La soja del CBOT cede mientras la victoria de Lula refuerza la ventaja exportadora de Brasil y debilita el real, al tiempo que la cosecha y las exportaciones de EE. UU. superan la media y se acelera la siembra brasileña.
Precios y estructura de futuros
Los futuros de la soja en el CBOT están ligeramente más débiles en la mayor parte de la curva. La soja de noviembre de 2026 cotizó por última vez a 1,242.75 centavos de dólar estadounidense/bu (+1.50; +0.12%), mientras que enero de 2027 se sitúa en 1,252.75 centavos de dólar estadounidense/bu (+0.25; +0.02%). Más adelante, la curva presenta una pendiente ascendente moderada hacia mediados de 2027, antes de volver a relajarse hacia finales de 2028 y 2029, lo que refleja unas expectativas de oferta cómodas a largo plazo.
En los productos, el aceite de soja de diciembre de 2026 cotiza alrededor de 66.76 centavos de dólar estadounidense/lb (‑0.25; ‑0.37%), mientras que la harina de soja de diciembre de 2026 se negocia cerca de 339.90 USD/tonelada corta (‑0.30; ‑0.09%). Esta ligera presión sobre el aceite y la harina refleja la debilidad del mercado de habas de soja y no indica por ahora una escasez urgente en los márgenes de molturación. El interés abierto es más elevado en los contratos del primer año, lo que confirma que el mercado se centra actualmente en la demanda a corto plazo, el avance de la cosecha y las condiciones de siembra en Sudamérica.
| Producto | Contrato | Último | Variación | Variación % |
|---|---|---|---|---|
| Soja CBOT | Nov 26 | 1,242.75 centavos de dólar estadounidense/bu | +1.50 | +0.12% |
| Soja CBOT | Ene 27 | 1,252.75 centavos de dólar estadounidense/bu | +0.25 | +0.02% |
| Aceite de soja CBOT | Dic 26 | 66.76 centavos de dólar estadounidense/lb | ‑0.25 | ‑0.37% |
| Harina de soja CBOT | Dic 26 | 339.90 USD/tonelada corta | ‑0.30 | ‑0.09% |
Las cotizaciones físicas indicativas en EUR se mantienen prácticamente sin cambios frente a los últimos días. La soja (limpia mediante sortex, de origen indio, FOB Nueva Delhi) se indica a 0.89 EUR/kg, mientras que la soja estadounidense No. 2, FOB Washington D.C., se sitúa alrededor de 0.58 EUR/kg. La soja ucraniana FOB Odesa se valora en 0.333 EUR/kg, y la soja libre de OMG salida de Odesa (CPT) ronda 0.396 EUR/kg. En China, la soja amarilla FOB Pekín se marca a 0.74 EUR/kg, y la soja amarilla ecológica a 0.85 EUR/kg.
Oferta, demanda y flujos comerciales
El contexto político de Brasil es actualmente el principal factor determinante por el lado de la oferta. La victoria electoral de Lula frente a su rival de derecha provocó una depreciación abrupta de más del 10% del real brasileño frente al dólar estadounidense, haciendo que la soja brasileña resultara instantáneamente más barata en el mercado mundial. Este acontecimiento erosiona temporalmente la competitividad de los precios estadounidenses y desplaza aún más la demanda de exportación cercana hacia Brasil, especialmente en los programas de compras de China.
Desde una perspectiva estructural, el regreso de Lula es un arma de doble filo para la oferta mundial. Aunque la moneda más débil favorece a corto plazo la expansión del flujo exportador brasileño, la postura históricamente más firme de Lula contra la deforestación de la Amazonia y la aplicación más estricta de las normas medioambientales probablemente limitarán el crecimiento de la superficie cultivada a largo plazo en biomas sensibles. Esto respalda el suelo de precios de la soja mundial a medio plazo y podría mejorar gradualmente la posición relativa de EE. UU. y otros orígenes si se ralentiza la expansión de la frontera agrícola brasileña.
