O excedente de trigo da Argentina encontra o déficit do Brasil enquanto os fluxos russos persistem

O excedente crescente de trigo da Argentina está emergindo como um estabilizador fundamental para a demanda de moagem sul-americana justamente quando o Brasil enfrenta uma forte queda na colheita e recorre mais intensamente às importações. Ao mesmo tempo, o trigo russo continua altamente competitivo no mercado global, mantendo um teto firme sobre os preços mesmo com o aperto dos fundamentos regionais. Os embarques argentinos recordes no fim da temporada, o aumento das entregas aos portos e a robusta oferta da nova safra colocam a Argentina em uma posição forte para ampliar as exportações em 2026/27. A safra brasileira afetada pelo clima e a menor autossuficiência provavelmente direcionarão uma parcela maior desse grão para o sul, enquanto a qualidade e a logística determinarão até que ponto a Argentina poderá defender sua participação de mercado frente às origens do Mar Negro.

Preços

As cotações do trigo físico apresentam um tom moderadamente mais firme, apoiadas pela forte demanda de exportação no curto prazo. Na Ucrânia, o trigo CPT Odesa grau 2 é atualmente indicado a EUR 0.167/kg, o grau 3 a EUR 0.153/kg e o trigo para ração a EUR 0.142/kg, todos ligeiramente acima dos níveis observados no início de novembro. O trigo para ração alemão EXW Drentwede é negociado em torno de EUR 0.235/kg, mantendo um prêmio notável sobre os valores CPT ucranianos. O trigo para moagem francês FOB Paris (proteína mín. 11.00%) permanece em EUR 0.27/kg, enquanto o trigo dos EUA vinculado à CBOT FOB Washington D.C. (proteína mín. 11.50%) é cotado a EUR 0.22/kg.

Na Argentina, o trigo spot na bolsa de Rosário foi recentemente negociado perto de ARS 313,300–316,519 por tonelada, enquanto as ofertas FOB argentinas para embarque próximo com destino ao Brasil enfraqueceram em comparação com outubro, refletindo o peso da disponibilidade da nova safra e a intensa concorrência regional. Os indicadores futuros também sinalizam até agora um potencial de alta limitado, com o trigo de dezembro em Rosário oscilando na faixa baixa dos US$/t 200 e o trigo de dezembro de inverno vermelho-brando na CBOT próximo à faixa alta dos US$/t 210.

Balanço de Oferta e Demanda

O quadro de oferta de trigo da Argentina é notavelmente confortável. Estima-se que a safra da nova temporada alcance cerca de 23.8 milhões de toneladas, uma das maiores já registradas, e que os estoques remanescentes superem 5 milhões de toneladas. Em conjunto, isso implica uma oferta total disponível de aproximadamente 29 milhões de toneladas, permitindo aos exportadores manter níveis elevados de embarques até o ano comercial de 2026/27.

A dinâmica das exportações já reflete essa abundância. Durante setembro–outubro de 2026, a Argentina embarcou quase 2 milhões de toneladas de trigo, um recorde para o período de dois meses, destacando tanto a forte demanda internacional quanto as vendas agressivas no fim da temporada. As entregas de caminhões aos portos aceleraram em outubro, superando 980,000 toneladas, com o polo da Grande Rosário movimentando cerca de 76% dos fluxos, confirmando seu papel central na logística de exportação do país.

No outro lado da fronteira, o balanço do Brasil está se apertando acentuadamente. A Conab prevê uma produção de trigo de 2026/27 de aproximadamente 5.73 milhões de toneladas, queda de cerca de 27.2% em relação ao ano anterior, depois que chuvas excessivas no Paraná e em São Paulo prejudicaram os rendimentos e a qualidade dos grãos. A produção doméstica deverá atender apenas cerca de 47% das necessidades de trigo do Brasil, ante 63% na temporada anterior, implicando um aumento significativo das necessidades de importação e uma demanda maior por trigo para moagem de fornecedores externos. Tempestades persistentes no sul do Brasil também interromperam o avanço da colheita e deterioraram ainda mais a qualidade nos últimos dias.

O trigo russo continua sendo um fator influente na oferta global. A SovEcon informa exportações russas próximas de 2.9 milhões de toneladas em outubro, o maior volume mensal até agora na temporada atual. Embora estimativas recentes tenham reduzido ligeiramente a previsão de exportação da Rússia para toda a temporada, seu grande excedente exportável, a melhoria da logística e os preços agressivos mantêm o país como um concorrente dominante em importantes mercados de licitação. Esse cenário limita o impacto da escassez brasileira e do avanço das exportações argentinas sobre o mercado mundial mais amplo.

Fundamentos e Dinâmica Regional

O ritmo recorde das exportações argentinas no fim da temporada destaca o forte alinhamento entre a logística interna e a demanda externa. A intensa chegada de caminhões em outubro sugere que os produtores estão comercializando ativamente os estoques remanescentes da safra velha antes da chegada plena da oferta da nova safra. Com os estoques de passagem acima de 5 milhões de toneladas, a armazenagem nas propriedades continua substancial, oferecendo aos exportadores flexibilidade para manter os programas de embarque e responder à demanda brasileira e de outros mercados regionais.

