Macadâmias: equilíbrio apertado no curto prazo encontra onda de oferta iminente em 2026

Os preços das macadâmias permanecem firmes no final de 2026, sustentados pelos baixos estoques de passagem e pela disponibilidade restrita de amêndoas inteiras, mas uma safra muito maior em 2026 na África do Sul, Austrália e Quênia começa a limitar novas altas e introduz risco de queda no médio prazo. Ao entrar em 2026, as macadâmias foram beneficiadas por uma safra de 2025 significativamente menor, especialmente na África do Sul e na Austrália, o que manteve os estoques reduzidos e sustentou os prêmios das amêndoas inteiras. À medida que a colheita de 2026 avança, a produção está se recuperando fortemente em todas as principais origens, enquanto as compras da China permanecem cautelosas, apesar do corte tarifário sobre o produto sul-africano. Isso está criando um mercado delicadamente equilibrado: firmeza no curto prazo impulsionada pelos baixos estoques e pela forte concorrência por nozes com casca (NIS), versus a preocupação crescente de que a expansão da oferta possa superar a demanda até 2027 caso o consumo de amêndoas e as compras chinesas de produto com casca não acelerem.

Preços

Os preços das macadâmias no curto prazo continuam sustentados pelos baixos estoques globais de passagem e, particularmente, pela disponibilidade restrita de amêndoas inteiras de alta qualidade. Os contratos no início da temporada foram fechados em níveis firmes, à medida que os compradores buscavam cobertura contra o risco de uma maior restrição da oferta.

Os dados indicativos de mercado para o produto queniano mostram amêndoas estáveis: as Amêndoas Orgânicas de Macadâmia, de origem Quênia, estão atualmente cotadas a 25.2 EUR/kg FOB KE, inalteradas desde meados de outubro de 2026, após uma leve queda no início do mês. Esse perfil estável indica que os compradores ainda não estão pressionando os preços para cima, mas os vendedores também não estão dispostos a conceder descontos significativos, considerando a oferta spot ainda limitada e as firmes expectativas de preço dos produtores.

Olhando adiante, espera-se que os preços permaneçam amplamente sustentados no curtíssimo prazo, especialmente para os calibres inteiros, mas o volume entrante da safra de 2026 deverá exercer pressão gradualmente, primeiro sobre as amêndoas de calibres inferiores e depois sobre as estruturas mais amplas de preços das amêndoas, caso a demanda fique para trás.

Oferta e Demanda

A oferta global de macadâmias está transitando da forte escassez de 2025 para um equilíbrio mais confortável em 2026. A safra de 2026 está se recuperando nas principais origens, revertendo as faltas do ano passado:

• África do Sul: A produção de 2026 é estimada em cerca de 93,000–95,000 MT NIS, uma forte recuperação em relação a 2025 e amplamente alinhada às estimativas independentes recentes, que colocam a safra próxima de 95,000 t.
• Austrália: A safra de 2026 é projetada em cerca de 56,000–58,000 MT NIS, apoiada pela melhora da floração e pelo amadurecimento dos pomares; isso superaria significativamente a produção de 2025, embora as inundações localizadas no início da temporada tenham criado alguma variabilidade regional nos rendimentos e na qualidade.
• Quênia e África Oriental: As primeiras avaliações apontam para um crescimento da produção ano a ano, com chuvas adequadas apoiando o desenvolvimento das nozes e um aumento significativo da oferta esperado à medida que a colheita se acelera nos próximos 2–3 meses.

Do lado da demanda, fatores estruturais como o consumo de snacks voltados à saúde e o uso em panificação e confeitaria continuam construtivos. No entanto, a China – o principal mercado mundial de produto com casca – é atualmente um fator de oscilação. Apesar de a China ter reduzido as tarifas de importação sobre NIS e amêndoas sul-africanas de 12% para 0%, o interesse de compra tem sido fraco e lento, com muitos compradores chineses de produto com casca adiando as aquisições na expectativa de preços mais baixos à medida que a grande safra de 2026 se torna plenamente visível.

Outras grandes regiões importadoras, notadamente a UE e os EUA, continuam sendo destinos importantes para amêndoas, mas enfrentam seus próprios obstáculos. Relatos de estoques elevados de macadâmias em partes da Europa e volumes de importação mais fracos ano a ano nos EUA ressaltam que o crescimento do consumo ainda não acompanha plenamente a rápida expansão da oferta. Essa divergência entre o aumento da produção global e uma demanda mais cautelosa é o principal fator baixista de médio prazo que pesa sobre o mercado.

Clima e Foco nas Origens

África do Sul: A temporada de 2026 começou com otimismo cauteloso, mas as chuvas intensas persistentes nas principais regiões produtoras elevaram as preocupações operacionais e de qualidade. Embora ainda se espere que os volumes se recuperem significativamente em relação a 2025, os processadores estão acompanhando de perto as taxas de aproveitamento e a qualidade das amêndoas, especialmente para os prêmios destinados à China e aos mercados de amêndoas de alta especificação. A nova tarifa de importação chinesa zerada oferece potencial de alta, mas problemas de qualidade ou atrasos logísticos podem limitar quanto do aumento teórico da demanda será efetivamente realizado.

