Rendimentos do milho para silagem na UE caem 15%, enquanto os preços permanecem surpreendentemente estáveis

Os rendimentos do milho para silagem na UE estão caindo acentuadamente após a seca de 2026, com rendimentos médios 15% abaixo da média de cinco anos. Ainda assim, os preços futuros do milho na Euronext e as cotações físicas na França, Alemanha e Ucrânia vêm apresentando reação apenas moderada até agora. Os dados mais recentes de monitoramento das lavouras confirmam um impacto substancial sobre os rendimentos do milho para silagem na Europa, especialmente na França, Hungria, Áustria, Alemanha e Eslovênia, enquanto a Romênia se destaca com resultados acima da média. Os balanços regionais de forragem estão se apertando, à medida que parte do milho em grão foi cortada antecipadamente para silagem, particularmente na Alemanha. Apesar disso, os futuros de referência e os preços de exportação permanecem relativamente estáveis, sustentados pela ampla oferta global de grãos e por ofertas competitivas do Mar Negro e de outros mercados. Os participantes do mercado agora precisam reavaliar as rações, a logística regional e o momento das compras antes do inverno, pois os diferenciais locais podem se movimentar mais do que os futuros de referência.

Preços

Os futuros de milho da Euronext Paris para novembro de 2026 recentemente fecharam em torno de €283.75/t, recuando levemente na última sessão. Isso sugere que o mercado futuro já havia precificado em grande parte os riscos relacionados à seca e agora está mais sensível aos sinais de oferta global do que a revisões marginais na silagem da UE. 

As cotações físicas na Europa permanecem relativamente estáveis: o milho amarelo francês FOB Paris é indicado a 0.28 EUR/kg, inalterado na última atualização, enquanto o milho para ração alemão EXW Drentwede recuou de 0.282 EUR/kg em 22 de outubro para 0.275 EUR/kg em 23 de outubro, indicando uma pressão baixista moderada apesar do déficit de forragem.

As ofertas do Mar Negro continuam limitando os preços europeus do milho. O milho ucraniano FOB Odesa é indicado a 0.134 EUR/kg em 23 de outubro nas cotações atuais do produto, enquanto avaliações independentes situam o milho ucraniano a granel FOB em torno de 230 USD/mt, praticamente estável no comparativo mensal.  A oferta da nova safra e os custos elevados de logística na Ucrânia continuam pressionando os preços de exportação e limitando qualquer alta sustentada. 

Oferta e Demanda

A avaliação mais recente da colheita de milho para silagem de 2026 na UE aponta para um rendimento médio de 36.4 t/ha de matéria fresca, 15% abaixo da média de cinco anos e 16% inferior ao do ano passado. França (31.0 t/ha, 29% abaixo da média), Hungria (17.2 t/ha, −31%) e Áustria (33.2 t/ha, −28%) estão entre os países mais afetados, destacando a gravidade da seca prolongada.

Na Alemanha, os rendimentos esperados da silagem, de 36.0 t/ha, estão 16% abaixo da média de cinco anos e 19% abaixo de 2025, com os solos leves e os déficits hídricos persistentes sendo particularmente afetados. Algumas lavouras de milho em grão foram destinadas à silagem para mitigar a escassez de ração, reduzindo a disponibilidade local de milho em grão mesmo com o aumento das necessidades de forragem.

A Itália (46.5 t/ha, −12%) e a Eslovênia (30.4 t/ha, −22%) também registram perdas expressivas de rendimento, enquanto a Romênia contraria a tendência, com 22.8 t/ha, 8% acima de sua média de cinco anos. Essa divergência evidencia uma situação de forragem altamente regionalizada: partes da Europa Ocidental e Central enfrentam oferta apertada de forragem e custos locais potencialmente mais altos, enquanto algumas regiões do Leste podem manter excedentes exportáveis tanto de silagem quanto de milho em grão.

