Kontrakty terminowe na masło stabilizują się, podczas gdy ceny fizyczne lekko rosną na napiętym unijnym rynku tłuszczu
Kontrakty terminowe na masło EEX pokazują stabilną najbliższą część krzywej, podczas gdy ceny fizycznego masła w UE lekko rosną wskutek mniejszej podaży tłuszczu mlecznego i stabilnego popytu. Zwięzła prognoza na październik 2026 r.
Ceny
Kontrakty terminowe na masło na EEX były ostatnio przedmiotem obrotu 21 października 2026 r., a ich najbliższa część była płaska lub lekko w backwardation, przy wyraźnym wzroście krzywej w kierunku 2027 r. Październik 2026 r. jest wyceniany na 4 175 EUR/t, a listopad i grudzień 2026 r. na 4 075 EUR/t, co oznacza, że w cenach uwzględniono jedynie ograniczony potencjał spadku w krótkim terminie. W dalszej części krzywej ceny systematycznie rosną powyżej 4 700 EUR/t w IV kwartale 2027 r., wskazując na oczekiwania dotyczące bardziej napiętego bilansu i/lub wyższych kosztów.
| Kontrakt | Ostatnia cena (EUR/t) | Komentarz |
|---|---|---|
| Paź 2026 | 4,175 | Najbliższy poziom referencyjny, bez zmian wobec poprzedniego dnia |
| Lis 2026 | 4,075 | Niewielki dyskont wobec października, spokojny najbliższy miesiąc |
| Gru 2026 | 4,075 | Stabilne ceny w IV kwartale |
| Sty–mar 2027 | 4,115–4,215 | Umiarkowany carry na początku 2027 r. |
| Kwi–cze 2027 | 4,235–4,365 | Stopniowe umocnienie wiosną i latem |
| Lip–wrz 2027 | 4,475–4,600 | Wyższe wartości terminowe |
| Paź–gru 2027 | 4,715–4,765 | Rynek wycenia bardziej napięty długoterminowy bilans |
Na rynku fizycznym notowanie FCA Grudziądz (PL) dla świeżego masła 82% wzrosło z 3,52 EUR/kg 21 września do 3,65 EUR/kg 20 października 2026 r., co wyraźnie wskazuje na poprawę popytu lub mniejszą dostępność spot. Unijne wskaźniki referencyjne również pokazują ceny hurtowe w okolicach niskich 4 100 EUR/t, zasadniczo zgodne z kontraktami terminowymi, ale nadal poniżej poziomów z 2025 r.
Podaż i popyt
Skupy mleka w Europie wchodzą w sezonowy okres spadków, a kilka raportów wskazuje na słabsze dostawy rok do roku oraz wyższe koszty gospodarstw, zwłaszcza pasz i energii. Ogranicza to dostępność śmietanki i tłuszczu mlecznego, wspierając rynek masła, nawet gdy całkowity popyt na produkty mleczarskie pozostaje stosunkowo ostrożny. Najnowsze komentarze wskazują, że transakcje spot masłem w UE na poziomie około 3 600 EUR/t dla niektórych źródeł na początku października wyznaczyły dno ostatniego cyklu spadkowego.
Po stronie popytu odbiorcy detaliczni i przemysł spożywczy nadal są bardzo wrażliwi na ceny po silnej inflacji produktów mleczarskich w ostatnich latach. Przetwórcy informują, że opór konsumentów i konkurencja między dostawcami ograniczają gwałtowne wzrosty cen, prowadząc do bardziej umiarkowanego, stopniowego odbudowywania cen. Na arenie międzynarodowej unijne masło pozostaje konkurencyjne cenowo wobec benchmarków z Oceanii i USA, co wspiera zainteresowanie eksportem, ale nie prowadzi jeszcze do agresywnego zmniejszania zapasów.
Ekskluzywne commodities na CMBroker
Fundamenty i pogoda
Fundamenty wskazują na przejście rynku od nadpodaży do równowagi. Referencyjne ceny masła w UE-27 na poziomie około 4 125 EUR/t na początku października, w połączeniu z wyższymi cenami mleka płaconymi gospodarstwom, wskazują, że marże się stabilizują, ale pozostają poniżej szczytów z 2025 r. Krzywe terminowe zarówno na EEX, jak i na nowo uruchomionych kontraktach mleczarskich Euronext potwierdzają ten obraz, uwzględniając umiarkowany wzrost, a nie gwałtowny rajd.
Pod względem pogody Europa Zachodnia i Środkowa przechodzą w bardziej wilgotny i burzowy układ związany z początkiem sezonu wichur 2026–27, co może krótkotrwale zakłócać logistykę, ale na razie nie stanowi poważnego zagrożenia dla dostępności pasz zimowych. Oczekuje się, że wpływ zjawiska El Niño na europejską produkcję mleka będzie ograniczony i pośredni. Obecnie na fundamenty silniej wpływają czynniki ekonomiczne i decyzje dotyczące stad niż szoki pogodowe.
Prognoza i perspektywy handlowe
- Krótki termin (najbliższe 2–4 tygodnie): Przy stabilnych najbliższych kontraktach EEX i lekko rosnących cenach fizycznych rynek wygląda na wsparty w okolicach obecnych poziomów. Spadki cen kontraktów terminowych w kierunku niskich 4 000 EUR/t prawdopodobnie przyciągną zakupy odbiorców końcowych.
- Zima 2026/27: Łagodny contango w kierunku I–II kwartału 2027 r. sugeruje stopniowe umocnienie, ponieważ produkcja mleka pozostaje ograniczona, a śmietanka jest stosunkowo trudno dostępna. Potencjał wzrostu ograniczają ostrożny popyt konsumencki i presja konkurencyjna między dostawcami z UE.
- Czynniki ryzyka: Większy od oczekiwanego spadek dostaw mleka lub utrzymująca się ograniczona dostępność śmietanki mogłyby zwiększyć nachylenie krzywej terminowej, podczas gdy spowolnienie popytu wywołane czynnikami makroekonomicznymi lub zdecydowany sprzeciw sieci handlowych mogłyby ograniczyć albo odwrócić ostatnie wzrosty.
- Sugerowana strategia: Kupujący z lukami w zabezpieczeniu mogą rozważyć stopniowe zawieranie zabezpieczeń na IV kwartał 2026 r. i I kwartał 2027 r. przy obecnych poziomach EEX, podczas gdy sprzedający mogą rozważyć zwiększanie sprzedaży terminowej w droższych kontraktach na koniec 2027 r., aby zablokować atrakcyjne marże.
3-dniowa perspektywa kierunkowa
- Kontrakty terminowe EEX na masło: Stabilnie do lekko mocniej; oczekuje się, że kontrakty na październik–grudzień 2026 r. utrzymają się blisko bieżących poziomów rozliczeniowych, z łagodnym odchyleniem wzrostowym w przypadku pojawienia się pozytywnych informacji dotyczących fundamentów.
- Rynek fizyczny FCA w Polsce: Stabilnie do mocniej; ostatnie ruchy z 3,60 do 3,65 EUR/kg sugerują umiarkowany dalszy potencjał wzrostu, jeśli dostępność śmietanki pozostanie ograniczona, a zainteresowanie kupujących się utrzyma.