La mayor cosecha de caña de Pakistán y el plan de importación de Uzbekistán ofrecen señales mixtas para el azúcar
Pakistán prevé una mayor producción de caña de azúcar en 2026/27, mientras Uzbekistán planea una cuota de importación de azúcar blanco. Esto es lo que significa para el comercio y los precios mundiales del azúcar.
Precios
Los índices de referencia internacionales del azúcar han cotizado al alza a finales de octubre. Los futuros del azúcar blanco de Londres y del azúcar crudo de Nueva York cerraron ambos al alza el 28 de octubre de 2026, prolongando una modesta recuperación a corto plazo tras la consolidación previa.
El azúcar refinado físico (ICUMSA 45) FOB São Paulo se cotiza actualmente a EUR 0.53/kg, frente a EUR 0.52/kg el 18 de octubre y EUR 0.51/kg el 9 de octubre, confirmando una tendencia alcista constante en las cotizaciones al contado durante octubre.
| Producto | Origen | Término de entrega | Último precio (EUR/kg) | Último cambio | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| Azúcar refinado, ICUMSA 45 | Brasil (São Paulo) | FOB | 0.53 | +0.01 frente a la cotización anterior | 2024-10-28 |
Oferta y demanda
El Ministerio de Agricultura de Pakistán proyecta preliminarmente una producción de caña de azúcar de 97.29 millones de toneladas en 2026/27, un aumento interanual del 8.8%. Esta expansión se debe casi por completo a una mayor superficie sembrada, que se prevé aumente un 11.2% hasta 1.358 millones de hectáreas, mientras que se espera que los rendimientos medios disminuyan un 2.2% hasta 71.6 t/ha.
El aumento de la producción implica que, suponiendo tasas normales de recuperación de caña a azúcar y sin una alteración importante de las políticas, Pakistán podría generar azúcar adicional exportable en 2026/27. Sin embargo, la previsión de caña no puede traducirse directamente en exportaciones de azúcar, ya que el consumo interno, la capacidad de molienda y posibles desvíos (por ejemplo, hacia el etanol, si la política lo permite) determinarán el saldo final de exportación.
Por el lado de la demanda, Uzbekistán está preparando un marco regulatorio para una cuota anual de importación de 300,000 toneladas de azúcar blanco. La asignación prevista es de 100,000 toneladas para los productores de bebidas, 100,000 toneladas para la industria de la confitería y 100,000 toneladas para otros procesadores de alimentos. Está previsto que las cuotas se establezcan cada noviembre y se revisen semestralmente.
Dado que esta medida uzbeka se deriva de una decisión gubernamental anterior y no de una resolución nueva adoptada el 29 de octubre de 2026, su calendario y aplicación exacta siguen siendo algo inciertos. No obstante, si se activa según lo descrito, representaría una salida de demanda estable y determinada por las políticas para los exportadores de azúcar blanco refinado dirigidos a Asia Central y a las cadenas de suministro adyacentes a la CEI.
Fundamentos y factores externos
Desde el punto de vista fundamental, el mercado mundial del azúcar está pasando de las expectativas de superávit anteriores hacia balances más ajustados. La Organización Internacional del Azúcar proyectó recientemente un pequeño déficit mundial de azúcar de alrededor de 0.2 millones de toneladas para 2026/27, frente a un superávit estimado para 2025/26, lo que pone de relieve la sensibilidad del balance a los cambios regionales de la oferta, como la cosecha de Pakistán y la producción afectada por el clima en otros orígenes.
En los principales países consumidores, las políticas siguen siendo un factor crucial. India ha intensificado repetidamente la supervisión de las existencias de azúcar y de los datos de ventas a granel para contener los repuntes de precios, mientras que la gestión del desvío hacia el etanol influirá fuertemente en la disponibilidad para exportación de cara a 2026/27. Junto con los precios internos firmes en varias regiones importadoras, estas intervenciones aumentan la volatilidad de los precios y pueden modificar rápidamente los flujos comerciales en Asia y más allá.
Perspectivas meteorológicas y de la cosecha
La firmeza reciente de los precios internacionales también se ha relacionado con la incertidumbre meteorológica en varias regiones productoras de caña, y los comentarios del mercado destacan las preocupaciones persistentes en algunas zonas de India y otros productores. En el caso de Pakistán, el aumento actual de la producción está más vinculado al incremento de la superficie que a mejoras en los rendimientos, lo que sugiere que cualquier condición meteorológica adversa durante la temporada podría erosionar rápidamente el aumento previsto del 8.8% en la producción.
Perspectiva a corto plazo y visión de trading
- Exportadores de refinado: La combinación de futuros firmes, el aumento de las cotizaciones FOB brasileñas y la posible demanda derivada de la cuota uzbeka respalda una visión de precios cautelosamente constructiva para el azúcar blanco durante los próximos meses. Las ventas a plazo hacia Asia Central y MENA pueden programarse durante los repuntes de precios, pero deben tener en cuenta el calendario regulatorio de Uzbekistán.
- Importadores y compradores industriales: Las industrias de bebidas y confitería de la región deberían cubrir al menos parte de sus necesidades de 2026 mientras los precios del refinado se mantengan por debajo de los máximos recientes, dadas las señales de un déficit mundial inminente y los riesgos políticos en los principales orígenes.
- Gestión del riesgo: Dado que el aumento de la producción de Pakistán se ve parcialmente compensado por las preocupaciones sobre los rendimientos y que los balances mundiales se están ajustando, mantener niveles mínimos de cobertura mediante opciones o compras escalonadas en torno a correcciones técnicas parece prudente.
Indicación direccional del precio a 3 días
- Azúcar crudo ICE NY #11: Sesgo moderadamente alcista durante las próximas 2–3 sesiones, mientras el mercado asimila unos fundamentos favorables y las ganancias recientes.
- Azúcar blanco ICE Londres #5: Ligera tendencia alcista, con potencial de mayor fortaleza si se materializa la demanda física de los importadores y las compras impulsadas por las cuotas.
- Azúcar refinado brasileño FOB São Paulo (EUR): La tendencia alcista permanece intacta tras el último movimiento hasta EUR 0.53/kg; el tono a corto plazo es estable a firme.