Mercado del arroz: el CBOT se debilita mientras los precios de exportación asiáticos suben

Los futuros del arroz con cáscara del CBOT se están consolidando justo por debajo de los máximos recientes, con el contrato cercano Nov-26 avanzando ligeramente mientras los meses diferidos ceden, lo que indica una curva a plazo ligeramente más débil. Al mismo tiempo, los precios de exportación asiáticos —en particular los de origen vietnamita e indio— se mantienen firmes cerca de máximos de varios meses, manteniendo un sentimiento generalizado alcista en el mercado físico. La pizarra del arroz con cáscara de noviembre de 2026 muestra un tono mixto: Nov-26 se liquidó a USD 17.89/cwt el 10 de noviembre, un 0.73% más en el día, mientras que Jan-27 y Mar-27 bajaron a USD 18.20/cwt (-0.41%) y USD 18.57/cwt (-0.64%), respectivamente. Esta ligera backwardation refleja una buena demanda cercana, pero una creciente confianza en la oferta de 2027. En el mercado físico, la mayoría de los precios FOB vietnamitas cotizados se mantienen sin cambios desde principios de noviembre, mientras que las variedades indias vaporizadas y al vapor se han estabilizado en niveles elevados después de las fuertes subidas de octubre. Las recientes medidas indias de seguimiento de existencias y el aumento de las ofertas de exportación vietnamitas apuntan a un balance asiático todavía ajustado, más que a un excedente absoluto.

Precios

En el CBOT, la curva del arroz con cáscara se mantiene firme, pero ya no se acelera. Nov-26, a USD 17.89/cwt, cotiza con una prima frente al Jan-27 (USD 18.20/cwt) y Mar-27 (USD 18.57/cwt), de mayor liquidez, mientras que el Sep-27, más lejano, se sitúa notablemente más bajo, en USD 16.49/cwt, y Nov-27 en USD 16.16/cwt, lo que subraya las expectativas de una mejora de la oferta hacia finales de 2027.

En el mercado físico, los precios FOB indicativos actuales en EUR/kg muestran estabilidad desde el 6 de noviembre. En Vietnam (FOB Hanói), el arroz blanco largo 5% cotiza a EUR 0.34/kg, el Jasmine a EUR 0.36/kg, el Japonica a EUR 0.45/kg y el Homali a EUR 0.50/kg, todos sin cambios respecto a la última actualización. El arroz secado en papel registró una ligera bajada de EUR 1.67/kg (31 de octubre) a EUR 1.66/kg, mientras que el arroz rojo se mantiene estable en EUR 0.62/kg. En India (FOB Nueva Delhi), el basmati premium continúa en niveles altos, con el basmati blanco ecológico a EUR 1.55/kg y el no basmati ecológico a EUR 1.25/kg, ambos sin cambios desde el 6 de noviembre, mientras que el white sella 1121 creamy cotiza a EUR 0.675/kg y el all steam 1509 steam a EUR 0.70/kg, también estables.

Oferta y demanda

La oferta exportadora asiática sigue siendo ajustada. Las ofertas de exportación de Vietnam para arroz partido al 5% subieron recientemente hasta alrededor de USD 480–490/tonelada, el nivel más alto desde finales de 2024, debido al fuerte interés comprador y a las persistentes preocupaciones relacionadas con el clima sobre la producción regional. Aunque algunos datos muestran precios de referencia oficiales ligeramente inferiores, el mercado de exportación al contado se ajustó claramente a principios de noviembre, ya que los operadores reaccionaron a la sólida demanda de Filipinas y otros compradores clave.

En India, las señales de política son mixtas, pero en general favorecen el mantenimiento de precios elevados y estables, en lugar de una nueva subida. Nueva Delhi acaba de ordenar la declaración nacional de existencias de arroz y arroz con cáscara en varias categorías y ha permitido a los estados del sur imponer límites de existencias cuando sea necesario, reforzando el enfoque del Gobierno en la disponibilidad interna y el control de precios, en lugar de exportaciones sin restricciones. Al mismo tiempo, se han ajustado las condiciones de inspección y política de exportación tanto para el arroz basmati como para el no basmati, lo que ayuda a mantener los flujos de exportación bajo una supervisión más estrecha, en lugar de imponer prohibiciones absolutas.

Fundamentos y clima

La ligera debilidad de los contratos CBOT diferidos frente a las posiciones cercanas sugiere que, pese a la firmeza de los mercados físicos, los fundamentos mundiales no apuntan a una escasez importante. El claro descuento de los futuros Sep-27 y Nov-27 frente a los contratos de principios de 2027 es coherente con las expectativas de normalización de la producción en los principales países exportadores y de cierta reconstrucción de existencias el próximo año.

El clima sigue siendo una variable clave. Los comentarios recientes sobre los riesgos relacionados con El Niño han respaldado las expectativas de precios mundiales más firmes en los próximos meses, aunque los índices de exportación vietnamitas de principios de noviembre fueron descritos brevemente como estables antes del último salto. Por ahora, los datos no muestran un impacto meteorológico grave en Vietnam o India, pero los compradores siguen siendo sensibles a cualquier deterioro de las perspectivas de las cosechas asiáticas, y esta prima de riesgo se refleja más en las ofertas FOB que en la estructura de más largo plazo del CBOT.

Perspectivas de negociación

• Importadores: Con los precios de exportación vietnamitas y tailandeses cerca de máximos de dos años y la política india orientada a la estabilidad interna, el potencial bajista a corto plazo parece limitado. Considere cubrir las necesidades del T1–T2 de 2027 en las caídas de precios de CBOT Jan-27 y Mar-27, utilizando al mismo tiempo ofertas FOB estables de Vietnam e India para diversificar el riesgo de origen.
• Exportadores (Vietnam/India): Las cotizaciones FOB en EUR/kg se mantienen actualmente estables tras las fuertes subidas de octubre, lo que sugiere margen para mantener las ofertas en lugar de aplicar descuentos. Enfóquese en cerrar ventas a plazo a los niveles actuales, especialmente en segmentos de mayor valor como Jasmine (EUR 0.36/kg FOB Hanói) y basmati ecológico (EUR 1.55/kg FOB Nueva Delhi).
• Especuladores: La combinación de mercados físicos asiáticos ajustados y una curva CBOT a plazo más débil favorece un enfoque prudente de negociación dentro de un rango. Los repuntes alcistas provocados por titulares meteorológicos o de política pueden ofrecer oportunidades de venta en los contratos de finales de 2027, mientras que cualquier corrección pronunciada hacia niveles de costes en los futuros cercanos podría atraer nuevas compras.

Perspectiva direccional a 3 días

• Arroz con cáscara CBOT (Nov-26/Jan-27): Sesgo moderadamente firme; consolidación con inclinación alcista, ya que la fortaleza del mercado físico asiático respalda el sentimiento.
• FOB Vietnam (Hanói, blanco 5% y Jasmine): Lateral a ligeramente más firme; los recientes aumentos de las ofertas denominadas en USD sugieren un margen limitado para recortes de precios a muy corto plazo.
• FOB India (Nueva Delhi, basmati y vaporizado): Estable a firme; las nuevas normas de seguimiento de existencias probablemente limitarán más la caída que la subida a corto plazo.