Экспорт индийского соевого шрота сокращается на фоне угрозы со стороны Аргентины и роста фрахта

Экспорт индийского соевого шрота теряет конкурентоспособность, так как высокие фрахты, жесткое внутреннее предложение бобов и приближающиеся налоговые льготы в Аргентине сжимают маржи и объемы, оставаясь в числе факторов, угрожающих краткосрочному прогнозу, несмотря на солидный китайский спрос. Глобальный комплекс соевых бобов проходит стадию перехода: торговля шротом из Индии замедляется, нарушения в грузоперевозках и высокие внутренние цены на бобы подрывают стимулы к переработке, тогда как поставки из Южной Америки и предстоящие сокращения налогов в Аргентине указывают на более сильную конкуренцию впереди. В то же время фьючерсы на сою на CBOT стабильны, но находятся в диапазоне, так как посевная в США близка к завершению, а погода становится следующим ключевым фактором. Для переработчиков, трейдеров и покупателей кормов динамика оснований и фрахтов теперь не менее важна, чем фиксированные цены.

Цены и спреды

Цены на индийский соевый шрот ослабли на фоне слабого экспортного спроса. В индийских портах цена на шрот снизилась до примерно €441/т в марте с около €452/т в феврале, в то время как цены в Кота, Раджастан, упали примерно на €19/т до приблизительно €570–€575/т (все конвертировано из USD). В отличие от этого, очищенное соевое масло в Индии немного укрепилось до приблизительно €140–€152 за центнер, подчеркивая расхождение между протеиновым шротом и растительным маслом в рамках местной маржи переработки.

Физические предложения соевых бобов показывают смешанные региональные тенденции. Недавние FOB цены, конвертированные в евро, показывают, что китайские желтые бобы стоят примерно €0.74/кг (обычные) и €0.82/кг (органические), индийские бобы около €0.78/кг FOB Нью-Дели и американские бобы № 2 около €0.58/кг FOB Вашингтон, округ Колумбия, в то время как украинские бобы находятся ниже, около €0.32/кг FOB Одесса. Эти относительные уровни цен помогают объяснить, почему индийские переработчики сталкиваются с трудностями в конкуренции на экспортном рынке шрота, несмотря на повышенные местные цены на бобы.

Предложение, спрос и торговые потоки

Экспорт индийского соевого шрота испытывает явное давление. В марте отгрузки шрота упали на 33% по сравнению с прошлым годом до 274,887 тонн, а экспорт в полном объеме в 2025-26 годах сократился на 13% до около 3.77 миллионов тонн. Экспортные цены упали еще больше, сползая до эквивалента примерно €1.04 миллиарда с около €1.35 миллиарда, что отражает как снижение объемов, так и ослабление международных цен.

Основные точки давления - логистика и конкуренция. Неполадки на маршруте через Красное море резко увеличили фрахт, подрывая ценовое преимущество индийского шрота на Западной Азии (около 20% обычных продаж) и в Европе (около 15% экспорта). В то же время поставщики шрота из Южной Америки и Европы активно конкурируют на этих рынках, ограничивая способность Индии перераспределять повышенные фрахты. Жесткое внутреннее предложение соевых бобов продолжает поддерживать высокие цены, что ограничивает переработку и дальнейше ограничивает экспортное предложение шрота.

С точки зрения спроса есть одно примечательное смягчение: Китай стал ключевым покупателем индийского соевого масла, закупив примерно 878,000 тонн за последний год, чему способствовал 100%-ный тариф на канадский шрот рапса, введенный Пекином. Это помогло частично компенсировать более слабые продажи в другие регионы, но недостаточно, чтобы предотвратить общий спад экспорта.

Основы и политика: внимание к Аргентине

Смотря вперед, Аргентина намерена усилить конкуренцию на мировом рынке шрота и масла. Как крупнейший в мире экспортёр соевого масла и шрота, она планирует постепенно снизить экспортный налог на сою с 24% до 21% к концу 2027 года и до 15% к концу 2028 года, при этом налоги на масло и шрот будут снижены одновременно. Для европейских и азиатских покупателей кормов это сигнализирует о структурно более дешевом предложении из Южной Америки в среднесрочной перспективе, что дополнительно ставит под угрозу позиции Индии на чувствительных к ценам рынках.

Внутри Индии низкая доступность сои является основной проблемой. Высокие цены на фермерские продукты и на рынке отпугивают большие объемы переработки, ограничивая выпуск шрота и заставляя переработчиков придавать предпочтение местным покупателям, где маржи более надежны. В результате экспортный поток сжимается: даже когда номинальные FOB цены на шрот являются конкурентоспособными, жесткость на стороне предложения мешает Индии в полной мере воспользоваться всплесками спроса.

Погода и условия урожая

Для более широкого комплекса соевых бобов погода в США и Южной Америке остается ключевой. В США данные USDA указывают на то, что посев сои входит в завершающие этапы, при этом около 79% запланированной площади было засеяно по состоянию на 24 мая, что превышает средний пятилетний уровень. Условия пока в целом благоприятные, но действующие засухи в некоторых частях Среднего Запада и равнин создают определенные риски для урожайности.

В Южной Америке недавний урожай в Бразилии в значительной степени подтвердил обилие предложения, усиливая конкурентное давление на индийский шрот на экспортных рынках. В краткосрочной перспективе, с тем что культуры Северного полушария в основном посеяны, внимание рынка переключается на летние погодные условия, которые определят потенциал урожайности и, следовательно, силу комплекса соевых бобов вплоть до конца 2026 года.

Обзор рынка фьючерсов

Фьючерсы на сою на CBOT остаются стабильными, но не имеют явного катализатора для бычьего прорыва. Недавний короткий позиционный закрытие и выравнивание позиции перед праздниками в США подняли цены в конце прошлой недели, но торговля с тех пор стала более двусторонней, так как посевная близка к завершению, а погода становится основным фактором. Подразумеваемая волатильность поддерживается увеличенными дневными пределами цен для контрактов на сою с 1 мая, которые допускают более крупные колебания в течение дня, но не изменяют основную картину.

Открытый интерес по сое на CBOT остается выше 1 миллиона контрактов, что свидетельствует о robust активности как коммерческих хеджеров, так и спекулятивных фондов. Для индийских экспортеров шрота относительно стабильные фьючерсы и слабый базис в странах-конкурентах (особенно в Аргентине и Бразилии) увеличивают сложности в поддержании маржи после учета высоких фрахтов и дорогих местных бобов.

Прогноз торговли и закупок (Следующие 4–6 недель)

• Индийские переработчики/экспортеры: Ожидайте продолжения давления на маржу, поскольку сохраняется жесткое предложение бобов и высокие фрахты. Выборочное хеджирование продаж шрота против CBOT при приоритизации более прибыльных местных каналов в ущерб низкоценовым экспортным тендерам кажется разумным.
• Покупатели кормов в Западной Азии и Европе: Поскольку индийское предложение ограничено, а конкуренция со стороны Аргентины собирается усилиться, диверсификация в сторону южноамериканского шрота выглядит привлекательной, особенно во время колебаний фьючерсов, вызванных погодой.
• Китайские покупатели: Индия остается полезным направлением для диверсификации, особенно пока тарифы делают канадский шрот рапса неконкурентоспособным. Однако следите за налоговыми льготами в Аргентине и любым смягчением логистических узких мест, которые могут быстро изменить относительное значение.
• Спекулятивные участники: Основные факторы для экспорта индийского шрота остаются слабыми, но волатильность, вызванная погодой в CBOT бобах и шроте, предоставляет тактические возможности для торговли по обе стороны рынка.

3-дневный прогноз направления