Kontrakty terminowe na cukier lekko spadają, gdy Indie zaostrzają rynek, a Brazylia utrzymuje dostawy
Kontrakty terminowe ICE No. 11 na cukier osłabiły się przy łagodnej krzywej terminowej, podczas gdy niskie zapasy w Indiach i silny eksport Brazylii kształtują ostrożne, lecz nie bycze perspektywy dla cukru.
Ceny
Najbliższe kontrakty terminowe ICE No. 11 na cukier osłabiły się 21 października 2026 r., a kontrakt Mar-27 zamknął się na poziomie 20.45 USc/lb, czyli o 0.07 USc (-0.34%) niżej niż poprzedniego dnia. Krzywa łagodnie obniża się w 2027 r.; kontrakt May-27 wyniósł 19.82 USc/lb, a Jul-27 19.39 USc/lb, przy czym oba odnotowały niewielkie dzienne straty.
W dalszym terminie ceny spadają w latach 2028–29: Oct-28 zamknął się na poziomie 17.64 USc/lb, a Jul-29 na 17.07 USc/lb, przy czym każdy z nich stracił tego dnia około 0.12–0.14 USc. To łagodne contango sygnalizuje, że rynek oczekuje nieco łatwiejszych warunków fundamentalnych w średnim terminie, ale bez załamania wartości.
| Kontrakt | Rozliczenie (USC/lb) | Zmiana dzienna (USC) | Zmiana dzienna (%) | Uwagi |
|---|---|---|---|---|
| Mar-27 | 20.45 | -0.07 | -0.34% | Najbliższy miesiąc, konsolidacja poniżej ostatnich maksimów |
| May-27 | 19.82 | -0.05 | -0.25% | Łagodna backwardacja względem Mar-27 |
| Oct-27 | 19.31 | -0.05 | -0.26% | Krzywa łagodnie opada |
| Mar-28 | 19.62 | -0.06 | -0.31% | Początek 2028 r. nadal blisko 19–20 USC/lb |
| Oct-28 | 17.64 | -0.12 | -0.68% | Wyraźne dyskonto względem najbliższych kontraktów |
| Jul-29 | 17.07 | -0.14 | -0.82% | Krzywa osiąga minimum w pobliżu 17 USC/lb |
Na rynku fizycznym rafinowany cukier brazylijski (ICUMSA 45) FOB São Paulo był kwotowany na poziomie 0.53 EUR/kg 28 października 2024 r., wobec 0.52 EUR/kg 18 października i 0.51 EUR/kg 9 października, potwierdzając stabilne podłoże rynku gotówkowego pomimo ostatniego spadku kontraktów terminowych.
Podaż i popyt
Indie pozostają głównym czynnikiem wpływającym na rynek. Rząd przedłużył restrykcyjną politykę eksportową, a po miesiącach podwyższonych cen krajowych i niskich zapasów otworzył bezcłowy kontyngent taryfowy na import 1 miliona ton cukru surowego do 31 października 2026 r., aby ustabilizować rynek lokalny. Według doniesień zapasy początkowe na sezon 2026/27, wynoszące około 3.75 miliona ton, są najniższe od dekady, co wskazuje, że decydenci traktują krajową dostępność priorytetowo względem eksportu.
Jednocześnie całkowity zakaz eksportu cukru co najmniej do 30 września 2026 r. znacząco ogranicza rolę Indii jako globalnego dostawcy i kieruje dodatkowy popyt do Brazylii oraz innych eksporterów. To połączenie — zakazu eksportu i kontrolowanego importu — utrzymuje napięcie w globalnych przepływach handlowych, nawet jeśli wyraźny niedobór nie jest jeszcze widoczny.
Region centralno-południowej Brazylii nadal wspiera globalną podaż dzięki wysokiemu przerobowi trzciny i dużemu udziałowi cukru, czemu sprzyjały wcześniejsze korzystne marże względem etanolu. Ograniczenie przekierowania cukru na etanol w brazylijskim przetargu na sezon 2026/27, o którym informowano w połowie października, powinno zasadniczo uwolnić więcej cukru na rynku krajowym, jednak z uwagi na napięte zapasy każda nadwyżka prawdopodobnie trafi w najbliższym terminie do krajowych konsumentów, a nie na eksport.
Czynniki fundamentalne i pogoda
Struktura krzywej ICE pokazuje jedynie niewielkie dyskonta od 2027 do 2029 r., co odpowiada fundamentalnie napiętemu, lecz niekryzysowemu bilansowi. Rynek wycenia stopniową normalizację podaży, ponieważ Brazylia utrzymuje wysoki eksport, a Indie mogą potencjalnie złagodzić zakaz eksportu po wrześniu 2026 r., zależnie od przebiegu monsunu i odbudowy zapasów.
Pogoda w kluczowych regionach upraw trzciny jest sezonowo zmienna, ale jak dotąd nie zakłóca rynku. W Brazylii warunki pod koniec pory suchej w regionie centralno-południowym są typowe dla października; choć lokalnie występuje susza, w ostatnich dniach nie pojawił się żaden poważny nowy szok pogodowy zagrażający obecnym perspektywom przerobu. Indie zakończyły główny okres monsunu z lokalnymi różnicami, lecz bieżące obawy dotyczą bardziej niskich zapasów i polityki niż nagłego nieurodzaju.
Perspektywy handlowe
- Producenci (Brazylia i inni eksporterzy): Wykorzystać obecny przedział 20–21 USc/lb na najbliższych kontraktach ICE No. 11 do zwiększenia zabezpieczeń eksportu na sezon 2026/27, szczególnie dla Mar-27 i May-27, zachowując jednocześnie część ekspozycji na wzrost na wypadek, gdyby napięcia w Indiach utrzymały się do 2027 r.
- Importerzy: Przy rafinowanym cukrze brazylijskim FOB São Paulo na poziomie 0.53 EUR/kg i umiarkowanym contango na giełdzie warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie dostaw na I–II kwartał 2027 r., koncentrując się na spadkach w kierunku dolnej części obecnego przedziału zamiast gonić za krótkoterminowymi wzrostami.
- Spekulanci: Łagodniejąca krzywa i brak nowych szoków pogodowych przemawiają przeciwko agresywnym długim pozycjom. Transakcje wartości względnej wzdłuż krzywej (długa pozycja w odległych kontraktach, krótka w najbliższych) mogą być atrakcyjne, jeśli ryzyko polityczne w Indiach osłabnie szybciej, niż obecnie wycenia to rynek.
Perspektywa kierunku na 3 dni
- ICE No. 11 Nowy Jork: W najbliższych trzech sesjach oczekiwany jest łagodnie boczny do spadkowego kierunek, gdy rynek będzie analizował indyjskie okno importowe i brak nowych zagrożeń pogodowych.
- Brazylia FOB São Paulo (rafinowany): Podstawowy ton pozostaje stabilny; w najbliższym terminie nie oczekuje się istotnego osłabienia w ujęciu EUR z uwagi na popyt napędzany polityką i niepewność walutową.
- Azjatyckie rynki importowe: Ceny dostaw stabilne do nieznacznie wyższych, ponieważ kupujący uwzględniają nieobecność Indii po stronie eksportowej i w większym stopniu polegają na dostawach z Brazylii oraz innych kierunków.