La soja del CBOT avanza ligeramente por las exportaciones pese a la presión de la cosecha y del dólar. Las exportaciones brasileñas se ralentizan y las importaciones de la UE se debilitan; perspectivas de precios mixtas a corto plazo.
Precios
La soja del CBOT se fortalece modestamente en los vencimientos próximos: noviembre de 2026 se sitúa en torno a 1,235 centavos de dólar estadounidense/bu, con una subida diaria de 5.75 centavos; enero de 2027 alcanza 1,247 centavos de dólar estadounidense/bu (+4.00) y marzo de 2027, 1,255 centavos de dólar estadounidense/bu (+3.25). La curva de futuros mantiene una pendiente suavemente ascendente hasta julio de 2027, cerca de 1,269.75 centavos de dólar estadounidense/bu, lo que refleja unas hojas de balance estadounidenses aún ajustadas y una prima de riesgo por el clima en Sudamérica.
Los futuros del aceite de soja continúan bajo una presión moderada a lo largo de una curva ligeramente descendente, con el contrato próximo de diciembre de 2026 en 66.60 centavos de dólar estadounidense/libra (‑0.16%) y la mayoría de las posiciones de 2027/28 negociándose en una estrecha banda de 64–68 centavos/libra. En contraste, la harina de soja se fortalece ligeramente, con diciembre de 2026 en 335.20 USD/tonelada corta (+0.18%) y julio de 2027 en 341.60 USD/tonelada corta, lo que subraya unos márgenes de molturación relativamente más fuertes para la harina que para el aceite.
Las indicaciones físicas en EUR muestran un tono mixto, aunque en general firme. La soja amarilla china (FOB Pekín) cotiza a 0.77 EUR/kg para la convencional y a 0.88 EUR/kg para la ecológica, ambas al alza respecto a la semana pasada. La soja ucraniana FOB Odesa se mantiene alrededor de 0.333 EUR/kg, mientras que la soja sin OMG CPT Odesa ha bajado recientemente de 0.396 a 0.387 EUR/kg. La soja estadounidense n.º 2 FOB se mantiene estable en 0.58 EUR/kg.
| Origen | Tipo | Entrega | Último precio (EUR/kg) | Dirección frente a la cotización anterior |
|---|---|---|---|---|
| China | Amarilla | FOB Pekín | 0.77 | Al alza desde 0.74 |
| China | Amarilla, ecológica | FOB Pekín | 0.88 | Al alza desde 0.85 |
| Ucrania | Estándar | FOB Odesa | 0.333 | Sin cambios |
| Ucrania | Sin OMG | CPT Odesa | 0.387 | A la baja desde 0.396 |
| EE. UU. | N.º 2 | FOB | 0.58 | Estable |
Oferta y demanda
La presión de la cosecha estadounidense y un dólar más firme pesan sobre el complejo de la soja, pero la fuerte demanda de exportación limita el potencial bajista. El último informe del USDA sobre ventas de exportación muestra ventas netas estadounidenses de soja de aproximadamente 2.84 millones de toneladas durante la semana del 9–15 de octubre, de las cuales China contrató por sí sola cerca de 2.18 millones de toneladas, un aumento notable frente a las semanas anteriores y al promedio reciente de cuatro semanas.
Las proyecciones de octubre del USDA elevaron las exportaciones estadounidenses de soja de 2026/27 y revisaron ligeramente al alza la producción, pero las existencias finales siguen siendo relativamente ajustadas, con una relación existencias/uso inferior al 7%, la más baja desde 2022/23. A pesar de que la cosecha continúa, los datos de avance indican que se encuentra ligeramente por detrás del promedio quinquenal, lo que limita la disponibilidad de oferta próxima y respalda la estructura de los futuros cercanos.
En el frente exportador, los envíos de soja de Brasil se han ralentizado. El grupo industrial ANEC prevé ahora exportaciones de octubre de alrededor de 6.18 millones de toneladas, frente a aproximadamente 6.40 millones de toneladas un año antes y ligeramente por debajo de sus expectativas internas anteriores. Esto, combinado con unas ventas de exportación estadounidenses firmes, devuelve algo más de demanda al Golfo de EE. UU. y al noroeste del Pacífico en un momento en que la logística fluvial está superando los cuellos de botella habituales posteriores a la cosecha.
En China, los futuros de la soja n.º 1 de Dalian han cedido moderadamente en toda la curva de 2026/27, reflejando una mejor disponibilidad interna y una situación de oferta cómoda a corto plazo. Al mismo tiempo, las importaciones europeas de oleaginosas apuntan a cierto racionamiento de la demanda: desde el inicio de la campaña comercial, las importaciones de soja de la UE son aproximadamente un 2% inferiores a las del año pasado, mientras que las importaciones de harina de soja han disminuido un 15% y las llegadas de aceite de palma han caído un 21%, lo que apunta a una demanda estructuralmente más débil de molturación y aceites vegetales en Europa.
