Mercado de girassol enfraquece enquanto gargalos no Mar Negro coincidem com safras recordes

Os mercados de girassol estão entrando em uma fase mais branda para sementes e farelo, enquanto o óleo de girassol mantém um prêmio impulsionado pela logística. Os futuros de girassol da SAFEX na África do Sul recuaram abaixo do pico recente, e as ofertas de sementes no Mar Negro continuam sob pressão da colheita, mesmo com os gargalos de exportação mantendo elevados os valores do óleo de girassol ucraniano. Os preços físicos das sementes, amêndoas e do óleo bruto de girassol ucranianos em EUR mostram leves quedas semana a semana na maioria dos segmentos, indicando um mercado em consolidação, e não uma liquidação acentuada. Safras recordes ou próximas do recorde de girassol no Mar Negro e na Argentina estão aumentando a oferta global, mas as interrupções relacionadas à guerra e as políticas de preço mínimo na Ucrânia continuam limitando a queda do óleo. Os operadores devem distinguir claramente entre os valores mais fracos das sementes e do farelo e os preços comparativamente resilientes do óleo ao definir estratégias de aquisição e hedge.

Preços

Os futuros de girassol da SAFEX enfraqueceram em 26 de outubro de 2026, com o contrato dianteiro Nov 26 fechando a ZAR 10,410/t, queda de 1,1% no dia, e o Dez 26 a ZAR 10,474/t, recuo de 1,2%. Mais adiante, março de 27 e maio de 27 perderam 1,4% e 1,4%, respectivamente, sinalizando uma correção modesta após permanecerem acima de ZAR 10,000/t nas últimas semanas.

No mercado físico do Mar Negro, as sementes de girassol da Ucrânia mostram uma leve tendência de baixa: as sementes pretas FCA Odesa são indicadas a 0.39 EUR/kg, abaixo de 0.41 EUR/kg uma semana antes, enquanto as sementes pretas FOB Odesa são negociadas em torno de 0.565 EUR/kg, ligeiramente abaixo dos níveis de 0.571 EUR/kg registrados em meados do mês. As amêndoas de girassol ucranianas (farelo, FOB Odesa) recuaram para 0.543 EUR/kg, ante 0.547 EUR/kg.

Os preços do óleo de girassol na Ucrânia continuam sob pressão no mercado interno, mas permanecem elevados internacionalmente. O óleo bruto de girassol ucraniano foi recentemente cotado em torno de USD 1,000–1,100/t FCA usina, enquanto as referências FOB do Mar Negro estão próximas de USD 1,130/t para embarque em novembro, com ofertas nos seis portos em torno de USD 1,385–1,390/t para os mercados de exportação. O óleo bruto de girassol CPT Odesa é indicado a 1.032 EUR/kg, ligeiramente abaixo de 1.044 EUR/kg observado em meados de outubro, refletindo dificuldades de transporte e ofertas mais baixas na origem, e não um colapso da demanda.

Oferta e demanda

Os fundamentos globais estão se tornando mais confortáveis. Os balanços do USDA e da indústria apontam para uma safra recorde ou próxima do recorde de sementes de girassol em 2026/27, com a produção mundial estimada acima de 62 milhões de toneladas e a safra da Ucrânia próxima de 12–13 milhões de toneladas, bem acima do nível do ano passado. A Rússia e a UE também contribuem com aumentos expressivos, enquanto a Argentina se prepara para uma forte colheita, adicionando oferta de sementes, óleo e farelo.

Entretanto, essa abundância não está se traduzindo em mercados totalmente relaxados. Na Ucrânia, os danos à infraestrutura de exportação do Mar Negro e os elevados prêmios de risco de guerra restringem os embarques de óleo de girassol. Análises recentes sugerem que as exportações ucranianas de óleo de girassol em 2026/27 podem operar em aproximadamente metade do ritmo anterior à guerra, em cerca de 300,000 t por mês entre outubro e março. A Rússia enfrenta suas próprias restrições logísticas e políticas, o que significa que os dois maiores exportadores não conseguem movimentar livremente a safra recorde para os compradores internacionais.

As esmagadoras domésticas ucranianas estão espremidas entre o forte fluxo de sementes durante a colheita e a difícil logística de exportação de óleo e farelo. Isso está aumentando a disponibilidade de sementes na origem, pressionando os preços FCA e FOB das sementes, enquanto o óleo mantém um prêmio devido aos gargalos de exportação e às regras de preço mínimo de exportação, que mantêm as ofertas oficiais de óleo de girassol ucraniano bem acima de algumas referências internacionais.

Fundamentos e clima

Os mercados de óleos vegetais, em geral, estão relativamente bem abastecidos. O Índice de Preços de Óleos Vegetais da FAO subiu modestamente em setembro de 2026, mas os preços do óleo de girassol registraram a terceira queda mensal consecutiva, superados pelos óleos de palma e soja, mais baratos. O girassol ainda é negociado com um prêmio substancial sobre o óleo de palma, com avaliações recentes colocando o óleo de girassol do Mar Negro cerca de 25–30% acima do óleo de palma bruto malaio em base FOB, incentivando alguma substituição em centros de demanda sensíveis, como a Índia.

O clima atualmente é menos determinante, pois a maior parte das safras de girassol do Hemisfério Norte já foi colhida ou está próxima da conclusão. A colheita de girassol da Ucrânia está reportada em cerca de 80% concluída, com a previsão do Ministério da Agricultura próxima de 12 milhões de toneladas. As previsões de curto prazo para as principais regiões produtoras do Mar Negro apontam para condições amenas e relativamente secas para a estação, favorecendo o acesso aos campos e a logística, mas oferecendo pouco suporte novo aos preços.

Na UE, os episódios anteriores de seca já foram incorporados às expectativas de produtividade, mas a maior área plantada em países como Romênia e Bulgária ajuda a compensar parte do estresse relacionado ao clima. O efeito líquido é um balanço de sementes fundamentalmente amplo em 2026/27, em contraste com o corredor de exportação restrito no Mar Negro.

Perspectivas de negociação

• Compradores de sementes (esmagadoras, operadores): A combinação de pressão da colheita e restrições logísticas sugere espaço para preços de sementes de girassol ligeiramente mais baixos ou estáveis na origem no curto prazo, especialmente na Ucrânia e nas regiões vizinhas. Compras escalonadas nas próximas semanas podem aproveitar quedas sem expor os compradores a grandes choques de alta dos fundamentos.
• Importadores de óleo: Apesar de algum alívio recente, o óleo de girassol mantém um prêmio estrutural sobre os óleos de palma e soja. Importadores com formulações flexíveis podem considerar a substituição parcial por óleos vegetais mais baratos, enquanto fixam parte de suas necessidades de girassol antes de possíveis interrupções no Mar Negro relacionadas ao inverno.
• Produtores e esmagadoras: Diante dos valores mais baixos das sementes e de uma base mais firme para o óleo, as margens atuais de esmagamento continuam atrativas. No entanto, os altos custos logísticos e os preços mínimos determinados por políticas recomendam vendas antecipadas cautelosas e rotas de exportação diversificadas, incluindo remessas ferroviárias e fluviais quando viável.
• Participantes especulativos: O recuo dos futuros de girassol da SAFEX em direção a ZAR 10,000/t pode limitar a queda no curto prazo se os mercados globais de oleaginosas se estabilizarem, mas qualquer escalada dos riscos no Mar Negro ou correções mais acentuadas nos óleos concorrentes (palma, soja) ainda pode provocar volatilidade adicional.

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