La soja CBOT se recupera desde un mínimo de tres meses por las compras oportunistas, pero las mayores perspectivas de rendimiento en EE. UU., las sólidas exportaciones y el rápido avance de la siembra en Brasil limitan las subidas.
Precios
En el CBOT, los futuros cercanos de la soja (noviembre de 2026) cotizaron por última vez cerca de 1,198.25 centavos de dólar EE. UU./bushel el 8–9 de noviembre, un 0.78% más (+9.25 centavos) en la jornada, después de que el mínimo de tres meses del jueves atrajera nuevas compras. Los vencimientos cercanos hasta julio de 2027 se agrupan en torno a 1,194–1,215 centavos de dólar EE. UU./bushel, con una curva de futuros muy plana que indica fundamentos equilibrados tanto a corto como a futuro. La harina de soja está más débil, con el contrato de diciembre de 2026 alrededor de 318.20 USD/tonelada corta (-0.31% en la jornada), mientras que el aceite de soja cotiza ligeramente al alza, en aproximadamente 62.4–63.8 centavos de dólar EE. UU./lb en toda la curva 2026/27, recuperándose modestamente tras la presión reciente.
En los mercados físicos, las indicaciones recientes en EUR apuntan a un tono mixto, aunque generalmente estable. La soja ucraniana FOB Odesa se cotizó por última vez a 0.335 EUR/kg (frente a 0.327 EUR/kg el 30 de octubre), mientras que la soja sin OMG CPT Odesa se mantiene en 0.383 EUR/kg. La soja estadounidense n.º 2 FOB (Washington D.C.) permanece estable en 0.55 EUR/kg. En China, la soja amarilla FOB Pekín se indica alrededor de 0.79 EUR/kg para el producto convencional y de 0.90 EUR/kg para el producto ecológico, ambos ligeramente por encima de los niveles de finales de octubre, señal de una demanda firme por orígenes con especificaciones superiores.
| Origen | Especificación | Ubicación / Término | Último precio (EUR/kg) | Dirección frente a finales de octubre |
|---|---|---|---|---|
| Ucrania | Soja | FOB Odesa | 0.335 | Firme a ligeramente al alza |
| Ucrania | Soja sin OMG | CPT Odesa | 0.383 | Lateral tras la caída de principios de noviembre |
| Estados Unidos | Soja n.º 2 | FOB Washington D.C. | 0.55 | Estable |
| China | Soja amarilla | FOB Pekín | 0.79 | Moderadamente al alza |
| China | Soja amarilla, ecológica | FOB Pekín | 0.90 | Moderadamente al alza |
Oferta y demanda
Desde el punto de vista fundamental, la perspectiva a corto plazo está determinada por unas expectativas de oferta estadounidense más sólidas, unas exportaciones de EE. UU. muy robustas y el rápido avance de la siembra en Brasil. Los analistas esperan que el USDA eleve en el WASDE del martes su previsión de rendimiento de la soja estadounidense en alrededor de 0.4 bushels/acre, hasta 53.5 bushels/acre, aumentando la producción de 2026/27 en unos 34 millones de bushels, hasta 4.596 mil millones de bushels. Se prevé que las existencias finales de EE. UU. sean 17 millones de bushels mayores, hasta 332 millones de bushels, lo que implica una moderada relajación del balance interno, aunque se espera que las existencias mundiales se reduzcan ligeramente, hasta aproximadamente 124.3 millones de toneladas, manteniendo el mercado global relativamente ajustado.
La demanda de exportación es un factor clave de apoyo. El USDA informó el viernes de una venta privada de 136,000 toneladas de soja estadounidense a China para entrega en 2026/27, elevando las ventas privadas confirmadas de la última semana a 573,000 toneladas. Las ventas totales de exportación de soja estadounidense desde el inicio del año comercial, el 1 de septiembre, alcanzan ahora 30.234 millones de toneladas, un 76% por encima del año pasado. Los compromisos ya cubren el 66% de la previsión de exportaciones actual del USDA, muy por encima del promedio quinquenal del 54%, lo que subraya la fuerte demanda internacional y una menor disponibilidad futura de EE. UU., incluso mientras la producción aumenta ligeramente.
