Pszenica stabilizuje się po wyprzedaży, ponieważ ryzyko związane z Morzem Czarnym i przetarg algierski zapewniają wsparcie

Kontrakty futures na pszenicę stabilizują się po gwałtownych stratach z ubiegłego piątku. Wsparcie zapewniają słabsze euro, ponowne nasilenie ryzyka geopolitycznego na Morzu Czarnym oraz świeży popyt importowy z Algierii, podczas gdy kontrakty chicagowskie nadal nieznacznie spadają pod wpływem sprzedaży technicznej. Po ostatnim osłabieniu europejski rynek pszenicy znalazł tymczasowe wsparcie. Kontrakty MATIF nieznacznie odrobiły straty, czemu sprzyjało euro notowane w pobliżu najniższego poziomu od kwietnia 2025 roku, co poprawia konkurencyjność eksportową. Kupujący obserwują również przetarg OAIC w Algierii, który formalnie obejmuje 50 000 ton, lecz zwykle kończy się zakupem od kilkuset tysięcy do nawet miliona ton, co może ograniczyć dostępność pszenicy młynarskiej w nadchodzących tygodniach. Jednocześnie trwające rosyjskie i ukraińskie ataki na infrastrukturę drugiej strony oraz niezrealizowanie niedawno ogłoszonego, wynegocjowanego przez USA zawieszenia broni w sektorze energetycznym utrzymują premię za ryzyko geopolityczne w łańcuchach dostaw z regionu Morza Czarnego.

Ceny

Europejskie kontrakty futures na pszenicę ustabilizowały się w poniedziałek. Najbliższy kontrakt Euronext (MATIF) z grudnia 2026 roku zamknął się na poziomie 243.25 EUR/t po wcześniejszym gwałtownym spadku, a kontrakt z marca 2027 roku na poziomie 244.50 EUR/t; oba pozostały tego dnia bez zmian. Krzywa pozostaje jedynie umiarkowanie odwrócona do połowy 2027 roku, a następnie łagodnie opada w kierunku kontraktów na lata 2028–2029, sygnalizując rynek mocny w krótkim terminie, lecz jeszcze nieuwzględniający długotrwałego niedoboru.

Dla kontrastu, pszenica z miękkiej czerwonej odmiany ozimej na CBOT ponownie spadła podczas wtorkowego handlu na początku sesji. Kontrakt z grudnia 2026 roku był ostatnio notowany na poziomie 667.00 US‑cent/bu (–0.78% względem poprzedniego zamknięcia), a kontrakty z marca i maja 2027 roku również spadały o około 0.8%. Ta rozbieżność pokazuje, jak duża część obecnego wsparcia wynika z euro i sytuacji na Morzu Czarnym, a nie z rzeczywistego globalnego niedoboru.

Notowania fizyczne odzwierciedlają tę konsolidację, choć ton pozostaje kruchy. Francuska pszenica FOB Paryż o minimalnej zawartości białka 11.00% jest wskazywana na poziomie 0.29 EUR/kg FOB, bez zmian od 9 października, po umiarkowanym spadku z 0.30 EUR/kg na początku października. Pszenica pochodzenia amerykańskiego zgodna ze specyfikacją FOB CBOT (minimalna zawartość białka 11.50%) pozostaje na poziomie 0.22 EUR/kg FOB, również bez zmian od 9 października, co podkreśla przerwę w ruchach cen transatlantyckich, podczas gdy kontrakty futures poszukują kierunku.

Podaż i popyt

Sygnały dotyczące popytu krótkoterminowego są korzystne dla eksporterów. Algieriańska państwowa agencja zbożowa OAIC ogłosiła międzynarodowy przetarg na pszenicę młynarską o nominalnym wolumenie 50 000 ton, jednak wcześniejsze doświadczenia sugerują, że rzeczywiste zakupy mogą sięgnąć kilkuset tysięcy ton, a nawet zbliżyć się do miliona ton. Termin składania ofert cenowych upływa we wtorek, 13 października, a oferty mają pozostać ważne do środy.