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Fundamentos y mercados relacionados
Dentro del complejo de la soja, el aceite de soja continúa comportándose peor que la harina de soja, presionado por la debilidad generalizada de los aceites vegetales y unos mercados energéticos más flojos. Los futuros del aceite de palma malasio cayeron casi un 2% a principios de esta semana, y los precios del crudo también retrocedieron ante la disminución de las tensiones geopolíticas y la mejora de las perspectivas para el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz.
Esta debilidad transversal de las oleaginosas pesa sobre el aceite de soja del CBOT pese a las sólidas señales de demanda de biocombustibles en Norteamérica y a las nuevas medidas de apoyo a la producción de biocombustibles anunciadas en Canadá, que son ampliamente favorables para la demanda de oleaginosas a más largo plazo. Mientras tanto, la colza en Euronext y la canola en Winnipeg han seguido la debilidad del complejo de la soja, y la colza del primer vencimiento en Euronext cedió recientemente 1 EUR/t, hasta 551.25 EUR/t para la entrega de febrero de 2027.
Sin embargo, las indicaciones FOB de soja china e india se están fortaleciendo, especialmente para calidades ecológicas y clasificadas y limpiadas de mayor valor. Esto apunta a una demanda resistente en nichos y para uso alimentario, incluso mientras los mercados de piensos a granel de la UE y partes de Asia siguen siendo cautelosos. La estabilidad de los precios a granel ucranianos y estadounidenses subraya la abundante oferta del mar Negro y de EE. UU. a los valores actuales, así como la competencia continua en los mercados mediterráneos y de Oriente Medio y Norte de África.
Clima y perspectivas de los cultivos
Las condiciones de siembra en Brasil están mejorando, pero siguen siendo desiguales. Las previsiones para los próximos 7–15 días muestran que las lluvias regresarán al centro de Brasil, incluido el principal estado productor de Mato Grosso, lo que debería favorecer la siembra de soja y el establecimiento inicial del cultivo. Se prevé que los estados del sur, como Rio Grande do Sul, permanezcan relativamente secos, mientras que Paraná y Mato Grosso do Sul recibirán únicamente lluvias ligeras y dispersas.
Encuestas agronómicas recientes indican que Mato Grosso se encuentra muy por delante de su promedio quinquenal en el avance de la siembra de soja, favorecido por la humedad de comienzos de la temporada, mientras que algunas zonas del sur se retrasan debido a déficits de lluvia. En conjunto, las perspectivas de la cosecha brasileña han mejorado frente a comienzos de octubre, pero aún presentan riesgo climático si la temporada húmeda del centro de Brasil falla en noviembre. Por ahora, el mercado descuenta un escenario de producción más normal, en lugar de un déficit grave.
Perspectivas de negociación (próximas 1–2 semanas)
- Futuros: Con la presión de la cosecha estadounidense y un dólar firme limitando las subidas, pero con unas exportaciones fuertes respaldando la demanda, es probable que la soja del CBOT cotice a corto plazo en un rango lateral o ligeramente alcista. Para los consumidores, parece razonable comprar en las caídas hacia el extremo inferior de los rangos recientes en los contratos próximos, protegiendo a la vez el riesgo bajista mediante opciones.
- Compradores físicos: Los importadores que dependan de calidades chinas y de calidad superior deberían considerar cubrir ahora una parte de sus necesidades del cuarto trimestre y del primer trimestre, ya que los precios FOB Pekín tanto de la soja convencional (0.77 EUR/kg) como de la ecológica (0.88 EUR/kg) siguen una tendencia alcista. En cambio, los compradores que puedan abastecerse de Ucrania podrían seguir beneficiándose de valores FOB/CPT relativamente baratos.
- Productores: Los agricultores estadounidenses y de la región del mar Negro podrían aprovechar la firmeza actual de los futuros y una base estable para adelantar ventas adicionales moderadas, especialmente de posiciones de cosecha vieja, manteniendo al mismo tiempo cierta exposición a posibles problemas climáticos en Brasil más adelante en la temporada.
Perspectiva direccional a 3 días
- Soja del CBOT (contratos próximos): Sesgo ligeramente alcista, aunque mayormente limitada a un rango, ya que la demanda de exportación y la mejora del clima en Brasil se compensan mutuamente.
- Harina de soja del CBOT: Tono moderadamente favorable frente a la soja y el aceite, con unos márgenes de molturación que favorecen a la harina.
- Aceite de soja del CBOT y aceites vegetales asiáticos: Ligero riesgo bajista o movimiento lateral, siguiendo los precios de la energía y la debilidad del aceite de palma.