OPEP+ aumenta la producción mientras Arabia Saudita lidera la recuperación en medio de los riesgos del estrecho de Ormuz

La producción de crudo de la OPEP+ aumentó en 2.04 millones de barriles por día (mb/d) en octubre, liderada por una fuerte recuperación de Arabia Saudita, lo que alivió parte de la reciente estrechez del balance petrolero mundial, pero no logró impulsar una caída significativa de los precios, ya que los riesgos en el estrecho de Ormuz continúan limitando el potencial bajista. Tras meses de interrupciones relacionadas con la guerra en torno a importantes rutas marítimas del Golfo, el rápido regreso del grupo hacia su nivel promedio de producción de 2025 señala un claro giro de política hacia la estabilización del mercado. Sin embargo, con el Brent todavía cotizando en la franja baja de los 90 USD y los ataques contra buques ralentizando el tráfico a través de Ormuz, las primas de riesgo siguen incorporadas en los precios. El mercado está recalibrando ahora el equilibrio entre una mayor oferta de la OPEP+, unas expectativas resilientes de crecimiento de la demanda no perteneciente a la OCDE y un contexto geopolítico incierto en Asia Occidental.

Precios

Los principales referentes internacionales del crudo se han moderado ligeramente, pero siguen elevados. Los futuros del Brent cotizan alrededor de la franja baja de los 90 USD por barril el 12 de noviembre de 2026, con registros intradía cercanos a 91.8–92.2 USD/barril, en líneas generales en consonancia con la consolidación de los últimos días por encima de 90 USD/barril.

El WTI también se ha debilitado hacia la zona media de los 80 USD/barril, reflejando una mayor visibilidad de la oferta y un sentimiento de riesgo ligeramente mejor en torno a los esfuerzos diplomáticos en curso, aunque las condiciones reales de transporte marítimo siguen siendo difíciles.

Balance de oferta y demanda

La producción de crudo y condensados de la OPEP+ aumentó en 2.04 mb/d intermensuales en octubre, hasta 41.23 mb/d, según la última evaluación de la OPEP. Esto representa una fuerte recuperación desde el mínimo reciente de 34.29 mb/d en el segundo trimestre de 2026 y sitúa la producción cerca del promedio de 2025 del grupo, de 41.98 mb/d.

Arabia Saudita lideró el aumento de octubre, incrementando la producción en aproximadamente 1.18 mb/d, hasta 9.19 mb/d según fuentes secundarias; la comunicación directa indicó una producción aún mayor, de 10.56 mb/d, y una oferta de mercado cercana a 9.20 mb/d. Irak y Kuwait añadieron aproximadamente 0.5 mb/d y 0.23 mb/d, respectivamente, mientras que los socios no pertenecientes a la OPEP registraron un aumento más moderado de 70,000 b/d, hasta 14.07 mb/d.

A pesar del aumento de la oferta, la OPEP ha mantenido sin cambios sus perspectivas de demanda a medio plazo, proyectando un crecimiento de la demanda mundial de petróleo de aproximadamente 0.2 mb/d en 2026, pero un incremento mucho más fuerte de 2.6 mb/d en 2027, impulsado principalmente por las economías no pertenecientes a la OCDE (+2 mb/d) y por una contribución menor de los países de la OCDE (+0.5 mb/d). Esto apunta a un balance progresivamente más ajustado a medio plazo si no se mantienen los actuales aumentos de producción.

Geopolítica y flujos comerciales

La recuperación de la producción en octubre se produce en un contexto de riesgos de seguridad persistentes en Asia Occidental. El transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz se ha ralentizado tras los ataques contra buques cisterna, y el entorno general de seguridad en las aguas adyacentes sigue siendo frágil, aunque algunos exportadores del Golfo están desviando volúmenes mediante oleoductos y puertos alternativos.

Los recientes incidentes con misiles en Arabia Saudita y la actividad militar continuada en torno a importantes rutas marítimas del Golfo subrayan el riesgo persistente de nuevas interrupciones, manteniendo una prima de riesgo estructural en los principales referentes del crudo pese al aumento de la oferta de la OPEP+. La diplomacia destinada a aliviar las tensiones con Irán ha contribuido a limitar las subidas de precios, pero los participantes del mercado siguen siendo sensibles a cualquier escalada que pudiera restringir aún más los flujos físicos o la disponibilidad de seguros para los buques.

