Kompleks soi pod presją w związku z normalizacją sytuacji na Morzu Czarnym, która wpływa na eksport z USA

Kontrakty terminowe na soję i produkty sojowe zniżkują trzecią sesję z rzędu pod wpływem słabszej pszenicy, spadków cen oleju palmowego oraz oczekiwań bardziej normalnego eksportu z regionu Morza Czarnego, co nasila konkurencję na rynkach olejów roślinnych i śrut. Kompleks soi konsoliduje się po silnej sprzedaży eksportowej z USA na początku października oraz mocnych premiach fizycznych na europejskich rynkach rzepaku i canoli. Kontrakty na soję, śrutę sojową, a zwłaszcza olej sojowy na CBOT są nieznacznie niżej w całej krzywej terminowej, podczas gdy fizyczne wskazania cen soi z Chin i Ukrainy pozostają nieco mocniejsze niż w połowie miesiąca. Ryzyko pogodowe przenosi się do Ameryki Południowej, gdzie w kluczowych stanach Brazylii powtarzające się burze zasadniczo sprzyjają zasiewom, choć intensywne lokalne opady mogą chwilowo spowalniać prace polowe.

Ceny

Kontrakty na soję na CBOT kontynuują korektę, a najbliższy kontrakt ze stycznia 2027 r. kosztuje 1,231.50 centa amerykańskiego/bu, o 6.50 centa mniej (‑0.53%) w ujęciu dziennym. Krzywa terminowa jest tylko umiarkowanie rosnąca, z kontraktem na marzec 2027 r. na poziomie 1,240.75 oraz na maj 2027 r. na poziomie 1,250.25 centa amerykańskiego/bu, przy czym oba są o 0.34–0.42% niżej niż wczoraj, co sygnalizuje łagodną, lecz nie paniczną zmianę wyceny.

Wśród produktów największe straty notuje olej sojowy na CBOT: najbliższy kontrakt z grudnia 2026 r. jest notowany po 64.74 centa amerykańskiego/lb, o 0.82 centa niżej (‑1.25%), a podobne spadki o 1.1–1.3% sięgają połowy 2027 r. Śruta sojowa jest relatywnie odporna; kontrakt z grudnia 2026 r. zniżkuje zaledwie o 0.27% do 334.80 USD/short ton, podczas gdy odroczone kontrakty na 2027 r. pozostają stabilne lub są nieznacznie wyżej, odzwierciedlając wciąż solidny popyt paszowy.

Fizyczne wskazania cen soi w EUR pokazują umiarkowanie mocniejszy ton w porównaniu z połową października. Najnowsze kwotowania obejmują soję żółtą ekologiczną CN FOB Beijing po 0.88 EUR/kg (wobec 0.85 EUR/kg 21 października), konwencjonalną soję żółtą CN FOB Beijing po 0.77 EUR/kg (0.74 EUR/kg 21 października) oraz soję niemodyfikowaną genetycznie UA CPT Odesa po 0.396 EUR/kg (wzrost z 0.387 EUR/kg 26 października). Standardowa soja z USA klasy No. 2 pozostaje wskazywana w okolicach 0.58 EUR/kg FOB Washington D.C. w najnowszej aktualizacji.

Czynniki podaży i popytu

Obecne spadki kontraktów na soję są ściśle powiązane z szerszym nastawieniem na rynku zbóż i nasion oleistych. Amerykańska soja podąża za słabszym rynkiem pszenicy, podczas gdy uczestnicy rynku coraz częściej uwzględniają stopniową normalizację rosyjskiego i ukraińskiego eksportu zbóż oraz nasion oleistych przez Morze Czarne. Zwiększone przepływy oleju słonecznikowego bezpośrednio konkurowałyby z olejem sojowym w kluczowych regionach konsumpcji, ograniczając popyt na oleje roślinne pochodzenia amerykańskiego i potencjalnie zmniejszając marże przerobowe.

Mimo to popyt eksportowy na soję z USA pozostawał ostatnio silny. Dane USDA dotyczące sprzedaży eksportowej pokazują sprzedaż netto soi na poziomie około 2.84 mln ton w tygodniu zakończonym 15 października, napędzaną dużymi zakupami Chin w wysokości około 2.18 mln ton z dostawą w sezonie 2026/27. Ta silna faza zakupów na początku sezonu wspiera popyt na najbliższe terminy, ale podnosi również poprzeczkę dla utrzymania tego tempa w dalszej części roku gospodarczego.

Po stronie podaży najnowsza prognoza USDA podniosła szacunek produkcji soi w USA w sezonie 2026/27 do 4.56 mld buszli, przy wyższej prognozie plonów wynoszącej 53.1 bu/acre, co marginalnie zmniejsza napięcie w bilansie. Na świecie oczekiwane rekordowe lub zbliżone do rekordowych zbiory w Brazylii – jeśli się zmaterializują – oraz perspektywa stabilniejszej logistyki na Morzu Czarnym wzmacniają średnioterminowy obraz wystarczającej podaży, nawet jeśli lokalne problemy logistyczne i pogodowe nadal występują.

