Kontrakty terminowe na olej palmowy stabilne dzięki wsparciu ze strony rynków energii i popytu na biopaliwa

Kontrakty terminowe na olej palmowy utrzymują się stabilnie w umiarkowanym contango, a najbliższe serie pozostają powyżej ekwiwalentu 900 EUR/t, wspierane przez wysokie ceny energii i odporny popyt na biopaliwa, mimo że obfite zapasy i korzystna pogoda dla roślin oleistych ograniczają dalszy potencjał wzrostowy. Aktualna krzywa terminowa na malezyjskiej giełdzie instrumentów pochodnych wykazuje jedynie niewielkie zmiany dzień do dnia – kontrakty z krótkiego końca są nieco mocniejsze, a serie z dalszych terminów stopniowo wyżej, co odzwierciedla zrównoważony rynek. Wysokie ceny ropy naftowej i strukturalnie napięty globalny rynek surowców do produkcji biopaliw wspierają oleje roślinne. Jednocześnie rosnące zapasy w Malezji oraz dobra pogoda na Środkowym Zachodzie USA dla soi ograniczają agresywne wzrosty, sugerując ogólnie ruch boczny, lecz wspierany kompleks oleju palmowego na początku czerwca.

Ceny i struktura krzywej

Krzywa kontraktów terminowych na surowy olej palmowy (CPO) w Malezji pozostaje w łagodnym contango. 29 maja 2026 r. kontrakt czerwcowy 2026 zamknął się na poziomie 4 470 MYR/t (+0,18% dzień do dnia), przy czym lipiec i sierpień wyniosły odpowiednio 4 503 i 4 535 MYR/t, praktycznie bez zmian względem poprzedniej sesji. Odzwierciedla to szerszy wzorzec mieszanych, niskowolatylnych zamknięć wzdłuż całej krzywej.

Przy przybliżonym kursie wymiany 1 EUR ≈ 5 MYR, wartości CPO z krótkiego końca krzywej przekładają się na nieco poniżej 900–920 EUR/t. Dalej na krzywej ceny rosną stopniowo w kierunku początku 2027 r., co jest spójne z ocenami rynku zakładającymi umiarkowane contango, podtrzymywane przez oczekiwany wzrost popytu – szczególnie ze strony biopaliw – przy jednocześnie komfortowych zapasach w krótkim terminie.

Podaż, popyt i czynniki międzyrynkowe

Rynki olejów roślinnych poruszają się obecnie wśród sprzecznych sygnałów. W Ameryce Północnej notowania kontraktów na soję spadają trzecią sesję z rzędu, ponieważ sprzyjająca pogoda na Środkowym Zachodzie USA poprawia perspektywy plonów: obsiano 87% areału soi, a 66% pól ocenianych jest jako w dobrym lub bardzo dobrym stanie, jedynie nieznacznie poniżej oczekiwań analityków. Dobre prognozy opadów dodatkowo wspierają konstruktywny obraz zbiorów w USA, co wywiera presję na olej sojowy i – pośrednio – ogranicza potencjał wzrostowy oleju palmowego.

Jednocześnie wsparcia udzielają wysokie ceny energii. Ceny ropy naftowej ponownie rosną na początku czerwca, a analitycy podkreślają, że olej palmowy podąża w górę za rynkiem ropy, zwłaszcza w sytuacji, gdy globalny popyt na biopaliwa się rozszerza, a dostępność surowców pozostaje strukturalnie napięta. Najnowsze komentarze wskazują, że ceny oleju palmowego są podbijane przez mocniejszą ropę, mimo rekordowych lub bliskich rekordom zapasów w Malezji oraz sezonowego trendu wzrostu produkcji.

Istotnym filarem pozostaje także polityka w zakresie biopaliw. Dążenie Indonezji do wyższego poziomu domieszki biodiesla (B50) od lipca 2026 r. oraz mandat B15 w Malezji od czerwca powinny skierować większą część oleju palmowego do krajowej produkcji paliw, potencjalnie ograniczając z czasem dostępność eksportową. Szacunki sugerują, że sama polityka Indonezji może wchłonąć dodatkowe 3,5–4 mln ton oleju palmowego rocznie, co stanowi istotną zmianę, podtrzymującą popyt w średnim terminie.

Fundamenty i zapasy

Dane o zapasach wskazują na rynek dobrze zaopatrzony w krótkim okresie, ale stopniowo się zacieśniający. Zapasy oleju palmowego w Malezji wzrosły w kwietniu 2026 r. do około 2,3 mln ton, w ujęciu miesięcznym w górę wraz ze wzrostem produkcji, mimo że eksport nieznacznie osłabł po silnych wysyłkach marcowych. Jest to zgodne z wcześniejszymi doniesieniami o rekordowych lub bliskich rekordom zapasach pod koniec I kwartału, odzwierciedlając mocną produkcję i jedynie umiarkowany wzrost eksportu w I kw. i na początku II kw.

