Rekordowe zbiory soi w USA wywierają presję na ceny, podczas gdy eksport wspiera rynek

Kontrakty terminowe na soję notują niewielkie umocnienie po niedawnych spadkach. Rekordowe zbiory w USA oraz słabszy kompleks olejów roślinnych ograniczają wzrosty, podczas gdy silny popyt eksportowy z USA — na czele z Chinami — pomaga ograniczyć dalsze spadki. Zbiory soi w USA zbliżają się do końca, a rekordowe wolumeny wywierają presję na ceny w Chicago, jednak spadki są łagodzone przez silną tygodniową sprzedaż eksportową i stabilne marże przerobu. Olej sojowy na CBOT umiarkowanie odrabia wcześniejsze straty związane ze słabszymi rynkami ropy naftowej i oleju palmowego, podczas gdy kontrakty na śrutę sojową nieznacznie spadają wskutek ograniczonej realizacji zysków. W Chinach kontrakty na soję na DCE zamknęły się wyraźnie niżej, odzwierciedlając komfortową podaż w krótkim terminie. Ceny fizyczne w kluczowych krajach pochodzenia, takich jak Chiny i Ukraina, wykazują łagodną tendencję wzrostową dla soi spożywczej i wolnej od GMO, sygnalizując wybiórcze napięcia w segmentach premium.

Ceny

Na CBOT najbliższe kontrakty na soję poruszają się w wąskim, lekko korekcyjnym wzrostowym przedziale: najbliższa soja z dostawą w listopadzie 2026 r. jest notowana po 1,222.50 centa USA/bu, o 0.23% wyżej w ujęciu dziennym. Krzywa terminowa łagodnie rośnie w kierunku połowy 2027 r., odzwierciedlając obfitą podaż, ale stabilny popyt w całej strukturze terminowej. Kontrakty na olej sojowy są umiarkowanie wyżej, a kontrakt z grudnia 2026 r. wynosi 66.12 centa USA/funt (+0.73%), podczas gdy śruta sojowa z dostawą w grudniu 2026 r. nieznacznie zniżkuje do 329.10 USD/tonę krótką (‑0.06%).

W Chinach kontrakty na soję nr 1 na DCE zamknęły się w przedziale od 5,284 do 5,430 CNY/t dla najbliższych terminów, spadając o około 1.1–1.5% względem poprzedniego dnia, co podkreśla presję wynikającą z obfitej dostępności krajowej. Na rynkach gotówkowych kwotowane ceny w EUR wskazują na łagodny trend wzrostowy dla soi spożywczej i wysokiej jakości: chińska żółta soja FOB Pekin jest wyceniana na 0.77 EUR/kg dla soi konwencjonalnej (99.5% czystości) oraz 0.88 EUR/kg dla soi ekologicznej (99.8% czystości), w obu przypadkach powyżej poziomów z ubiegłego tygodnia. Soja wolna od GMO CPT Odessa w Ukrainie jest stabilna lub nieznacznie droższa i kosztuje 0.396 EUR/kg, podczas gdy standardowa soja FOB Odessa utrzymuje się w pobliżu 0.333 EUR/kg.

Podaż i popyt

W USA trwa zbiór oczekiwanych rekordowych plonów soi. W wielu stanach żniwa są bliskie zakończenia, a rolnicy starają się zebrać pozostałe pola przed zmianą pogody. Wielkość zbiorów obciąża kontrakty terminowe, szczególnie że sprzedaż z gospodarstw trwa w końcowej fazie żniw. Niemniej poziomy basis w kluczowych korytarzach eksportowych pozostają wspierane przez silne programy eksportowe na najbliższe terminy.

Popyt eksportowy jest kluczowym czynnikiem stabilizującym. Najnowsze tygodniowe dane USDA dotyczące sprzedaży eksportowej za tydzień zakończony 22 października pokazują sprzedaż netto na poziomie około 2.58 mln ton, o 9% niższą niż w poprzednim tygodniu, ale nadal historycznie wysoką i mniej więcej o 78–80% wyższą niż w analogicznym tygodniu rok wcześniej. Chiny dominują jako nabywca z wolumenem około 1.63 mln ton, podczas gdy Hiszpania zakontraktowała około 225,000 ton, potwierdzając szeroki międzynarodowy popyt na soję pochodzącą z USA.

W Chinach dzienny spadek cen soi na DCE o ponad 1% sygnalizuje, że krajowe tłocznie i firmy handlowe są komfortowo zaopatrzone w krótkim terminie, czemu sprzyjają trwające dostawy z USA i oczekiwania dotyczące dobrych globalnych zbiorów. Kampania siewna w Brazylii na sezon 2026/27 postępuje szybciej niż w ubiegłym roku, wspierana ogólnie wystarczającymi opadami na początku sezonu w kluczowych regionach, zgodnie z najnowszymi brazylijskimi aktualizacjami dotyczącymi zbóż i roślin oleistych. Sugeruje to prawdopodobieństwo kolejnych dużych zbiorów w Ameryce Południowej, jeśli warunki pogodowe pozostaną sprzyjające.

Po stronie olejów roślinnych kompleks roślin oleistych znajduje się dodatkowo pod presją słabszych rynków oleju palmowego i energii. Kontrakty terminowe na malezyjski surowy olej palmowy (CPO) spadały w ostatnich sesjach z powodu obaw o podwyższone zapasy, mimo silnego eksportu i oczekiwań dotyczących wysokiej produkcji w październiku; handlowcy wyraźnie wskazują na efekt przenoszenia się słabości z cen oleju sojowego i ropy naftowej. Niższe ceny energii ograniczają uznaniowy popyt na biodiesel, pośrednio osłabiając wsparcie dla oleju sojowego.