Por el lado de la demanda, el comportamiento exportador de EE. UU. es actualmente muy sólido. Las últimas inspecciones semanales de exportación estadounidenses muestran envíos de soja de 2.476 millones de toneladas, muy por encima de las expectativas del mercado de 1.5–2.05 millones de toneladas y un 20% más que la semana anterior. China recibió por sí sola 1.652 millones de toneladas, con volúmenes adicionales destinados a México y Egipto. Acumulativamente, las exportaciones estadounidenses de soja en la actual campaña comercial ya han alcanzado 9.705 millones de toneladas, aproximadamente un 42% por encima del ritmo del año pasado, confirmando una vigorosa demanda mundial de los suministros estadounidenses de la nueva cosecha.
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Avance de la cosecha y perspectivas meteorológicas
En EE. UU., la cosecha avanza rápidamente. Según los últimos datos de Progreso de Cultivos del USDA correspondientes a la semana finalizada el 25 de octubre de 2026, se ha recolectado el 79% de la cosecha de soja, 15 puntos porcentuales más que una semana antes y dos puntos por encima de la media quinquenal, en línea con el consenso de los analistas. Este rápido avance reduce el riesgo meteorológico para los campos restantes y garantiza una amplia disponibilidad para los programas de exportación y las plantas molturadoras nacionales hasta finales del otoño.
En Brasil, la siembra de la cosecha de soja 2026/27 avanza a buen ritmo. Las últimas evaluaciones de AgRural confirman que los agricultores habían sembrado el 40% de la superficie prevista de soja el jueves pasado, frente al 26% de la semana anterior y por encima del 36% registrado un año antes. La aceleración refleja la mejora de las condiciones de los campos en el sur y en partes de Mato Grosso do Sul a medida que disminuyeron las lluvias, mientras que unas mejores precipitaciones en Mato Grosso, Goiás y la región de Matopiba favorecieron la siembra en el Cerrado, aunque las lluvias irregulares y las altas temperaturas siguen preocupando a los agricultores en algunas zonas.
Las previsiones meteorológicas a corto plazo para las principales zonas sojeras de Brasil apuntan a lluvias continuadas, aunque desiguales. Los estados del centro-oeste, como Mato Grosso y Goiás, se encuentran en el inicio habitual de la temporada de lluvias, con chubascos convectivos que van recargando gradualmente la humedad del suelo tras los déficits de comienzos de la temporada, mientras que algunas zonas del sur de Brasil podrían experimentar intervalos de tiempo más seco que permitan recuperar el ritmo de siembra, aunque podrían necesitar lluvias posteriores para asegurar una buena implantación del cultivo. Este patrón no sugiere una amenaza inmediata para el potencial productivo de Brasil, pero el mercado vigilará de cerca cualquier persistencia del calor y de las zonas secas que pueda recortar las expectativas de rendimiento más adelante.
Perspectivas de negociación y panorama a 3 días
- Para molturadores y compradores de piensos: Considerar escalonar la cobertura cercana mientras la soja, el aceite y la harina del CBOT permanezcan bajo una presión moderada por la competitividad de Brasil impulsada por la divisa, utilizando el contango actual para asegurar las necesidades del primer y segundo trimestre de 2027.
- Para productores: Los agricultores sudamericanos podrían cubrir una parte de la nueva cosecha en la ventana de exportación más sólida generada por la debilidad del real, mientras que los agricultores estadounidenses deberían ser prudentes con nuevas ventas a plazo hasta que el mercado valore plenamente la fuerte demanda de exportación y cualquier riesgo meteorológico en Brasil.
- Para operadores: Vigilar el valor relativo entre las ofertas FOB estadounidenses y brasileñas; a corto plazo, una ampliación del diferencial Brasil frente a EE. UU. podría favorecer cambios hacia el origen estadounidense si aparecen cuellos de botella en el flete o la logística.
Durante las próximas tres sesiones de negociación, esperamos que la soja del CBOT se mantenga ligeramente ofrecida, aunque dentro de un rango, ya que las fuertes exportaciones estadounidenses y la rápida cosecha compensan la competitividad brasileña impulsada por Lula y el avance de la siembra en Brasil. Es probable que las indicaciones físicas FOB de India, EE. UU. y Ucrania se mantengan en general estables en términos de EUR, con solo ajustes menores de base que reflejen cambios en el flete, la calidad y la demanda de productos libres de OMG.