Los futuros de colza europeos ceden tras la reciente fortaleza, mientras los riesgos de siembra, los diferenciales entre cosecha vieja y nueva y los precios físicos ucranianos y de la UE determinan unas perspectivas cautelosas a corto plazo.
Precios
La pizarra de colza de Euronext (MATIF) giró a la baja el jueves tras una fase de notable fortaleza. El contrato de febrero de 2027 se negoció por última vez a 549.25 EUR/t, con una caída de 3.75 EUR o del 0.68% en la jornada, mientras que mayo de 2027 se situó en 550.25 EUR/t, también 3.75 EUR por debajo. El vencimiento cercano de noviembre de 2026 se mantiene por encima de 500 EUR/t, en 528.25 EUR/t, sin cambios respecto al cierre anterior.1
La curva a plazo mantiene una pendiente ascendente desde noviembre de 2026 hasta mediados de 2027, con agosto de 2027 en 528.00 EUR/t y noviembre de 2027 en 531.75 EUR/t, antes de ceder más adelante hasta febrero de 2028, en 530.75 EUR/t. Esta estructura refleja la persistente tensión en los balances de la cosecha vieja, pero también una incertidumbre creciente sobre el tamaño y la calidad de la nueva cosecha de la UE, más que una escasez absoluta a corto plazo.1
| Contrato | Último (EUR/t) | Variación (EUR) | Variación (%) |
|---|---|---|---|
| Nov 2026 | 528.25 | 0.00 | 0.00% |
| Feb 2027 | 549.25 | -3.75 | -0.68% |
| May 2027 | 550.25 | -3.75 | -0.68% |
| Aug 2027 | 528.00 | -3.75 | -0.71% |
| Nov 2027 | 531.75 | -3.00 | -0.56% |
Las cotizaciones físicas reflejan esta ligera suavización. En Ucrania, la colza de grado 1 (<35 mcm) en Odesa (CPT) se sitúa en 0.432 EUR/kg el 27 de octubre, sin cambios respecto al día anterior, pero por encima de los mínimos de mediados de mes, en torno a 0.401 EUR/kg. La colza ucraniana con un 42% de aceite (98% de pureza) se sitúa cerca de 0.45 EUR/kg FCA Odesa y 0.44 EUR/kg FCA Kyiv, modestamente por debajo de los niveles de comienzos de octubre. La colza de origen francés FOB París cotiza a 0.63 EUR/kg, estable en las últimas sesiones tras un ligero ajuste desde 0.64 EUR/kg a comienzos de mes.
Oferta y demanda
La atención del mercado se centra firmemente en las condiciones de siembra para la cosecha de 2027 en Europa y en la marcada diferencia entre la cosecha vieja y la nueva. En Francia, el final del verano y el comienzo del otoño, excepcionalmente secos, han limitado considerablemente la siembra de colza en algunas regiones, llevando a los proveedores locales de semillas a advertir de que la superficie podría ser la menor en décadas si las lluvias no llegan rápidamente.2 Por el contrario, Alemania informa generalmente de una buena implantación tras una siembra temprana, aunque el rápido desarrollo del cultivo aumenta la vulnerabilidad ante posibles episodios de daños invernales más adelante en la campaña.3
Los fundamentos de la cosecha vieja siguen siendo relativamente ajustados. La producción de colza de la UE en 2026/27 todavía se estima por debajo de la molturación prevista, manteniendo al bloque dependiente de las importaciones de Ucrania, Canadá y Australia.4 Sin embargo, en las últimas semanas se han observado flujos más regulares desde el mar Negro, aliviando la escasez de los vencimientos cercanos para las molturadoras y moderando las subidas de precios. Los datos de importación de la UE muestran que las llegadas de semillas avanzan modestamente por debajo del año pasado, mientras que unas mayores importaciones de aceite de colza compensan parcialmente esta situación a nivel de los procesadores.4
Fuera de Europa, la amplia oferta mundial de oleaginosas y las fuertes ventas de fondos en el complejo general de oleaginosas siguen limitando las subidas. La presión de la soja y el aceite de palma, junto con periodos de debilidad del petróleo crudo, se ha traducido en márgenes más débiles para el biodiésel y en un perfil de demanda más prudente por parte de los productores europeos de biocombustibles.5 No obstante, la curva MATIF por encima de 500 EUR/t indica que la colza conserva una prima estructural dentro de la cesta de oleaginosas, reflejando su papel central en el biodiésel de la UE.
