Pszenica dryfuje niżej, gdy ryzyko związane z Morzem Czarnym zderza się z komfortowymi globalnymi zapasami

Ceny pszenicy łagodnie spadają w Chicago i poruszają się bokiem na Euronext, ponieważ obfita globalna podaż i komfortowe zapasy przeważają nad utrzymującym się ryzykiem związanym z Morzem Czarnym. Oferty fizyczne z Ukrainy i krajów UE są w większości stabilne lub nieznacznie niższe, co utrzymuje intensywną konkurencję eksportową. Po kilku tygodniach spadków na giełdach w USA i płaskim zamknięciu na MATIF 19 października pszenica jest notowana w wąskim, lekko niedźwiedzim przedziale. Bilans globalny pozostaje stosunkowo komfortowy w sezonie 2026/27, nawet po umiarkowanym obniżeniu prognoz światowego handlu i pewnych cięciach prognoz produkcji. W tych warunkach premie za ryzyko geopolityczne związane z Morzem Czarnym oraz mieszane informacje pogodowe nie wywołują trwałego wzrostu, co skłania kupujących do cierpliwości i zmusza eksporterów do konkurowania bazą oraz jakością.

Ceny

Na Euronext najbliższy kontrakt nowego zbioru, grudzień 2026, był ostatnio notowany po 243.50 EUR/t, a marzec 2027 po 243.75 EUR/t, co wskazuje na zasadniczo płaską krzywą i brak świeżego impulsu kierunkowego. Odroczone pozycje do września 2027 są notowane w przedziale od 232.00 EUR/t do 243.75 EUR/t, podkreślając łagodną strukturę carry.

Pszenica miękka czerwona ozima CBOT pozostaje pod presją po siedmiu kolejnych tygodniach spadków; kontrakt na grudzień 2026 wynosił 654.50 USc/bu 20 października, a kontrakt na marzec 2027 669.00 USc/bu — oba nieznacznie niżej w ujęciu dziennym.  Pszenica paszowa ICE w Wielkiej Brytanii również osłabła; kontrakt na listopad 2026 zamknął się na poziomie 203.50 GBP/t, spadając tego dnia o 0.74%.

Podaż i popyt

Październikowa prognoza USDA utrzymuje światową produkcję pszenicy w sezonie 2026/27 na poziomie około 822 MMT, poniżej ubiegłorocznego rekordu, ale wciąż wśród największych zbiorów w historii; światowy handel obniżono do około 209 MMT z powodu słabszego popytu importowego i częściowych ograniczeń eksportowych.  FAO i IGC również przewidują, że całkowita produkcja zbóż w sezonie 2026/27 będzie tylko umiarkowanie niższa od szczytu z 2025 roku, co sygnalizuje brak bezpośredniego globalnego niedoboru. 

W przypadku Ukrainy USDA pozostawiło szacunek produkcji pszenicy w sezonie 2026/27 na poziomie 26 MMT, a prognozę eksportu na poziomie 12.5 MMT — produkcja będzie wyższa niż w ubiegłym sezonie, ale wysyłki spadną względem sezonu 2025/26.  Eksport ograniczają utrzymujące się zakłócenia na Morzu Czarnym, częściowo kompensowane przez unijne „Szlaki Solidarności”, którymi nadal przemieszczane są znaczne ilości zboża koleją, drogami i śródlądowymi drogami wodnymi. 

Podaż pszenicy w UE pozostaje komfortowa po dobrych zbiorach w sezonie 2025/26 i jedynie umiarkowanej normalizacji w sezonie 2026/27. Komisja Europejska oczekuje, że całkowita produkcja zbóż powróci w kierunku średniej długoterminowej, nadal wspierając solidny eksport pszenicy.  W połączeniu z odpornymi dostawami z Rosji, mimo pewnych przeszkód logistycznych, utrzymuje to silną konkurencję w przetargach eksportowych i ogranicza wzrost kontraktów terminowych będących punktami odniesienia.

