Mercado do trigo estável enquanto a base do Mar Negro enfraquece e o MATIF oscila lateralmente

Os mercados de trigo estão amplamente estáveis, com o MATIF sendo negociado em uma faixa estreita de 220–230 EUR/t, enquanto o CBOT avança ligeiramente e a base do mercado físico do Mar Negro na Ucrânia enfraquece moderadamente. A ampla oferta global e a forte concorrência do Mar Negro limitam as altas, mesmo com as avaliações das condições nos EUA e o clima seco na Rússia adicionando uma camada de risco no médio prazo. A movimentação dos futuros é moderada na Europa: os contratos de trigo da Euronext de dezembro de 2026 a maio de 2028 estão concentrados em torno de 218–231 EUR/t, com praticamente nenhuma variação diária, sinalizando um equilíbrio estável, porém frágil. Em contraste, o trigo do CBOT registrou leve alta ao longo da curva, refletindo futuros americanos um pouco mais firmes apesar das vendas de exportação lentas. No mercado físico, os valores do trigo ucraniano FOB/Odesa e CPT no interior recuaram desde meados de outubro, enquanto as cotações FOB francesas e as vinculadas ao CBOT dos EUA estão estáveis ou ligeiramente mais firmes. As previsões meteorológicas indicam condições majoritariamente favoráveis para o estabelecimento do trigo de inverno na UE e nos EUA, enquanto partes do oeste da Rússia continuam mais secas do que o ideal.

Preços

No mercado físico do Mar Negro, as ofertas de trigo ucraniano (FOB Odesa) enfraqueceram nas últimas três semanas. Em 5 de novembro de 2026, as principais indicações incluem:

• Trigo, proteína mín. 12.50%, FOB Odesa: 0.141 EUR/kg (abaixo de 0.144 EUR/kg em 30 de outubro).
• Trigo, proteína mín. 11.00%, FOB Odesa: 0.104 EUR/kg (abaixo de 0.106 EUR/kg em 31 de outubro).
• Trigo, proteína mín. 10.50%, FOB Odesa: 0.111 EUR/kg (abaixo de 0.113 EUR/kg em 30 de outubro).

Os preços domésticos CPT Odesa estão amplamente estáveis a ligeiramente mais baixos em relação a meados de outubro, com o tipo 2 a 0.169 EUR/kg e o trigo para ração a 0.142 EUR/kg em 3 de novembro, após pequenas quedas em relação aos níveis do final de outubro. O trigo para ração alemão EXW em Drentwede permanece inalterado em 0.232 EUR/kg desde o início de novembro, mas abaixo dos 0.248–0.25 EUR/kg cotados em meados de outubro, apontando para um leve enfraquecimento dos valores de ração na UE. Fora da Europa, o trigo de origem americana vinculado ao CBOT (proteína mín. 11.50%, FOB Washington D.C.) subiu ligeiramente para 0.22 EUR/kg, ante 0.21 EUR/kg no final de outubro, enquanto o FOB Paris francês (proteína 11.00%) estabilizou-se em 0.27 EUR/kg após uma pequena correção a partir de 0.29 EUR/kg no final de outubro. Em conjunto, isso sugere um estreitamento moderado do diferencial de preços entre a UE e o Mar Negro, embora o Mar Negro continue oferecendo os valores mais agressivos.

Fatores de oferta e demanda

Os fundamentos globais continuam confortáveis. Dados recentes da U.S. Wheat Associates mostram a produção mundial de trigo de 2026/27 projetada em cerca de 822 Mmt, o consumo em 828 Mmt e os estoques finais em 276 Mmt, implicando apenas uma pequena redução nos estoques e nenhuma escassez imediata que gere prêmio.  A ampla capacidade de exportação da Rússia e de outras origens do Mar Negro, combinada com o aumento dos embarques australianos, cujas exportações de grãos em outubro estão bem acima da média de cinco anos, continua pressionando os preços internacionais.  Comentários recentes do mercado destacam a pressão dupla exercida pelas ofertas russas mais baratas e pelas inspeções de exportação americanas fracas. As vendas comerciais de trigo dos EUA até o final de outubro totalizaram 11.5 Mmt, ante exportações projetadas de 20.4 Mmt, ressaltando a demanda lenta até agora no ano comercial.  Ainda assim, as avaliações das condições do trigo de inverno americano, com apenas 44% entre bom e excelente, mantêm algum prêmio climático latente nos contratos diferidos.  No lado da oferta, os embarques do Mar Negro continuam vulneráveis a riscos geopolíticos, com relatos recentes de ataques russos prejudicando partes da infraestrutura de exportação e industrial da Ucrânia.  No entanto, os dados atuais mostram que os valores FOB ucranianos continuam competitivos, sugerindo que a logística, embora pressionada, segue funcionando suficientemente para manter o fluxo de trigo. Isso limita qualquer reação imediatamente altista nos futuros.