Austrália: A melhora da floração e a maturidade dos pomares sustentam a recuperação projetada da safra de 2026, mas os resultados finais dependem do clima no final da colheita – historicamente um período crítico tanto para o rendimento quanto para a qualidade. Os preços na porteira das fazendas permanecem amplamente alinhados aos do ano passado, apoiados pela demanda contínua por amêndoas australianas. No entanto, um USD mais fraco em relação ao AUD está comprimindo as margens de exportação e pode tornar a origem australiana relativamente cara em alguns mercados de destino em comparação com os fornecedores africanos.

Quênia e África Oriental: As chuvas adequadas apoiaram o desenvolvimento saudável das nozes, e a colheita inicial em algumas regiões do Quênia está prestes a começar ou já está em andamento. A incerteza estrutural das políticas continua importante: o Quênia havia proibido as exportações de NIS para promover o processamento doméstico, e uma janela de exportação limitada, recentemente encerrada, não escoou totalmente os estoques locais, deixando volumes consideráveis não vendidos. Quaisquer novos ajustes na política de exportação de NIS serão cruciais para determinar a rapidez com que o produto queniano poderá se reequilibrar entre o setor de processamento doméstico e os canais de exportação, com efeitos indiretos sobre a oferta de amêndoas e a dinâmica regional dos preços.

Fundamentos: Fatores de Alta vs. Baixa

Fatores de alta

• Oferta restrita de amêndoas inteiras: Os calibres inteiros de alta qualidade continuam limitados após a curta safra de 2025, sustentando os prêmios e apoiando preços firmes no curto prazo.
• Baixos estoques globais de passagem: O mercado entrou em 2026 com estoques reduzidos, especialmente para os calibres de amêndoas mais desejados, mantendo o equilíbrio apertado apesar da maior safra que agora chega ao mercado.
• Corte da tarifa chinesa sobre o produto sul-africano: A redução, pela China, da tarifa de importação sobre NIS e amêndoas sul-africanas de 12% para 0% é estruturalmente favorável à demanda e pode elevar os volumes contratados quando os compradores retornarem.
• Preços firmes na porteira das fazendas: A forte concorrência por NIS nas diferentes origens e as elevadas expectativas de preço dos produtores mantêm uma base de custos alta para os processadores, limitando o espaço para cortes agressivos de preços no curto prazo.

Fatores de baixa

• Safra maior em 2026: As fortes recuperações da produção na África do Sul, Austrália, Quênia e outras origens aumentam significativamente a oferta disponível em relação a 2025, especialmente à medida que a colheita atinge o pico nos próximos meses.
• Compras chinesas lentas: Os compradores chineses de produto com casca estão adiando as aquisições, esperando que os preços enfraqueçam à medida que uma parcela maior da safra de 2026 chega ao mercado, reduzindo assim a demanda imediata.
• Fricções políticas e logísticas: A posição em evolução do Quênia sobre as exportações de NIS e os desafios logísticos em algumas origens africanas podem criar temporariamente excedentes locais e pressão sobre os preços, especialmente nos calibres inferiores.
• Risco de estoques nos mercados de destino: Níveis elevados de estoques em partes da Europa e dados de importação mais fracos nos EUA aumentam o risco de uma fase de redução de estoques mais prolongada caso a demanda por amêndoas não acelere.

Perspectivas de Negociação e Visão de 3 Dias

Perspectiva de negociação (próximos 1–3 meses)

• Compradores: Mantenham cobertura no curto prazo para amêndoas inteiras, mas evitem comprometer volumes excessivos com muita antecedência; considerem compras escalonadas para se beneficiar de uma possível queda à medida que a safra de 2026 seja plenamente absorvida, especialmente nos calibres inferiores.
• Fornecedores/processadores: Priorizem contratos de calibres inteiros e amêndoas premium, monitorando de perto a atividade de licitações chinesas para produto com casca; estejam preparados para uma pressão de preços mais competitiva sobre os calibres industriais e quebrados.
• Gestão de riscos: Acompanhem revisões das estimativas finais das safras da África do Sul e da Austrália e quaisquer mudanças na política queniana de exportação de NIS, pois esses fatores provavelmente serão catalisadores importantes para os movimentos de preços no início de 2027.

Perspectiva direcional regional de 3 dias

• África (FOB África do Sul/África Oriental): Lateral a levemente firme para amêndoas inteiras, enquanto os estoques na cadeia permanecem reduzidos, mas o sentimento é cauteloso diante do cenário de uma safra maior.
• Austrália (FOB): Principalmente estável, com os efeitos cambiais e a concorrência das origens africanas limitando o potencial de alta, apesar dos níveis ainda firmes na porteira das fazendas.
• Mercados de destino (CIF UE/EUA/Ásia): Níveis ofertados amplamente estáveis, com alguns vendedores testando pequenos descontos nos calibres inferiores para estimular o escoamento, enquanto mantêm os preços das amêndoas inteiras.