Los futuros de la soja suben mientras el USDA recorta las existencias finales de 2026/27 y las existencias mundiales, desencadenando cobertura de posiciones cortas. Análisis de precios, fundamentos y perspectivas de negociación.
Precios
Los futuros de la soja del Chicago Board of Trade (CBOT) subieron con fuerza el martes, y el contrato próximo de noviembre de 2026 ganó más del 3%, mientras los operadores reaccionaban al resultado del WASDE y se apresuraban a cubrir posiciones cortas. La sesión posterior muestra solo retrocesos marginales en toda la curva de vencimientos, lo que sugiere que el mercado está consolidando las ganancias en lugar de invertir la tendencia.
Los productos vinculados confirman el tono más firme: los contratos de aceite de soja del CBOT para diciembre de 2026 hasta mediados de 2027 cotizan moderadamente al alza, mientras que la harina de soja se mantiene ampliamente estable o ligeramente al alza, lo que indica márgenes de molturación equilibrados. Los futuros de soja No. 1 de Dalian, China, también registraron ganancias moderadas de alrededor del 0,3–0,6%, reflejando la fortaleza global más que perturbaciones locales.
| Origen / Ubicación | Especificación | Término de entrega | Precio actual (EUR/kg) | Precio anterior (EUR/kg) | Última actualización |
|---|---|---|---|---|---|
| Ucrania, Odesa | Soja, sin OMG | CPT | EUR 0.383/kg | EUR 0.387/kg | 2026-11-09 |
| Ucrania, Odesa | Soja | FOB | EUR 0.335/kg | EUR 0.327/kg | 2026-11-05 |
| EE. UU., Washington D.C. | Soja No. 2 | FOB | EUR 0.55/kg | EUR 0.55/kg | 2026-11-05 |
| China, Pekín | Soja amarilla | FOB | EUR 0.79/kg | EUR 0.77/kg | 2026-11-04 |
| China, Pekín | Soja amarilla, ecológica | FOB | EUR 0.90/kg | EUR 0.88/kg | 2026-11-04 |
Los valores físicos del mar Negro muestran un ligero debilitamiento de la soja sin OMG en Ucrania sobre una base CPT Odesa, mientras que las cotizaciones FOB Ucrania y FOB estadounidense tipo Golfo se han mantenido o se han fortalecido, lo que sugiere ajustes de las bases para alinearse con el repunte impulsado por los futuros, más que una liquidación física generalizada.
Oferta y demanda
El WASDE de noviembre incrementó la producción estadounidense de soja para 2026/27, pero el aumento fue menor de lo que se esperaba antes del informe. Más importante aún, el USDA sorprendió al mercado al recortar su previsión de existencias finales estadounidenses para 2026/27 en lugar de elevarla, debido a un mayor consumo interno proyectado y unas exportaciones más sólidas. Este cambio subraya la robusta demanda de las molturadoras y de los compradores internacionales.
A escala mundial, el USDA también redujo las existencias finales mundiales de soja para 2026/27 después de que los analistas hubieran anticipado en general un aumento. Ahora se estima que las existencias finales mundiales rondan los 123.5 millones de toneladas, por debajo tanto de la cifra del mes pasado como de la estimación media del mercado, ajustando el balance mundial y proporcionando apoyo estructural a los precios.
Las nuevas señales de demanda refuerzan este contexto: el USDA confirmó ventas privadas de 150,000 toneladas de soja estadounidense a México para entrega en 2026/27, sumándose a una cartera de exportaciones ya sólida. Al mismo tiempo, los mercados de aceites vegetales están influidos por el aceite de palma malasio, cuyas existencias y producción de octubre alcanzaron niveles récord, pero aun así quedaron por debajo de las expectativas, haciendo que los datos resulten ligeramente favorables para los precios.
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Fundamentos y factores de otros mercados
El principal impulso alcista procede de la combinación de unas existencias finales estadounidenses y mundiales inferiores a lo esperado y de un posicionamiento especulativo elevado. La sorpresa del WASDE desencadenó una amplia cobertura de posiciones cortas en la soja del CBOT, respaldada por ganancias simultáneas del aceite de soja y el fortalecimiento de los precios mundiales de los aceites vegetales. Los fondos gestionados habían acumulado una posición corta considerable en las últimas semanas, amplificando el movimiento alcista cuando los fundamentos se volvieron menos bajistas.