Fora da UE, o avanço da colheita de milho na Ucrânia permanece mais lento do que o habitual, mas está adicionando oferta da nova safra ao mercado. Relatórios recentes indicam que a colheita cobria apenas cerca de 13% da área projetada em meados de outubro; ainda assim, os preços de exportação nos terminais do Danúbio e do Mar Negro recuaram à medida que novos volumes encontraram uma logística limitada.  Essa combinação mantém o milho do Mar Negro estruturalmente competitivo em relação às origens da UE.

Fundamentos

A queda de 15% nos rendimentos da silagem na UE afeta principalmente os segmentos de forragem e de laticínios/pecuária, e não diretamente os volumes de milho em grão exportáveis. No entanto, o corte antecipado de lavouras de milho reduz o volume disponível para os mercados de milho destinado à ração na Alemanha e potencialmente nos países vizinhos. Isso provavelmente apertará os diferenciais regionais nas zonas deficitárias, mesmo que os preços pan-europeus permaneçam ancorados nos índices globais.

Ao mesmo tempo, os fundamentos globais do milho parecem confortáveis. Os preços FOB ucranianos em torno de 230 USD/mt e as ofertas estáveis da América do Sul indicam que os compradores internacionais têm alternativas, limitando a capacidade da Europa de repassar integralmente os aumentos de custos relacionados à seca.  No mercado futuro, tanto os contratos de milho da Euronext quanto os da CBOT vêm sendo negociados lateralmente ou levemente abaixo nas últimas sessões, refletindo esse cenário global equilibrado. 

O sistema de monitoramento do JRC enfatiza que as perdas de rendimento deste ano resultam do estresse hídrico persistente durante fases importantes do desenvolvimento, e não de um choque climático de curta duração.  Isso levanta questões estruturais sobre a segurança da forragem e a necessidade de rotações mais resistentes à seca na Europa Ocidental e Central caso padrões semelhantes se repitam nas próximas temporadas.

Perspectivas Climáticas

As previsões europeias de curto prazo apontam para condições instáveis e tempestuosas em partes do noroeste da Europa entre 20‑26 de outubro, associadas à sucessão de sistemas de baixa pressão. Embora esses eventos tragam chuva para algumas regiões, chegam tarde demais para alterar materialmente os resultados da safra de milho de 2026 e afetam principalmente os trabalhos de campo e a logística no fim da temporada. 

No curto prazo, um clima mais úmido e ventoso pode atrasar as operações restantes de colheita do milho e complicar o transporte nas áreas afetadas. Do ponto de vista do mercado, porém, o principal choque de oferta já ocorreu devido à redução dos rendimentos da silagem e às decisões de corte antecipado em relação ao habitual.

Perspectivas de Negociação

• Compradores de ração em regiões deficitárias (França, Alemanha, Áustria, Eslovênia) devem considerar antecipar parte da cobertura de milho e ração composta do 4º trimestre de 2026 ao 1º trimestre de 2027, pois o diferencial local pode se fortalecer ainda mais onde os déficits de forragem forem mais agudos.
• Produtores de leite e pecuaristas talvez precisem reequilibrar as rações em direção a grãos importados ou subprodutos; monitorar os diferenciais entre silagem local, milho em grão e rações alternativas será essencial com a aproximação do inverno.
• Operadores de grãos voltados à exportação devem acompanhar a interação entre as ofertas ucranianas FOB e os futuros da Euronext: com o milho ucraniano em torno de 230 USD/mt FOB e os futuros da UE próximos de €283.75/t, os preços competitivos do Mar Negro provavelmente limitarão as altas, a menos que surjam novos choques climáticos ou logísticos. 
• Participantes especulativos podem encontrar potencial de alta limitado em posições compradas definitivas nos níveis atuais dos futuros; estratégias de valor relativo (por exemplo, milho versus trigo ou operações com diferenciais regionais) podem oferecer uma relação risco-retorno mais atrativa, dado o impacto regionalizado da seca.

Indicação de Preços para 3 Dias