La reapertura rusa de Azov limita las pérdidas del trigo mientras entran compradores

La logística de exportación rusa reduce la presión sobre los precios del trigo, pero el mercado sigue limitado por la abundante oferta del mar Negro y la débil demanda mundial. Tras un fuerte retroceso a mediados de semana, los mercados internacionales del trigo se están estabilizando en niveles deprimidos. El detonante fue la decisión de Rusia de permitir temporalmente que los buques graneleros vuelvan a salir de los principales puertos del mar de Azov, reabriendo una vía que anteriormente gestionaba alrededor de un tercio de sus exportaciones marítimas de trigo. Los futuros europeos y estadounidenses rompieron brevemente niveles técnicos importantes, pero los compradores físicos aprovecharon la caída para cubrir necesidades de corto plazo, especialmente en el norte de África. La dirección a corto plazo dependerá ahora de la rapidez y el volumen con que pueda fluir el trigo ruso antes de que el hielo invernal y los riesgos de seguridad frenen las cargas.

Precios

En Euronext, el trigo de diciembre de 2026 cotizó por última vez a 227 EUR/t, sin cambios en la jornada, pero rondando justo por encima del mínimo de tres meses y medio marcado a comienzos de semana. El contrato de marzo de 2027 se sitúa en 226 EUR/t, manteniendo la curva casi plana hasta mediados de 2027. El trigo de diciembre de 2026 en Chicago cotiza cerca de 605.50 centavos de dólar estadounidense/bu tras caer brevemente por debajo de 600 centavos por primera vez desde finales de junio, mientras que las posiciones posteriores del CBOT muestran solo un carry moderado.

Las indicaciones físicas actuales reflejan esta debilidad de los futuros. En Ucrania, el trigo FCA alrededor de Kyiv se cotiza a 0.16 EUR/kg para un contenido proteico del 11.5% y a 0.14 EUR/kg para el 9.5%, mientras que Odesa se sitúa respectivamente en 0.18 EUR/kg y 0.15 EUR/kg. El trigo CPT Odesa de grado 2 se sitúa en 0.169 EUR/kg y el de grado 3 en 0.153 EUR/kg, ambos ligeramente por debajo de los máximos de mediados de mes, mientras que el trigo forrajero alemán EXW Drentwede ha cedido hasta 0.23 EUR/kg desde niveles anteriores superiores a 0.24 EUR/kg.

Oferta y demanda

El principal factor impulsor esta semana es la decisión de Rusia de conceder permisos temporales de salida a los buques graneleros en los puertos del mar de Azov de Temryuk y Kavkaz. Tras suspenderse el transporte marítimo el 10 de julio debido a los riesgos de seguridad, el cierre de este corredor eliminó aproximadamente un tercio de la capacidad normal de exportación marítima de trigo de Rusia. La reapertura parcial a partir del 26 de octubre ha mejorado inmediatamente las perspectivas de exportación y ha presionado los precios mundiales, especialmente los contratos cercanos del CBOT y Euronext.

La principal incertidumbre es el volumen: aún no está claro cuántos buques podrán cargar y zarpar antes del invierno. Tanto el mar de Azov, de poca profundidad, como el Báltico suelen afrontar interrupciones por hielo, lo que podría volver a limitar los flujos más adelante en la temporada. Por ahora, sin embargo, el mercado asume que el aumento de los envíos rusos se sumará a la ya abundante disponibilidad mundial para la exportación, limitando el potencial alcista de los precios pese a algunos riesgos logísticos persistentes.

Por el lado de la demanda, los precios más bajos están atrayendo nuevo interés comprador. Según informes, la agencia estatal de cereales de Túnez adquirió alrededor de 100,000 t de trigo blando y 100,000 t de cebada forrajera en una reciente licitación internacional, y los operadores esperan que parte del trigo sea de origen ruso. A escala mundial, los importadores están aprovechando la debilidad del mercado para asegurar cobertura cercana, pero hasta ahora hay pocas pruebas de un aumento estructural de la demanda capaz de absorber la oferta adicional del mar Negro.