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Fundamentos y clima
La tensión fundamental clave se encuentra entre una demanda aún firme de la cosecha vieja y unas perspectivas cada vez más dependientes del clima para la nueva cosecha. Los balances de 2026/27 apuntan a que la molturación superará la producción nacional, lo que implica una necesidad continuada de importaciones y una baja tolerancia ante cualquier pérdida significativa de rendimiento o superficie en la cosecha de 2027.4 Esto ayuda a explicar por qué los contratos diferidos de 2027 siguen cotizando con un descuento moderado frente a las posiciones cercanas, pese a la reciente debilidad de los precios.
Desde el punto de vista meteorológico, Europa occidental y central afrontan patrones divergentes. Francia y partes de Europa central y sudoriental han experimentado una sequedad prolongada durante la ventana de siembra, lo que genera preocupación por la emergencia y la uniformidad de las parcelas recién sembradas.26 En cambio, Alemania y algunas regiones septentrionales informan hasta ahora de una humedad adecuada y condiciones satisfactorias para el cultivo, aunque las temperaturas suaves aceleran el crecimiento y aumentan la sensibilidad ante futuros episodios de heladas.3
A corto plazo (los próximos 7–10 días), las previsiones apuntan a lluvias dispersas en algunas zonas de Europa occidental y central que, si se materializan, podrían aliviar el estrés de implantación y reducir parte de la prima de riesgo incorporada en los contratos de nueva cosecha. Sin embargo, la confianza en las previsiones de largo alcance sigue siendo limitada y, dado que gran parte de la superficie de colza de la UE aún se encuentra en las primeras fases de crecimiento, el mercado seguirá reaccionando con intensidad a cualquier cambio meteorológico que amenace la supervivencia invernal o el desarrollo primaveral.
Perspectivas de negociación
- Productores (UE y Ucrania): Considerar fijar el precio de una parte de las existencias restantes de la cosecha vieja y de la producción inicial de 2027 frente al MATIF de febrero–mayo de 2027 mientras la curva se mantenga por encima de 540 EUR/t, mediante futuros o contratos a plazo. Mantener una parte del volumen sin precio fijado para beneficiarse de posibles subidas impulsadas por el clima o la energía más adelante en la campaña.
- Molturadoras y consumidores: Aprovechar el retroceso actual de los futuros y las ofertas ucranianas CPT y FCA relativamente estables para ampliar moderadamente la cobertura hasta el primer y segundo trimestre de 2027, pero evitar una cobertura excesiva dada la persistente presión bajista derivada de la amplia oferta mundial de oleaginosas.
- Operadores comerciales: La marcada diferencia entre la cosecha vieja y la nueva crea oportunidades para estrategias de diferenciales temporales, especialmente si las lluvias mejoran las condiciones de siembra y estrechan las primas de riesgo. Vigilar las limitaciones logísticas (por ejemplo, los niveles de los ríos) y la evolución de los corredores de exportación del mar Negro por su impacto en la volatilidad de las bases.
Indicación de precios a 3 días
- Colza de Euronext (MATIF): Tras las pérdidas moderadas del jueves, es probable que los precios se negocien lateralmente o ligeramente a la baja durante las próximas tres sesiones, y se espera que los contratos de febrero de 2027 fluctúen en torno al rango de mediados de los 540 hasta niveles bajos de los 550 EUR/t, dependiendo de los mercados externos y de las noticias meteorológicas.
- CPT/FCA del mar Negro (Ucrania): Se prevé que los precios ucranianos de la colza en Odesa y Kyiv se mantengan ampliamente estables a muy corto plazo tras la reciente suavización, con un ligero sesgo bajista si el MATIF sigue debilitándose y la logística permanece fluida.
- Valores FOB franceses: Las cotizaciones FOB de la zona de París deberían seguir la evolución del MATIF, con movimientos limitados previstos en los próximos días salvo que surjan nuevas noticias sobre el avance de la siembra en Francia o las condiciones del transporte fluvial.
2 Informes recientes del mercado francés que citan condiciones excepcionalmente secas y un potencial de siembra reducido.
3 Evaluaciones regionales de los cultivos que destacan unas implantaciones generalmente buenas en Alemania, pero un mayor riesgo de daños invernales.
4 Estimaciones del balance de la UE para 2026/27 que indican una producción inferior a la molturación y una dependencia sostenida de las importaciones.
5 Comentarios recientes del mercado sobre el exceso de oferta mundial de oleaginosas, las ventas de fondos y los márgenes del biodiésel.
6 Informes sobre la sequedad en Europa central y sudoriental que afecta a la implantación de los cultivos.