Fundamentos y sentimiento del mercado

La combinación del aumento de la producción de la OPEP+ y las expectativas de un crecimiento estable de los líquidos no pertenecientes a la OPEP, de aproximadamente 0.6 mb/d anual en 2026 y 2027, apunta a un contexto de oferta menos restringido que a principios de año. Al mismo tiempo, las proyecciones oficiales de un sólido crecimiento de la demanda en 2027, especialmente en los mercados emergentes, limitan el margen para un giro bajista prolongado.

Las curvas a plazo continúan en backwardation, lo que indica que la oferta al contado todavía se percibe más ajustada que la disponibilidad futura, pero la curva se ha aplanado frente a los máximos registrados inmediatamente después de la crisis. Esto refleja una mayor confianza en que los productores del Golfo, liderados por Arabia Saudita, están dispuestos y pueden desplegar capacidad excedentaria para contrarrestar las interrupciones relacionadas con la guerra, aunque los ataques contra el transporte marítimo y las infraestructuras reaviven periódicamente la volatilidad.

Perspectivas y conclusiones operativas

A corto plazo, el mercado se enfrenta a una pugna entre una mayor producción de la OPEP+ y un riesgo geopolítico persistente. Con el Brent manteniéndose en la franja baja de los 90 USD y la volatilidad implícita alejada de sus máximos, aunque todavía por encima de las normas previas a la crisis, la convicción direccional es limitada antes de obtener mayor claridad tanto sobre la seguridad en Ormuz como sobre la postura política de la OPEP+ de cara a principios de 2027.

Perspectivas de negociación (próximas 1–4 semanas)

• Sesgo direccional: Ligeramente bajista o dentro de un rango en el muy corto plazo, a medida que el aumento de 2.04 mb/d de la OPEP+ se incorpora a los mercados físicos, aunque el potencial bajista probablemente se verá limitado por los riesgos persistentes en el estrecho de Ormuz y la seguridad regional.
• Productores (especialmente en Arabia Saudita y el Golfo en general): Considerar la incorporación escalonada de coberturas adicionales durante las subidas por encima de la franja baja de los 90 USD del Brent para asegurar precios todavía elevados, mientras la disciplina de la oferta siga siendo flexible.
• Consumidores y refinerías: Aprovechar cualquier corrección hacia la franja alta de los 80 USD para asegurar cobertura futura, dada la perspectiva todavía favorable de la demanda en 2027 y el potencial de nuevos shocks de oferta.
• Especuladores: Favorecer la venta de picos de volatilidad vinculados a titulares geopolíticos puntuales, respetando al mismo tiempo los escenarios de riesgo extremo de interrupciones de infraestructuras o del transporte marítimo que podrían llevar rápidamente al Brent de nuevo hacia niveles de tres dígitos.

Indicación regional de precios a 3 días

• Grados vinculados al Brent (referentes globales): Se espera que coticen lateralmente o ligeramente a la baja alrededor de la franja baja de los 90 USD por barril durante las próximas tres sesiones, suponiendo que no se produzcan nuevas interrupciones importantes en Ormuz ni sorpresas políticas significativas.
• Referentes vinculados al WTI: Probablemente se mantengan en la franja media de los 80 USD por barril, con un riesgo bajista moderado si el sentimiento de riesgo mejora aún más, mientras que cualquier nueva escalada en Asia Occidental podría ampliar rápidamente de nuevo el diferencial Brent–WTI a favor del Brent.
• Grados de exportación del Golfo de Oriente Medio (con foco en la región saudita): Se espera que los precios oficiales de venta sigan respaldados frente a los referentes, con diferenciales físicos resilientes, ya que los compradores continúan incorporando en los precios los riesgos del transporte marítimo y el valor estratégico de un suministro fiable del Golfo pese al reciente aumento de la producción de la OPEP+.