Поддержка цен на пальмовое масло за счет ралли на рынке растительных масел и сильной форвардной кривой MDEX

Цены на пальмовое масло умеренно растут: кривая MDEX торгуется выше 4 600 MYR/т вплоть до начала 2027 года, чему способствует резкий отскок цен на нефть выше 100 долл. США/барр. и укрепление более широкого комплекса растительных масел. После недавней консолидации пальмовое масло вновь набирает восходящий импульс вместе с рапсом, соевым маслом и канолой. Фронтальный контракт MDEX с поставкой в августе 2026 года 24 июля закрылся около 4 600 MYR/т, тогда как отложенные месяцы до начала 2027 года торгуются с дополнительной премией. Рост энергетических рынков поддерживает ожидания спроса, связанного с биотопливом, а погодные риски для сои в Северной Америке и канолы в Канаде добавляют премию за риск в сегменте масличных. В то же время новости по спросу носят смешанный характер, так как более высокие цены могут сдержать импортный интерес, если ралли зайдет слишком далеко.

Цены

Форвардная полоса пальмового масла на MDEX по состоянию на 24 июля 2026 года демонстрирует прочную, слегка восходящую структуру. Августовский контракт 2026 года закрылся на отметке 4 600 MYR/т, прибавив 4 MYR за день (+0,09%). Ближайшие контракты до ноября 2026 года выросли примерно на 20–24 MYR (около +0,4%–+0,5%), закрывшись в диапазоне 4 683–4 789 MYR/т. Котировки на январь–апрель 2027 года поднимались, но более умеренными темпами, что подтверждает картину устойчивой, а не взрывной силы рынка.

Дальше по кривой контракты на май–июль 2027 года удерживаются чуть ниже 4 800 MYR/т с минимальными дневными изменениями, в то время как позиции на конец 2027 года немного снижаются к 4 720 MYR/т. Очень долгосрочные контракты с 2028 года и далее представлены в списке, но остаются неликвидными, без новых объемов. В целом кривая показывает, что рынок закладывает устойчиво высокие цены на пальмовое масло, но без выраженной бэквордации или значимой премии за краткосрочные перебои поставок.

Примечание: значения в EUR рассчитаны при ориентировочном курсе 1 EUR ≈ 5,0 MYR.

Факторы спроса и предложения

Цены на сырую нефть впервые примерно за два месяца пробили отметку 100 долл. США/барр., что резко улучшило экономику блендинга биотоплива и поддержало спрос на растительные масла, включая пальмовое. Это движение помогло подтянуть вверх весь комплекс масличных: рапс и соевые бобы также демонстрируют рост. В Северной Америке жаркая и сухая погода в американском Среднем Западе угрожает урожайности сои, тогда как избыточная влага, сменившаяся жарой в Канаде, создает неопределенность вокруг перспектив производства канолы, усиливая поддержку мировых цен на растительные масла.

Со стороны спроса пальмовое масло недавно сталкивалось с встречным ветром из‑за периодов слабости на рынке нефти и соевого масла, что временно подорвало его конкурентоспособность как сырья для биотоплива и кормовой базы. Однако на текущей неделе сообщения свидетельствуют о том, что экспорт малайзийского пальмового масла в начале июля умеренно вырос по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на устойчивый базовый покупательский интерес даже при повышенных ценовых уровнях. Тем не менее импортеры могут занять более осторожную позицию, если цены продолжат расти вместе с энергорынком, особенно на чувствительных к цене рынках Южной и Юго-Восточной Азии.

Фундаментальные факторы и межрыночный контекст

Последние экспортные данные USDA указывают на устойчивый форвардный спрос на сою и соевый шрот: продажи нового урожая превысили ожидания, тогда как объемы экспорта соевого масла остаются умеренными. Такая конфигурация поддерживает твердый тон в более широком комплексе масличных, не свидетельствуя при этом о неконтролируемом дефиците растительных масел. Одновременно фьючерсы на канолу в Виннипеге подскочили к трехлетним максимумам на фоне погодных и фитосанитарных рисков: ноябрьский контракт торгуется около 519 EUR/т, что соответствует самому высокому уровню ближайшего месяца с середины 2023 года. Это подтверждает относительную напряженность на рынках высокомасличных культур и косвенно поддерживает пальмовое масло за счет эффектов замещения.