Po stronie podaży fundamenty na Morzu Czarnym stopniowo się zaostrzają. Ukraińska firma doradcza APK‑Inform podniosła prognozę zbiorów pszenicy na Ukrainie w 2026 roku o 0.5 miliona ton, do 25.5 miliona ton, zgodnie z innymi niedawnymi rewizjami w górę do poziomu 25.5–25.6 miliona ton. Rosyjski IKAR obniżył jednak właśnie szacunek całkowitych zbiorów zbóż w Rosji do 137 milionów ton oraz zmniejszył prognozę zbiorów pszenicy w 2026 roku z 88.5 do 88.0 miliona ton, przy potencjale eksportowym wynoszącym 42 miliony ton. Najnowsza ocena USDA utrzymuje produkcję rosyjskiej pszenicy na poziomie 88 milionów ton, lecz obniża prognozę eksportu do 40 milionów ton, sygnalizując mniej komfortowy bilans eksportowy niż wcześniej oczekiwano.

Poza produkcją kluczowym ograniczeniem pozostaje logistyka. Wzajemne ataki Rosji i Ukrainy na krytyczną infrastrukturę, w tym porty i systemy energetyczne, osłabiają możliwości eksportowe obu krajów. Ostatnie rosyjskie uderzenia na ukraińskie obiekty energetyczne i szerszą infrastrukturę trwały mimo ogłoszenia przez prezydenta USA „zawieszenia broni w sektorze energetycznym”, co podkreśla kruchość każdej deeskalacji. Jednocześnie wcześniejsze ukraińskie ataki dronowe i rakietowe na rosyjski hub eksportowy w Noworosyjsku oraz inne obiekty na Morzu Czarnym zmusiły Rosję do przekierowania części eksportu i przyczyniły się do niższych wolumenów wysyłek we wrześniu.

Fundamenty i regionalne rynki gotówkowe

Obecne fundamenty nie wskazują ani na klasyczny rynek byka, ani na rynek niedźwiedzia, lecz na bardziej zrównoważone środowisko napędzane premią za ryzyko. Podwyższona prognoza zbiorów na Ukrainie oraz nadal bardzo duże rosyjskie zbiory na poziomie 88 milionów ton oznaczają, że całkowity potencjał eksportowy regionu Morza Czarnego pozostaje znaczący. Jednak obniżenie rosyjskich możliwości eksportowych w połączeniu z powtarzającymi się zakłóceniami logistycznymi tworzy środowisko, w którym każdy nowy szok podażowy może szybko przełożyć się na wyższe ceny bazowe i poziomy bazy.

Na rynkach gotówkowych pochodzenie z regionu Morza Czarnego pozostaje konkurencyjne cenowo, lecz utraciło część wcześniejszego dyskonta. W Odessie pszenica młynarska FOB o minimalnej zawartości białka 12.50% jest wskazywana na poziomie 0.143 EUR/kg, nieco powyżej poziomów z początku października, podczas gdy pszenica o zawartości białka 11.00% kosztuje 0.117 EUR/kg FOB po niewielkim spadku od początku miesiąca. Pszenica klasy 2 na bazie CPT Odessa jest notowana na poziomie 0.174 EUR/kg, bez zmian od 7 października, a pszenica paszowa CPT Odessa na poziomie 0.151 EUR/kg, również stabilnie. Niemiecka pszenica paszowa EXW Drentwede wzrosła nieznacznie do 0.25 EUR/kg, przedłużając umiarkowany trend wzrostowy rozpoczęty pod koniec września.

