Mercado de girassol estável enquanto a oferta do Mar Negro cresce, mas a logística pesa

Os mercados de girassol mantêm-se firmes a ligeiramente mais fracos: os futuros de sementes de girassol da SAFEX recuaram modestamente, enquanto os fundamentos europeus das oleaginosas permanecem apertados e a logística do óleo de girassol no Mar Negro continua a limitar a queda. Os preços físicos das sementes e dos miolos de girassol na Europa, na Ucrânia e na China estão amplamente estáveis a ligeiramente mais altos, apoiados por fortes margens de esmagamento e uma procura robusta por óleo e farelo de girassol. Ao mesmo tempo, os mercados globais de óleos vegetais estão sob pressão devido à fraqueza dos futuros de soja e óleo de palma, refletindo as expectativas de que os fluxos de exportação russos e ucranianos através do Mar Negro possam normalizar-se e aumentar a concorrência no complexo de óleos e farelos. No geral, o girassol é negociado com um prémio de qualidade face aos óleos concorrentes, mas com espaço limitado para ganhos adicionais no curto prazo.

Preços

Na SAFEX, os futuros de sementes de girassol fecharam ligeiramente mais baixos em 28 de outubro de 2026: novembro de 2026 liquidou a 10,447 ZAR/t (−53 ZAR, −0.51%), dezembro de 2026 a 10,530 ZAR/t (−40 ZAR, −0.38%) e março de 2027 a 9,841 ZAR/t (−7 ZAR, −0.07%). Assim, os contratos próximos continuam a ser negociados com um prémio face à posição diferida de maio de 2027, a 9,550 ZAR/t, indicando um equilíbrio ainda relativamente apertado no curto prazo na África do Sul.

Na UE, os futuros de colza descolaram-se do mercado fraco do trigo, com o vencimento do mês de novembro apoiado pelos preços elevados no mercado físico e por uma situação de oferta estruturalmente apertada. Segundo relatos, os esmagadores alemães estão a pagar cerca de 559–568 EUR/t à saída da fábrica pela colza, níveis observados pela última vez na primavera de 2023, sublinhando a firmeza geral do complexo de oleaginosas e apoiando indiretamente as avaliações do girassol.

Oferta e procura

As cotações da SAFEX sul-africana sugerem que os agricultores do país já comercializaram em grande parte a colheita de 2026, com a disponibilidade relativamente apertada no curto prazo a apoiar os spreads dos contratos próximos. Na UE, os fundamentos da colza estão claramente apertados: grande parte da colheita de 2026 já foi vendida e as importações estão muito abaixo da época passada, obrigando os esmagadores a pagar mais para garantir cobertura e apertando indiretamente o equilíbrio das oleaginosas.

Globalmente, a oferta de óleo de girassol está concentrada na região do Mar Negro. A Ucrânia espera uma colheita de sementes de girassol de cerca de 11.5–12 milhões de toneladas em 2026, com aproximadamente 80% da área já colhida no final de outubro e rendimentos geralmente dentro das expectativas. A colheita de sementes de girassol da Rússia também deverá aumentar em termos homólogos, acrescentando disponibilidade de sementes. No entanto, as limitações logísticas e políticas de exportação em ambos os países significam que a recuperação teórica da oferta só está a traduzir-se parcialmente em óleo e farelo de girassol exportáveis.

Os participantes do mercado antecipam que as exportações ucranianas de óleo de girassol entre outubro e março possam ficar cerca de 50% abaixo dos níveis normais, enquanto os embarques russos poderão cair até um terço devido a perturbações portuárias e logísticas. Ao mesmo tempo, a forte procura da Índia por óleo de girassol importado mantém os fluxos marítimos apoiados, embora os embarques de curto prazo enfrentem atrasos e cancelamentos parciais devido às perturbações no Mar Negro.

Fundamentos e fatores externos

O complexo mais amplo dos óleos vegetais exerce atualmente uma influência mista. Os futuros da soja nos EUA caíram durante três sessões consecutivas, acompanhando a fraqueza do trigo e as expectativas de que as exportações de cereais e óleos do Mar Negro possam normalizar-se, aumentando a concorrência para o óleo e o farelo de soja norte-americanos. Esta pressão estendeu-se à canola no Canadá e ao óleo de palma na Malásia, onde os futuros registaram três dias de perdas apesar da sólida procura de exportação e do apoio dos mandatos de biocombustíveis.

