La subida del arroz hace una pausa, pero la escasez de oferta mantiene elevados los precios mundiales

Los futuros del arroz con cáscara del CBOT se están consolidando justo por debajo de los máximos recientes tras un repunte volátil en octubre, mientras que los precios físicos de exportación en India y Vietnam se mantienen firmes debido a la escasez de suministros asiáticos y al aumento de los costes de flete. El potencial bajista a corto plazo en el mercado de futuros parece limitado, ya que los compradores siguen cubriendo sus necesidades futuras hasta 2027. El comercio mundial de arroz está entrando en el periodo entre cosechas en varios de los principales orígenes asiáticos, lo que mantiene ajustados los excedentes exportables, incluso cuando algunos importadores reducen las nuevas licitaciones a los niveles de precios actuales. En EE. UU., los contratos del CBOT se han estancado, pero siguen reflejando los riesgos de suministro y los sólidos índices de referencia asiáticos. Las cotizaciones FOB de India y Vietnam muestran una fortaleza generalizada en todas las calidades, con los segmentos vaporizado y especializado a la cabeza. Las previsiones meteorológicas para el cuarto trimestre apuntan a una incertidumbre relacionada con El Niño en el Sudeste Asiático, lo que podría reducir las expectativas de producción para el próximo ciclo y mantener incorporadas primas de riesgo en los precios.

Precios

La curva del arroz del CBOT presenta un ligero backwardation, pero se mantiene en niveles históricamente elevados. El contrato de noviembre de 2026 cerró por última vez en USD 17.41/cwt tras alcanzar USD 17.50/cwt durante la sesión, mientras que enero de 2027 cerró en USD 17.86/cwt y marzo de 2027 en USD 18.29/cwt. Más adelante, mayo y julio de 2027 cotizan a USD 18.55/cwt y USD 18.64/cwt respectivamente, antes de una caída más pronunciada hasta USD 16.30/cwt en septiembre de 2027, lo que indica expectativas de cierta normalización de la oferta a finales del próximo año.

En el mercado físico, los precios FOB indios de Nueva Delhi muestran una clara tendencia alcista durante octubre. Las variedades vaporizada y al vapor no ecológicas subieron entre 3 y 5 céntimos de euro durante el mes, con el arroz 1121 al vapor en 0.75 EUR/kg FOB, el 1509 al vapor en 0.68 EUR/kg y el Sharbati al vapor en 0.50 EUR/kg. Los segmentos ecológico basmati y no basmati siguen siendo los más caros, con 1.57 EUR/kg y 1.27 EUR/kg FOB respectivamente. Los precios FOB vietnamitas de Hanói se mantienen estables en niveles firmes, con el arroz blanco largo 5% en 0.35 EUR/kg, Jasmine en 0.37 EUR/kg, Homali en 0.51 EUR/kg y el arroz negro en 0.88 EUR/kg FOB.

Oferta y demanda

Los precios de los futuros en torno a USD 17–18.5/cwt reflejan un mercado que sigue preocupado por la disponibilidad mundial pese a unas cosechas generales razonables. En Asia, los operadores informan de una oferta interna limitada en Vietnam antes de la cosecha de otoño-invierno y de una creciente demanda internacional, especialmente de Filipinas y compradores africanos, lo que está llevando las ofertas de exportación vietnamitas de arroz partido 5% a sus niveles más altos desde principios de 2025. Las ofertas de exportación indias siguen cerca de sus niveles más altos en más de un año, apuntalando un elevado suelo mundial.

Las políticas sobre existencias gubernamentales y la regulación comercial también son importantes. India mantiene una estricta supervisión de los flujos de arroz no basmati para proteger la inflación interna, mientras que las exportaciones de basmati se benefician de la eliminación de las restricciones relativas al precio mínimo de exportación y de la sólida demanda del Golfo. En el Sudeste Asiático, los costes logísticos y de flete han aumentado ligeramente en octubre, ya que los cambios en las rutas marítimas y el encarecimiento de los combustibles se reflejan en las indicaciones FOB, especialmente para los envíos de mayor distancia hacia África y Oriente Medio. Esta combinación de una oferta cercana limitada y una logística más cara ayuda a explicar por qué los mercados físicos son más dinámicos de lo que podrían sugerir los modestos movimientos diarios del CBOT.

Fundamentos y meteorología

Desde una perspectiva estructural, la curva a plazo sugiere expectativas de cierto alivio de la oferta a finales de 2027, pero los fundamentos actuales siguen siendo ajustados. Los contratos cercanos del CBOT reciben apoyo de los sólidos índices de referencia asiáticos y de la demanda continua de importantes importadores que se muestran reacios a aplazar sus compras en un entorno de incertidumbre política y riesgos meteorológicos. Los informes procedentes de Asia indican que los segmentos aromático, glutinoso y de mayor valor han registrado ganancias especialmente fuertes en las últimas semanas, en línea con las firmes cotizaciones del basmati y de las variedades especiales en India, así como con los tipos aromáticos de mayor precio en Vietnam.

La meteorología añade otra capa de riesgo. Las perspectivas estacionales para octubre-diciembre de 2026 apuntan a precipitaciones inferiores a lo normal en partes del Sudeste Asiático debido a un El Niño fuerte, lo que implica condiciones más secas de lo habitual para algunas zonas productoras de arroz, incluidos sectores de Vietnam y Tailandia. Aunque las principales cosechas de 2026 están en gran medida determinadas, estos patrones podrían afectar las reservas de riego y las condiciones de siembra del próximo ciclo, limitando el margen para una rápida reconstrucción de los excedentes exportables. Cualquier confirmación de presión sobre los rendimientos en el primer y segundo trimestre de 2027 probablemente mantendría bien respaldados tanto el CBOT como los mercados FOB.

Perspectivas de negociación

• Importadores: Aprovechen la consolidación actual del CBOT y los futuros del primer y segundo trimestre de 2027, aún razonables (en torno a USD 18–18.5/cwt), para asegurar al menos una cobertura parcial hasta mediados de 2027, especialmente en segmentos sensibles a la calidad como el basmati y el arroz aromático, cuyos precios FOB indios y vietnamitas ya son elevados.
• Exportadores de India y Vietnam: Mantengan una estrategia de ofertas defensiva; con una oferta cercana limitada, fletes firmes y riesgo de El Niño, no parece justificado aplicar descuentos agresivos. Den prioridad a contrapartes fiables y a las ventanas de embarque para gestionar la incertidumbre logística.
• Coberturistas: Consideren vender más contratos CBOT diferidos (por ejemplo, septiembre de 2027 en torno a USD 16.30/cwt) frente a posiciones largas físicas si las perspectivas de cosecha local son favorables, aprovechando el backwardation de la curva para asegurar márgenes futuros atractivos.

Perspectiva direccional a 3 días

• Arroz con cáscara del CBOT: Lateral a ligeramente más firme; los máximos recientes podrían limitar las ganancias, pero es probable que las caídas por debajo de USD 17.30/cwt en el contrato de noviembre de 2026 atraigan compras de los usuarios finales.
• FOB India (Nueva Delhi): Estable a firme; no se espera un alivio inmediato en las cotizaciones de arroz vaporizado y al vapor durante las próximas tres sesiones.
• FOB Vietnam (Hanói): Sesgo firme; la limitada oferta cercana y la sólida demanda regional deberían mantener respaldadas las categorías 5% y aromática.