El aceite de soja también recibe apoyo de un balance estadounidense más ajustado y de una sólida demanda impulsada por las políticas del sector de los biocombustibles, con datos recientes que muestran menores existencias de aceite de soja y expectativas del mercado de un aumento de la capacidad de diésel renovable. Esto convierte a los valores de los subproductos en un pilar importante para los márgenes de molturación y, por tanto, para la demanda de soja. Al mismo tiempo, los menores precios del Brent —ahora en mínimos de dos meses— suponen un lastre para el complejo de materias primas en general, moderando el repunte de los aceites vegetales y planteando dudas sobre el crecimiento de la demanda impulsada por la energía.
A escala regional, la competitividad exportadora del mar Negro sigue siendo elevada, pero la caída de los precios CPT Odesa de la soja sin OMG frente a unas cotizaciones FOB estables o más firmes sugiere que se están recalibrando las primas logísticas y de riesgo, más que una debilidad manifiesta de la demanda. La demanda de importación china parece estable, reflejada en unos futuros de Dalian más altos y unas ofertas FOB Pekín más firmes, aunque los compradores nacionales son sensibles a nuevas subidas de precios.
Clima y condiciones de los cultivos
El clima es actualmente un factor secundario frente a las revisiones del WASDE, pero sigue siendo importante para el desarrollo de la cosecha sudamericana. Las previsiones a corto plazo para las principales regiones sojeras de Brasil apuntan a un patrón mixto, con algunas zonas que todavía afrontan variabilidad en la humedad, aunque en los últimos días no ha surgido ninguna amenaza inmediata a gran escala. Los operadores centrarán cada vez más su atención en el clima sudamericano a medida que concluya la cosecha estadounidense.
En EE. UU., el avance de la cosecha es considerable y el clima reciente ha sido mayoritariamente favorable, limitando el riesgo adicional para los rendimientos. Con la cosecha prácticamente definida, es poco probable que a corto plazo surjan nuevas sorpresas de oferta relacionadas con el clima estadounidense, por lo que el énfasis se centra claramente en la demanda, los movimientos de las divisas y las perspectivas de la cosecha sudamericana durante el resto de la campaña.
Perspectivas de negociación
- Sesgo a corto plazo: Moderadamente alcista. El recorte de las existencias finales estadounidenses y mundiales impulsado por el WASDE, combinado con la cobertura continua de posiciones cortas, apunta a un margen para nuevas subidas, aunque las ganancias podrían ralentizarse sin una demanda nueva o perturbaciones meteorológicas.
- Productores: Considerar escalonar ventas incrementales durante los repuntes en lugar de realizar coberturas anticipadas agresivas, ya que la relación existencias/uso se ha ajustado y el riesgo meteorológico sudamericano aún está por delante. Mantener cierta exposición alcista mediante estructuras de cobertura flexibles.
- Importadores y molturadores: Aprovechar la consolidación actual para asegurar una cobertura parcial para el primer y segundo trimestre de 2027, especialmente desde orígenes del mar Negro con precios competitivos, evitando al mismo tiempo un exceso de compromisos en caso de que las cosechas sudamericanas tengan un buen desempeño.
- Especuladores: Las nuevas posiciones cortas parecen arriesgadas dado el balance más ajustado y la volatilidad impulsada por las posiciones. Si mantienen posiciones largas, vigilar de cerca el petróleo crudo y los diferenciales de los aceites vegetales para detectar señales tempranas de agotamiento del repunte.
Indicaciones regionales de precios a 3 días
- Soja CBOT: Probablemente cotizará con un sesgo firme a ligeramente alcista mientras el mercado asimila el WASDE y la cobertura adicional de posiciones cortas, aunque con una volatilidad intradía vinculada a los precios de la energía y al sentimiento de riesgo general.
- Mar Negro (Ucrania, Odesa): La soja sin OMG CPT en torno a EUR 0.383/kg sugiere que el ajuste bajista moderado está prácticamente concluido; los precios podrían estabilizarse o seguir al CBOT con un ligero retraso durante las próximas sesiones.
- FOB EE. UU. (soja No. 2): En torno a EUR 0.55/kg, se espera que los valores tipo Golfo estadounidense se mantengan firmes, respaldados por mejores perspectivas de exportación y unas existencias finales estadounidenses proyectadas más ajustadas.