Olej palmowy pod presją, ponieważ słabość konkurencyjnych olejów niweluje silny eksport

Kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji wycofują się, ponieważ słabość konkurencyjnych olejów roślinnych i słabsze rynki energii przeważają nad solidną dynamiką eksportu oraz oznakami niższej produkcji, pozostawiając ceny pod presją, choć spadki są ograniczane przez poprawiające się fundamenty. Benchmarkowy kontrakt styczniowy spadł w ostatniej sesji o około 1,5%, pod wpływem zniżek cen oleju sojowego w Chicago i słabszych surowców powiązanych z energią. Jednocześnie dane firm monitorujących transport ładunków wskazują na wyraźne ożywienie malezyjskiego eksportu w październiku względem września, podczas gdy produkcja w analizowanym okresie wydaje się niższa, co sugeruje potencjalne zmniejszenie zapasów po ich gwałtownym wzroście we wrześniu. Mimo to ogólny poziom zapasów pozostaje historycznie wysoki, a nabywcy nadal zachowują ostrożność, ograniczając możliwość trwałego wzrostu cen.

Ceny

Benchmarkowe malezyjskie kontrakty terminowe na olej palmowy z dostawą w styczniu spadły w ostatniej sesji o około 1,47%, zamykając się w pobliżu najniższych poziomów od trzech tygodni i przedłużając serię spadków do czterech sesji. Słabszy olej sojowy w Chicago oraz presja ze strony jadalnych olejów z Dalian wywołały dalszą wyprzedaż oleju palmowego, przy czym traderzy wskazują również na brak nowych, wspierających informacji dotyczących polityki oraz słabsze benchmarki cen ropy naftowej jako czynniki hamujące wzrosty. Dzienne dane cenowe z malezyjskich giełd pokazują, że wartości surowego oleju palmowego (CPO) dla najbliższego miesiąca spadły z maksimów powyżej MYR 4,700/tonne odnotowanych wcześniej w październiku w kierunku niskiego poziomu MYR 4,600s w ostatnich dniach, potwierdzając fazę korekty po wcześniejszych wzrostach. 

Podaż i popyt

Wskaźniki eksportu za październik są wyraźnie konstruktywne. Firmy monitorujące transport ładunków informują, że malezyjskie dostawy oleju palmowego w październiku znacznie przewyższają poziomy z analogicznego okresu we wrześniu, przy czym niektóre szacunki wskazują na wzrosty przekraczające jedną trzecią na początku października i około 45% pod koniec miesiąca. Potwierdza to narrację o silnym eksporcie wspierającą rynek, nawet gdy ceny słabną. 

Po stronie podaży najnowsze oficjalne dane pokazują, że we wrześniu nastąpiło silne odbicie malezyjskiej produkcji CPO oraz wyraźny wzrost zapasów, a całkowite zapasy oleju palmowego zwiększyły się do około 3.5 million tonnes, zaś wskaźniki zapasów do zużycia znalazły się znacznie powyżej normalnych przedziałów.  Jednak najnowszy analizowany okres, przywoływany w raportach rynkowych, sugeruje niższą produkcję, co w połączeniu z mocniejszym eksportem może zacząć ograniczać tę nadwyżkę w październiku. Kluczowe pytanie brzmi, czy to zacieśnienie będzie wystarczająco silne, aby zrównoważyć presję ze strony konkurencyjnych olejów.

Czynniki zewnętrzne i pogoda

Niedawny spadek cen oleju palmowego był ściśle powiązany ze stratami na rynku kontraktów terminowych na olej sojowy na giełdzie Chicago Board of Trade oraz słabszymi kontraktami na olej palmowy i sojowy na giełdzie w Dalian. Olej palmowy bezpośrednio konkuruje z tymi olejami w globalnych mieszankach olejów roślinnych, dlatego względne zmiany cen napędzają substytucję i arbitraż. Jednocześnie niższe ceny ropy naftowej ograniczyły marże na biodieslu, osłabiając uznaniowy popyt na biodiesel oparty na oleju palmowym. 

Prognozy pogody dla kluczowych regionów upraw palmy w Azji Południowo-Wschodniej wskazują na tendencję do opadów poniżej normy w okresie od października do grudnia, co stanowi ukryty czynnik wzrostowy dla plonów i średnioterminowego ryzyka podażowego. Rynek koncentruje się jednak na obecnie wysokich zapasach i bliskiej podaży, co ogranicza możliwość natychmiastowego wzrostu cen napędzanego warunkami pogodowymi. 

Perspektywy rynku i koncentracja na handlu

Z fundamentalnego punktu widzenia bilans na najbliższe tygodnie jest mieszany. Silny eksport w październiku oraz oznaki niższej produkcji w analizowanym okresie przemawiają za stopniowym spadkiem zapasów, zapewniając cenom poziom wsparcia. Jednocześnie podwyższony poziom zapasów po ich wrześniowym wzroście oraz niepewność co do skali i regularności międzynarodowych zakupów prawdopodobnie będą ograniczać wzrosty, dopóki konkurencyjne oleje roślinne pozostaną słabe.

• Producenci/sprzedawcy z krajów pochodzenia: Rozważ stopniowe zwiększanie zabezpieczeń przy wzrostach cen, ponieważ wysokie zapasy i presja ze strony konkurencyjnych olejów ograniczają potencjał wzrostowy, ale unikaj agresywnej sprzedaży terminowej ze względu na poprawiające się trendy eksportowe.
• Importerzy/rafinerie: Wykorzystaj obecną słabość cen do zabezpieczenia dostaw w najbliższym terminie, ale rozłóż zakupy w czasie w oczekiwaniu na dalszą zmienność związaną z rynkami oleju sojowego i energii.
• Uczestnicy spekulacyjni: Krótkoterminowe nastawienie pozostaje umiarkowanie niedźwiedzie lub boczne; przed zajęciem pozycji pod trwalsze odbicie szukaj oznak utrzymującego się spadku zapasów lub zwrotu na rynkach konkurencyjnych olejów.

3‑dniowa perspektywa kierunkowa

W ciągu najbliższych trzech sesji kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji prawdopodobnie będą poruszać się w zmiennym, lekko spadkowym przedziale, a zachowanie cen będzie zdominowane przez ruchy cen oleju sojowego w Chicago, olejów roślinnych w Dalian oraz benchmarków cen ropy naftowej. Silne dane eksportowe i sygnały niższej produkcji powinny ograniczać skalę spadków, jednak wysokie zapasy i ostrożny popyt międzynarodowy prawdopodobnie sprawią, że wszelkie odbicia będą umiarkowane.