Fundamentos e clima

UE e Mar Negro

• O plantio e a emergência do trigo de inverno na UE avançam sob um padrão de umidade misto, porém em melhora. As previsões apontam para chuvas dispersas em partes do oeste e do sudeste da Europa, que ainda precisam de umidade adicional no solo para o estabelecimento das lavouras. 
• No Mar Negro, a Ucrânia recebeu algumas chuvas, mas o oeste da Rússia continua mais seco do que o ideal. As previsões para os próximos 6–10 dias indicam apenas chuvas isoladas e nenhuma chuva forte generalizada, significando umidade abaixo do ideal à medida que as lavouras entram em dormência. 
• As condições de solo superficial seco em partes do sul da Rússia representam um risco de produtividade no médio prazo para a safra de 2026/27, caso não sejam compensadas por melhores níveis de umidade no final do inverno e na primavera.

Estados Unidos

• As avaliações das condições mostram apenas 44% do trigo de inverno em situação boa ou excelente, abaixo das expectativas. 
• As perspectivas de novembro indicam temperaturas próximas ou acima do normal em grande parte das Planícies e do Meio-Oeste, com eventos de precipitação dispersos, mas sem sinal forte de déficits prolongados de umidade. 
• Em geral, o clima americano é atualmente um fator de atenção, mas não de pânico: favorável à emergência em muitas áreas, porém ainda não suficientemente altista para justificar um grande prêmio de risco.

Hemisfério Sul

• A Austrália está embarcando trigo em ritmo robusto, com as exportações de grãos de outubro cerca de 47% acima da média de cinco anos e o trigo respondendo por aproximadamente dois terços dos volumes, reforçando seu papel como exportador agressivo nesta temporada. 
• O clima na América do Sul continua amplamente favorável aos grãos, limitando, neste momento, qualquer suporte indireto ao trigo decorrente de preocupações climáticas com milho ou soja. 

Perspectivas do mercado e de negociação

Curto prazo (próximas 1–2 semanas)

• Viés: Lateral a levemente baixista. A concentração do MATIF em torno de 220–225 EUR/t e o enfraquecimento das bases do Mar Negro e da ração na UE apontam para um mercado confortável com a oferta atual.
• A volatilidade provavelmente permanecerá contida, a menos que haja uma forte escalada nos riscos logísticos do Mar Negro ou uma mudança significativa nos modelos climáticos dos EUA.

Médio prazo (até o 1º trimestre de 2027)

• O clima no oeste da Rússia e nas Planícies dos EUA será fundamental para qualquer alta: a persistência da seca ou a piora das condições das lavouras poderia apertar o balanço de 2026/27 e elevar os futuros da nova safra.
• Por outro lado, a continuidade das fortes exportações da Rússia e da Austrália, juntamente com a demanda americana lenta, limitará as altas e poderá levar os contratos diferidos de volta à parte inferior da faixa recente.

Ideias indicativas de negociação (não exaustivas)

• Produtores da UE/Mar Negro: Considerar aumentar gradualmente as proteções para a produção de 2026/27 em torno dos níveis atuais do MATIF (220–225 EUR/t), onde as margens na fazenda são positivas, especialmente após o recente enfraquecimento das bases FOB ucranianas e da ração na UE.
• Importadores do MENA/Ásia: Utilizar as cotações atuais FOB ucranianas e CPT Odesa (por exemplo, 0.141 EUR/kg para proteína de 12.5% FOB e 0.169 EUR/kg para tipo 2 CPT) para ampliar moderadamente a cobertura, mantendo alguma flexibilidade para um possível enfraquecimento adicional da base.
• Participantes especulativos: Manter uma postura cautelosa de negociação dentro da faixa entre as zonas recentes de suporte e resistência do MATIF e do CBOT, até que surjam sinais mais claros do clima russo e americano ou de qualquer interrupção na logística do Mar Negro.

Perspectiva direcional de 3 dias

• Trigo MATIF (dezembro de 2026, março de 2027): Lateral; espera-se que as negociações permaneçam em uma faixa estreita em torno de 220–225 EUR/t, com baixos volumes.
• Trigo CBOT (dezembro de 2026, julho de 2027): Viés ligeiramente mais firme após os ganhos recentes acima de 600 USc/bu, mas a alta provavelmente será limitada sem novas notícias fundamentais.
• Mercado físico do Mar Negro (FOB/CPT Ucrânia): Persiste uma leve pressão baixista sobre a base, à medida que a concorrência da Rússia e da Austrália continua forte.