Brasil sigue siendo central para las perspectivas a medio plazo. La campaña de siembra de soja para 2026/27 ha alcanzado aproximadamente el 65% del área prevista, frente al 58% de hace un año y un promedio quinquenal cercano al 62%, confirmando las señales de las encuestas de Pátria AgroNegócios y otros analistas de que el ritmo está por encima de lo normal. En Mato Grosso, la siembra ha cubierto alrededor del 96% del área prevista, muy por delante del año pasado y del promedio, gracias a unas condiciones meteorológicas favorables. Sin embargo, las lluvias excesivas en las regiones del sur y sureste han ralentizado la siembra en Paraná y han suscitado preocupaciones sobre el desarrollo de los cultivos en algunos campos, moderando ligeramente unas perspectivas de producción por lo demás muy constructivas.
Los futuros nacionales de China (soja n.º 1 del DCE) están ligeramente más bajos semana contra semana, con contratos clave de 2027, como enero y marzo, cayendo alrededor de un 0.8–0.9%, lo que refleja una oferta local cómoda a corto plazo. No obstante, las primas físicas y la demanda estable de importación de orígenes de alta calidad y con preservación de identidad (sin OMG, ecológicos) se mantienen firmes, como reflejan las indicaciones FOB en EUR más elevadas de Pekín. Junto con las sólidas ventas estadounidenses a China, esto apunta a un crecimiento sostenido del consumo en los segmentos de alimentación animal y humana, pese a cierta incertidumbre macroeconómica.
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Fundamentos y factores externos
El complejo de la soja está siendo presionado a la baja por la evolución de los aceites vegetales competidores y de los mercados energéticos. Los futuros del aceite de palma crudo malasio han caído recientemente hasta mínimos cercanos a ocho meses, alrededor de RM 4,200–4,300/tonelada, tras un fuerte descenso de dos semanas, impulsado por las expectativas de unas existencias récord en octubre, cercanas o superiores a 3.75 millones de toneladas, y una demanda de exportación aún débil. Al mismo tiempo, el petróleo crudo Brent ha caído con fuerza durante la última semana, hasta aproximadamente 98 USD/barril, reduciendo los incentivos para la mezcla de biodiésel y lastrando la demanda general de aceites vegetales. Estos movimientos han reducido los márgenes del biodiésel basado en aceite de palma pese a la relativa baratura de la palma frente al gasóleo, debilitando una salida clave para los aceites vegetales, incluido el aceite de soja.
La posición especulativa también se ha vuelto más cautelosa. Los fondos gestionados en el CBOT redujeron su posición neta larga en soja en unos 52,600 contratos durante la semana hasta el 3 de noviembre, dejando la posición neta larga alrededor de 132,800 contratos. La reducción se debió principalmente a la liquidación de posiciones largas, lo que sugiere que algunos fondos seguidores de tendencia están deshaciendo apuestas alcistas ante las mayores perspectivas de rendimiento estadounidense y la debilidad del complejo de aceites vegetales. Este cambio limita el margen para subidas pronunciadas, salvo que aparezcan nuevos catalizadores alcistas, pero también reduce el riesgo de ventas agresivas impulsadas por los fondos desde los niveles actuales.
En el ámbito fundamental, es probable que el próximo WASDE confirme una reconstrucción gradual de las existencias estadounidenses, aunque siga señalando que no existe un exceso de oferta mundial significativo. El esperado aumento moderado de las existencias finales de EE. UU. hasta 332 millones de bushels y el pequeño ajuste a la baja de las existencias finales mundiales hasta aproximadamente 124.3 millones de toneladas apuntan a un mercado que pasa de estar ajustado a más equilibrado, no a holgado. El sólido programa de exportaciones estadounidense y algunos riesgos meteorológicos en Brasil (lluvias excesivas en el sur/sureste) ofrecen contrapesos importantes frente a unas noticias de oferta por lo demás bajistas.