Fundamenty

Struktura kontraktów terminowych odzwierciedla komfortowy globalny bilans. Kontrakty na soję na CBOT wykazują umiarkowany carry od najbliższego terminu z listopada 2026 r. (1,222.50 centa USA/bu) do lipca 2027 r. (1,262.00 centa USA/bu), co jest zgodne z rekordową podażą z USA oraz oczekiwaniami dotyczącymi silnego, ale możliwego do opanowania popytu eksportowego i przerobowego. Krzywa oleju sojowego od grudnia 2026 r. do połowy 2027 r. rośnie jedynie nieznacznie — z około 66.12 do około 67.08 centa USA/funt — podczas gdy śruta sojowa drożeje z około 329 do 338 USD/tonę krótką w połowie 2027 r., wskazując na stabilny lub mocny popyt na śrutę białkową.

Dane USDA potwierdzają, że skumulowane zobowiązania eksportowe dotyczące soi wyraźnie przewyższają poziomy z ubiegłego roku i średnią pięcioletnią, pokrywając już ponad 60% pełnosezonowej prognozy eksportu USDA zaledwie osiem tygodni po rozpoczęciu roku gospodarczego. To zacieśnienie po stronie eksportu częściowo równoważy spadkowy wpływ rekordowej produkcji w USA. Tymczasem zakupy amerykańskiej soi przez Chiny w tym miesiącu były szczególnie silne: wcześniejsza tygodniowa sprzedaż przekraczała 2.8 mln ton, a ponad trzy czwarte tego wolumenu trafiło do chińskich tłoczni, podkreślając centralną rolę Chin jako nabywcy równoważącego rynek.

Na rynkach fizycznych umocnienie cen chińskiej soi spożywczej i ekologicznej w EUR pomimo słabszych kontraktów terminowych sugeruje stabilny popyt w segmentach produktów premium dla konsumentów oraz tofu i żywności sojowej. Utrzymywanie się premii dla ukraińskiej soi wolnej od GMO względem standardowych ładunków FOB Odessa również wskazuje na trwały niszowy popyt w Europie na dostawy w łańcuchach wolnych od GMO, nawet gdy rynki soi paszowej pozostają dobrze zaopatrzone.

Pogoda i warunki upraw

W USA pogoda jest obecnie sprzyjająca kończeniu zbiorów soi w większości regionów; jedynie w części Środkowego Zachodu i wschodniego pasa kukurydzy odnotowano lokalne opóźnienia spowodowane ostatnimi deszczami. Najnowsze aktualizacje dotyczące postępu prac polowych nadal pokazują, że w niektórych stanach zbiory pozostają nieco za średnią pięcioletnią, jednak opóźnienie nie jest na tyle duże, aby na tym późnym etapie stwarzać istotne ryzyko dla plonów.

W dalszej perspektywie uwaga przenosi się na Amerykę Południową, gdzie siew soi w Brazylii postępuje dobrze. Najnowsze analizy klimatyczne przewidują układ podobny do El Niño, z temperaturami powyżej normy i lokalnymi obszarami suszy w części regionu, jednak jak dotąd nie wystąpiły poważne ani rozległe problemy. Jeśli pora deszczowa pozostanie zasadniczo zgodna z oczekiwaniami, Brazylia i sąsiedni producenci mogą dostarczyć kolejnych dużych zbiorów na początku 2027 r., wzmacniając obecne prognozy komfortowej globalnej podaży; każda przedłużająca się susza w kluczowych stanach, takich jak Mato Grosso, szybko stałaby się jednak czynnikiem rynkowym.

Perspektywy i strategia handlowa

W krótkim terminie kompleks soi znajduje się między dużą podażą z USA a silnym popytem eksportowym. Rekordowe wolumeny zbiorów w USA oraz słabsze ceny oleju palmowego i ropy naftowej przemawiają za ogólnie ograniczonym przedziałem wahań lub lekko słabszym środowiskiem cenowym do listopada. Jednocześnie utrzymujące się zakupy Chin, solidna sprzedaż eksportowa z USA i wysokie premie w segmentach specjalistycznych zapewniają istotne wsparcie.

• Producenci (USA/Ukraina): Warto rozważyć stopniowe zawieranie transakcji zabezpieczających lub sprzedaż terminową podczas wzrostów cen na kontraktach CBOT Jan–Jul 2027, wykorzystując opcje do zachowania części potencjału wzrostowego na wypadek problemów pogodowych w Ameryce Południowej. Basis pozostaje relatywnie mocny w korytarzach eksportowych; rozsądne może być wykorzystanie obecnego silnego popytu eksportowego poprzez sprzedaż najbliższych partii przy zachowaniu elastyczności na później.
• Importerzy (tłocznie w UE/Azji): Obecne ceny kontraktów terminowych wraz ze stabilnymi lub miękkimi wartościami FOB stwarzają okazje do wydłużenia pokrycia potrzeb na I–II kwartał 2027 r. Potrzeby dotyczące soi wolnej od GMO i ekologicznej należy zabezpieczać wcześnie, ponieważ premie pozostają odporne mimo ogólnie komfortowej podaży, podczas gdy odłożenie części zakupów standardowej soi paszowej może być nadal możliwe dzięki rekordowej dostępności w USA.
• Handlowcy/Fundusze: Obraz fundamentalny sprzyja sprzedaży podczas wzrostów, a nie pogoni za wybiciami, jednak spadki są ograniczane przez eksport. Strategia wartości względnej — krótka pozycja w oleju sojowym wobec śruty sojowej przy dalszym osłabieniu ropy i oleju palmowego lub spready wzdłuż krzywej CBOT — może oferować lepsze możliwości skorygowane o ryzyko niż bezpośrednie zakłady kierunkowe.

3‑dniowa prognoza kierunkowa