Kaju Piyasası: Yakın Vadede İstikrarlı, İlerisi İçin Temkinli İyimserlik

Hindistan kaju piyasası, kalite, talep ve arzın daha net bir şekilde dengelenmesinin ardından alımların güçleneceği beklentileriyle desteklenen, genel olarak istikrarlı bir fiyat ortamı ancak uzun vadede temkinli biçimde olumlu bir görünümle ekim ayının ortasına giriyor. Şimdilik işlemler seçici olmaya devam ederken, marjlar ham kaju maliyetleri ile iç kaju gerçekleşmeleri arasındaki dengeye bağlı. İşleyiciler ve ithalatçılar, Hindistan’daki değerlendirmelerin yakın vadede bir fiyat rallisini teyit etmeden geleceğe yönelik olumlu beklentilere işaret etmesi nedeniyle ham kaju (RCN) maliyetlerini yakından izliyor. Uluslararası alanda Vietnam’ın iç kaju ihracat fiyatları ve aktif 3. çeyrek sevkiyatları, güçlü temel talebin altını çizerken, Hindistan’ın bazı bölgelerinde toptan kaju fiyatları son haftalarda keskin biçimde yükseldi. Bu faktörler birlikte değerlendirildiğinde zaman içinde yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor; ancak yakın vadeli iç kaju fiyatları teyit edilmiş bir yükseliş trendinden ziyade yatay bantta ve kaliteye duyarlı kalıyor.

Fiyatlar

FOB iç kaju fiyatları başlıca menşelerde istikrarlı. Hindistan’da (Yeni Delhi, FOB) gösterge kalite fiyatları ekim ayının başına kıyasla değişmedi: konvansiyonel W320 7.15 EUR/kg, organik W320 8.80 EUR/kg, konvansiyonel W240 7.65 EUR/kg ve W450 6.45 EUR/kg. LWP ve SWP gibi kırık kalite ürünler ise sırasıyla 5.95 EUR/kg ve 5.35 EUR/kg seviyesinde bulunuyor.

Vietnam’ın FOB Hanoi teklifleri de EUR bazında yatay bir görünüm sergiliyor; WW320 7.17 EUR/kg ve WW240 8.07 EUR/kg seviyesindeyken, WS ve LWP gibi parçalı ürünler yaklaşık 6.07 EUR/kg ve 5.58 EUR/kg seviyelerinden kote ediliyor. Dordrecht’teki AB depo göstergeleri (FCA), menşe fiyatlarının altında kalıyor; WW320 yaklaşık 5.25 EUR/kg, organik WW320 ise 6.35 EUR/kg seviyesinde. Bu durum, varış piyasalarındaki navlun, stok taşıma ve talep koşullarını yansıtıyor. Son tekliflerin bütünü, istikrarlı ancak henüz yükselişe geçmemiş bir iç kaju piyasasına işaret ediyor.

Arz ve Talep

Hindistan’da mevcut işlemlerin iç kaju kalitesine, toptan talebe ve yakın vadeli bulunabilirliğe büyük ölçüde bağlı olduğu belirtiliyor. Bu durum, alıcıların premium partiler için ödeme yapmaya istekli olduğu, ancak düşük kalite veya spesifikasyon dışı ürünlerde temkinli kaldığı ve genel spot aktivitesinin ılımlı seyrettiği bir piyasaya işaret ediyor.

Ham kaju maliyetleri önemli bir belirleyici olmaya devam ediyor: Hindistan’daki yerel toptan kaju fiyatları son haftalarda bazı platformlarda keskin biçimde yükseldi. Bu durum, iç kaju teklifleri yatay kalırken menşede daha sıkı veya daha pahalı ham maddeye işaret ediyor.  Bu sırada Vietnam, 2026’nın 3. çeyreğinde ihracatını tarihsel standartlara göre yüksek seviyelerde sürdürdü; 2. çeyreğe kıyasla bir miktar yavaşlama görülse de bu durum, küresel temel talebin güçlü olduğunu teyit ediyor. 

Temeller ve Marjlar

İşleyiciler ve ithalatçılar açısından temel belirleyici, ham kaju maliyetleri ile işlenmiş iç kaju fiyatları arasındaki ilişki olmaya devam ediyor. Hindistan’daki değerlendirmeler, bu maliyet-fiyat farkının ticari marjları belirlemeyi sürdüreceğini vurguluyor. Bu da iç kaju değerleri yukarı yönlü ayarlanmadığı takdirde yüksek RCN fiyatlarının kârlılığı sıkıştırabileceği riskinin altını çiziyor.

Ticaret verileri ve platform listeleri, Hindistan’ın yüksek RCN ithalat fiyatlarıyla karşı karşıya olduğunu ve listelemeler ile alıcı talepleri arasındaki dengenin hâlâ sıkı seyrettiğini gösteriyor. Bu durum, yerel işleme sektörü için daha pahalı bir ham madde tabanını destekliyor.  Aynı zamanda Vietnam’ın ihracat istatistikleri, iç kaju ticaret değerinin yıllık bazda yükseldiğini gösteriyor. Bu, EUR cinsinden teklifler son haftalarda duraklamış olsa da alıcıların son 12 ayda bazı fiyat artışlarını kabul ettiğini düşündürüyor. 

Görünüm ve İşlem Fikirleri

Hindistan’ın iç piyasa havası temkinli biçimde iyimser: gelecekteki iş fırsatları olumlu görülüyor, ancak daha güçlü fiyatlar teyit edilmiş bir hareketten ziyade bir öngörü niteliğinde. Toptan talebin hızlanması veya kaliteli partilerin kıtlaşması hâlinde daha güçlü alım faaliyeti duyarlılığı hızla iyileştirebilir.

• İthalatçılar / kavurucular: Temel kaliteler (WW320/W320, WW240/W240) için mevcut yatay EUR fiyatlarından 4. çeyrek–1. çeyrek ihtiyaçlarının bir bölümünü karşılamayı, beklenen yukarı yönlü hareketin daha sonra gerçekleşmesi ihtimaline karşı hacmin bir kısmını açık bırakmayı değerlendirin.
• İşleyiciler: RCN tedarikinde disiplinli olun; kabul edilebilir iç kaju marjlarını güvence altına alan alımlara öncelik verin ve buna karşılık gelen vadeli iç kaju satışları olmadan yüksek ham kaju değerlerinde aşırı taahhütte bulunmaktan kaçının.
• Düşük kalite ürün alıcıları: Parçalı ve kırık ürünler bütün iç kajuya kıyasla hâlâ iskontolu olduğundan, tüketici ürünleri izin veriyorsa karışımları ve spesifikasyonları optimize etmek için alan bulunuyor. Böylece ileride potansiyel olarak yükselebilecek bütün iç kaju fiyatlarını takip etmeden maliyet performansı iyileştirilebilir.

Önümüzdeki üç gün içinde Hindistan ve Vietnam menşeli iç kaju fiyatlarının EUR bazında genel olarak istikrarlı kalması bekleniyor. Herhangi bir hareketin geniş tabanlı bir piyasa değişiminden ziyade kalite ve aciliyete bağlı bireysel işlemlerle sınırlı kalması muhtemel. Avrupa FCA seviyeleri de bu yatay seyri takip etmeli; yakın vadeli sevkiyatlarda sınırlı pazarlık alanı bulunabilir, ancak henüz net bir yönlü kırılma görünmüyor.