Fundamentales y exportaciones

Desde el punto de vista fundamental, el balance del trigo sigue siendo cómodo. El último informe del USDA sobre ventas de exportación para la semana terminada el 22 de octubre mostró que las ventas netas de trigo estadounidense se acercaron al extremo superior de las expectativas, cerca de 0.85 millones de toneladas, lo que subraya que los importadores reaccionan a las caídas de precios, pero no persiguen el mercado al alza. Los envíos estadounidenses acumulados en el año están aproximadamente en línea con el lento comienzo de la temporada, y las existencias finales de todo tipo de trigo siguen proyectándose en niveles relativamente altos para 2026/27.

En el ámbito local del mar Negro, los diferenciales de precios confirman la competitividad persistente. El trigo ucraniano CPT Odesa de grado 2, a 0.169 EUR/kg, mantiene un descuento significativo frente al trigo francés FOB, alrededor de 0.29 EUR/kg, y al trigo estadounidense FOB vinculado al CBOT, cercano a 0.22 EUR/kg. Esto mantiene a los orígenes del mar Negro como líderes de precios hacia el norte de África y Oriente Medio y obliga a los exportadores de la UE y Estados Unidos a asumir un papel secundario. El gradual abaratamiento del trigo forrajero alemán hasta 0.23 EUR/kg EXW refleja esta presión y un complejo de piensos bien abastecido.

Los datos de posicionamiento especulativo y los comentarios anecdóticos del mercado sugieren que los fondos han ampliado sus posiciones cortas brutas durante el reciente quiebre por debajo de 600 centavos en Chicago. Esto aumenta el potencial de repuntes por cobertura de cortos ante cualquier shock meteorológico o geopolítico, pero por ahora refuerza el sesgo bajista dominante mientras la resistencia gráfica cercana a los máximos recientes permanezca intacta.

Clima y condiciones de los cultivos

Los riesgos meteorológicos son actualmente moderados, pero merecen seguimiento. En la región del mar Negro, los pronósticos apuntan a lluvias aisladas sobre Ucrania y a condiciones predominantemente más secas en el oeste y el sur de Rusia durante los próximos días. Esto favorece en general las labores tardías de campo y la siembra de trigo de invierno, pero podría convertirse en un problema si la sequedad persiste hasta noviembre, dada la necesidad de una humedad adecuada para el establecimiento del cultivo.

En Europa, las perspectivas a corto plazo apuntan a precipitaciones inferiores a la media en partes del norte de Francia y Alemania, mientras las temperaturas se mantienen moderadas para la estación. Esta combinación es ampliamente neutral para el trigo de invierno ya emergido, pero ofrece un alivio limitado allí donde la humedad del subsuelo está por debajo de lo normal. Por ahora, no existen amenazas generalizadas comparables a las graves sequías observadas en algunas temporadas recientes, por lo que el clima no es suficientemente adverso como para compensar la influencia bajista de la disponibilidad exportadora rusa.

Perspectiva de negociación (próximas 1–3 semanas)

• Sesgo: Neutral a ligeramente bajista mientras se expandan las exportaciones rusas desde Azov y no aparezca un shock meteorológico importante.
• Productores: En el mar Negro y la UE, considerar una cobertura incremental de la producción adicional de 2026/27 en los repuntes hacia la resistencia reciente, dada la curva plana de futuros y unas existencias todavía cómodas.
• Importadores: Aprovechar la debilidad actual para ampliar la cobertura hasta el primer trimestre de 2027, especialmente con proveedores competitivos del mar Negro, manteniendo cierta flexibilidad por si la logística invernal restringe los flujos rusos.
• Operadores: Vigilar posibles repuntes por cobertura de cortos si los envíos desde Azov sufren retrasos debido a incidentes de seguridad o a la aparición temprana de hielo; las estrategias con opciones en torno a niveles clave del CBOT (600–630 c/bu Dic) podrían ofrecer una relación riesgo-beneficio atractiva.

Perspectiva direccional a 3 días