Хотя собственная траектория производства пальмового масла в ключевых странах-производителях, таких как Малайзия и Индонезия, по сезону выглядит достаточной, сочетание энергетической поддержки, рисков по альтернативным маслам и умеренно улучшающегося экспортного спроса не позволяет запасам чрезмерно нарастать. В целом формируется сбалансированный, с легким уклоном к дефициту фундаментальный фон, который оправдывает текущие цены MDEX в высоком диапазоне 4 000‑х MYR/т, но пока не указывает на острую дефицитность.

Погодный прогноз в ключевых районах выращивания

Метеослужбы Юго-Восточной Азии сообщают о тенденции к рассеянным ливням и грозам на части территории Малайзии и Индонезии в конце июля, без признаков немедленной, масштабной засухи в ближайшие несколько дней. Морские и прибрежные предупреждения указывают на эпизоды проливных дождей и штормов в нескольких морских зонах Малайзии, что скорее подтверждает продолжение конвективной активности, чем длительную сухую погоду.

Субсезонные прогнозы на период 20 июля – 2 августа, тем не менее, отмечают риск эпизодически более жарких и сухих условий в отдельных районах Морского Континента на фоне развивающихся схем ENSO, что может приобрести большее значение, если такие условия сохранятся позже в вегетационный период. Пока в краткосрочной перспективе погода не представляет острой угрозы для производства пальмового масла, но участники рынка останутся чувствительны к любым признакам перехода к более выраженной, похожей на Эль-Ниньо, засухе, что может быстро ужесточить ожидания по предложению и добавить дополнительную премию за риск.

Торговый прогноз

• Сценарий: Умеренно бычий в краткосрочной перспективе, при поддержке со стороны дорогой нефти, твердых цен на растительные масла и устойчивой форвардной кривой MDEX в районе 4 600–4 800 MYR/т (≈ 920–960 EUR/т).
• Производители: Имеет смысл поэтапно наращивать хеджирование на ралли в контрактах на IV кв. 2026 – I кв. 2027 года вблизи или выше 4 800 MYR/т (≈ 960 EUR/т), фиксируя исторически привлекательные цены, при этом сохраняя часть участия в возможном дальнейшем росте в случае погодных или энергетических шоков.
• Потребители и переработчики: Постепенное формирование форвардного покрытия потребностей на конец 2026 – начало 2027 года выглядит разумным, особенно пока бэквордация на MDEX ограничена, а нефть держится выше 100 долл. США/барр. Оппортунистические покупки на откатах, вызванных коррекцией на рынке нефти или соевого масла, могут снизить среднюю стоимость закупок.
• Спекулянты: Текущая обстановка благоприятствует осторожно длинной позиции, но с жестким управлением риском, учитывая чувствительность рынка к быстро меняющимся макро- и энергетическим новостям. Спреды вдоль кривой могут представлять возможности относительной стоимости, если погодные факторы или данные по спросу изменят ожидания по предложению в 2027 году.

3-дневный направленный прогноз (в пересчете на EUR)

• Ближайший месяц MDEX (авг 2026): Слегка выше либо в боковом диапазоне в течение следующих трех сессий, при этом цены, вероятно, будут колебаться в коридоре, приблизительно соответствующем 900–950 EUR/т, отслеживая динамику нефти и общий риск-аппетит.
• Лента MDEX на IV кв. 2026 (окт–дек): Умеренный восходящий уклон с потенциалом протестировать уровни, соответствующие примерно 950–975 EUR/т, если сила на рынке энергоносителей сохранится и не появятся медвежьи новости по предложению.
• MDEX на начало 2027 года (янв–апр): Стабильно с уклоном к росту, ожидается торговля чуть выше текущих уровней в пересчете на EUR, что отражает устойчивые фундаментальные факторы и ограниченное новое давление продавцов в отложенных контрактах.