Ponowne otwarcie portów Azowskich przez Rosję ogranicza spadki cen pszenicy, gdy nabywcy wkraczają na rynek

Rosyjska logistyka eksportowa łagodzi presję na ceny pszenicy, jednak rynek pozostaje ograniczany przez obfitą podaż z basenu Morza Czarnego i słaby globalny popyt. Po gwałtownym spadku w połowie tygodnia międzynarodowe rynki pszenicy stabilizują się na obniżonych poziomach. Impulsem była decyzja Rosji o tymczasowym ponownym zezwoleniu statkom zbożowym na wypłynięcie z kluczowych portów Morza Azowskiego, otwierająca szlak, przez który wcześniej realizowano około jednej trzeciej jej morskiego eksportu pszenicy. Europejskie i amerykańskie kontrakty terminowe na krótko przebiły ważne poziomy techniczne, lecz odbiorcy fizyczni wykorzystali spadek do pokrycia krótkoterminowych potrzeb, szczególnie w Afryce Północnej. Krótkoterminowy kierunek zależy obecnie od tego, jak szybko i w jakiej skali rosyjska pszenica będzie mogła być eksportowana, zanim zimowy lód i zagrożenia bezpieczeństwa ograniczą załadunki.

Ceny

Na Euronext pszenica z dostawą w grudniu 2026 r. była ostatnio notowana po 227 EUR/t, bez zmian w ujęciu dziennym, ale utrzymując się nieznacznie powyżej trzyipółmiesięcznego minimum ustanowionego wcześniej w tym tygodniu. Kontrakt z dostawą w marcu 2027 r. kosztuje 226 EUR/t, co oznacza niemal płaską krzywą do połowy 2027 r. Pszenica z dostawą w grudniu 2026 r. na giełdzie w Chicago jest notowana w pobliżu 605,50 centów amerykańskich za buszel po tym, jak chwilowo spadła poniżej 600 centów po raz pierwszy od końca czerwca, podczas gdy dalsze pozycje CBOT wykazują jedynie niewielką premię terminową.

Obecne wskazania cen fizycznych odzwierciedlają słaby ton rynku kontraktów terminowych. W Ukrainie pszenica FCA w rejonie Kijowa jest wyceniana na 0,16 EUR/kg przy zawartości białka 11,5% oraz 0,14 EUR/kg przy zawartości białka 9,5%, natomiast w Odessie odpowiednio na 0,18 EUR/kg i 0,15 EUR/kg. Pszenica CPT Odessa klasy 2 kosztuje 0,169 EUR/kg, a klasy 3 – 0,153 EUR/kg, w obu przypadkach nieco poniżej maksimów z połowy miesiąca, podczas gdy niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede potaniała do 0,23 EUR/kg z wcześniejszych poziomów powyżej 0,24 EUR/kg.

Podaż i popyt

Głównym czynnikiem w tym tygodniu jest decyzja Rosji o wydaniu tymczasowych zezwoleń na wypłynięcie statków zbożowych z portów Morza Azowskiego w Temriuku i Kawkazie. Po zawieszeniu żeglugi 10 lipca z powodu zagrożeń bezpieczeństwa zamknięcie tego korytarza wyeliminowało około jednej trzeciej normalnych rosyjskich zdolności eksportu pszenicy drogą morską. Częściowe ponowne otwarcie od 26 października natychmiast poprawiło perspektywy eksportowe i wywarło presję na światowe ceny, szczególnie na najbliższe kontrakty CBOT i Euronext.

Kluczową niewiadomą pozostaje wolumen: nadal nie wiadomo, ile statków faktycznie zostanie załadowanych i wypłynie przed nadejściem zimy. Zarówno płytkie Morze Azowskie, jak i Bałtyk zazwyczaj zmagają się z zakłóceniami spowodowanymi lodem, co może ponownie ograniczyć przepływy w dalszej części sezonu. Na razie jednak rynek zakłada, że zwiększone rosyjskie dostawy powiększą już obfitą globalną dostępność eksportową, ograniczając potencjał wzrostu cen mimo utrzymujących się ryzyk logistycznych.

Po stronie popytu niższe ceny przyciągają nowe zainteresowanie zakupami. Według doniesień tunezyjska państwowa agencja zbożowa kupiła około 100 000 t pszenicy miękkiej i 100 000 t jęczmienia paszowego w niedawnym międzynarodowym przetargu, a handlowcy oczekują, że część pszenicy zostanie pokryta dostawami pochodzenia rosyjskiego. Na świecie importerzy wykorzystują słabszy rynek do zabezpieczenia najbliższych potrzeb, jednak jak dotąd niewiele wskazuje na strukturalny wzrost popytu, który mógłby wchłonąć dodatkową podaż z basenu Morza Czarnego.

