskıya rağmen küresel fiyatlarda derin düşüşler için alanın sınırlı olduğunu gösteriyor.

Arz ve Talep

En son AMIS Piyasa İzleme Raporu, dünya üretim tahminleri bu ay yeniden aşağı yönlü revize edilmiş olsa da küresel mısır arz görünümünün genel olarak olumlu kaldığına dikkat çekiyor. Önemli ihracatçılardaki bol eski mahsul stokları ve yemlik buğdaydan gelen güçlü rekabet, bölgesel sıkılığa rağmen uluslararası mısır fiyatlarındaki yükselişi sınırlıyor.

ABD’de hasat hızlanıyor ancak 5 yıllık normun gerisinde kalıyor. Yakın tarihli piyasa değerlendirmelerinde özetlenen USDA verileri, ulusal mısır hasadının 11 Ekim itibarıyla yaklaşık %33 ilerlediğini; bunun 5 yıllık ortalamanın altı puan gerisinde olduğunu ve Iowa ile Güney Dakota gibi önemli batı Mısır Kuşağı eyaletlerinde ilerlemenin özellikle yavaş kaldığını gösteriyor. Bu durum hasat baskısının tam olarak ortaya çıkmasını geciktiriyor ancak henüz ulusal düzeyde bir verim sorununa işaret etmiyor.

Brezilya’da yeni sezon ekimleri genel olarak karma hava koşulları altında başladı; ancak mevcut resmi izleme verileri şu ana kadar ülke genelinde önemli bir aksama olmadığını gösteriyor. AB’de 2026/27 mısır üretiminin genel olarak yeterli, ancak ekim alanındaki daralma ve trend verimlere dönüş nedeniyle potansiyelin altında olması bekleniyor. Bu durum Avrupa’nın Ukrayna ve diğer menşelerden ithalata bağımlı kalacağını gösteriyor.

Ukrayna mısır ihracatı, kötüleşen Karadeniz koridoru ve Büyük Odesa çevresindeki altyapı hasarı nedeniyle kısıtlı kalmaya devam ediyor; bu durum daha fazla tahılın maliyetli kara ve nehir güzergâhlarına yönelmesine neden oluyor. Ukrayna’nın tahıl için gümrüksüz erişiminin sınırlandırılmasına ilişkin son Avrupa siyasi tartışmaları, ihracat kanallarının kırılganlığını ortaya koyuyor ve Euronext’te yakın vadeli mısırın ileri tarihli kontratlara kıyasla priminin neden yüksek kaldığını açıklamaya yardımcı oluyor.

Hava Durumu ve Ürün Koşulları

ABD’de ekim ortasına kadar hava koşulları değişken seyretti; batı ve kuzey Mısır Kuşağı’nın bazı kesimlerinde sık yağışlar tarla çalışmalarını yavaşlatarak ortalamanın altındaki hasat hızına katkıda bulundu. Bununla birlikte mısırda yaygın don hasarı bildirilmedi ve haftalık USDA ilerleme raporlarına göre ürün kondisyonu göstergeleri genel olarak son yıllarla uyumlu kalmaya devam ediyor.

Brezilya’da CONAB’ın eylül sonu ile ekim başına ilişkin resmi izleme verileri, Güney ve Merkez-Batı bölgelerinde birinci ürün mısır için genel olarak elverişli koşullar gösteriyor; ancak bazı bölgelerde yerel aşırı nem ve ekim gecikmeleri kaydediliyor. Avrupa’da sonbahar başındaki hava koşulları mısır hasadı için çoğunlukla olumlu oldu; son birkaç günde üretim tahminlerini önemli ölçüde değiştirecek yeni bir kuraklık veya sel olayı bildirilmedi.

Temel Göstergeler ve Baz

Euronext eğrisi, Kasım 2026’daki 303.00 EUR/t ile Kasım 2027’deki 235.50 EUR/t arasında belirgin bir ters yapı gösteriyor; bu, yakın vadeli arzın sıkı olduğuna ve Ukrayna lojistiğiyle bağlantılı risk primlerine işaret ediyor. Batı Avrupa’daki hayvancılık ve nişasta sektörlerinden gelen güçlü iç talep, eski mahsul arz-talep bilançosunu daha da sıkılaştırıyor.