Apesar disso, o óleo de girassol continua a ser negociado com um prémio significativo face ao óleo de palma a nível internacional, refletindo a perceção de maior qualidade e a logística apertada no Mar Negro. Avaliações recentes colocam o óleo de girassol FOB Mar Negro bem acima dos índices de referência concorrentes do óleo de palma em dólares, mesmo após uma ligeira correção no final de outubro. Medidas políticas, como o preço mínimo oficial de exportação relativamente elevado da Ucrânia para o óleo de girassol, também restringem os fluxos e ajudam a manter os prémios físicos elevados face aos futuros e a outros óleos.

Na Europa, as margens robustas de esmagamento são apoiadas por preços firmes do óleo e por uma procura sólida de farelo de girassol rico em proteínas como alternativa ao farelo de soja, especialmente à medida que os utilizadores de rações diversificam as origens devido ao risco geopolítico. O equilíbrio apertado da colza e as menores importações europeias de colza reforçam esta procura por sementes e óleo de girassol, enquanto os miolos para confeitaria e padaria registam uma procura estável tanto na Europa como no Leste Asiático, sustentando as fortes cotações FCA e FOB acima indicadas.

Meteorologia e perspetivas regionais

O clima é atualmente um fator secundário para o girassol, com a colheita no Hemisfério Norte praticamente concluída ou nas suas fases finais. Na Ucrânia, a maioria dos campos de girassol já foi colhida, limitando o risco adicional para os rendimentos devido às chuvas de fim de campanha. Na Rússia, as preocupações anteriores com a seca deram lugar a uma humidade do solo geralmente adequada nas principais regiões do sul, apoiando a maior colheita de girassol.

Globalmente, os meteorologistas destacam o desenvolvimento de um El Niño em 2026–27, juntamente com um Dipolo do Oceano Índico positivo, que deverão manter as temperaturas acima do normal durante o inverno do Hemisfério Norte. Embora isto tenha implicações imediatas limitadas para as colheitas de girassol de 2026 já realizadas, poderá influenciar as condições de sementeira e as perspetivas de rendimento na América do Sul e em partes da região do Mar Negro para o ciclo de 2027, sendo por isso monitorizado pelo mercado.

Perspetivas de negociação (próximas 1–3 semanas)

• Esmagadores / Processadores: Considerar manter pelo menos uma cobertura neutra a longa em sementes e óleo bruto para o período de inverno. A oferta apertada de colza na UE, os preços firmes dos miolos na China e na Europa Oriental e a logística limitada no Mar Negro desaconselham uma redução agressiva de stocks, mesmo com a fraqueza dos futuros de soja e palma.
• Agricultores (Mar Negro e UE): Com os preços das sementes e dos miolos de girassol ainda historicamente atrativos e o primeiro vencimento da SAFEX apenas marginalmente abaixo dos máximos recentes, a venda incremental face à força atual parece prudente, sobretudo para a restante colheita de 2026. Manter alguma exposição à alta para 2027 através de estratégias de comercialização flexíveis, dada a continuidade do risco geopolítico.
• Importadores (UE, MENA, Índia): Aproveitar a atual fraqueza global dos óleos vegetais para aumentar moderadamente a cobertura, mas escalonar as compras devido à volatilidade do frete no Mar Negro e ao risco político. Priorizar a diversificação entre origens (Ucrânia, Rússia, Argentina) e óleos (girassol, colza, palma) para mitigar possíveis atrasos nos embarques.

Perspetiva direcional de 3 dias

• Sementes de girassol da SAFEX: Ligeiramente baixista a lateral; as pequenas perdas recentes poderão prolongar-se, mas a queda parece limitada pela oferta local apertada e pela procura firme dos esmagadores.
• Óleo de girassol do Mar Negro (físico): Lateral com ligeiro viés de baixa, acompanhando a fraqueza dos futuros de soja e óleo de palma, mas apoiado pelas restrições logísticas e pelos preços mínimos políticos.
• Mercado físico europeu de sementes e miolos de girassol: Em grande parte estável; os valores fortes da colza e do farelo, juntamente com a procura robusta de miolos nos setores de padaria e snacks, deverão impedir uma erosão significativa dos preços no curto prazo.