Fundamenty i pogoda

Fundusze zarządzane zbudowały znaczącą krótką pozycję netto w pszenicy SRW CBOT, obecnie przekraczającą 33,000 kontraktów, po konsekwentnej sprzedaży podczas wzrostów w ostatnich tygodniach.  Ta presja spekulacyjna wzmacnia ruchy spadkowe, ale stwarza również możliwość gwałtownych wzrostów związanych z zamykaniem krótkich pozycji w przypadku niespodzianki pogodowej lub geopolitycznej.

Sygnały pogodowe są mieszane. W Europie w części Francji, Niemiec i Ukrainy utrzymuje się ostatnio stres suszowy, ale jesienne deszcze i niższe temperatury poprawiają wilgotność gleby w wielu regionach przed siewami ozimin.  Dane FranceAgriMer pokazują, że siew pszenicy miękkiej we Francji pozostaje opóźniony względem ubiegłego roku i wynosi 15% zaawansowania, co może nieznacznie ograniczyć podaż pszenicy o jakości konsumpcyjnej z nowych zbiorów, jeśli opóźnienia się utrzymają. 

W obu Amerykach Kanada zmaga się z powolnymi i wilgotnymi żniwami, co wpływa na jakość, podczas gdy ulewne deszcze w Argentynie ograniczają sprzedaż przez rolników pszenicy o wyższej zawartości białka.  Jednocześnie utrzymujące się warunki El Niño zmieniają globalne wzorce pogodowe, ale jak dotąd nie wywierają wyraźnego, ostrego wpływu na dostępność pszenicy na świecie w sezonie 2026/27. 

Perspektywy krótkoterminowe i pomysły handlowe

Przy kontraktach terminowych w pobliżu wielotygodniowych minimów, komfortowych globalnych zapasach oraz zasadniczo stabilnych fizycznych kwotowaniach FOB/CPT z Ukrainy i UE, krótkoterminowe nastawienie pozostaje lekko niedźwiedzie lub boczne. Ryzyko bezpieczeństwa na Morzu Czarnym i wszelkie nowe zakłócenia logistyczne mogą jednak szybko przywrócić premie za ryzyko na europejskim rynku.

• Importerzy: Warto rozważyć stopniowe zabezpieczanie potrzeb na IV kwartał 2026 i I kwartał 2027 przy obecnych poziomach MATIF i CBOT, szczególnie dla gatunków o wyższej zawartości białka, pozostawiając jednocześnie pewną elastyczność na potencjalne spadki wywołane pogodą lub geopolityką.
• Eksporterzy (UE/Ukraina): Baza pozostaje kluczowym narzędziem; przy pszenicy młynarskiej FOB Odessa w okolicach 0.143 EUR/kg i pszenicy o zawartości białka 11% FOB Paryż na poziomie 0.29 EUR/kg utrzymanie konkurencyjności wobec pochodzenia z basenu Morza Czarnego i Ameryki Północnej jest niezbędne.
• Odbiorcy pasz: Należy monitorować spread między pszenicą paszową a kukurydzą; przy niemieckiej pszenicy paszowej EXW na poziomie 0.25 EUR/kg i ukraińskiej pszenicy paszowej CPT Odessa na poziomie 0.142 EUR/kg istnieje przestrzeń do optymalizacji receptur tam, gdzie pozwala na to logistyka.

3-dniowa perspektywa kierunkowa

• Pszenica MATIF (Euronext): Nieznacznie niżej lub bokiem; kontrakt na grudzień 2026 prawdopodobnie będzie notowany w pobliżu 240–245 EUR/t, o ile nie pojawią się nowe doniesienia z Morza Czarnego.
• Pszenica SRW CBOT: Ryzyko spadków utrzymuje się, ale sprzedaż może zwolnić po siedmiu tygodniach strat; możliwe są krótkie wzrosty związane z zamykaniem krótkich pozycji, jeśli pogoda lub aktywność przetargowa zaskoczą rynek. 
• Fizyczny rynek FOB/CPT Morza Czarnego i UE: W większości stabilny; w ciągu najbliższych dni niewielkie korekty będą prawdopodobnie następować raczej poprzez bazę niż bezpośrednie zmiany cen.