Wzorce te pokazują rynek, na którym baza śródlądowa i portowa nieznacznie się umocniła, mimo korekty kontraktów futures, co odzwierciedla dobry popyt w najbliższym terminie oraz pewne premie za ryzyko uwzględnione w logistyce i finansowaniu. Obecnie eksporterzy z UE i regionu Morza Czarnego zachowują przewagę konkurencyjną na kierunkach północnoafrykańskich i bliskowschodnich, szczególnie ponieważ słabość euro poprawia oferty pochodzenia unijnego względem konkurentów powiązanych z dolarem.

Pogoda i perspektywy ryzyka

Pogoda nie jest w tym tygodniu głównym czynnikiem krótkoterminowym w porównaniu z geopolityką i walutami, ale pozostaje ważna dla rozwoju pszenicy ozimej. Wczesnojesienne warunki w kluczowych krajach regionu Morza Czarnego były mieszane: wcześniejsza susza w części południowej Rosji ustąpiła bardziej typowym warunkom, podczas gdy ukraińskie pola korzystały w większości z korzystnej pogody latem, co wspiera obecne wyższe szacunki zbiorów.

Na półkuli południowej uwaga stopniowo przenosi się na rozwój warunków w Argentynie i Australii w kontekście globalnego bilansu na lata 2026/27, lecz na bieżące ceny MATIF i CBOT znacznie silniej wpływa rozwijająca się sytuacja bezpieczeństwa wokół szlaków eksportowych na Morzu Czarnym oraz wszelkie dodatkowe sankcje lub porozumienia dotyczące rosyjskich przepływów energii i oleju napędowego, które mogą wpływać na marże gospodarstw oraz logistykę eksportową.

Perspektywy handlowe (najbliższe 1–3 tygodnie)

• Nastawienie: Krótkoterminowo umiarkowanie korzystne dla pszenicy Euronext, przy ograniczonym potencjale spadkowym z powodu ryzyka na Morzu Czarnym, potencjalnie dużych zakupów OAIC i słabego euro, podczas gdy CBOT pozostaje bardziej podatny na sprzedaż napędzaną czynnikami makroekonomicznymi.
• Producenci (UE / Morze Czarne): Warto rozważyć stopniowe zwiększanie sprzedaży podczas wzrostów w kierunku ostatnich maksimów, lecz pozostawić część wolumenu niesprzedaną ze względu na utrzymujące się ryzyko geopolityczne dla logistyki Morza Czarnego oraz możliwość dalszych obniżek prognoz rosyjskiego eksportu.
• Importerzy (MENA / Azja): Obecna konsolidacja stwarza okazję do pokrycia części potrzeb na I–II kwartał 2027 roku, szczególnie z kierunków unijnych i ukraińskich, zanim wyniki przetargu algierskiego oraz ewentualne nowe zakłócenia ograniczą dostępność w najbliższym terminie.
• Spekulanci: Preferować kupno MATIF przy jednoczesnej sprzedaży CBOT w ramach spreadu, wyrażając względne wsparcie dla pszenicy denominowanej w euro i powiązanej z fundamentami regionu Morza Czarnego względem bardziej wrażliwych na czynniki makro kontraktów amerykańskich.

3‑dniowa ocena kierunku

• Pszenica Euronext (MATIF): Lekko wzrostowe nastawienie w przedziale 243–245 EUR/t dla kontraktu z grudnia 2026 roku, gdy rynek analizuje zainteresowanie przetargiem OAIC i utrzymujące się napięcia na Morzu Czarnym.
• Pszenica CBOT: Lekko słabsze lub boczne zachowanie w pobliżu obecnych poziomów, około 665–690 US‑cent/bu dla grudnia 2026 roku, przy czym sprzedaż techniczna równoważy część wsparcia geopolitycznego.
• Fizyczna pszenica z regionu Morza Czarnego i UE: Przeważnie stabilna, z mocniejszym tonem; umiarkowane ryzyko wzrostu bazy dla pszenicy o wysokiej zawartości białka i dostaw w najbliższym terminie w przypadku nowych zakłóceń logistycznych.