Pomimo obfitej podaży w krótkim terminie, kilka instytucji w dalszym ciągu prognozuje relatywnie wysokie średnie ceny w 2026 r. Niektóre oficjalne projekcje zakładają średni poziom CPO na poziomie 3 900–4 100 MYR/t w skali roku, podczas gdy inni analitycy utrzymują oczekiwania bliższe 4 300 MYR/t, co wskazuje na konsensus zakładający podwyższone, lecz nie ekstremalne poziomy cen. Poziomy te są zasadniczo spójne z aktualnymi notowaniami kontraktów terminowych na malezyjskiej giełdzie, co sugeruje, że rynek w dużej mierze zdyskontował już znane informacje dotyczące podaży i popytu.

W Kanadzie kontrakty terminowe na rzepak notowane są mieszanie; nowe zbiory lekko tracą, ponieważ ostatnie opady poprawiają warunki zakładania upraw, choć mokra pogoda opóźnia postępy siewów po długiej zimie. Ta kombinacja wskazuje na bardziej komfortowe perspektywy dla konkurencyjnych roślin oleistych, wzmacniając tezę, że potencjał rajdu cen oleju palmowego jest ograniczany przez poprawiającą się podaż w szerszym segmencie olejów roślinnych.

Prognoza pogody w kluczowych regionach

Krótkoterminowe warunki pogodowe w Azji Południowo-Wschodniej pozostają generalnie sprzyjające produkcji, ale ryzyka w horyzoncie przyszłości rosną. Najnowsze prognozy wskazują na rosnące prawdopodobieństwo wystąpienia silnego zjawiska El Niño pod koniec 2026 r., które – jeśli się w pełni zmaterializuje – może zagrozić plonom oleju palmowego w Malezji i Indonezji poprzez wyższe temperatury i bardziej suche warunki.

W najbliższym 7‑dniowym horyzoncie prognozy dla głównego pasa upraw palmowych w Malezji wskazują na typowe wzorce tropikalne z częstymi opadami i wysoką wilgotnością, sprzyjające krótkoterminowemu wzrostowi. Dla kontrastu, w amerykańskim Środkowym Zachodzie oczekiwane są dalsze opady, poprawiające perspektywy plonów soi i wywierające presję na olej sojowy – jednego z głównych konkurentów oleju palmowego w zastosowaniach spożywczych i paliwowych. Ta dywergencja tworzy zniuansowane tło: regionalnie sprzyjające dla oleju palmowego, ale z globalnym bilansem roślin oleistych zmierzającym w kierunku większej podaży.

Krótkoterminowe perspektywy rynku i pomysły transakcyjne

• Nastawienie: ruch boczny do lekko wzrostowego. Przy cenach front‑month CPO w pobliżu 4 450–4 500 MYR/t (~890–900 EUR/t) i silnym powiązaniu z rynkiem ropy, ceny prawdopodobnie pozostaną wspierane, lecz będą napotykać opór w strefie wysokich 4 400 do niskich 4 500 MYR/t, o ile rynek energii nie zanotuje dalszego rajdu.
• Kluczowe wsparcie: Strefa 4 200–4 300 MYR/t (~840–860 EUR/t) pozostaje istotnym średnioterminowym poziomem wsparcia, podkreślanym w kilku prognozach cenowych; spadki w kierunku tego przedziału mogą przyciągać zakupy ze strony odbiorców końcowych i uczestników rynku biodiesla.
• Ryzyko wzrostowe: Nowy skok cen ropy naftowej lub szybkie potwierdzenie silnego El Niño mogłoby wywołać napływ świeżego kapitału spekulacyjnego i wypchnąć ceny CPO powyżej 4 600 MYR/t (~920+ EUR/t), zacieśniając krzywą.
• Ryzyko spadkowe: Szybsza, niż obecnie oczekiwano, odbudowa globalnej produkcji roślin oleistych (soja, rzepak, słonecznik) oraz ewentualne złagodzenie napięć geopolitycznych, które ostudziłyby ceny energii, prawdopodobnie sprowadziłyby ceny oleju palmowego z powrotem do dolnego przedziału ich ostatniego zakresu wahań.

3‑dniowy kierunkowy obraz rynku (w EUR)

• Bursa Malaysia CPO (front month, EUR/t): Lekko wzrostowo do bocznie; oczekiwane wahania wokół ~900 EUR/t, z umiarkowanym potencjałem wzrostu, jeśli ropa utrzyma ostatnie zwyżki.
• Kontrakty CPO z odroczonym terminem (IV kw. 2026 – I kw. 2027, EUR/t): Stabilne, nieco powyżej serii najbliższych (około +10–20 EUR/t), co odzwierciedla utrzymujące się contango i stabilne oczekiwania popytowe.
• Europejski parytet importowy dla oleju palmowego (EUR/t, CIF NWE – orientacyjnie): Prawdopodobny ruch zgodny z kontraktami terminowymi i frachtem, z lekko wzrostowym tonem, przy czym konkurencja ze strony tańszego oleju sojowego i rzepakowego powinna ograniczać wzrosty bazy.