Protein Kompleksi Sıkılaşırken AB Tereyağı Piyasası Yatay Seyrediyor

Kıta Avrupası’nda tereyağı fiyatları şu anda yatay seyrediyor: markalı tereyağı kg başına üst 4 EUR bandı civarında istikrarını korurken, dökme tereyağı için spot göstergelerde çok az değişim görülüyor. Aynı zamanda, yağsız süt tozunun öncülük ettiği protein kompleksindeki sıkılaşan koşullar, tereyağı nispeten zayıf kalmayı sürdürse de süt katılarının değerini kademeli olarak artırıyor. Uzun süren dalgalı dönemin ardından tereyağı piyasası bekleme modeline geçti. Toptan markalı ve dökme tereyağı kotasyonları 28 Ekim 2026’da değişmedi; Polonya taze tereyağı teklifleri de son hafta herhangi bir hareket göstermedi. Buna karşılık, gıda sınıfı yağsız süt tozu hafif yükselerek toparlanmaya proteinlerin öncülük ettiği, yağın ise bol krema arzı ve perakende ile gıda hizmetlerinde temkinli talep nedeniyle yapısal baskı altında işlem gördüğü görünümünü pekiştirdi. Bu segmentler arasındaki denge, 4. çeyrek marjlarını ve işlem fırsatlarını belirleyecek.

Fiyatlar

28 Ekim 2026 itibarıyla, tüketiciye hazır formdaki markalı tereyağı 4.68 EUR/kg (aralık 4.35–5.00 EUR/kg) seviyesinden kote ediliyor ve önceki kotasyona göre değişiklik göstermiyor. Dökme markalı tereyağı 4.15 EUR/kg (aralık 4.05–4.25 EUR/kg) seviyesinde değerlendiriliyor ve günlük bazda yatay seyrediyor. Gıda sınıfı yağsız süt tozu 3,665.00 EUR/t (aralık 3,600.00–3,730.00 EUR/t) seviyesinde bulunuyor ve 15.00 EUR/t yükseldi; yem sınıfı YST ise 3,495.00 EUR/t (3,470.00–3,520.00 EUR/t) seviyesinde istikrarını koruyor.

Fiziksel piyasada, Grudziądz çıkışlı, FCA teslim Polonya taze %82 tereyağı teklifi 28 Ekim 2026’da 3.65 EUR/kg seviyesinde gösteriliyor; bu değer önceki haftaya göre değişmedi ve AB spektrumunun alt ucunda kısa vadeli fiyat ivmesinin bulunmadığını teyit etti. Daha geniş AB seviyesinde, referans göstergeler ekim ortası için toptan tereyağını yaklaşık 4,000 EUR/t seviyesinde gösteriyor; bu, aylık bazda sınırlı bir düşüşe ve geçen yılki seviyelerin oldukça altına işaret ediyor. Bu durum, 2024–2025 zirvesine kıyasla AB tereyağı değerlerinin ne denli baskı altında kaldığını vurguluyor.

Arz ve Talep

Mevcut fiyat ilişkileri, yağ arzının nispeten bol kalırken protein arzının sıkılaştığını gösteriyor. Gıda sınıfı YST fiyatlarının hafif yükselmesi ve yem sınıfı YST’nin istikrarını koruması, gıda ve ihracat segmentlerinden gelen güçlü talebe ve süt katılarının 2026’nın başındaki arz fazlası koşullarından kademeli olarak yeniden dengelenmesine işaret ediyor. Dış referanslar, AB YST fiyatlarının yıllık bazda önemli ölçüde yükseldiğini ve birçok rakip menşeye kıyasla primli işlem gördüğünü gösteriyor; bu da söz konusu segmentte alım ilgisinin arttığına ve arzın sıkılaştığına işaret ediyor.