Panorama meteorológico
El clima sigue siendo mixto, aunque por ahora resulta más favorable que amenazante. En Brasil, las abundantes lluvias han permitido un rápido avance de la siembra en estados clave del centro-oeste, como Mato Grosso, respaldando las expectativas de una gran cosecha de 2026/27. Sin embargo, en Paraná y partes del sur y sureste, las lluvias intensas persistentes han ralentizado las labores de campo y han suscitado preocupaciones por encharcamientos y presión de enfermedades en los campos sembrados de forma temprana. Cualquier retraso prolongado de la siembra o necesidad de resiembra en estas regiones podría reducir el potencial de rendimiento si las condiciones no se normalizan en las próximas semanas.
En Estados Unidos, la cosecha de soja está prácticamente terminada y los riesgos meteorológicos han disminuido. La atención se desplaza hacia las condiciones en Sudamérica, que serán el principal motor de la volatilidad de precios relacionada con el clima durante el resto del invierno del hemisferio norte. Por ahora, la combinación de una siembra rápida en las principales zonas productoras de Brasil y problemas localizados únicamente sugiere que existe riesgo productivo, pero todavía no es lo bastante grave como para ajustar significativamente el balance mundial.
Perspectivas y recomendaciones de negociación
Es probable que la evolución de los precios a corto plazo se mantenga dentro de un rango, con un ligero sesgo bajista, mientras el mercado asimila una probable revisión al alza de los rendimientos y la producción estadounidenses, así como la presión continua del aceite de palma y el crudo. Sin embargo, las sólidas ventas de exportación de EE. UU., la firme demanda china y algunas incertidumbres meteorológicas en Brasil deberían proporcionar un suelo a los precios cerca de los mínimos recientes. Se espera que la volatilidad en torno al WASDE del martes y a las posteriores noticias meteorológicas de Sudamérica siga siendo elevada.
- Importadores / Trituradores: Considerar escalonar coberturas adicionales en las caídas hacia los recientes mínimos de tres meses de los futuros del CBOT y cuando las primas físicas sigan siendo moderadas, especialmente para llegadas del primer y segundo trimestre de 2027. El fuerte ritmo de exportaciones estadounidenses sugiere que la oferta cercana podría ajustarse incluso mientras aumenta la cosecha anunciada.
- Productores: Aprovechar el repunte reciente para aumentar las coberturas incrementales de una parte de la producción prevista de 2026/27, especialmente en regiones con perspectivas de rendimiento favorables. Las estructuras con opciones pueden conservar el potencial alcista en caso de que el clima brasileño o las perturbaciones macroeconómicas ajusten el balance más adelante en la campaña.
- Operadores / Fondos: Dada la reducción de las posiciones netas largas especulativas y las sólidas exportaciones, parece preferible mantener un sesgo de compra en las caídas, con límites de riesgo estrictos, frente a abrir posiciones cortas directas. Podrían surgir oportunidades de valor relativo en harina de soja frente a aceite de soja y en soja frente a aceite de palma si la palma continúa sometida a una mayor presión por las existencias y la débil economía del biodiésel.
Perspectiva direccional a 3 días (mercados clave)
- Soja CBOT: Ligeramente más firme o lateral, ya que las compras oportunistas y el posicionamiento previo al WASDE compensan la presión derivada de unas mayores expectativas de rendimiento y de la debilidad del complejo de aceites vegetales.
- Mar Negro (UA) FOB: Estable a ligeramente respaldada, con 0.335 EUR/kg indicando una demanda inmediata firme y un interés exportador continuo a través de Odesa.
- EE. UU. FOB Golfo / Atlántico: En gran medida estable, con los sólidos compromisos de exportación respaldando la base pese a unas perspectivas productivas cómodas.
- China CFR / FOB: Estable a ligeramente más alta, especialmente para habas sin OMG y ecológicas, lo que refleja una demanda resistente de los usuarios finales por suministros de alta especificación.