Fiziksel fiyat hareketleri de bu yapıyı yansıtıyor. Almanya’da EXW Drentwede yemlik mısır fiyatı 13 Ekim’de kısa süreliğine 0.285 EUR/kg seviyesine geriledikten sonra 0.288 EUR/kg’a yükseldi; bu durum dirençli yerel talebi ve mevcut seviyelerde çiftçilerin sınırlı satışını yansıtıyor. Buna karşılık Ukrayna CPT Odesa yemlik mısırı bir önceki günkü 0.162 EUR/kg seviyesinden 0.156 EUR/kg’a gerilerken, FOB Odesa değerleri 0.149 EUR/kg civarında seyrediyor. Bu durum, lojistik riskin doğrudan fiyatlardan ziyade navlun ve sigortaya giderek daha fazla yansıtıldığına işaret ediyor.

Katma değerli ürünler göreceli istikrar gösteriyor: FOB Yeni Delhi organik mısır nişastası 3 Ekim’den bu yana 1.33 EUR/kg seviyesinde sabit kalırken, spesiyalite patlamış mısır FCA Dordrecht 9 Ekim’e kadar 0.81 EUR/kg’dan 0.80 EUR/kg’a geriledi; bu da niş segmentlerde talebin zayıfladığını gösteriyor. Fransız FOB Paris sarı mısır fiyatı 0.27 EUR/kg seviyesinde değişmeden kalırken, geçtiğimiz haftanın ana fiyat ayarlamalarının Karadeniz ve Almanya iç piyasalarında yoğunlaştığına işaret ediyor.

Görünüm ve İşlem Fikirleri

Kısa vadede risk dengesi, ABD hasadı ilerlerken ve Brezilya’da hava koşulları çoğunlukla elverişli kalırken küresel gösterge fiyatlarda aşağı yönlü hareket olasılığının yukarı yönlü hareketten biraz daha fazla olduğuna işaret ediyor. Bununla birlikte, güçlü Euronext yakın vadeli ters fiyat yapısı ile Almanya ve Fransa’daki hâlâ yüksek fiziksel kotasyonlar, bölgesel sıkılığın ve Ukrayna ihracat belirsizliğinin Avrupa fiyatlarını desteklemeyi sürdürdüğünü gösteriyor.

• AB’de yem alıcıları: CBOT ve Euronext Mart–Haziran 2027 kontratlarındaki düşüşlerde kademeli alım yapmayı değerlendirin; ancak Karadeniz’de yeni aksaklıklar veya Güney Amerika’da olumsuz hava koşulları yaşanması durumuna karşı bir miktar yukarı yönlü koruma (örneğin alım opsiyonları) bulundurun.
• Ukrayna ve AB’de çiftçi satıcılar: CPT Odesa 0.156 EUR/kg ve EXW Drentwede 0.288 EUR/kg seviyesindeyken, çiftlikte depolama kapasitesi sınırlı olan bölgelerde yakın vadeli fiziksel hacimlerin satışı makul görünüyor. Ancak lojistik ve politika riskleri nedeniyle 2027’nin ilk çeyreği için bir miktar fiyatlanmamış stok tutulması hâlâ haklı bir strateji.
• Sanayi kullanıcıları (nişasta, etanol): 1.33 EUR/kg seviyesindeki organik mısır nişastası gibi istikrarlı primli ürünler, kısa vadede maliyetlerde sınırlı rahatlama olduğunu gösteriyor; ABD hasat baskısı tamamen ortadan kalkmadan önce ileri vadeli ihtiyaçların bir bölümünü sabitlemeyi değerlendirin.

3 Günlük Yönsel Fiyat Göstergesi

• Euronext mısır (Kasım 26): ABD hasat baskısının piyasaya yansımasıyla hafif aşağı yönlü ila yatay eğilim; ancak düşüş Ukrayna riski nedeniyle sınırlı kalabilir.
• CBOT mısır (Aralık 26): Hafif ayı eğilimi; hasat hızı artar ve hava koşulları elverişli kalırsa küçük düşüşler mümkün.
• Karadeniz ve AB fiziksel piyasası: Büyük ölçüde yatay; Ukrayna CPT/FOB değerlerinde mütevazı bir gevşeme mümkünken, yeni politika veya lojistik şokları yaşanmadığı sürece Almanya ve Fransa fiyatlarının son aralıklar içinde kalması bekleniyor.