Buna karşılık, tereyağı yapısal baskı altında işlem görmeye devam ediyor. AB toptan ortalamaları son haftalarda geriledi; ekim ayının başlarındaki vadeli piyasa değerlendirmeleri, üreticilerin agresif satışlarını ve 2027’nin 1. ve 2. çeyrek kontratları için daha düşük teklifleri öne çıkardı. Bazı menşeler için FCA bazında 3,000 EUR/t seviyesinin ortalarında işlemler bildirildi. Bu durum, kış sezonu öncesinde perakende ve gıda hizmetlerinde stok yenilemenin sınırlı kalmasıyla birlikte hâlâ bol krema arzını yansıtıyor; genel AB süt üretimi artışı sınırlı kalırken, işleyiciler marj bazında peynir üretimine öncelik vermeyi sürdürüyor.

Temel Veriler

Gıda sınıfı YST’nin (+15 EUR/t), yatay seyreden tereyağı ve yem sınıfı YST’ye karşı küçük ancak görünür yükselişi, süt ürünleri kompleksi içindeki mevcut temel ayrışmayı vurguluyor: protein önde, yağ geride. AB’nin dış fiyat verileri, YST’nin yaz sonundan bu yana belirgin biçimde yükseldiğini; tereyağının ise yatay kaldığını veya sınırlı ölçüde gerilediğini doğruluyor ve geleneksel tereyağı/YST değer farkını genişletiyor. Bu tablo, piyasanın 2025 sonundaki arz fazlası kaynaklı düşük seviyeleri geride bıraktığını, ancak sıkılaşan süt dengelerinin henüz geniş tabanlı bir tereyağı rallisine dönüşmediğini gösteriyor.

Vadeli göstergeler bu görünümü destekliyor. Ekim ayının başlarındaki piyasa raporları, tereyağı, YST ve peynirde likiditenin arttığını; bazı işlem seanslarında 1,000–3,500 tonun el değiştirdiğini ve üreticilerin teklif tarafında giderek daha aktif olduğunu belirtti. Aynı zamanda, AB Komisyonu’nun ekim ortasına ilişkin raporlaması tereyağı fiyatlarının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %30 düşük olduğunu, YST’nin ise yıllık bazda %50’den fazla yüksek seyrettiğini gösteriyor. Birlikte değerlendirildiğinde bu sinyaller, işleyicilerin protein ve peynirde hâlâ daha iyi nispi getiriler bulduğuna ve mevsimsel olarak güçlü talebe rağmen tereyağındaki yükseliş potansiyelini sınırladığına işaret ediyor.

Görünüm ve İşlem Fikirleri

Hava koşulları şu anda başlıca Avrupa üretim bölgelerinde 4. çeyrek tereyağı arzı için akut bir tehdit oluşturmuyor ve süt toplama faaliyetlerinde önemli bir kısa vadeli aksama görünmüyor. Sonuç olarak, tereyağında yakın vadeli dengenin rahat kalması muhtemel; yıl sonuna kadar fiyatların şekillenmesinde havadan çok protein dinamikleri ve makro talep koşulları (tüketici güveni, perakende promosyonları) daha büyük rol oynayacak.

İşlem görünümü (önümüzdeki 4–6 hafta)

• Alıcılar (perakende, sanayi): Mevcut yatay fiyat ortamını kullanarak 2027’nin ilk çeyreğinin başlarına yönelik teminatı ölçülü biçimde artırın; bugünkü seviyeler civarında dökme tereyağına odaklanırken, üreticilerin satışlarını sürdürmesiyle daha fazla düşüş yaşanması ihtimaline karşı aşırı taahhütten kaçının.
• Satıcılar (süt işletmeleri, kooperatifler): Vadeli değerlerin mevcut spot krema karşısında hâlâ makul bir marj sunduğu durumlarda 1. çeyrek üretiminin bir bölümünü seçici biçimde hedge etmeyi değerlendirin; ancak proteinlerdeki sıkılaşma ve sınırlı AB süt üretimi artışının destekleyici zemini nedeniyle esnekliği koruyun.
• Traderlar: Tereyağı/YST farkını yakından izleyin. Tereyağında karşılık gelen bir hareket olmaksızın YST’nin daha da güçlenmesi, özellikle YST ihracat talebi 2027’nin başına kadar devam ederse, yağ yerine proteini tercih eden nispi değer işlemleri için fırsat yaratabilir.

3 günlük yönlü fiyat göstergesi