Milho da UE atinge mínima de produção em 20 anos, estreitando déficit de importação

A forte quebra na produção de milho da UE em 2026 está ampliando o déficit de oferta do bloco justamente quando o consumo aumenta, ainda que ligeiramente, criando balanços estruturalmente mais apertados e um cenário moderadamente favorável aos preços. A produção europeia de milho em grão caiu para o nível mais baixo em cerca de duas décadas, com perdas de produtividade causadas pelo clima apertando o balanço regional, apesar de mudanças apenas marginais na área plantada. Ao mesmo tempo, o consumo continua subindo moderadamente, forçando uma maior dependência de milho importado e dos estoques existentes. Nos mercados futuros, o milho na Euronext permanece em território moderadamente firme, próximo das máximas recentes, enquanto as cotações físicas para origens da UE e do Mar Negro sugerem uma queda limitada no curto prazo, salvo uma grande surpresa na oferta global.

Preços

Os futuros de milho da Euronext Paris continuam sustentados pela deterioração das perspectivas de produção da UE. Os contratos próximos na Euronext fecharam em torno da faixa inferior a intermediária de €270/t em 9 de outubro de 2026, com o vencimento de novembro de 2026 cotado a €273.25/t, apenas marginalmente mais baixo no dia e ainda próximo das máximas recentes.

Os preços físicos na UE e no Mar Negro estão relativamente estáveis. Na UE, o milho amarelo francês FOB Paris é indicado a 0.27 EUR/kg, enquanto o milho alemão para ração, à saída da fábrica em Drentwede, foi negociado pela última vez a 0.29 EUR/kg. As ofertas ucranianas mostram milho FOB Odesa próximo de 0.149 EUR/kg e milho amarelo para ração FCA a 0.17 EUR/kg, indicando origens competitivas do Mar Negro, mesmo com os futuros mantendo um prêmio de risco climático.

Oferta e Demanda

A produção de milho em grão da UE em 2026 é estimada em 50.2 milhões de toneladas, queda de 12% em relação às 57.1 milhões de toneladas de 2025 e cerca de 18% abaixo da média de 61.3 milhões de toneladas de 2015–2024. Isso coloca a produção no nível mais baixo em aproximadamente 20 anos, com a queda impulsionada predominantemente pela produtividade, e não por mudanças na área cultivada.

A área colhida, na verdade, aumentou ligeiramente, 0.2%, para 5.84 milhões de hectares, mas a produtividade média caiu de 9.8 t/ha em 2025 para 8.6 t/ha em 2026, uma contração de 12%. O calor intenso da primavera e do verão, seguido por uma seca generalizada, reduziu o enchimento dos grãos e o desenvolvimento dos grãos, resultando em uma oferta regional estruturalmente mais apertada, apesar da demanda estável ou crescente.

Do lado da demanda, o consumo de milho da UE é estimado em 60.3 milhões de toneladas, cerca de 2% acima do ano anterior. Com a produção em apenas 50.2 milhões de toneladas, o déficit entre produção e consumo é de aproximadamente 10.1 milhões de toneladas, implicando uma maior dependência de importações e/ou da redução dos estoques. Esse déficit crescente é particularmente relevante para os fabricantes de ração e usuários industriais, que podem enfrentar tanto bases mais elevadas quanto maior exposição aos riscos externos de preços e fretes.

Fundamentos e Clima

A fraqueza da temporada de 2026 é claramente impulsionada pela produtividade. Durante maio e junho, as temperaturas ficaram 3–5°C acima do normal nas principais regiões produtoras de milho da UE, acelerando o desenvolvimento das lavouras e antecipando a floração. Em julho e agosto, isso foi seguido por uma seca intensa, com precipitação de apenas 20–40% do normal em muitas áreas, muito abaixo dos níveis necessários para sustentar o enchimento dos grãos. Um Índice de Estresse Ambiental (ESI) de 0.12–0.18, bem abaixo do limite crítico de 0.20, confirma o intenso estresse das lavouras durante as fases reprodutivas.

Todos os principais produtores registraram quedas expressivas na produção. A França caiu de 11.2 para 7.8 MMT (−30%), a Hungria de 5.4 para 3.1 MMT (−43%), a Romênia de 4.8 para 3.2 MMT (−33%), enquanto Espanha, Itália, Alemanha, Polônia e Bulgária registraram quedas de aproximadamente 18–29%. A amplitude das perdas ressalta que se trata de um problema sistêmico de oferta da UE, e não de uma questão regional isolada, ampliando a necessidade de importações do bloco e reforçando seu papel como comprador importante no mercado mundial.

Globalmente, a oferta do Mar Negro continua sendo um fator de oscilação. A Ucrânia está direcionando cada vez mais milho da safra antiga pelos portos do Danúbio em meio a restrições nos principais terminais do Mar Negro, com as exportações spot em navios costeiros a partir de Izmail ganhando relevância. Esses ajustes logísticos mantêm o milho ucraniano presente no mercado internacional, mas potencialmente a um custo e risco maiores, refletindo nos níveis de paridade de importação europeus.

Perspectivas de Curto Prazo e Visões de Negociação

A mínima de produção de milho da UE em 20 anos e o déficit de oferta doméstica de 10.1 milhões de toneladas criam um ambiente estruturalmente favorável aos preços na temporada 2026/27. Enquanto a demanda europeia se mantiver e a logística do Mar Negro continuar restrita, é provável que os futuros da Euronext permaneçam sustentados, com a queda limitada pela necessidade de atrair importações suficientes.

No curtíssimo prazo, o clima é menos determinante agora que a colheita está bastante avançada, e o foco do mercado está se deslocando para a disponibilidade global de exportação e os movimentos cambiais. Dados recentes da Euronext mostram uma ligeira suavização após a força observada no início de outubro, mas nenhuma reversão decisiva da tendência de alta, já que os contratos em aberto permanecem saudáveis e os preços continuam próximos das máximas semanais.

Perspectiva de negociação (próximas 2–4 semanas)

• Compradores de ração na UE: Considerar ampliar gradualmente a cobertura em quedas de preço enquanto o déficit de produção e a lacuna de importação da UE permanecerem claros, concentrando-se em entregas próximas da França e da Alemanha e em volumes oportunos do Mar Negro quando a logística permitir.
• Exportadores (Mar Negro/UE): Manter disciplina nas ofertas; o déficit estrutural da UE e as fricções logísticas sugerem espaço para preservar níveis firmes de base, especialmente para entregas confiáveis e pontuais.
• Participantes especulativos: O viés continua moderadamente altista, mas, como grande parte da perda da safra da UE já está precificada, é preferível comprar nas correções em vez de perseguir altas, monitorando de perto os acontecimentos nas rotas de exportação ucranianas.

Perspectiva direcional de 3 dias (principais mercados)

• Futuros de milho da Euronext Paris: Lateral a ligeiramente mais firme, à medida que o mercado assimila o déficit confirmado da safra da UE e acompanha a demanda de importação.
• Mercado físico da UE (França, Alemanha): Estável a moderadamente sustentado, com a venda limitada de produtores no curto prazo compensada pela demanda constante da indústria de ração composta.
• Mar Negro (Ucrânia, FOB/FCA): Viés ligeiramente altista, refletindo os prêmios de risco logístico e o redirecionamento contínuo das exportações pelo Danúbio e por corredores alternativos.