Fundamenty i eksport

Od strony fundamentalnej bilans pszenicy pozostaje komfortowy. Najnowszy raport USDA dotyczący sprzedaży eksportowej za tydzień zakończony 22 października wykazał, że sprzedaż netto pszenicy z USA była bliska górnej granicy oczekiwań i wyniosła około 0,85 mln ton, co pokazuje, że importerzy reagują na spadki cen, ale nie podążają za rynkiem w górę. Dostawy z USA od początku roku są mniej więcej zgodne z powolnym początkiem sezonu, a prognozowane zapasy końcowe całej pszenicy nadal pozostają na relatywnie wysokich poziomach w sezonie 2026/27.

Lokalnie w rejonie Morza Czarnego różnice cenowe potwierdzają utrzymującą się konkurencyjność. Ukraińska pszenica CPT Odessa klasy 2 po 0,169 EUR/kg nadal jest znacznie tańsza od francuskiej pszenicy FOB wycenianej na około 0,29 EUR/kg oraz amerykańskiej pszenicy FOB powiązanej z CBOT, kosztującej około 0,22 EUR/kg. Dzięki temu zboże pochodzące z basenu Morza Czarnego pozostaje liderem cenowym w dostawach do Afryki Północnej i na Bliski Wschód, zmuszając eksporterów z UE i USA do podążania za rynkiem. Stopniowy spadek ceny niemieckiej pszenicy paszowej do 0,23 EUR/kg EXW odzwierciedla tę presję oraz dobrą podaż w kompleksie paszowym.

Dane dotyczące pozycjonowania spekulacyjnego i nieoficjalne komentarze rynkowe sugerują, że fundusze zwiększyły pozycje krótkie brutto podczas niedawnego spadku cen w Chicago poniżej 600 centów. Zwiększa to potencjał gwałtownych wzrostów wywołanych zamykaniem pozycji krótkich w przypadku szoku pogodowego lub geopolitycznego, ale na razie wzmacnia dominujące nastawienie spadkowe, o ile opór wykresowy w pobliżu ostatnich maksimów pozostaje nienaruszony.

Pogoda i stan upraw

Ryzyka pogodowe są obecnie umiarkowane, ale wymagają monitorowania. W regionie Morza Czarnego prognozy przewidują jedynie przelotne opady nad Ukrainą oraz przeważnie suchsze warunki w zachodniej i południowej Rosji w nadchodzących dniach. Sprzyja to zasadniczo końcowym pracom polowym i siewom pszenicy ozimej, jednak może stać się problemem, jeśli susza utrzyma się do listopada, ze względu na potrzebę odpowiedniej wilgotności dla rozwoju upraw.

W Europie krótkoterminowe prognozy wskazują na opady poniżej średniej w części północnej Francji i Niemiec, podczas gdy temperatury pozostają sezonowo łagodne. Taka kombinacja jest zasadniczo neutralna dla już wschodzącej pszenicy ozimej, ale zapewnia niewielką poprawę sytuacji tam, gdzie wilgotność podglebia jest niższa od normy. Obecnie nie występują powszechne zagrożenia porównywalne z dotkliwymi suszami obserwowanymi w niektórych poprzednich sezonach, dlatego pogoda nie jest wystarczająco niekorzystna, aby zrównoważyć spadkowy wpływ dostępności rosyjskiego eksportu.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Nastawienie: Neutralne do lekko spadkowego, o ile rosyjski eksport z portów Morza Azowskiego będzie się zwiększał i nie wystąpi poważny szok pogodowy.
• Producenci: W regionie Morza Czarnego i w UE warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie dodatkowej produkcji z sezonu 2026/27 podczas wzrostów w kierunku ostatnich poziomów oporu, biorąc pod uwagę płaskie krzywe kontraktów terminowych i nadal komfortowe zapasy.
• Importerzy: Wykorzystać obecną słabość rynku do rozszerzenia pokrycia potrzeb na I kwartał 2027 r., szczególnie u konkurencyjnych dostawców z basenu Morza Czarnego, zachowując jednocześnie pewną elastyczność na wypadek pogorszenia zimowych warunków logistycznych i ograniczenia rosyjskich przepływów.
• Handlowcy: Obserwować gwałtowne wzrosty wywołane zamykaniem pozycji krótkich, jeśli dostawy z portów Azowskich napotkają opóźnienia z powodu incydentów bezpieczeństwa lub wczesnego pojawienia się lodu; strategie opcyjne wokół kluczowych poziomów CBOT (600–630 c/bu Dec) mogą oferować atrakcyjny stosunek ryzyka do potencjalnego zysku.

3-dniowa prognoza kierunkowa