Fundamenty i spready produktów

Wewnętrzna struktura kompleksu soi wskazuje na niedźwiedzie nastawienie w segmencie olejów przy stabilniejszym rynku śruty. Kontrakty na olej sojowy korygują się, ponieważ uczestnicy rynku uwzględniają potencjalną konkurencję ze strony zwiększonego eksportu oleju słonecznikowego z regionu Morza Czarnego oraz utrzymującą się słabość malezyjskiego oleju palmowego, którego kontrakty spadały przez trzy kolejne sesje i ponownie otworzyły się dziś niżej pod presją rynków w chińskim Dalian i na CBOT.

Śruta sojowa jest natomiast notowana blisko poziomu równowagi lub nieznacznie wyżej na wielu pozycjach z 2027 i 2028 r., co sugeruje, że pokrywanie potrzeb przez odbiorców końcowych na rynkach paszowych pozostaje aktywne. Względna odporność śruty w porównaniu z olejem jest również zgodna z oczekiwaniami silnego popytu na pasze dla trzody i drobiu, podczas gdy uzależniony od biopaliw popyt na oleje roślinne ze strony nabywców bardziej wrażliwych cenowo staje się mniej elastyczny.

Chińska soja Dalian No. 1 jest nieco słabsza, lecz zachowuje się stabilnie; kontrakt ze stycznia 2027 r. spada o około 0.19% do 5,392 CNY/t, a podobne umiarkowane zniżki obejmują całą krzywą na 2027 r. To, w połączeniu z mocniejszymi premiami CFR/FOB obserwowanymi na rynku fizycznym, wskazuje na środowisko, w którym kontrakty terminowe są słabe, ale fizyczny popyt w Azji nadal absorbuje podaż przy nieco wyższych poziomach bazowych.

Pogoda i perspektywy zbiorów

Ryzyko pogodowe zdecydowanie przenosi się do Ameryki Południowej. W kluczowych stanach Brazylii – Mato Grosso, Goiás, Mato Grosso do Sul i Paraná – synoptycy oczekują powtarzających się burz, przy czym samo Mato Grosso ma otrzymać około 1.15 cala deszczu w ciągu najbliższych pięciu dni, a następnie kolejne, choć lżejsze opady. Układ ten zasadniczo sprzyja zasiewom i wczesnemu rozwojowi upraw, lecz może powodować krótkoterminowe opóźnienia prac polowych i lokalne podtopienia.

W Argentynie wzorce klimatyczne typowe dla końca października zazwyczaj sprzyjają cieplejszym, konwekcyjnym warunkom, przy czym większość opadów koncentruje się w ciepłym sezonie od października do marca. Choć w bardzo krótkim terminie nie widać wyraźnego ogólnokrajowego szoku pogodowego, uczestnicy rynku pozostają wyczuleni na wszelkie oznaki pojawiającej się suszy lub nadmiernych opadów w kluczowym regionie Pampy, ze względu na jego znaczenie dla globalnej podaży śruty i oleju.

Ogólnie pogoda w najbliższym terminie jest obecnie neutralna do lekko sprzyjającej potencjałowi produkcji w Ameryce Południowej, co – w połączeniu z wyższym szacunkiem plonów w USA – wzmacnia przekonanie o komfortowej globalnej dostępności, ograniczając potencjał wzrostowy kontraktów, chyba że pojawi się wyraźnie niekorzystny układ pogodowy.

Perspektywy handlowe (1–4 tygodnie)

• Rynek stabilny do słabszego, baza mocna: Przy umiarkowanej presji na soję, olej sojowy i olej palmowy na CBOT, podczas gdy premie fizyczne w kluczowych miejscach pochodzenia, takich jak Chiny i Ukraina, pozostają podwyższone, układ krótkoterminowy sprzyja scenariuszowi słabszych kontraktów terminowych, lecz relatywnie mocnej bazy w korytarzach o wysokim popycie.
• Obserwować doniesienia z Morza Czarnego: Każde konkretne potwierdzenie trwałych i bezpiecznych korytarzy eksportowych dla rosyjskich i ukraińskich nasion oleistych lub olejów roślinnych prawdopodobnie przedłużyłoby presję na olej sojowy i ograniczyło wzrosty w szerszym kompleksie soi.
• Sprzedaż eksportowa i pogoda w Ameryce Południowej: Tygodniowe dane USDA dotyczące sprzedaży oraz prognozy opadów w Ameryce Południowej są głównymi katalizatorami. Silna kontynuacja rezerwacji eksportowych z USA w połączeniu z pojawieniem się problemów pogodowych w Brazylii lub Argentynie mogłaby szybko ustabilizować lub odwrócić obecny trend spadkowy.
• Wskazówki strategiczne: Odbiorcy końcowi mogą rozważyć stopniowe zwiększanie pokrycia potrzeb przy dalszych spadkach najbliższych kontraktów, zwłaszcza w przypadku śruty. Producenci i posiadacze zapasów mogliby rozważyć częściowe zabezpieczenie na wzrostach, biorąc pod uwagę komfortowe perspektywy globalnej podaży i rosnącą konkurencję ze strony alternatywnych olejów roślinnych.

3-dniowa perspektywa kierunkowa