Para o Brasil, a forte queda na produção doméstica e as desclassificações de qualidade nos estados do sul significam que os moinhos precisarão cada vez mais de trigo importado com maior teor de proteína para atender aos padrões de panificação. A queda da taxa de autossuficiência do Brasil de 63% para cerca de 47% amplia a janela de importação e sustenta a demanda por trigo argentino para moagem, especialmente devido à proximidade geográfica da Argentina e aos vínculos comerciais já estabelecidos. Análises recentes sugerem que o Brasil pode estar a caminho de importações recordes de trigo na temporada atual, grande parte provavelmente proveniente da Argentina, apesar de alguma diversificação para outras origens.

Os valores FOB competitivos da Rússia e a melhoria da logística no Mar Negro, contudo, limitam até onde os preços de exportação argentinos podem subir, especialmente em destinos fora do Mercosul. Os compradores globais ainda podem arbitrar entre as origens do Mar Negro e da América do Sul, o que significa que a vantagem de preço da Argentina depende principalmente da economia no frete e do momento de entrega para o mercado brasileiro, e não de um aperto absoluto na oferta mundial. Quaisquer novos atrasos ou aumentos de custos nos embarques russos, entretanto, poderiam aumentar rapidamente o poder de precificação da Argentina.

Clima e Condições das Lavouras

Relatórios recentes apontam para uma perspectiva de colheita mista na Argentina. Chuvas persistentes, baixas temperaturas e menor incidência de luz solar nas regiões centrais atrasaram os trabalhos de campo e elevaram os riscos de doenças, com algumas estimativas locais alertando para reduções de rendimento de 10–30% em relação à temporada passada nas áreas mais afetadas. Apesar disso, as projeções atuais ainda situam a safra de 2026/27 em torno de 23.8 milhões de toneladas, indicando que as perdas relacionadas ao clima, embora relevantes em determinadas zonas, ainda não comprometeram o excedente nacional geral.

No Brasil, as chuvas excessivas no Paraná e em São Paulo já reduziram os rendimentos e prejudicaram a qualidade dos grãos, especialmente nos campos colhidos tardiamente. A continuidade de episódios de precipitação intensa aumenta o risco de germinação, problemas de falling numbers e preocupações com micotoxinas, o que pode forçar novas desclassificações dos canais de moagem para os de ração. Esses problemas de qualidade são um fator fundamental para o aumento da demanda brasileira por trigo importado de qualidade para moagem, além da simples perda de volume.

Perspectivas de Curto Prazo e Ideias de Negociação

Nas próximas semanas, o amplo excedente exportável da Argentina e as necessidades crescentes de importação do Brasil estabelecem um tom favorável para os fluxos regionais de trigo, mesmo com os referenciais globais limitados pela ampla disponibilidade russa. A concorrência nas exportações permanecerá intensa, mas a vantagem de frete da Argentina para o Brasil e seu grande volume de trigo de qualidade para moagem deverão sustentar um programa constante de embarques até o início de 2027.

• Para moinhos no Brasil e nos mercados vizinhos: Considere ampliar a cobertura de trigo argentino para moagem enquanto os diferenciais permanecerem limitados pela concorrência russa. Concentre-se em garantir as especificações de qualidade antecipadamente, diante dos riscos contínuos de deterioração relacionados ao clima na Argentina e no Brasil.
• Para exportadores na Argentina: A combinação de embarques recordes no fim da temporada, grandes ofertas da nova safra e demanda firme do Brasil favorece a manutenção de um ritmo ativo de vendas, especialmente para o Brasil, monitorando de perto as ofertas FOB russas e o frete para destinos fora do Mercosul.
• Para compradores no Norte da África e no Oriente Médio: Continue comparando as ofertas argentinas com as cotações do Mar Negro; compras oportunistas de cargas argentinas podem ser atraentes quando o frete ou problemas logísticos temporários na Rússia reduzirem a diferença de preço entregue.

Indicações de Preços Regionais para 3 Dias

Nos próximos três dias de negociação, espera-se que os preços físicos regionais do trigo permaneçam amplamente estáveis a ligeiramente firmes:

• Ucrânia (CPT Odesa): Trigo para moagem grau 2 em torno de EUR 0.167/kg, grau 3 em torno de EUR 0.153/kg e trigo para ração próximo de EUR 0.142/kg, com um viés moderadamente favorável devido à demanda de exportação.
• Alemanha (EXW Drentwede): Indicações para trigo de ração próximas de EUR 0.235/kg, provavelmente permanecendo em uma faixa estreita em meio a condições estáveis para grãos destinados à ração na UE.
• França (FOB Paris) e EUA (FOB, vinculado à CBOT): Trigo para moagem em torno de EUR 0.27/kg na França e EUR 0.22/kg nos EUA, acompanhando os futuros internacionais, com fatores direcionais de curto prazo limitados além dos negócios rotineiros de exportação.