India refuerza los controles del azúcar mientras las lluvias en Brasil mantienen nervioso al mercado global

El mayor control de India sobre los flujos de caña de azúcar y azúcar, combinado con las limitaciones meteorológicas en Brasil, mantiene el mercado mundial del azúcar en un equilibrio muy ajustado. Una producción india más sólida al inicio de la temporada y las importaciones libres de aranceles alivian la tensión interna a corto plazo, pero no eliminan el potencial de que India vuelva a emerger como un comprador importante en el mercado mundial. El Gobierno indio exige ahora a los ingenios previsiones mensuales de producción y molienda de caña, al tiempo que limita la desviación de caña de azúcar hacia el etanol, en respuesta al aumento de los precios al consumidor y a la incertidumbre sobre los niveles reales de existencias. Esto ocurre mientras Brasil, principal referente de las exportaciones, afronta presiones sobre la cosecha y la calidad debido a las lluvias persistentes, lo que limita el potencial alcista de la producción de azúcar aunque los precios se mantengan relativamente firmes. Para los compradores, esta combinación exige una cobertura disciplinada y vigilancia sobre los titulares de política procedentes de Nueva Delhi.

Precios

El azúcar refinado brasileño (ICUMSA 45) FOB São Paulo se sitúa en 0.53 EUR/kg al 28 de octubre de 2024, ligeramente por encima de 0.52 EUR/kg el 18 de octubre y de 0.51 EUR/kg el 9 de octubre, confirmando una tendencia alcista gradual en las cotizaciones de exportación expresadas en EUR.

En el mercado de futuros, el índice diario del azúcar crudo de la ISA promedió alrededor de 18.4 centavos de dólar por libra en septiembre y superó los 20 centavos de dólar por libra para el contrato de marzo a comienzos de octubre, reflejando una renovada preocupación por la oferta exportable. En conjunto, los mercados al contado y a plazo indican un equilibrio mundial todavía ajustado, aunque aún no es de pánico.

Oferta y demanda

En India, el Ministerio de Alimentación ha reforzado el control operativo sobre el sector, exigiendo a los ingenios previsiones mensuales de producción y molienda de caña y permitiendo importaciones de azúcar crudo libres de aranceles de hasta 1 million tonnes para enfriar los precios internos. Al mismo tiempo, el Gobierno ha restringido la desviación de materias primas basadas en caña de azúcar hacia el etanol más allá de la melaza C-heavy, priorizando explícitamente la disponibilidad de azúcar para consumo sobre la expansión de los biocombustibles.

Al inicio de la nueva temporada 2026/27, los ingenios indios han comenzado a moler a un ritmo superior al del año pasado, y la producción al 25 de octubre ya era varias veces mayor que el nivel del año anterior, mientras que unas existencias remanentes saludables de 2025/26 respaldan la oferta interna. No obstante, el Gobierno sigue aplicando límites a la tenencia de existencias, inspecciones reforzadas y cuotas de liberación flexibles, subrayando la preocupación persistente por la inflación y por el verdadero balance de oferta y demanda.

A escala mundial, la región Centro-Sur de Brasil sigue siendo el principal proveedor de ajuste. Las lluvias persistentes interrumpieron la cosecha durante aproximadamente una semana a finales de septiembre, reduciendo la molienda de caña y la producción de azúcar en más de un 14% interanual durante ese periodo, mientras los ingenios redujeron ligeramente la proporción de azúcar en la mezcla de caña. Esto sigue a indicios anteriores de que los ingenios podrían no ser capaces de maximizar la producción de azúcar, ya que unas condiciones más húmedas de lo normal favorecen la producción de etanol a partir de caña con alto contenido de humedad. La combinación limita el riesgo bajista para los precios mundiales, especialmente mientras India siga prácticamente ausente como exportador y sea un potencial importador neto.

Fundamentos y señales de política

Las nuevas normas de información mensual para los ingenios azucareros de India son una señal contundente de que las autoridades perciben un riesgo persistente de escasez pese a la producción de inicio de temporada y las importaciones. Las medidas aumentan la transparencia sobre el uso de la caña entre el azúcar y el etanol y ayudan a detectar el acaparamiento, reforzando las políticas anteriores de límites de existencias y cuotas de liberación. Aunque no constituyen por sí mismas una nueva decisión de importación, mantienen abierta la posibilidad de nuevas compras libres de aranceles si los precios no se estabilizan.

En el ámbito del etanol, se espera que las restricciones al uso de jugo de caña de azúcar y melaza B-heavy para la mezcla de combustibles a partir de noviembre de 2026 eleven la producción neta de azúcar de India hasta aproximadamente 27–28 million tonnes, en términos generales en línea con el año pasado. Esto debería ser suficiente para cubrir una demanda interna cercana a 28–28.5 million tonnes, pero deja poco margen para grandes exportaciones si la producción o el desempeño del monzón decepcionan. En este contexto, es más probable que India actúe como comprador estabilizador que como proveedor en el mercado mundial a corto plazo.

Perspectivas meteorológicas

Para octubre, el servicio meteorológico oficial de Brasil prevé precipitaciones superiores a la media en São Paulo y partes del Centro-Sur, el principal cinturón cañero, con condiciones más secas de lo normal en gran parte del Centro-Oeste y el Nordeste. La continuidad de las lluvias excesivas en São Paulo y Mato Grosso do Sul prolongaría los problemas de acceso a los campos, limitaría los días de molienda y mantendría bajo presión el contenido de sacarosa, reforzando el sesgo constructivo para los precios.

Perspectivas de negociación (próximas 2–4 semanas)

• Compradores / Industriales: Considerar cubrir una parte de las necesidades del cuarto trimestre y del primer trimestre en las caídas, dada la postura política más restrictiva de India y la oferta brasileña expuesta al riesgo meteorológico. Evitar una exposición excesiva al mercado al contado antes de nuevos anuncios de política india.
• Productores / Exportadores: Los vendedores brasileños pueden aprovechar la firmeza actual por encima de 20 centavos de dólar por libra para cubrir mediante coberturas las exportaciones restantes de 2026, pero deben vigilar de cerca las lluvias; unas interrupciones prolongadas podrían justificar una estrategia de fijación de precios más paciente.
• Operadores: Mantener un sesgo moderadamente alcista con stops ajustados; los principales catalizadores alcistas son nuevas licitaciones de importación de India o indicios de pérdidas más profundas en la cosecha brasileña, mientras que unas grandes importaciones libres de aranceles o una mejora meteorológica limitarían las subidas.

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